股市监管者应回归监管本位

股票王

中国社会科学院金融所发布的《金融蓝皮书：中国金融发展报告（2016）》一语道破了A股市场的“天机”。当股市承担着经济发展任务时，监管者的目标必然发生偏移，市场就会爆出多方面的问题。笔者以为，作为市场的监管者，不应承担经济发展任务，而是应回归其监管者的角色定位。

    蓝皮书显示，从我国股市的历史看，政府试图利用股市来实现一定的经济目标总共有两次。第一次是在1999~2001年，那时的股市目标是“为国有企业摆脱困境服务”。第二次是十八届三中全会文件关于资本市场改革的论述，对股市提出明确的战略目标，“提高直接融资比重”成为股市发展的新目标。两次的结果不言而喻。1999年至2001年，A股市场迎来了一轮“人造牛市”，但2001年至2005年，四年多的大熊市悄然而至；2014年7月份至去年6月中旬，A股市场再现牛气冲天一幕，但好景不长，惨烈的股灾突然降临，牛熊转换仅仅只用了数个交易日的时间，也凸显出市场的变化无常。

    其实，让股市监管者承担经济发展任务，与中国股市的定位一脉相承。须知，中国资本市场是在“坚决地试”的基础上逐渐发展起来的，最初本身就是为国企服务的。而随着市场的发展，此后其为融资者服务的定位一直也没有发生改变。因此，股市监管者承担经济发展任务，此前如此，目前亦如此。而只要对资本市场的定位不变，股市监管者承担经济发展任务的目标就不会变，两者是密切联系的。

    但股市监管者承担经济发展任务所产生的负面效应，无疑需要引起我们足够的警惕。此前四年多的大熊市与去年的股灾，投资者与中国资本市场都付出了极其沉重的代价。而且，在“人造牛市”转熊后，股市融资会受到影响，将无法为经济发展出力。不仅如此，还容易在市场中产生恶性循环，严重打击投资者的信心，也严重影响到中国资本市场的健康发展与长治久安。

    因此，让股市监管者承担经济发展任务是有失偏颇的。事实上，这亦是其不可承受之重。作为股市的监管者，重要的是要回归监管者的角色定位，让凯撒的归凯撒，让上帝的归上帝，其职责就是制定市场的游戏规则，维护市场的“三公”原则，切实保护好广大投资者特别是中小投资者的合法权益。

    另一方面，股市监管者不仅是游戏规则的制定者，亦是其执行者，更重在监管到位。长期以来，我们的股市监管者虽然制定了诸多规章制度，但监管缺失或监管不到位的现象亦非常突出。而且，在制度建设上，还常常存在留下“后门”的现象，这将使监管效率更加低下，也导致监管的威慑力大打折扣。

    解救中国资本市场牛短熊长或长期陷入低迷的困局，就需要有完善的制度建设，更需要改变对股市的错误定位。当股市变成不仅是融资的场所，亦是投资的场所时，股市监管者就不会再承担经济发展的重任。反过来讲，当A股市场变成融资与投资的和谐统一的场所时，其又会“不自觉”地为经济发展发挥更大的作用了。