锂电池替代铅酸电池进程加速 附5股望强力拉升

天机007

今年上半年，铅酸电池整顿将持续，再生铅整顿也拉开大幕。我们认为，锂电池在部分领域对铅酸电池的替代进程将加速，尤其是将集中在电动自行车和通信基站等领域。锂电池可关注锂、锰资源型企业，以及相关材料类公司……　　周四锂电概念股异动，骆驼股份(601311)(601311)、南都电源(300068)(300068)午盘拉升；另板块内南洋科技(002389)(002389)涨逾7%，振华科技(000733)(000733)、圣阳股份(002580)(002580)、佛塑股份等个股均录得较大涨幅。
　　该板块异动或与市场传闻有关，传铅酸电池行业准入条例即将出台，铅蓄电池行业的整治对相对环保的锂电池行业构成利好。
　　锂电池替代铅酸电池进程将加速
　　今年上半年，铅酸电池整顿将持续，再生铅整顿也拉开大幕。我们认为，锂电池在部分领域对铅酸电池的替代进程将加速，尤其是将集中在电动自行车和通信基站等领域。锂电池可关注锂、锰资源型企业，以及相关材料类公司，重点关注:西藏城投(600773)(600773)、金瑞科技(600390)(600390)、杉杉股份(600884)(600884)、当升科技(300073)(300073)、中信国安(000839)(000839)。(方正证券(601901))
　　铅酸蓄电池行业门槛提高
　　国家对铅酸蓄电池的环保"整顿"再次加码。
　　近日，由工信部委托中国电器工业协会铅酸蓄电池分会起草的《铅酸蓄电池行业准入条件》(以下简称《准入条件》)已报送工信部相关司局，预计将于今年上半年对外发布。
　　中国电池工业协会相关人士对《中国联合商报》表示，此举旨在规范目前无序发展的铅酸电池行业，整顿由来已久的铅蓄电池污染问题。
　　铅酸蓄电池行业准入门槛提高
　　据了解，《准入条件》将对新建项目从总量控制、产业布局、技术装备、安全及整体工艺等方面提出明确要求，并且确定了现有项目扩建均应采用节能减排的内化技术。
　　例如，在总量控制上，《准入条件》要求铅蓄电池的产能将在现有基础上不再扩张，如新增产能应与淘汰产能加市场增量等量置换；新建项目选址"应在依法批准设立的工业园区相应的功能区内"等；新建、改扩建项目同一厂区年生产能力不应低于单班(8小时)50万千伏安时；禁止新建、改扩建开口式普通铅酸蓄电池生产项目，现有生产线应于准入条件实施后6个月内停止生产。
　　在其它层面，《准入条件》要求现有企业应依法取得生产许可证、安全生产许可证、排污许可证和开展环境影响后环评，并要求其在1年内采用自动配酸，自动分板、刷板以及自动烧焊或自动铸焊等先进技术，同时确定了现有项目的改扩建均应采用节能减排的内化技术。
　　"事实上，我国自2005年便实行了生产许可证制度，但由于在审批和执行中存在一些问题，并没有真正促使生产企业实现清洁生产，许多不达标厂家都转为合法化(目前发证企业已达930家)，造成了严重的环境问题。"上述人士表示。
　　山雨欲来风满楼。在环保部启动全国性环保核查之前，各地已陆续启动对铅蓄电池行业的环境专项执法检查。以涉铅企业布局最多的江苏省为例，2011年底，江苏省环保厅发布的数据显示，不久前共检查了全省451家涉铅生产企业，停产整改或关闭取缔275家，其中不少是工艺落后、污染严重的铅蓄电池小企业和再生铅冶炼小企业。
　　新能源电池迎商机
　　《准入条件》的出台大幅提升了铅蓄电池行业准入门槛，一旦开始执行，我国电池行业将面临着行业洗牌。有主管部门的官员对媒体透露，环保部近期将启动对铅蓄电池回收(再生铅)行业的专项环保核查行动。未通过环保核查的企业，将在信贷、出口、再融资等领域面临众多限制，甚至可能被关停。
　　据了解，一个铅酸电池企业起码要投入500万元的技术改造资金。受改造资金的限制，预计铅酸电池企业数量将从原来的2000多家下降至500家左右，产能可能将减少10%~30%。
　　业内人士认为，与传统的铅酸电池相比，锂离子电池具有体积小、质量轻、工作电压高、比能量大、循环寿命长、无污染以及安全性能好等诸多优点，在铅酸电池遭遇行业整顿的情况下，特别是国家对新能源汽车各项政策的即将出台，锂电池行业将涌现较多的发展机遇。
　　据了解，《新能源汽车产业发展规划》指出，到2020年，我国新能源汽车累计产销量将达到500万辆。其中，中、重度混合动力乘用车占乘用车年产销量的50%以上。目前我国乘用车每年销量已超过1000万辆，即使按照2020年销量一半为混合动力汽车计算，仅混合动力汽车一项就将在500万辆以上(这一数字还未将纯电动车计算在内).
　　新能源汽车的动力主要是以锂电池等动力推动。因此，锂电池将随着新能源汽车产业的逐步市场化而具有强大的盈利空间。国元证券(000728)(000728)有分析师预计，随着铅污染治理措施的逐步实施，传统铅蓄电池行业增速将放缓，锂电池行业增速有望提升。
　　短期内很难被取代
　　尽管铅酸电池行业即将遭遇环保"整顿"，但仍有部分业内人士指出，铅酸电池目前在国内仍占有较大的市场份额，短期内很难被取代。
　　针对锂电池将取代铅酸电池的说法，亚洲电池协会秘书长王泽力认为这是很片面的观点。他强调锂动力电池的发展首先取决于锂电池电动自行车能否被消费者所接受，目前电动自行车动力电池中锂电池还不到3%，铅电池占据绝大部分市场份额。
　　最新统计数据表明，2011年1~11月，全国铅酸蓄电池的产量达1.29亿千伏安时，同比增长2.95 %。从各省市的产量来看，2011年前11个月，我国铅酸蓄电池生产的前三省市是浙江、河北和广东，分别占总产量的17.42%、13.42%和12.86%。
　　此外，铅酸蓄电池成本低、使用维护简单、可回收利用，回收利用率可达到95%，目前在我国还有着很大的市场发展空间，比如现在有的企业建设的可移动式储能站，主要用光伏发电，以铅酸和锂电池储能。
　　即使在比较重视清洁能源发展的美国，其储能站也依然在大规模使用铅酸。因为建电站不需要在市中心，对土地没有太高要求；同时也不需要经常搬动，也没有重量上的特别要求。

　　西藏城投 600773
　　研究机构：天相投资 分析师：石磊 撰写日期：2011-11-07
　　2011年前三季度业绩概述:公司实现营业收入17.56亿元,同比增长114.34%;营业利润3.67亿元,同比增长133.07%;归属母公司所有者净利润2.17亿元,同比增长85.23%;基本每股收益0.38元/股。
　　三季度结转收入大幅增长。公司主营业务为旧区改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建设,其中普通商品房及配套商品房销售为主要收入及利润来源,项目主要集中于上海。三季度公司共实现结转收入13.06亿元,同比增长1399.56%,主要因为期内彭浦十期C块一期配套商品房交房结转收入。前三季度公司业绩实现大幅增长一方面是因为结转收入大幅增加,另一方面在于期内收到1858万元的营业外收入,而去年同期没有,该部分营业外收入主要由两部分构成:1、房屋拆迁补偿收入计入营业外收入;2、客户撤销合同,购房定金转营业外收入。
　　销售提升,可结资源依然较足。从现金流量表来看,公司销售商品及提供劳务收到的现金为12.14亿元,同比增长31.59%,销售同比有所提升,公司目前销售的大部分为配套商品房,其特殊的性质决定了其受房地产调控政策影响较小。经过较大规模的结转后公司账面仍余11.67亿元的预收账款,为2012年业绩提供保障。
　　负债结构合理。截至2011年9月末公司货币资金为13.62亿元,较年初增加3.59亿元,公司有息负债中全为长期借款,负债结构较为安全。由于良好的销售,公司的经营性净现金流从去年同期的-23.78亿元提升至1.98亿元。扣除预收款项后的真实负债率为74.48%,长期财务杠杆高于行业平均水平。
　　盐湖资源为公司未来盈利增长点。公司目前已成功获得了西藏龙木错盐湖矿区、结则茶卡盐湖矿区两个矿权,两个矿区含硼酸、氯化钾、氯化锂等资源,其中,氯化锂内蕴资源量合计为447.64万吨,折合成碳酸锂为390万吨。目前阿里圣托目前已调整盐湖开发计划,暂缓龙木错盐湖开发,结则茶卡盐湖将是公司先行开发的重点。结则茶卡盐湖碳酸锂3000吨/年、氯化钾30000吨/年、硼酸4000吨/年,项目完全达产后预计可贡献年销售收入1.6亿元。
　　盈利预测及投资评级。公司大股东闸北区国资委在重组时承诺,如果2010年度和2011年度两年共实现的归属于母公司所有者的净利润低于人民币3.52亿元,或者2012年度实现的归属于母公司所有者的净利润低于人民币2.3亿元,大股东将以现金补足。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.42元和0.53元,以昨日收盘价15.00元计算,对应的动态市盈率分别为36倍和28倍,估值水平偏高,维持"中性"评级,但提醒投资者关注公司矿产资源开采进展带来的交易性机会。
　　风险提示:大盘系统性风险和房地产调控政策风险;项目销售和开发进度可能不达预期;矿产资源开发方案的选择、开采的条件、环境、工业基础等方面,均存在一定的风险。

　　金瑞科技 600390
　　研究机构：方正证券 分析师：邓新荣 撰写日期：2012-02-23
　　盈利预测
　　2012年公司电解锰产能将增加到6万吨;桃江锰矿收购完成后锰资源量将增加835万吨至1158万吨,届时,公司碳酸锰矿的自给率将从40%左右增加到60%以上。随着公司2012年桃江锰矿的开发投产、电解锰新增产能下半年建成以及电池正极材料的重视,预计公司2012-2013年EPS为0.32和0.53元,维持"增持"评级。
　　风险提示
　　金丰锰业电解锰项目进度不及预期;桃江锰矿收购及投产时间存在不确性;电解锰价格大幅下降的风险。

　　杉杉股份 600884
　　研究机构：瑞银证券 分析师：牟其峥 撰写日期：2011-10-26
　　锂电池需求将从概念走向现实,电池材料市场空间广阔
　　我们认为在消费类锂电的基础上,动力锂电池的广阔市场需求将逐级分层启动,首先启动的是受益于铅酸电池替代的小容量动力锂电池。经我们测算,仅公司目前覆盖的正极材料、负极材料、电解液,其"十二五"市场容量就达978亿元。我们认为国产化率较高、技术相对成熟的负极材料、电解液将率先享受行业景气,公司也在这两个领域进行了积极的产能扩张。
　　规模最大的综合锂电材料提供商,商业模式是提供成套综合解决方案
　　公司各锂电材料产能均位于行业前列(正极5000吨/负极6000吨/电解液5000吨)。公司产品线包含了各种型号的产品,模式不只是销售材料,而是通过与客户共同研发调试产品,进行各种材料的最优配置,提供差异化的综合解决方案,我们认为这种独特商业模式包含了更高的服务附加值。
　　独特模式有助于市场开拓,并规避产业发展初期的不确定性
　　公司积极横向扩展,丰富产品线可充分发挥同效应,并规避产业发展初期的不确定性;同时大力对上游资源纵向整合。通过与客户深度合作,公司可积累大量技术工艺经验,并第一时间把握市场、技术变动带来的行业机会。
　　估值:首次覆盖给予"买入\"评级,目标价25.75元
　　我们预测2011-2013年EPS为0.42、0.62、0.85元,年复合增长率42%。我们基于贴现现金流的估值方法,并用瑞银的价值创造模型来具体预测影响长期估值的因素,假定加权平均资本成本为9.0%,得出25.75元的目标价。

　　当升科技 300073
　　研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2011-11-07
　　2011年前三季度,公司实现营业收入4.71亿元,同比下降15.98%;营业利润18万元,同比下降99.29%;归属母公司所有者净利润98万元,同比下降95.60%;基本每股收益0.0061元/股。
　　前三季度钴酸锂销量同比下降5.89%,销售单价降低10.87%。
　　正极材料的下滑主要是受到智能手机和平板电脑的冲击。公司前三季度锂电正极材料总销量为2364吨,较上年同期2512吨降低5.89%。第三季度正极材料销量为759.65吨,单价为19.91万元每吨。
　　公司是北京矿冶研究院旗下从事锂离子电池正极企业,国内最大;主要从事钴酸锂、锰酸锂和多元材料三大系列,其中钴酸锂是公司的主导产品。正极材料下游是锂离子电池(下游客户主要有LG化学、三星SDI,深圳比克、比亚迪(002594)等),终端小型锂电产品。公司有丰台、燕郊、新乡和江苏海门四个生产基地。
　　部分新产品以形成销量。目前具有更高压实密度、更高安全性能的新型钴酸锂正极已处于试产阶段,预计下半年将向日韩企业供货,公司在开发的用于智能手机的聚合物电池公司部分新产品已开始应用于苹果公司的相关产品上。在动力锂电领域,公司开发出了循环性能和高温性能更为优异的动力型多元材料和锰酸锂,目前已在国内大客户形成批量销售。
　　积极开展并购延伸产业链。2011年9月30日,公司公告投资金额2,667万元增资长沙星城微晶石墨有限公司,并持有其40%股权,拓展产业链条,提高盈利能力。长沙星城主营锂离子电池负极材料,综合产能2000吨以上,2011年1至8月期间收入1118万元,净利润为102.67万元,预计今年净利润为242万元。对外投资延伸产业链,完善布局,为进军锂电奠定基础。
　　维持"中性"评级。我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.062元、0.094元,按2011年10月25日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为249倍、164倍。维持"中性"的投资评级。
　　风险提示:动力锂电量产存在不确定性;注意公司售价变动,目前公司业绩对成本和产品售价比较敏感。

　　中信国安 000839 综合类
　　研究机构：方正证券 分析师：邓新荣 撰写日期：2011-06-20
　　盈利预测与评级
　　基于公司的丰富的资源、完整的锂电产业链以及信息服务的优势,我们预测公司2011-2013年EPS为0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆盖此公司,暂不予评级。
　　风险提示
　　公司盐湖综合利用开发进度不及预期;三网融合推进速度不及预期;房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。