科德投资分析报告（1107）

股票王

波动加剧 个股进入短暂休整期                        黎辉红









　　受希腊取消公投，欧洲央行降息等利好推动，周五沪深两市高开，石油石化、有色金属、地产等权重蓝筹上行，太阳能、农业、新材料、海洋机械等板块个股交替活跃，但买盘追高意愿减弱，分歧逐渐加大，市场波动加剧，截止收盘沪指报收于2528.29点。

　　第一，迫于各方压力希腊取消公投，欧洲债务解决正在有序进行，同时欧洲央行降息为欧洲经济复苏提供保障，这些都将由助于减轻市场对希腊债务危机和欧洲经济增长前景的担忧情绪，国际资本市场趋于稳定，未来国际资本市场的关注焦点将回归于欧美经济复苏基本面上。第二，资金回流加快，市场恢复活力，随着社保基金、保险加大入市资金规模，产业资本频繁增持，汇金公司增持工、农、中、建四行股票，机构连续净申购ETF，基金回补仓位，市场赚钱效应愈发明显，将进一步刺激楼市投资资金和民间放贷资金回流股票市场，为未来行情向好发展提供充足的动力。第三，紧缩政策转向正逐渐趋于相对宽松，从放宽中小企业融资，银行拆借利率维持低位，地方债自主发行试点，再到温总理首次表态对宏观政策适时适度进行微调，最后增值税、营业税税改，基本上可以确认货币政策、财政政策逐渐趋于相对宽松；同时房价出现下行趋势，住建部表态住房信息完善后取消限购，未来一旦房产税在全国铺开基本上可以确认地产调控政策见顶了；这些信号无疑为市场反转提供了有利的政策保证。第四，经济增速软着陆预期开始增强，随着保障房建设和水利建设加快，经济转型积极效果开始逐渐显现，而PMI继续在景气线上方运行，市场对经济实现软着陆的信心增强，一旦经济增速见底企稳回升，那么市场反转基础将更加扎实有效。鉴于上述情形，随着政策正趋于相对宽松，经济软着陆预期增强，投资者信心快速修复，市场反转预期将逐渐增强，虽然短期市场上涨过快，分歧在所难免，个股将陆续进入短暂休整期，但不会改变市场中长期向好走势。

　　1。第一财经日报报道，决策层提出的“预调微调”一步步走向明朗，在周二暂停正回购操作之后，周四央行在公开市场上继续“放水”，仅地量发行了10亿元央票，这样一来，本周仅回笼资金110亿元，同时到期资金1070亿元，实现净投放960亿元，终止了此前的连续净回笼操作。中央国债登记结算公司数据显示，在银行间债券市场，11月3日，1天回购利率较上日跌0.8个基点至3.102%，7天利率较上日跌32.8个基点至3.402%，14天利率较上日跌8.2个基点至3.743%。

　　2。经济参考报报道，记者日前从权威渠道获悉，由商务部牵头制定的国内贸易“十二五”规划已经基本定稿，近期将正式出台。这是我国首部国家级内贸发展规划，涉及到十几个相关部委。规划提出未来五年社会零售品消费总额翻一番的目标，并将实施30多项财政扶持的重点工程。

　　3。上海证券报报道，昨日召开的“2011中国无线世界暨物联网大会”传出消息，物联网“十二五”规划将明确物联网技术的十二大重点应用领域，包括智能电网、交通运输、物流产业、医疗健康等。此外，包括住建部、卫生部、交通部、公安部在内的多个部委都在各自领域的规划中强调了物联网技术的应用。预计今年RFID(无线射频识别技术)产业规模有望实现160亿。

　　4。上海证券报报道，日前，央行组织召开全国社保卡加载金融功能工作座谈会。央行行长助理李东荣指出，促进金融IC卡在公共服务领域应用已经作为一项战略性工作任务列入《金融业改革和发展“十二五”规划(草案)》和《金融业信息化“十二五”规划》，央行各级分支机构要充分发挥协调作用，做好社保卡加载金融功能工作。

　　5。中国政府网3日刊载《国务院关于支持云南省加快建设面向西南开放重要桥头堡的意见》。意见表示，为促进云南省经济社会又好又快发展，进一步完善国家对外开放格局，国家将采取一系列政策措施支持云南省推进兴边富民工程，建设繁荣稳定和谐边疆，努力把云南打造成我国连接东南亚和南亚国家的陆路交通枢纽、对外开放的重要门户、西南地区的重要经济增长极。

　　6。上海证券报报道，国土资源部3日发布《中国矿产资源报告(2011)》表示，将继续加强对稀土等特定矿产的管理，实行统一规划、总量控制和综合利用的政策，建立稀土联动机制，以实现资源合理开发和有效利用。

　　7。北京时间11月4日凌晨消息，希腊总理乔治-帕潘德里欧(George Papandreou)已经取消了对欧盟最新援助方案进行全民公投的计划。

　　8。北京时间11月3日晚间消息，欧洲央行宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点，至1.25%。欧央行在简短的会议后声明中还称，新任行长德拉吉将在北京时间9点半召开新闻发布会。本次会议是德拉吉接替特里谢以来的第一次货币政策会议。

　　第一，欧债危机解决进入深水区，随着对危机负面影响认识的加深，欧盟成员国一致就债券危机的达成了解决方案，救市动作越来越快和力度越来越大，短期国际资本市场开始逐渐恢复稳定。而未来欧美如何平衡财政紧缩和经济增长，新兴市场如何解决通胀与经济增长问题，将共同决定资本市场中长期走势。第二，通过系列的政策组合拳，市场过剩流动性得到有效回收，农产品供应平衡和价格逐稳回落，通胀有效见顶回落。第三，各级政府不断落实各项房地产调控政策，加大淘汰落后产能和节能减排力度；同时加快保障性住房和经济性适用房建设，兴修水利，加大政策力度扶持新兴产业发展，经济结构不断得到优化，经济转型效果开始显现。随着各种政策发挥作用，经济成功实现软着陆和紧缩政策转向，大盘中长期向好趋势逐渐形成。








货币变化导向下的两大投资机会                  苏海彦








　　周四夜间欧洲央行突然宣布将欧元利率下调0.25%，在这一消息的影响之下夜间欧美股市大涨，A股市场也紧随外围反弹的趋势在周五继续反弹。在反弹过程中，软件股仍然呈现了比较强的走势，部分新能源、新材料和农业股也有较好的表现。从本周的走势来看，延续了上周的强势反弹，成交量继续放大。

　　一。货币

  　近期货币方面的表现有几点是非常值得我们注意的。首先，从央行公布的九月M1和M2数据来看，分别到达多个月以来的最低点。在这一趋势之下许多中小企业显露出了资金面紧张的征兆，M1和M2有可能呈现逐步回升的迹象。

　　下周即将进入数据公布时间段，在农产品价格回落的带领之下CPI很可能呈现出快速回落的态势。宏观调控的有效性将会迫使CPI继续回落，那么货币政策在操作上也将会有更大的灵活性。

　　欧洲央行已经宣布利率下调0.25%，美联储后期也有推出刺激措施的可能，外围的货币政策变化将会对国内有影响。近期整个市场对于货币政策的变化预计将会存在一定的预期。从一个最基本的出发点来看，在目前的国际国内形势之下，至少货币政策继续紧缩的可能性微乎其微。

　　二。投资导向

　　根据货币政策变化的可能性以及市场对于货币政策变化的预期变化来看，投资导向也会有一定的变化。综合这些变化来看，我们认为大宗商品以及地产个股产生阶段性机会的概率较大。

　　从大宗商品方面来看，希腊取消全民公投之后，欧洲债务危机的压力稍微有所缓和，欧元区降息为欧洲经济重新发动提供了一些机会。另外，近期美国的就业人数明显回升，欧美国家的货币政策变化以及经济数据变化将有望在短期内推动大宗商品价格反弹。

　　对于地产板块，投资者的分歧一直以来都相对比较大，前期限购政策的推出无疑使得地产股面临一定的政策压力。但是如果近期从人民币升值的角度来考虑问题的话，地产是为数不多的可供外资投资的资产，对于地产来说在人民币升值之下受到的影响会相对要小一些，因此，地产股有望对此有一些纠错的反应。

　　当然，以上两个热点都是在美元筑底并且有望反弹的基础上提出的，把握阶段性行情的同时对风险控制也需要有一定的认识。