四大特征标示蓝筹股启动 布局时机正当时

天机007

在多方关注的目光中，蓝筹股重拾活跃；成交出现显著放大；蓝筹股估值水平依旧偏低；机构资金正不断增持大盘蓝筹股

编者按：最近，证监会反复倡导理性投资、长期投资、价值投资的理念，蓝筹股闻风而动。证监会主席郭树清明确指出，蓝筹股已经显现出罕见的投资价值。今日本报再次对沪深300中的大蓝筹股蕴含的投资价值进行分析，并从树立正确投资理念、减少盲目跟风炒作等几个角度解读价值投资的重要意义。

多重利好暖蓝筹

■本报记者 赵子强

证监会主席郭树清在前几天刚发表“力挺”蓝筹股的言论后，本周四中国证监会投资者保护局在发布的答记者问中，再度倡导投资蓝筹股，而股指也在蓝筹股的不断走强出反复创出今年以来新高，一时间，蓝筹股成为场内场外的热门话题。

分析人士认为，证监会短时间内两次力推蓝筹股投资，显示出监管层对引导投资者树立正确投资理念的重视，加上市场中蓝筹股的估值修复，表明蓝筹股的投资价值正在逐步被各方认可。

蓝筹股是投资价值之柱

管理层发声，蓝筹股是市场投资价值所在。中国证监会主席郭树清近日指出，目前蓝筹股已经显现出罕见的投资价值。我国上市公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。

随后，在本周四中国证监会投资者保护局在发布的答记者问中，进一步表示，持续倡导理性投资、长期投资、价值投资的理念。目前，沪深300指数公司占总市值的65%，营业收入占全部的74%，净利润占全部的84%。这些数据表明，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在。实践表明，投资者真正下功夫研究关注具有内在投资价值的上市公司，而且注意不要在高价位买进，就能够获得相对较好的投资回报。

上述信息对于长期缺乏利好消息的A股市场，无疑起到了提振市场信心的作用。不管是上市公司协会的创立，还是近来郭主席多次讲话中变现出的积极乐观态度，从长期看均有利于市场树立正确价值体系，促进蓝筹股的估值修复。

四大特征标示启动迹象

市场分析人士表示，蓝筹股在被市场重点关注中，开始出现成交量放大、资金净流入、股价上涨明显启动特征，同时，蓝筹股的估值仍处低位，估值修复潜力十分巨大，行情有望向纵深演化。

首先，在多方关注的目光中，蓝筹股重拾活跃。大盘蓝筹股集中的沪深300指数本周表现强劲，日线形成四连阳，周涨幅达4.37%，于周四成功站上牛熊分水岭半年线，跑赢上证指数。据《证券日报》市场研究中心统计，截至周末收盘，共有145只沪深300成份股即大盘蓝筹股突破半年线，其中20只本周涨幅超过10%。涨幅最大的为首开股份，本周上涨22.26%；紧随其后的滨江集团，本周涨幅达22.01%；中泰化学本周涨幅也达到20.49%。

此外，有49只今年以来涨幅超过20%，涨幅最大的为广晟有色，今年以来上涨57.75%；紧随其后的庞大集团，今年以来涨幅达51.71%，还有，恒源煤电、中泰化学和中金黄金等10只蓝筹股今年以来涨幅超过30%。从这些站在半年线上方的大盘蓝筹股行业分布来看，集中在金融服务、采掘、有色金属、交运设备、房地产等行业。

其次，大盘蓝筹股成交出现显著放大。统计显示，在2011年的12月份，沪深300的20日平均成交量为3089.63万手，平均成交额达288.91亿元；进入今年1月后，大蓝筹成交量开始倍增，最新的沪深300平均成交易量达到5218.49万手，平均成交额达539.64亿元。平均成交量较去年底增长68.9%；平均成交额较去年增长近1倍达86.78%。

值得一提的是，本周这种量能进一步放大，周五当天沪深300成交量达8600万手，创出2011年4月19日以来最高成交，其中成交额最大的包钢稀土和海螺水泥等10只大蓝筹单只成额均超过10亿元，蓝筹股的火热可见一斑。

第三，机构资金不断增持大盘蓝筹股。统计显示，今年以来沪深300中的蓝筹股不断被大单资金抢筹，特别是本周，周三至周五三个交易日均有较高的大单资金流入，合计大单资金净流入68亿元。交易中的299只沪深300成份股，有多达213只呈大单资金净流入，占比71.24%，其中，中信证券周大单资金净流入最高，达2.81亿元；海通证券紧随期后，周大单资金净流入2.60亿元，另有中国建筑、万科A等13只大盘蓝筹股周大单资金净流入超过亿元。

最后，尽管蓝筹股经过了今年以来的缓慢修复，但其估值水平依旧偏低。据统计，最新沪深300指数静态市盈率13.33倍，动态市盈率11.61倍，对比2008年10月28日沪指在1664点时，沪深300静态市盈率13.90倍，动态市盈率12.66倍。上述数据显示出目前大蓝筹集中的沪深300成份股整体估值仍明显低前期市场低点，其中，海南航空动态市盈率最低仅为5.94倍，另外，交通银行、兴业银行和民生银行等32只蓝筹股动态市盈率低于10倍。

     深挖蓝筹股时机已现

■本报记者 孙 华

最近几年来，由于大盘持续下跌，投资者亏损面较大，特别是中小投资者普遍没有赚钱。造成这种局面的原因虽然复杂，但投资者的非理性也是亏钱的一个重要原因。有些投资者总是与股友探讨股票小道消息，过多的信息让自己没有了主见，如果能够认真研究公司的基本面，潜心寻找具有发展潜力的低估值股票，不盲目追新、跟风、炒作概念，那么市场如果转暖，投资价值自然就会提升，就会让参与市场的各方共同获益。因此，蓝筹股深挖掘时机已现，树立价值投资，投资大蓝筹，寻找大蓝筹就成为当前投资市场的主要功课。

三因素造成投资不理性

是什么造成市场投资的不理性呢？市场分析人士普遍认为，主要来自以下三个方面。

其一，市场存在的“恶炒ST股”、“恶炒概念股”等现象，导致投资者丧失理性，追涨杀跌。

其二，由于退市机制不完善，垃圾公司漫天飞，A股市场已经丧失了价值发现的功能，价值体系严重紊乱，一些好公司未必能够卖出好价钱，而一些垃圾公司反而在不断地被概念炒作。

其三，比如有的投资者不认真研读招股说明书、公司基本面等信息，盲目热衷于“打新”“炒新”，结果遭受很大损失。

据上交所2010年以来的统计显示，沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除上证综指涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%。在参与买入的账户中，99.7%是个人账户，且首日买入者多为博取短期收益，这种“追涨”行为加剧了新股炒作，尤其在个股大幅上涨后，追高买入的账户中高达94.7%的亏损。

深交所的统计数据显示了同样的结果。新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后超过六成亏损。以创业板为例，2009年10月底至2011年10月底，上市首日个人投资者买入金额占比高达95.06%，其中10万元以下个人投资者买入金额占比为22.77%，100万元以下个人投资者买入金额占比为62.48%；首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例为64.25%，其中10万元以下个人投资者亏损比例为64.62%，100万元以下个人投资者亏损比例为63.63%。从这些数字看到，大部分投资者的损失是显而易见的。

蓝筹股的春天已到

据统计，目前，沪深300指数公司占总市值的65%，营业收入占全部的74%，净利润占全部的84%。这些数据表明，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在。

从上周的表现看，上周沪深300指数跑赢大盘0.87个百分点，是市场对蓝筹价值的肯定。上周上证指数上涨3.50%，而沪深300指数上涨4.37%。沪深300指数公司上周也表现出色，上市交易的299只股票中，上涨公司达295只上涨，占比99%；其中，涨幅超过5%的股票有123只，占比41%；上涨10%以上的股票有26只。值得关注的是，沪深300指数公司的市盈率普遍比较低，其中，低于20倍的公司达148家，占比49%；低于30倍的公司有209家，占比70%。另外，上周成交量最大的股票有TCL集团（199000.3386万股）、民生银行（69517.1453万股）、紫金矿业（66171.8433万股）、中国联通（60435.0849万股）、中国建筑（50185.3752万股）。

因此，市场人士指出，从价值投资的角度来说，目前的A股市场蓝筹股还是非常具有吸引力的，沪深300指数公司市盈率偏低。从上证50指数成分股的估值水平的来看，这些是以大盘蓝筹股作为主要标的，实际上它的估值水平在整个市场来说是非常低的。例如银行股是不到10倍的市盈率水平，包括其他的蓝筹股大概也就在10倍附近，不管是和新兴市场还是成熟市场国家去比，我们国家的蓝筹股水平都是比较低的，所以从这个角度来说蓝筹股实际具备了投资价值。

新股爆炒扭曲价值投资理念

■本报见习记者 吴 珊

不可否认新股一直以来都备受资金关注，尤其是在市场回暖之时，参与炒新者更是络绎不绝，高企的股价成为投机者追逐的对象，而投机者最终将尝到过度炒作所带来的恶果。

首先，高企的股价不能持续

以最近两年新股上市后的表现来统计，从总体上看，上市一周后，二级市场股价较发行价的涨幅减至28.21%，一月后减至25.94%，三月后减至20.71%，三月后股价跌速加快，上市满一年后股价已跌破发行价，跌幅11.87%。其中，创业板新股跌幅最大，上市一年后较发行价下跌19.35%。

因此，有分析人士指出，如果新股上市后在二级市场买入持有，将基本上一直处于亏损状态，二级市场炒作新股很难获得收益。

而据上交所2010年以来的统计显示，沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除上证综指涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%。在参与买入的账户中，99.7%是个人账户，且首日买入者多为博取短期收益，这种“追涨”行为加剧了新股炒作，尤其在个股大幅上涨后，追高买入的账户中高达94.7%的亏损。

深交所的统计数据显示了同样的结果。新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后超过六成亏损。以创业板为例，2009年10月底至2011年10月底，上市首日个人投资者买入金额占比高达95.06%，其中10万元以下个人投资者买入金额占比为22.77%，100万元以下个人投资者买入金额占比为62.48%；首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例为64.25%，其中10万元以下个人投资者亏损比例为64.62%，100万元以下个人投资者亏损比例为63.63%。

其次，扭曲价值投资理念

爆炒新股是追逐短期的高额收益。在炒新的过程中，公司的基本面不在炒新者考虑范畴之内，其考虑的主要内容是资金的参与度，这种严重扭曲股票市场投资原则的行为造成了盲目投机之风。

投资股票首先应该关注的是上市公司的内在价值及成长性，投资者收益主要是来自于上市公司价值的增长及业绩的提升，这就意味着，投资者收益的增长相对稳定，以及需要时间的积累，股票价格不会大幅偏离价值。

而炒新带来的高额利润，成为非理性投资者极力追逐的目标，这些非理性的投资者往往只看到高收益却忽视了高风险，高额利润吸引大批投资者跟风炒作，短期内推升股价远离价值，而后的价格回归，又造成大批投资者的亏损，这种大起大落的走势扭曲了股票的投资价值。

再次，影响股票市场平稳运行

上市首日的爆炒，表面上透露出新股受到热捧，形成短期获利巨大、市场承接力没有丝毫问题的假象。高额利润诱使大量场内资金参与炒作，造成资金流向极度不平衡。甚至使一些不理性的投资者采取调仓换股的方式参与到新股的炒作，这就意味着，新股被爆炒的同时，其它股票面临着资金紧张从而影响其正常走势。

申银万国进一步指出，这也给股票的发行者及管理层发出了一个错误的信号，似乎市场对付扩容的能力是无穷的，这又可能导致决策依据的失真，影响市场的平稳发展。

最后，扭曲了一、二级市场的协调关系

一级市场主要以融资为目的，其风险小收益也相对较小，而二级市场是以投资为目的，其风险较大收益就相对较高。

目前由于新股定价过程中的利益驱使，造成新股上市价格呈现虚高，一级市场收益率大幅增加，这就压缩了二级市场的收益空间，同时加大了二级市场的风险，从而破坏了一、二级市场的协调关系。

而二级市场的盲目追高又进一步推涨了一级市场的发行价格，使高发行价难以下降，这种恶性循环更加扭曲了一、二级市场应有的协调关系。结果最终蒙受巨大损失的依旧是追求暴富投机者。

从“名家”身上学价值投资

■本报见习记者 陈利华

众所周知，证券市场的投资者，从整体来看，结果都是八赔二赚，也就是俗称的二八定律。尽管这规律在很多地方都起作用，但亏损的投资者朋友切莫怀有自己只是碰上这个大概率才成了八营一员的思想，事实上，静下心来想想，和那些长期以来持续盈利的投资者相比，真的做的和他们一样只是在概率上才碰巧输掉的吗？答案当然是否定的。

短炒、投机是亏损主因

还记得去年大盘行情极度低迷时有亏损严重的投资者在微博上号召大家销户退出中国股市的事件，大家除去对亏损者的同情之外，也在想亏损的投资者为何比比皆是，尤其在熊市阶段更是十有九亏。这和当前市场的投资文化和投资者个体的投资理念有关。目前A股市场上普遍存在着“炒新股”、“炒ST股”、“炒小盘股”、“炒重组概念股”等层出不穷的炒作现象，同时盲目跟风炒作，追涨杀跌，迷信技术指标选股等不良的投资习惯也影响到相当一部分投资者的投资决策，而正是由于这些不正确的投资理念、方法导致了投资者的亏损。通过调查显示，投资者很少有完全能避开上述这些投资行为的，这也就解释了投资者大面积亏损的原因。所以说，要想获得好的投资回报，必须要摒弃坏的投资理念，树立正确的投资理念。而正确的投资理念是怎样的呢，有哪些呢？

技术分析让度于价值挖掘

也许那些股市上的常青树、投资高手能给我们一些启发。以大家耳熟能详的投资大师为例，巴菲特，大家都知道他是坚持价值投资理论的，罗杰斯，他也是坚持价值投资理论的，他说过一句话，“如果你是因为商品具有实际价值而买进，即使买进的时机不对，你也不至于遭到重大亏损。”说明在投资理念上，选股，也就是价值是第一位的，而选时，也就是技术面是第二位的，是让度于价值的。

巴菲特、罗杰斯以及巴菲特的老师格雷厄姆这些坚持价值投资理念的投资大师不仅在证券市场上获得长期稳定的高回报，而且那些价值投资理念的追随者也取得了巨大的回报，以充满传奇色彩的基金经理彼得·林奇为例，在掌管麦哲伦基金短短的13年间，其管理的资产规模由2000万美元增值至140亿美元，13年的年平均复利报酬率达29%，而大家也要知道，彼得·林奇是如何坚持他的价值投资理念的，他每月要走访40到50家公司，一年五六百家，少的时候，一年也要走访200家，阅读700份年报。事实上，在欧美等资本市场相对成熟的国家和地区，价值投资理念早就成为一种主流理念，即使对那些号称是程序交易、量化交易的基金公司等机构投资者来说，股票池的选择也并不完全是随机的，宏观经济数据、行业数据、公司的财报数据都会经过前期严格筛选。

长期投资从属价值理念

除了价值投资被证明是个正确的投资理念外，笔者觉得，针对目前A股市场存在的炒作之风，还有一个投资者需要树立的正确的投资理念，那就是长期投资。理论上讲，长期投资是从属于价值投资的，因为价值的变现不同于价格的套现，价值的变现是企业和证券资产根本性增值的行为，包括股东回报和证券资产稳固的市场溢价，是个长期的过程，而价格的套现主要就是在二级市场上获取价差，是个短期的过程，也是炒作之风盛行的突出表现之一。所以说，为了强化价值投资理念，投资者迫切需要贯彻长期投资理念。

巴菲特自上世纪60年代持有伯克希尔股票直到现在，上世纪80年代持有可口可乐股票直到现在，这些都是长期投资的典范。而我国A股市场上普遍存在的短线炒作、投机现象，业已成为一种文化，不仅大多数中小投资者、游资热衷于短炒，就连各类机构投资者也是频频换股、调仓，短线思维，博取二级市场价差的投机思维非常明显。统计显示，最近十年来，我国A股市场的平均年换手率为8倍，美国和中国香港地区不到1倍，日本是1.4倍，韩国是1.05倍，可见，中国投资者的短炒之风何其强烈，长期投资理念的贯彻何其迫切。