黄智华看市报告（1219）

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黄智华看市报告（1219）
                汇金会再度出手救市吗？




本周沪指进一步探底，一度跌穿2200点重要关口。本周，四大银行已逐步跌近10月中旬时汇金增持的区域，其中一家已跌到。周五下午四大银行股率先反弹，特别是最低价位的两只，在银行股走稳下，市场迎来久违的普涨。汇金会否适时适量再度增持救市，成为市场关注的焦点。
客观上说，目前题材股、绩差股回归其价值，回到历史的价值底区域仍有一个过程，而高盈利和低估值的银行股已跌回历史价值底部区，甚至处于历史上市净率、市盈率最低的区域，汇金10月中旬增持凸现了其价值底甚至市场底。
不少银行股按目前股价，市净率在2011年年报时将低至1.2倍，个别甚至跌近1倍，市盈率5倍至6倍，而银行股2012年只要能保持今年的业绩水平即使不增长，那么按20%左右的净资产收益率计算，部分银行股市净率2012年将低至1倍，个别甚至跌破净值。
在中国经济仍保持增长，和银行股业绩仍增长的情况下，银行股跌破净值应是不可能的事，况且银行业相对有一定的垄断性，而且有庞大的无形资产和品牌价值，因而1.2倍的市净率是严重低估的。
特别是早前民生银行行长在论坛上说：“中国银行业一枝独秀、利润很高，不良率很低，大家有一点为富不仁的感觉，企业利润那么低，银行利润那么高，所以我们有时候利润太高了，有时候自己都不好意思公布。”
在不少周期性行业业绩不佳的情况下，“中国银行业一枝独秀、利润很高”，那么其投资风险长期看就不大，是进可攻退可守的配置，是值得汇金再度出手战略性增持的。

下降通道下轨形成支撑

从走势看，沪市2011年4月中旬见顶以来形成一个下降通道，其下轨为2011年3月15日2850点、6月20日2610与10月12日2318点等重要低点连线，本周五位于2150点，本周五跌至2170点已接近，体现出支撑效应。其下周位于2130-2140点，估计该下轨仍会反复形成阶段支撑。从股指逐步跌近下轨支撑看，11月中旬以来的下跌目前已到尾段。
通道上轨为2011年4月18日3067点、7月18日2826点、11月15日2534点3个顶部连线，目前位于2450点，是股价走势的中期强弱分水岭，未有效上破前市场调整趋势未改变。
沪市本周跌破2300点重要支撑区，其是多条趋势线的交汇点，即2005年6月998点与2008年10月1664点两底部连线，2010年7月2日低点2319点与10月24日2307点连线，目前交汇于2300点附近，本周跌破后成为反弹压力关。
下降趋势的扭转首先要收复2300点压力关，特别是要上破4月中旬见顶以来下降通道上轨（目前位于2450点），否则市场波动的风险仍存在，特别是个股结构性的风险。
2300点压力关如受压则可能再度探低，或进一步构筑底部形态，看成交能否放大很关键。立足绩优成长股的年报题材，进可攻退可守。


股市见底需要利好刺激

底部的确立，仍有待经济底、消息面等因素的配合。股市见底需要利好刺激，如暂时停发新股、产业资本入市等。
值得关注的是，汇丰12月15日发布的采购经理人指数（PMI）预览数据显示，12月中国制造业PMI初值录得49.0，为两个月以来最高。汇丰中国制造业PMI止跌回稳，表明经济收缩放缓。
特别是，11月末，狭义货币供应量(M1)同比增长7.8%，创34个月以来新低，并且M1与M2同比增速剪刀差已连续11个月为负。9月、10月和11月份M1同比增速在10%以下，未来流动性有筑底逐步回升的空间。
从历史看，M1同比增速在10%以下的时间不会长，只有2008年9月至2009年1月最长，而那也正是股市见底筑底的时间。因而A股展开一轮下跌，估计进入了逐步探出战略性底部的阶段，明年可望得到确认。
据有关统计，目前A股整体动态市盈率也降至13.11倍，低于2008年10月28日沪指在1664.93点时的14.70倍估值，估值底已出现，市场底形成将是不远。
中国证监会主席郭树清近日表示，中国资本市场发展迎来一个最好的历史时期，明年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等更多长期资本入市的重大机遇。