【恒富内参】 大盘探底再度展开，关注2200点下方支撑1-16

船长

大盘探底再度展开，关注2200点下方支撑     周五，沪深两市低开高走，金融、银行股表现相对积极，勾画了一幅剑指2300的美景。然而好景不长，创业板、中小板指半路亮出明晃晃大刀，一顿乱杀，资金丢盔弃甲，个股一片惨跌，也让市场恐慌异常，各路资金纷纷跑路，股指即毫无悬念的跌破5日、30日线。截止收盘，沪指报2244.58点，跌30.43点，跌幅1.34%，成交640.3亿元；深成指报9030.59点，跌170.34点，跌幅1.85%，成交578.8亿元。中小板指数报4146.57点，跌153.40点，跌幅3.57%，成交224.44亿元。本周沪指涨3.75%，站上5周线，成交量较上周大幅放量，同比放大150%。创业板指数暴跌6.17%，报660.08点，而上周创业板指收669.02点，这意味着近几日创业板指反弹全部吞没。     板块方面，两市仅石油板块飘红，部分有色、煤炭股走强，其余全线飘绿，其中医疗器械、环保、传媒娱乐、陶瓷、水泥、电子信息等板块跌幅居前。个股方面，两市有华映科技、海信电器、罗平锌电、广晟有色、上海梅林、湘电股份、郑州煤电、创兴资源等8家个股涨停，而跌停家数则超过40家，其中中小板跌停10家，创业板跌停22家。此外，今日上市交易的安科瑞涨17.07%，换手率达82.98%；国瓷材料涨1.88%，换手率达76.08%。     股指期货方面，1月13日，股指期货市场全线收跌。四合约跌幅均逾1%。截至收盘主力合约IF1201跌1.61%，报2410.2点，成交33.4万手，持仓31451手；IF1202跌1.63%，报2418.8点；IF1203跌1.70%，报2426.2点；IF1206跌1.56%，报2446.6点。现货市场方面，沪深300指数跌1.68%，报2394.33点。     消息面上，周五市场出现快速下跌源于两大利空：68亿股限售股年内解禁创业板或难承受之重，导致创业板今日出现暴跌，拖累主板市场下挫。2、下周解禁市值增至429亿元，数据统计显示，1月16日至1月20日沪深两市共有19只限售股将获上市流通，合计89.9亿股，按昨天的收盘价计算市值近429.4亿元，较本周的9.5亿股、112亿元，环比分别增长846%、283%。市场资金面难以承受如此大的解禁压力，而M2增速较2011年会有所增加，预示着今年资金面情况将有所改善，对市场而言，具有利好作用。不过，由于增幅并不大，能流入股市的增量资金有限，加之IPO不断抽离资金，其整体作用并不会很大。     从盘面观察，涨停家数从周二的70来家，到周三的20来家，再到昨天不足10家，到今天的5家，而跌停个股高达40余家，整个市场再次被空方主导，市场回到了上周跌个股不跌指数的格局。中石油的上涨是缘于对减少对伊朗石油进口的拉升，但这种拉升对于整体市场影响力有限，其目的只是维持指数相对稳定，掩盖个股下跌真相。下周指数仍有继续探底要求。鉴于当前，市场人气再度受伤，虽然局部个股仍有机会，但属于小概率事件，节前再想拿红包已属不易之事，犹如火中取栗。下周是春节前最后一个交易周，资金进场的概率非常低，量能还会在下周出现较大程度萎缩，这种情况会类似于去年国庆节最后一周的情形，只要量能没有萎缩到400亿以下时，进场受伤的概率仍然偏高。操作上，稳健型投资者宜继续观望，激进型投资者也要耐心等待调整后企稳后的短线机会。   恐慌气氛扩散，节前唯有卧倒     操作建议：周五，如期而至的技术调整使得市场再度陷入了迷茫之中，从此前涨停家数的快速减少到今天盘面跌停个股的快速增加，无不显示当前状况下，部分高估值题材股的风险并未完全结束。高送转的东方国信的见光死使得市场人气受到极大的打击，以创业板为主的小市值品种出现崩盘的走势，从而拖累股指走弱。虽然有色金属板块一度崛起，试图力挽狂澜，但终究未能唤起人气。资金监测的结果更是显示，反弹领跑的板块出现机构资金大量出逃的现象，反弹已然面临夭折的风险。而央行公布的外汇占款继续减少的事实，加重了市场对资本外逃的担心，从而打击了市场参与各方的积极性，这将极大制约机构的参与热情。     操作策略上，在流动性依旧紧张的2012年，投资者最重要的是回避题材股的大跌风险以及追涨低估值蓝筹股形成的新套牢风险。总体预计下周市场交易以清淡为主，多空双方均不会有明显的动作，而消息面的变化对市场走势会产生明显影响。当然，在目前的状况下，低估值蓝筹股相对安全，逢幅度稍大的回调依然可以再度介入。 有色金属：需求转暖 有望反弹     希腊总理上周警告如得不到救助资金,希腊将面临在3月份无序违约的风险。而欧盟表示由于上一笔救助资金发放推迟了3个月,欧盟和IMF对希腊的整个贷款援助计划都将推迟3个月。同时可能向IMF申请援助的消息也使得市场对于欧债危机的紧张情绪重燃,欧元对美元创下美国推出QE2计划以来的最低水平。     12月我国未锻造铜及铜材进口创历史新高,达到50.89万吨,超远市场预期。根据我们测算,当月进口精炼铜预计达到37万吨左右,逼近历史新高。12月铜强劲进口一方面受春节前补库激励,另一方面和铜融资贸易需求增加有关。自去年6月份开始,我国铜进口一改上半年低迷局面,逐月大幅提高。11年下半年未锻造铜及铜材平均月进口量39.53万吨,较上半年提高40%。2011全年进口407.3万吨,同比下降5%。     2011年12月新增信贷6405亿,同比多增1823亿,远高于市场5500亿左右的预期,表明政策由货币宽松到信贷宽松的过程正在展开。12月M1同比增速由11月7.8%的底部反弹至7.9%。12月企业新增存款同比多增约1000亿,是近5个月来首次多增,表明企业流动性明显改善,并带动M1增速回升。 分析：     12月份信贷超预期,政策底已经形成,考虑到货币政策有一定的滞后效应,2012年一季度国内经济会转好。今天公布的2011年12月份进出口增速下降,强化了市场对政策进一步放松的预期,市场普遍预期年前还会调低准备金率。从外围经济看,美国经济正在缓慢复苏,欧债问题是最大风险,但1月份可能是欧债危机的空窗期,可以暂时支持金属价格反弹。     国内外交易所库存维持两年多来低位。12月铜交易所整体库存小幅增长,自53.7万吨增长至54.3万吨,仍维持一年多来低位,相当于当前全球消费量,不到2周的库存量(库需比为10.5天)。但库存分布地区有所变化,其中LME 库存自39.5万吨降至37万吨,减少2万吨,而上海交易所铜库存大幅回升,自11月底6.5万吨增加至月底10万吨,增加近3万吨。我们认为这和12月中国铜进口大幅增加,未锻造铜及铜材甚至创年内新高有关,部分进口的铜——受益于良好的贸易条件,或融资需求增加进口,导致库存从LME 仓库转入到国内仓库。     我们预期有色金属板块本轮反弹行情还会持续,存在交易性机会,但谨防政策预期兑现和欧债危机风险。 恒富导航仪 行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名是：银行、有色金属、煤炭石油，其金额分别为：5.86、2.47、1.02（亿元）；今日资金主动性流出的前三名是：化工化纤、机械、电子信息，其金额分别为：12.77、11.48、11.43（亿元）。 银行板块：2011年是银行业盈利景气高点，基本面表现为“量稳价升风险平”。2012年银行业基本面将呈现“量稳价平”态势，传统存贷业务是基础，但盈利更趋多元化：信贷规模稳步增长，资金业务仍然较为活跃；息差同比表现将平稳，但环比在上半年或将见顶，周期性回落和结构性提升潜力交织；中间业务收入占比继续扩大，但高基数下增速略缓；资产质量面临宏观经济波动的风险，但银行体系风险缓释能力强，预计不良率温和反弹，信用成本有所上升。预计行业盈利增速在2012年放缓至19%，中小银行盈利增速仍能维持在20%以上。 尽管周期性因素影响的行业景气度略降，但目前银行股估值已经反应悲观预期。银行股在盈利景气高点时并未享有溢价，却因诸多宏观和行业政策影响而出现深度折价，盈利与估值严重背离。目前四大行股息收益率已显著高于一年期定存率和国债收益率。 从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：南京银行（601009）、北京银行（601169），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。 1、北京银行（601169）研究报告 一、公司看点 1、行业分析     针对中国2012年新增人民币贷款目标为8万亿元、广义货币供应量(M2)目标为增长14%的消息，早报记者昨日获悉，部分国有大行已初步将信贷增速目标锁定14%。据悉，工、农、中、建四大行对今年信贷投放规模的总体预估基本都在8000亿元到8500亿元之间。据新世纪周刊报道，工行初步预计2012年信贷规模为8500亿元，略高于其2011年信贷计划的8200亿元，工行希望2012年的信贷增速保持在13%左右，较其2011年计划的14%略有下降。另据了解，建行2012年的新增信贷增速也初步设定了14%的目标。中行则预计2012年的信贷规模将与2011年基本持平，相当或略高于6000亿元。     1月12日，人民银行官方网站重新刊发了一篇周小川行长在2010年12月17日的讲话稿——《关于推进利率市场化改革的若干思考》，并配以编者按。文章称，进一步推进利率市场化的条件基本具备，下一步人民银行将按照中央会议精神继续积极推进。 2、投资亮点     北京银行成立于1996年，是一家新型的股份制商业银行。在中国的北京、上海、天津、杭州、深圳、西安、长沙、南京、济南、南昌拥有136家营业网点。北京银行目前是中国最大的城市商业银行及北京地区第三大银行，雇有3600多名员工，通过其116家支行为个人与公司客户提供服务。同时，北京银行还在其覆盖网点设立了272台自动取款机，并建立了快速增长的电子银行业务。     业绩符合预期。前三季度实现归属母公司股东净利润77.7亿,同比增长30.7%。3季度单季实现归属母公司股东净利润26.7亿,同比增长30.8%,环比增长3.7%。前三季度营业收入同比增长30.8%,成本收入比较同期下降2.5个百分点,信用成本略有增加,3季度单季营业收入环比增加3%(非息收入环比降低的拖累),成本收入比比2季度低2.2个百分点,信用成本高出20bp。     资产质量稳定,三季度加大拨备计提力度。三季度不良贷款继续双降。不良贷款率0.54%,较中期回落0.05个百分点,不良贷款余额继续下降。拨备覆盖率达到357%,贷款拨备率1.92%,达标压力小。三季度资产减值损失支出2.24亿元,同比环比均大幅增长。前三季度减值损失支出同比大幅增加178%,信用成本率同比提升。此外,业务及管理费同比增加18%,成本收入比仅23.3%,同比回落2.5个百分点。 二、恒富资金监测 恒富资金监测平台显示：该股资金流向较为频繁，机构单呈现大幅净流入状态，大户单则进出较为平均，近五个交易日，机构单出现四日大幅流入迹象，显示出在小盘股高估值背景下，银行股低估值和防御价值得到大资金的认同。 三、恒富技术解读 上图分析显示，3日、5日、10日主力力道周期全部小幅翻红，显示短期内机构资金控盘力度较强。1月13日交易显示，机构、大户的买入量均大于卖出量，主力资金持续流入该股。从走势上看，该股震荡下跌幅度较大，近期9.10元附近获得支撑后小幅回升，短后市还有上涨潜力。 四、风险提示及投资建议 经济下滑过快导致资产质量恶化超预期等风险。 目前公司拟定增融资不超过118亿元补充资本。增发价格10.88元,高于目前二级市场交易价格。预测公司11/12年净利润91.1亿和115.7亿,11/12年EPS为1.46/1.86元,目前股价对应11/12年PE为7.0倍、5.5倍,静态PB1.32倍,估值偏低，给予公司“推荐”投资评级。 关注区间：9.40-9.65元 止损价9.00元