博众研究分析报告（0202）

股票王

流动性不足对大盘构成限制  作者：王伟峰 来源：博众研究  

　　央行在周二(1月31日)没有采取任何公开市场措施，市场所期盼的逆回购也没有展开，也没有发表相关的言论。央行的行动的处于静默期，由于没有采取逆回购的措施，那么本周将要到期的超3400亿元的资金将重新回流，理论上讲，市场中的流动性将会出现偏紧的状态。

　　但从银行间拆借利率来看，市场中并不缺乏流动性。通过比较1月31日与今日(1日)的数据看出，银行间的拆借利率是下降的，且呈现中期拆借利率与短期拆借利率同时下降的格局。银行间市场资金是比较充裕的，这和我们之前担忧的资金紧张的局面相悖。也就意味着央行短时间内调降商业银行存款准备金率的可能性降低。

　　同时我们看到央行公布的是外汇占款数据连续三个月出现负增长，表明资金外流的迹象越发的明显。按照理论上的解释，资金外流将会造成本币的币值的贬值;可我国的人民币在近期升值速度加快，人民币兑美元汇率可能突破6.3。这种经济学理论上的相悖，意味着管理层有意在维护人民币的升值通道，试图挽留资金外流。如果这种资金外流持续速度加快，将会使得央行发行基础货币的基数降低，我国的经济活动中的流动性将受到考验。

　　也就是说，现在央行观察，并没有急着展开市场操作，一方面是因为担心通胀水平的快速上升，造成08年以后通胀持续高企的局面;另一方面也担忧我国国内资金价格持续上涨，将会对我国经济带来更大的打击。现在的情况来看，商业银行的资金紧张局面有所缓解，但并意味着这种局面将会持续下去，还是需要观察。

　　央行现在没有行动，实质性是在为准备更大的行动额潜伏。虽然目前市场资金面紧张的局面有所缓解，但博众研究员不会持续，从股市的表现就可以看出，如果资金面真的是宽松的，股市应该是涨，而不是跌的。关注央行明日的公开市场操作，将会给出较为清晰的信号。对于股市而言，投资者也处于观察期，甚至有人再度失望离场，人气低迷;等待沪指在2225附近的支撑是否有效。