【于海滨】大盘将蓄势待涨[2016-02-29 08:12:24]

股票王

上周五，两市继周四暴跌后双双呈现震荡反弹的走势，纷以小涨报收，市场成交量较前一个交易日萎缩近三成，较周四暴跌前萎缩近两成，明确显示出市场参与度的下降。同时，从大盘形态与K线组合看，当前市场正处于反弹趋势破位后的抵抗式整理，此状态，是下降中继还是见底蓄势，这需要一番仔细梳理分析。

笔者在上周三的股评中提出“大盘在3000点之上需要格外提防风险的来临”，并且进一步指出风险会以“一波快速且跌幅、杀伤力均较大的调整”的方式出现。此观点的判断依据是：前上周（02.15——02.19）出现的技术性超买（由于证监会换帅因素）始终没有消化，匆忙上攻3000——3100点区域，将会出现获利盘与技术性超买的叠加效应，这样，随时可能会引发获利盘的回吐，导致大盘出现一波快速且跌幅、杀伤力均较大的调整。

然而，不幸的是，此次暴跌在上周四突然发生了。

那么，此次暴跌是笔者指出的风险提前发生了吗?答案是：是，也不是。所谓“是”，笔者的判断是基于股市状态的因素，此次暴跌主要也是基于这个因素；所谓“不是”，又因为此次暴跌已经大大超出了股市状态的范畴。

暴跌发生后，众多媒体竞相分析发生的原因，林林总总很多，什么公募基金缩水、两融增长缓慢、外汇占款下降等等，皆是与股市资金趋势有联系但无必然因素的牵强之辞。其中，更多的是指向创业板注册制与融券解禁的原因，这也在上周五早上被证监会辟谣了。

对于老股民来说，2013年6月初“钱荒”事件导致的股市上升逆转并陷入持续暴跌的股灾，应该会有深刻的印象，之后，该年的10月、12月也相继发生了程度不同的类似事件。而事件的导火索就是银行间同业拆借利率的全线持续飙升，换句话说，就是资金流动性紧缺，并由此连锁股市资金面的骤然下降，导致股市暴跌的发生。

以往的事实与经验都在不断地证明，凡是以银行间同业拆借利率的持续上升为标志的资金流动性紧缺，都会立竿见影地传导到股市，引发股市资金的出逃带动股市下跌。上周四的股市暴跌，也是由此而起。25日（上周四），上海银行间拆放利率显示，隔夜、1周、2周等限期利率连续两天上扬。同日，短期国债逆回购价格出现大涨。也就是在当天，25日的股市，在前一天小涨的情况下，开盘便豪无征兆地开始单边下跌，随后，在几乎没有抵抗的情况下加速下滑，终以暴跌收盘。这既显示出当日股市抛盘的严重，又反映出这与一个月来市场风格截然不同的盘口变化。

由此，通过此次利率市场与股票市场的联动，我们不难看出，利率市场的变化才是上周四股市暴跌的主因，并引发了股市技术性超买获利盘的提前回吐。

截止到26日（上周五），隔夜、1周、2周等限期利率继续上扬，并开始带动1月期利率出现上升，短期国债逆回购价格也仍在上涨，那么，是不是股市又开启了新一轮的暴跌模式呢？笔者认为可能性不大，原因有三：

一、2013年的“钱荒”对当时中国经济运行产生的负作用非常大，若干大型银行的网点甚至出现兑付困难的现象，差一点引爆金融危机，中国领导人对此非常重视，并采取一系列措施加以防范，避免今后再次发生类似的事件。而此次的利率市场的上扬，与2013年相比，无论是规模还是程度都小很多，并且，管理层不能也不敢对此放任。

另外，此次利率上扬，资金流动性紧张，应该与近日汇率市场人民币持续贬值引发的资金外流有关，管理层不可能不重视，以及采取应对措施，否则，利率上升、汇率贬值、股市下跌，三大市场发生联动，通常是发生金融危机的前奏。对此，连笔者都看得出，管理层应该更清楚更知道怎么做，那就是阻止人民币贬值，纾解资金流动性紧张。

二、有数据表明，大盘2640点附近是大批上市公司股权质押警戒线的集中区，在2640点之上，要么上市公司大股东采取自救措施，要么管理层对股市采取干预措施，阻止股市下跌，否则，股票市场就会连带利率、汇率市场产生恶性循环，后果不堪设想。因此，管理层对股市后市进行干预，应该没有悬念。

三、就股市本身而言，市场一个月来的反弹，始终有资金在流入，虽然总体规模不大，但流出有限，同时，尽管出现技术性超买，但并不严重，这就决定了市场没有持续杀跌的动能。况且，经过上周四的暴跌，由获利盘、融资盘等浮筹带来的杀跌动能已经有效释放，技术性超买也基本修复，由此，市场的杀跌动能已近衰竭。

然而，由于现在反弹趋势出现破位、市场人气遭受重创以及市场存量资金与增量资金有限等因素，短期大盘重返反弹趋势的可能性不大。从大盘的当前点位与反弹前期的2749点小上升三角形突破的支撑位及2840点破位的阻力位之间的结构看，预计大盘短期将在2740点至2840点的区间内震荡蓄势，择机待涨。