深圳智多盈分析报告（0926）

小小90后

危机中透露三利好 沪指2400点或迎转机
来源：中国资本证券网-证券日报 作者：深圳智多盈 2011年09月23日15:39 　　周五午间，G20发布公告承诺将根据需要，采取一切必要行动维护银行体系与金融市场的稳定性，各国央行已准备好在需要之时向银行提供流动性。而金砖五国早间也承诺将与20国集团（G20）一起就解决全球经济危机作出贡献，对考虑通过国际货币基金组织（IMF）以提供解决全球金融稳定性危机的支持持开放态度。这或多或少缓解了人们的担忧。

　　沪深股指在午间回落后，窄幅回升，尾盘跌幅进一步收窄，截止收盘，沪指收报2433.16点，下跌9.9点，跌幅0.4%，全日成交679.47亿，深成指收报10538.4点，跌122.07点，跌幅1.15%，全日成交555.46亿元。两市收盘呈现明显的沪强深弱的格局。

　　沪指2400点关口有惊无险。

　　在股市大跌中，人们可能过于放大了利空消息，而对一些潜在的利好视而不见。随着股指外围利空缓解，这些利好可能让A股出现转机。

　　大盘2400点踩刹车 下周市场反弹的概率几何？

　　周五A股市场再度破位下行，主要股指跌幅在1%左右。因中国和欧美经济数据不佳，以及意大利七银行遭标准普尔降级，全球股市大幅下挫，油价黄金狂泻，A股市场受累大幅低开，随后在2400点出现一定的抵抗反抽，回补了大部分早盘跳空缺口，沪强深弱格局明显。截至收盘，上证综指报2433.16点，下跌0.41%；深证成指报10538.4点，下跌1.14%。沪市成交为679.5亿；深市成交为555.5亿，两市合计1235亿，同比略有萎缩。

　　盘面观察，今日早盘，沪深两市股指未超预期的大幅低开，不过随后水泥、地产、银行等权重板块逆势活跃，股指受此带动逐级走高，但在即将触及昨日收盘价时出现犹豫，临近中午收盘在期指的拖累下再度出现回落。午后，沪指二度回探2400点，在确认支撑后尾盘跌幅明显收窄。从多空力量对比来看，空方仍占据明显优势，仅有传媒、水泥、环保等少数板逆势收高，但权重股出现一定的护盘迹象，而以创业板为首的中小盘个股跌幅居前，在此影响之下创业板指和中小板综合指数跌幅超越大盘。

　　近期内外“黑天鹅”事件频频爆出，令市场人气大伤。不过这期间也出现一些积极因素。一是各国管理层积极应对危机。G20在华盛顿发布声明称将全力应对经济挑战并维护市场稳定。与此同时，近期各项数据均显示欧债危机不断恶化，IMF重启了总额为5710亿美元的资金池，旨在增加贷款资源。二是百亿社保资金获准择机入市。有媒体报道，有超过100亿社保资金近期已通过相关会议批准，于上周划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。虽然对于目前的市场来讲100亿元，有些杯水车薪，但其信号意义更强。三是ETF基金连续三周逆市净申购。　　虽然市场在不断下跌破位，一度创出年内低点，而颇能反映机构动向的ETF基金却在持续加码，说明在市场持续调整后，前期一直减仓的机构投资者也出现了一定的分歧。

　　技术上，周线上沪指呈现放量加速赶底的形态，股指沿着5周线震荡下行，均线系统继续呈现空头排列，中期趋势仍未发生改变。日线上，今日沪指明显脱离本周前四个交易日的整理平台，再度破位下行并收出十字星形态，下周或面临短期方向的选择。而从60分钟图上看出，目前股指处在小型下降通道的支撑线附近。由此我们判断，在周末无利空消息的情况下，周一早盘能够今日剩余缺口回补，那么下周反弹行情或可期待，但在假日因素和中国水电的干扰下，高度不可过于乐观，主要压力位在2520点附近。

　　操作上，本周后三个交易日的整体震荡明显加剧，同时成交量相比前期也明显放大，显示对于股指的不断走低，多空分歧逐渐开始显现，期间不排除部分机构在恐慌中收集散户投资者带血的筹码。我们认为，越是利空云集的时候就说明黎明已经不远，虽然目前仍不能判断市场调整已经结束，但基本上已经出现调整的后期，选择下跌时抛售不合时宜。(中证网)（张索清 中证投资 执业证书编号A0810611020006）

　　大阳大阴极为蹊跷疑似行情"胎动"

　　上一日大涨的兴奋尚未离去，昨日股市却出现了大跌。涨跌"过山车"背后究竟隐藏了什么，投资者该如何应对这种忽热忽冷的局面？

　　大盘惊现"过山车"

　　就像很少有人预测到周三沪市能够大涨65点一样，显然也没有人料到昨日股市会大跌69点。不但抹去了上日的反弹成果，而且反多跌了4点。

　　由于隔夜美股大跌以及美联储会议没有推出新的量化宽松货币政策，投资者多数预料到昨日A股会低开，沪市果然以2491点低开了21个点。开盘后股指前一个小时基本上运行于开盘指数的上方，显示了市场的强势。但随着港股的大幅下跌以及汇丰公布9月份中国PMI指数跌到49.4%、创两个月新低等利空后，股指逐节下滑，午后2点后更出现恐慌性杀跌，最后几乎以最低点收盘。

　　昨日的低开大阴线与上日的大阳线并列，大盘如同"过山车"。耐人寻味的是，众多上个交易日追涨杀进股市的投资者几乎全线被焖在"过山车"中，动弹不得。因为从分时图上看，上日前市收盘时，股指已经越上了2500点，且午后始终在该点位上方运行，而昨日大盘最高仅上摸至2499点，可见追涨者全数成了"套中人"。眼明手快者或许已割肉出局，动作慢一点的估计已套得不浅了。

　　大阳大阴显蹊跷

　　如果我们回过头看，无论大阳还是大阴都显得极为蹊跷。

　　一是周三的大阳很蹊跷。从周边市场看，虽然隔夜欧洲股市上涨，而美股仅小涨了0.07%，似乎不足以推动跟跌不跟涨的A股大涨。而国内基本面上除了核电行业稍有利好外，并没有大多的利多消息。所以当日开盘后第一个小时多数时间运行于绿盘中，只是随着核电板块以及券商板块的活跃，市场暖意渐浓。随着中国一重紧跟向上，权重极大的"601板块"整体活跃，大盘随之迅速走高，午前便越上2500点大关。

　　二是昨日的大阴也同样蹊跷。虽然受外围影响跳低开盘，但开盘后第一个小时大盘仅仅是横盘运行，甚至屡屡有上攻意愿，虽然港股的走弱对A股有一定负面作用，但不至于午后2点出现恐慌性杀跌，并一举吞食上日全部阳线的走势。

　　由此看来有两种可能。其一是市场主力开始"热身"，通过急涨急跌来观察市场；其二是部分场外资金见大盘跌不下去入市抢筹码，未料场内主力见此参与争夺，以至指数迅速飙升，次日主力则利用隔夜周边市场的大跌刻意低开低走，诱使短线客割肉。

　　筑底格局仍在持续

　　撇开近两日的大阳大阴，其实大盘依然处在持续筑底之中。

　　值得注意的是，虽然2437点本周二开盘就被击破，但大盘并没有如多数技术派认为的那样，破位之后将会快速下跌，而周二当日则是低开高走收盘便收复失地。而且除了周三周四两天的大阳大阴成交量有所放大外，近日成交已经萎缩到400多亿元的"地量"状态，已经接近了大盘在2319点时的情况。

　　也许就是因为市场的筑底已进入"倒计时"，无论对于我们上面提到的场外资金还是场内主力，都萌生跃跃欲试的冲动。所以大阳大阴现象很大程度上是行情出现"胎动"的一种表现。

　　其实，从策略上看，目前仍不是发动反弹的最好时机。因为一是市场面临中国水电等超级大盘股的发行，虚势迎新对市场有好处，二是临近月末市场资金面显得较紧。从这个意义上说，目前继续保持一段筑底时间，对于未来的反弹行情反而更加有利。（上海证券报）

　　国元证券：提前认清A股下周结构性新机会

　　周五A股市场上演了跟风下跌的好戏。在盘在海外的直接下跌干扰下低开于2400点附近，随后在超跌个股的纷纷反弹和部分权重股的脉冲似乎看到了反弹的希望。但午后悲观情绪再次袭击市场的多方情绪，最终使得A股还在胆战心惊中左右腾挪自己的个股空间。那么，周五沪深两市低开的倒垂头K线是否算式止跌呢

　　低开吊颈线暗示市场在下周依然整理延续

　　对于周五的盘中反复和早盘的低开上涨，市场应该与给这样的两个因素解释。

　　第一，市场在恐惧中逐渐变得悲观，加上海外的数据预期和真实的市场暴跌，这样独善其身改不大，但死死的紧跟也不符合逻辑，故此下跌是当下十分适合的一种环境，但下跌的空间主要是看国内的因素，如地产资金、企业业绩释放程度和通胀的真实控制局面等等，故此，市场本身有自我的周期，但我们要注意的是个股周期和底部来临一般都是不同步的，这点本人反复强调，故此，当下越是股指下跌，个股的机会波段价差就提供了多方面的可能。

　　第二，周五的盘面之所以看起来有点紧张，可能也是因为面临周末的时间，在周末中海外的不确定加大，对于下周的新股发行也是感到遗憾和恐惧，故此兴许上很难释放，尤其是近期ST家族的进一步疯狂，更加证明市场的悲观人气是短时间内很难凝聚，这点明显是跷跷板作用的直接反应。

　　不过在笔者看来，这些理由其实都需要仔细斟酌。说得更实在点，这些理由背后的逻辑性其实并不一定是市场的涨跌因素。

　　首先，近期市场虽然较为低迷，但再次位置再次向下的跌幅其实并不大，更何况，大盘股发行，只要价格合适，仍然是皇帝的女儿不愁嫁。所以，市场预期的维稳政策或难以呈现，但市场的加速下跌是不是政策就能制止不管呢？

　　其次，海外股指大跌和我们国家的股指有啥必然联系吗？我想应该不会，前期的只跟下跌而不跟着上涨就是最好的解释，而香港市场如此低迷和反复的大跌，就是在说明这些资金对于美国不抱有希望的举动所致，而不应该直接反映在国内的市场和反复打击市场的信心，这点必然在下周会有所恢复和改观。

　　从盘面上看，虽然周五的盘面不是很好看，但个股的机会确实比较理想的。

　　水泥股的近期连续反弹，再次体现了资金对于超跌和业绩的双重考虑，这点我是若反复的指明近期的选股思路，在水泥股的持续程度上加大了市场的资金对于煤炭、券商、水利、核电、机械等十分明显的业绩释放的行情中，在这样的局面中，超跌个股的加速使得底部逐渐抬高，最关键是也是能形成超跌+业绩释放的板块，市场在10月份的机会依然很大。

　　节前行情不会有突变个股机会呈现结构化

　　尤其值得指出的是，其实当前A股市场所面临的环境仍然较为艰难，故此节前出现大系统性的机会不大，但结构性的机会在暴跌后出现概率很高，反应在个股上的差价是非常明显。

　　一方面，当前各地房地产价格终于开始松动，说明调控政策开始见效果，但在房地产市场价格出现松动的初期，货币政策是不会松动的，因为需要这样巩固调控政策效果。因此，在近期房地产企业相关的负面消息下，市场再次被死死的压制到了2400点一带整理，可见市场近期很近出现系统性的机会，注意结构性的差异化进程。

　　另一方面，随着时间的推移，国庆长假即将到来。但长假期间，往往会有更多的不确定性因素发生，尤其是目前欧债危机蔓延、深化的可能性仍然存在。毕竟，有资料显示出，10月份仍将是欧洲有关国家债务到期较为集中的日子。在此背景下，多头自然不敢轻举妄动，加大仓位比例。所以，近期的底部放大资金，也可能死机构换仓的资金，不一定捡来博取反弹的信号，这点节前会变得更加明显，尤其是基金和机构的重仓股要小心补跌和加速补跌的风险。

　　综上所述，恐怕不难推断出：下周市场依然延续整理的格局态势，并且在量能不能明显划分区进攻和出逃的局面下，局部热点只能维持结构性变化，大盘在节前结构性的个股机会才是差价的重要，想出现反弹性的进攻依然要仔细观察。

　　甚至，不排除大盘在下周大盘在2357点之上，再次寻求新支撑的可能。

　　注意精选个股的机会是结构性市场的必然

　　不过，周五的K线仍然具有一定的积极意义，那就是向市场昭示出：短线下跌基本告一段落，而参与波段的机会也在逐渐加大，尤其是权重股的补跌风险不是很大，这样在节前依然给予我们很高的个股期望和动态仓位更新的机会。

　　在此背景下，建议投资者在强势股和做多主线个股中逐渐建立自己的动态股票池：如丰华股份等。都在近期明显的放量和底部逐渐抬高的迹象，按照这样的选股方法建立动态跟新股票池，这样在节前博取差价似乎更加符合当下逻辑。

　　华泰柏瑞：继续恐惧已无必要

　　尽管弱势可能还会维持一段时间，但继续恐惧已无必要。

　　卞亚军说，难以有效下降的国内物价、房地产和地方政府投资的疲弱预期以及欧债问题可能带来的持续冲击，是影响A股参与者信心的关键因素上述因素可能在相对较长的时间里都存在。不过，他表示，尽管弱势可能还会维持一段时间，但继续恐惧已无必要。

　　就股市流动性而言，卞亚军认为，目前规模巨大且利率高达10%甚至20%以上的信托类贷款以及民间借贷对股市的资金增量产生较大的挤占效应。不过，这些贷款无论从规模上还是从利率上都难以再度大幅度攀升，且违约率也正在提升，所以对股市的影响可能将由负转正。

　　卞亚军称，今后数月如果经济增长快速下降的情形出现，则政策仍不放松的概率是不大的，而一旦政策放松则股市表现可能反而值得期待；如果经济增长相对平稳，即使政策仍维持目前力度，由于对2012年估值切换的临近，股市下跌空间也非常有限。

　　南方证券：四季度核心波动区间2300－2700点

　　四季度A股仍将以震荡为主，预计上证综指核心波动区间为2300点至2700点。南方同时强调，A股市场的投资模式正在发生改变，从周期股买卖为主变为以成长股淘金为主，因而在行业配置上，南方建议在"消费型投资"和"民生投资"中精选个股，食品饮料包装机械、制药及医疗设备、防灾设备及材料、环保设备、精密机械及设备都值得关注。

　　南方研究认为，中国经济增长过去呈现的高增长、大波动的强周期特征开始弱化，在未来相当长的一段时间内，中国经济将呈现较高增长、较小波动、增长点更趋多元化的弱周期特征。但另一方面，也不必对中国经济过度悲观，因为一些在中国经济发展方式转型中悄然出现的新增长点正在塑造成形，使得中国经济可以在弱周期中实现转型和增长的统一。这些新增长力量主要体现在投资和出口方面从投资转型的角度看，这主要集中在民间投资、中西部地区及二三线城市发展、装备升级投资以及消费性投资；从出口转型的角度看，这主要体现在出口的结构升级、以及来自新兴市场出口的增长。

　　鉴于受地产调控和世界经济增速下滑的影响，明年1、2季度经济增长率超预期下滑的概率较大，并且届时CPI涨幅也将回落到政府容忍范围（4%）以内，因此明年1、2季度之间政策放松的概率较大。放松的方式将以定向放松为主，在资金方面，会先下调中小金融机构的存款准备金比率，在项目方面，加大转型性投资开工和扶持力度。

　　南方研究指出，A股市场的投资模式正在发生改变，从周期股买卖为主变为以成长股淘金为主2010年前，周期股买卖是投资主流，但2010年后，周期股仅有"昙花三现"，成长股投资成为趋势。究其根本，是由于资本市场总是关注未来，而转型和成长股才能代表未来。

　　什么样的成长股才是真正的成长股？南方研究认为，依赖经济转型的力量实现高成长的成长股尤为值得关注，而在四季度乃至明年，投资结构转型所带来的两条成长股投资线索可能最为抢眼。第一条线索是企业投资由工业投资向消费投资转型带来的投资机会；第二条线索是政府投资由"铁公基"投资转向民生投资，此中涉及医疗、教育、保障房、农村建设、防灾体系、文化体制改革和节能环保等多个环节。

　　具体配置上，南方认为，上述"消费型投资"和"民生投资"标的为精选重点，但因为这两个品种相关个股不多、市值不大，有多余仓位的投资者还可考虑配置高成长性确定的消费股（白酒、服装）和估值处于底部的周期股（地产和银行）；最后，若发生超预期事件，即国内紧缩政策提前出现实质性放松，则可在出现政策放松信号之后再配置下游耐用消费行业（房地产、汽车等）和上游资源类行业（有色金属、煤炭等）。

　　2400点危在旦夕暂时不宜过度悲观

　　我们注意到大盘股在盘内的跌幅明显在逐步收窄，这将是十一前后大盘希望所在，但是短期需要消化全球市场暴跌的影响，操作上建议少动多看，等待着新的介入机会出现，技术上，近期2400点将再度受压，如指数继续下行破掉该区域，投资者应随时关注2300区域会否出现良好的介入时机。由于下周为长假之前最后一周，投资者也需要注意节日效应对大盘带来的积极影响，而不是过度悲观。（深圳智多盈）