天胶价受益泰国收储

股票王

自年初以来，国内天然橡胶价格累计上涨7.6%，而国内期货市场橡胶1205合约累计上涨17.2%。原因包括：

　　首先，1月中旬泰国政府推出上限为20万吨，收储价格为120铢/千克的天然橡胶收储计划，并先后安排合计170亿铢（相当于14万吨橡胶收储资金需求）的拨款和低息贷款以支持收储计划。收储价格直接支持现货价格，而收储规模提升了市场对于供给减少的预期。

　　其次，天然橡胶具有明显的农业生产的季节性特点，从主产区的停/割胶期时间分布来看，一季度是大部分橡胶产国的停割期，供给（库存）是确定的，而一季度是橡胶需求的旺季，需求是不确定的变量，由于去年四季度全球的经济不景气，橡胶价格中透支了过度悲观的需求预期，随着旺季的来临，市场要对需求预期作出一定的修正。

　　此外，作为全球性大宗原料，受欧美流动性释放的推动，天然橡胶价格也将随其他大宗工业品价格一起反弹。

　　从中期来看，未来需求恢复尤其是汽车轮胎工业的复苏是一个渐进的过程，流动性和短期刺激推高的价格需要实体经济的消化。而2012年的供给因泰国的收储计划有所好转，2005－2008年主要产胶国大量新种植橡胶树于2012年开始陆续进入成熟期，潜在新增产量规模较大，成为中期压制橡胶价格的主要因素。我们认为在橡胶价格底部反弹的过程中，持有较高库存的轮胎、橡胶制品企业将受益库存重估，2011年四季度和2012年一季度毛利率将有较大的改善，而中期来看，供需形势相对较好的非轮胎橡胶制造行业在天然橡胶供给充足的背景下，受益更大。