电子行业：Lumia将入华关注中低端产业 买入

天机007

【电子行业研究报告内容摘要】

板块观点

本周，电子行业指数上涨3%，跑赢大盘3.6 个百分点，超我们预期，80%以上个股取得正收益。本周涨幅较大的不少公司前期涨幅较小，处于补涨阶段；市场也仍在持续挖掘中低端智能手机产业链相关公司。美国市场上，标普上涨0.2%，费城半导体指数和纳斯达克综指分别跑赢标普0.4 和0.2 个百分点，台湾电子指数下跌1.1%，小幅跑赢大盘0.4 个百分点。

一季度行业的景气开始复苏，但仍处于底部区域，不少市场关注的成长型公司将面临一季报的考验，两类公司的股价将具有较好的抗风险能力：1）周期型公司：市场对周期型公司的一季度业绩并没有高期望，不存在业绩不达预期的风险；2）一季度业绩增长确定的成长型公司。自1 月28 日以来，行业指数上涨22%，跑赢大盘16 个百分点，我们认为，行业整体在下周跑赢大盘的幅度有限，建议持续关注中低端智能手机产业链相关公司。我们下周推荐中瑞思创、歌尔声学和大华股份。

行业动态

半导体

德州仪器下调一季度业绩预期，主要是由于OMAP 处理器和连接产品不达预期。市场猜测采用OMAP 的亚马逊Kindle 产品销售可能不如预期。

台积电 2 月合并营收339 亿新台币，同比增加3.6％，环比降2.1％；累计1-2 月营收约684.24 亿元，同比增加0.5%。台积电此前预估一季度营收1030-1050 亿新台币，同时3 月营收可望提升，成为一季度的高点。

除了40nm 以下及12 寸先进制程产能全开外，台积电60nm、8 寸等较成熟制程产能也趋紧；外资圈预估一季度台积电产能利用率达81%，二季度有望进一步提升到90%。联电方面，产能利用率也有望从一季度的不到70%提升到二季度的80%。

点评：我们此前关于一季度是半导体景气谷底的判断越来越明朗。

联发科 2 月营收环比增加20.78%至62.3 亿新台币。业内预估联发科3月营收有望超过80 亿元水平，第1 季度智能手机芯片总出货量将介于700~800 万套，较上季倍增，营收将顺利达成财测预估的192~204 亿元，全年出货量也可望由原先预估的5000 万套上修20％至6000 万套。

日月光 2 月合并营收为141.8 亿新台币，环比增加4.6%，同比增加2.2%；矽品2 月合并营收为46.92 亿新台币，环比减少约4%、同比增加6.26%；此外，两家公司对于二季度营收大幅反弹的基调都不变。

DRAMeXchange 表示， 由于2012 年 2 月下旬 NAND Flash 芯片市场需求低迷，且 NAND Flash 供货商在季底效应的影响下积极的降价，总计2月下旬主流NAND Flash 合约均价下跌5~10%。

手机

博 通 宣 布 推出 3 个智能型手机平台BCM21654G、BCM28145 与BCM28155，主频分别为1G、1.3G 和1.3G，采用40nm 制程、配备RF、电源管理组件，目前已提供客户样本，预计今年下半年进入量产。

英特尔公布在移动领域的全新布局，将发布全系列的移动芯片，并与包括中兴通讯在内的三家合作伙伴结盟，与中兴通讯合作的首款智能手机将在今年下半年正式上市销售。

中国电信 iPhone 4S 于3 月9 日正式上市销售，首周预订量超过20 万台。

3 月28 日中国电信将与诺基亚在北京联合发布包括Lumia800 在内的三部Lumia 系列CDMA 版Windows Phone手机

点评：这将是诺基亚Lumia 系列首次登陆中国市场，中国是诺基亚最重要的市场，届时诺基亚和微软可能再度发起强大的营销攻势，考虑到诺基亚刚刚表示将让Windows Phone 手机价格不断下降以获得用户，因此Lumia系列价格方面可能也将具备较大吸引力。

索尼将在年底之前推出 Windows Phone 8 智能手机。

预估到今年底 100 美元智能手机的累计销售量将超过5 亿支，较去年底至少增加3 亿支。

平板电脑

苹果公司 7 日发布第三代iPad，新款iPad 采用Retina 屏幕以及A5X 四核处理器，售价则保持不变，同时调低iPad 2 16G 版100 美元；将于3 月16 日在十个国家和地区率先发售。

点评：iPad 系列市占率高达70%，我们认为，尽管新iPad 变革没有太多超预期的地方，但仍具Retina 屏幕、A5X四核处理器、500 万像素摄像头、支持4G LTE 四大亮点；而价格没有提升，因此后续出货将相当可观。详见我们的点评《新iPad 发布，超预期因素不多，但销售前景值得看好》。

AMD 宣布，将于下半年正式进入平板电脑市场。据了解，AMD 将专门开发一款面向平板市场的处理器，代号为Hondo，同样也是CPU 和GPU 二合一产品APU 之一。

戴尔表示正在开发一款面向企业用户、采用 Windows 8 操作系统的平板电脑。

Google 将与华硕合作开发7 吋平板电脑，采双品牌模式，售价199 美元，最快第2 季上市。

亚马逊将于下半年推出两款平板电脑，尺寸分别为 7 英寸和10 英寸。

华硕预计一季度平板电脑出货 60 万台，二季度出货目标120 万台。

电脑

Gartner 预测今年全球PC 出货量将达3.68 亿台，较去年小幅成长4.4%，2013 出货量可望超过 4 亿台。

宏基在德国汉诺威计算机展（CeBIT2012）上推出Aspire V5 系列超薄笔电、Timeline Ultra M3 系列笔电，自本季起陆续出货。

富士通在 CeBIT2012 推出超级本Lifebook UH572，该款笔记本采用了英特尔即将发布的Ivy Bridge 处理器平台，同时也是富士通推出的第二款超级本产品。据悉，该机型配置14 英寸无边框显示屏，16mm 机身仅重1.5 千克。

电视

三星液晶电视二季度出货量将大爆发，季增幅度有望达 3 成。

苹果发布新 iPad 的同时推出新一代Apple TV 机顶盒，支持在线1080p 播放影片功能，优于前一代的720p 分辨率，另外还有云端储存、iTunes 电影播放、TV Shows 等功能，售价仍定在99 美元。

Witsview 最新报告指出，2012 年液晶电视出货量将达到2.165 亿台，较2011 年的2.005 亿台增长8%。

1 月国内整体彩电销售414.9 万台，同比下滑23.7%，环比下滑13.4%；销售额147 亿元，同比下滑30.3%。

其它

3 大游戏机厂任天堂Wii、微软Xbox 及Sony PS3 均将于2012 年下半年全面改版，可能在6 月的E3 展发布，第3 季末陆续上市；相关供应链将从第2 季展开备货，第3 季起放量生产。

台湾晶电、隆达、璨圆等芯片厂产能稼动率逐步回升到八至九成水平，厂商预估第二季有机会超过九成。

公司推荐

本周我们推荐：中瑞思创、歌尔声学和大华股份。

中瑞思创：1. 物联网概念股中的估值洼地；2. RFID 的大规模应用将在物流和零售等方面，公司长期服务零售客户，具有行业经验的优势。

歌尔声学：1. 手机、电视和电脑的声学器件要求逐步提高（轻薄、差异化音效、语音操作要求）；2. 在人才、客户和技术工艺方面具有核心竞争力，并围绕客户开拓新业务；3. 1 季报业绩增长确定。

大华股份：1. 高清、智能、网络化的发展趋势将促进安防产品更新换代，提升技术门槛，行业龙头受益于集中度的提高；2. 从后端向前端扩展，并逐步扩展产品服务范围及下游应用；3. 增发进行中。