【恒富内参】2350-2420点区间震荡， 逢反抽降低仓位3-16

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【恒富内参】2350-2420点区间震荡， 逢反抽降低仓位3-16

2350-2420点区间震荡， 逢反抽降低仓位

   

                              
    周四，经过昨日大跌后，沪深两市迎来短暂休整，沪指全天在30日和120日线间震荡整理。早盘水泥、地产股再次引领调整，创业板、中小板个股纷纷杀跌，尽管金融股努力护盘，仍未能阻止股指下行态势，沪指跌破30日线至2371点后，受抄底资金带动，再次回到30日线附近。午后，地产、水泥股再次回落，各板块亦纷纷放弃抵抗，沪指即一路下探至120线2364点附近，此后受抄底资金推动股指一波回升，但尾盘再遇杀跌。除盘初量能放大明显外，今日大部分时间，市场成交量萎缩明显，显示资金观望气氛浓厚，沪市全天成交量较昨日萎缩30%，但仍为近期高点之一。截止收盘，沪指报2373.77点，跌17.46点，跌幅0.73%，成交1123亿元；深成指报10086.6点，跌8.33点，跌幅0.08%，成交1034亿元。
    板块方面，两市仅陶瓷、商业百货、生物制药、酿酒等少数板块飘红，其余全线飘绿，其中水泥、房地产、黄金、物联网、有色等板块跌幅居前。个股方面，两市跌多涨少，8成个股翻绿，但有滨海能源、迪康药业、佳隆股份、光正钢构、斯米克、皇氏乳业、四方达等近20只个股涨停，大名城跌停，冠城大通、重庆啤酒等个股跌幅居前。
    股指期货方面，3.15日收盘，股指期货市场全线收跌，跌幅均逾1%。截至收盘，主力合约IF1204跌1.10%，报2600.4点，成交32.3万手，持仓48532手；IF1203跌1.20%，报2586.8点；IF1206跌1.08%，报2618.6点；IF1209跌1.09%，报2651.0点。现货市场方面，沪深300指数跌0.75%，报2585.55点。
    消息面上，温家宝强调房价远没回到合理价位，调控不能松；2月全社会用电同比大增 经济放缓态势趋稳；交通银行筹划A+H定向增发，融资金额或超400亿；转融通年内有望推出，两融业务量将大增；工信部预计今年环保装备产业增速超20%。无论是宏观政策持续紧缩，还是银行股再融资，都无疑将对市场产生重大利空影响，不利于股指企稳。
    从大盘的技术形态上看，今日股指虽跌破30日线，但在半年线上方得到支撑，随后买盘的涌入推升股指出现反弹。目前这种股指的探底回升究竟是技术性反抽还是资金涌入下的筹码充分换手尚未可知，需持续观察半年线的得失。但今日回调确认了半年线的有效性在一定程度上增大了场内资金做多的信心，不过预计半年线的争夺战远未结束。操作上，我们建议投资者耐心等待大盘短线调整结束，同时精选调整充分或做多能量积极充分的个股等待时机进场做多。
股指进入窄幅震荡期，轻仓玩上升通道股

    操作建议：受到周三午后放量大跌的影响，周四沪综指惯性下探后在2400点下方呈现弱势震荡整理态势。部分权重股保持强势，对指数支撑作用明显，中低市值题材股杀跌动能有所减缓，市场成交量能继续稳定在千亿水平。由于经过巨阴杀跌和惯性探低之后，大盘在半年线附近存在较强支撑，短期股指将会围绕2350-2420区间做窄幅横盘震荡，这里可能会有5-7个交易日的停留。
    操作策略上，积极调整持仓结构，对于形态破位品种逢盘中反抽坚决出局。而对于短线机会而言，则可以关注近期走势健康，上升通道保持完好，且未有明显主力放量拉升出逃的部分低市值品种，快进快出为主，降低盈利目标。
钢铁：产量超预期 钢价反弹压力增大

    国内钢价:本周钢价小幅上涨。虽然降雨天气使本周需求受到一定抑制,但气温转暖之下的工地开工率回升仍是普遍趋势,因此多数地区建筑材库存出现下降,贸易商对未来钢价涨幅预期仍较为积极;另一方面近几周钢市票据贴现率呈快速下降态势,反映市场资金面逐渐宽松。涨价预期及资金成本的一升一降使贸易商囤货意愿得到增强。未来随着旺季临近及雨水天气消退,贸易商囤积动力有望放大,从而推动钢价走强。
    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存51.13万吨,较上周下降0.31万吨,热轧库存139.2万吨,较上周上升1.25万吨。从全国范围看,除气温较低的东北、西北地区以外线螺库存主要呈现下降态势。虽然降雨因素对需求的抑制使市场心态受到一定影响,但目前终端消费仍处在淡旺季转换的过程中,未来市场信心有望随天气转晴及旺季来临而得到增强,仍然看好未来中间商补库对钢价的推动作用。
    国际钢价:本周国际钢价涨跌不一,美国薄板价格疲软,欧洲、韩国螺纹价格上涨。美国薄板方面,随着国内价格的调整及来自亚洲进口板材价格的上涨,国内外报价已较为接近,预计将为近期持续下滑的薄板价格带来支撑;此外北半球建筑业需求继续随气温回升而复苏,亚欧两地长材价格上涨,预计短期内仍将维持涨势。
    原材料:本周国内矿价继续小幅上涨,河北地区66%铁精粉现货价格为1195元/吨,较上周上涨10元/吨。天津港63.5%品位印度铁矿石价格为1065元/吨,与上周持平。进口矿方面,海外矿主流报价为147美元/吨,与上周持平。受天气及钢价涨势趋缓影响,本周钢厂采购较为谨慎,但因供给端精粉资源尚不充裕,因此价格坚挺。目前钢厂产量仍处在回升过程中,未来矿石需求有望扩大,矿价仍有向上空间。

分析:
    过去11年中3月钢价出现上涨7次,季节性因素影响较为明显;季节性因素驱动3月行业盈利出现环比改善也较为确定:从3-5月旺季与年初1-2月淡季行业的盈利比较来看,虽然毛利率出现改善的可能性不大,但旺季利润率上升是确定性事件且幅度较为明显;季节性因素驱动3月产量出现环比上升趋势:由于1、2月受春节假期和低温影响,3月季节性需求释放将带动粗钢日均产量环比趋势性改善,这点无论是统计局口径还是钢协口径的历年产量数据都予以了证实。
    不同口径下的数据反映了产量同比增速处于不同阶段,我们倾向于认为行业低位徘徊概率较大。从统计局公布的数据来看,产量同比增速的持续上升预示着行业需求正处于触底回升阶段。如果实际情况如此,那么钢铁行业有望在3月实现一定幅度的补涨机会;而从中钢协预估的数据来看,环比增长幅度有限的产量数据难以带动同比趋势上的改变,说明目前行业基本面依然处于低位徘徊,中期产能利用率较低的掣肘犹在。如果实际情况如此,那么基本面并不满足钢铁行业获得补涨的条件。
    按照上月统计口径预估全国产量的中钢协数据在产量上升时可能会低估当月实际产量,但目前中钢协预估的产量数据可能与目前行业的实际情况相对更为吻合。综合考虑,目前行业出现补涨依赖于实际产量能否出现超预期的增长。从当前的下游需求表现来看,超预期的可能性不能说完全没有,但概率相对较低。

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行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名是：酿酒食品、医药、商业连锁，其金额分别为：8.27、3.82、2.68（亿元）；今日资金主动性流出的有：房地产、电子信息、机械，其金额分别为：14.57、8.34、6.35（亿元）。

医药板块：基层医疗机构通过检验外包增加检验项目从而提高了自身的诊疗能力和收入水平。规模优势来自两方面：一是诊断仪器试剂集中采购带来成本节约，可降低成本30%以上；二是检验规模效应，大量样本集中检验减少了单次检验的固定成本。

医疗控费使医院注重医疗成本，将成本高的检验项目外包给独立实验室，医院检验数量减少12%；私人诊所检验项目少成本高，医保对诊所实验室检验采取不报销或者报销额低于其成本，促使大量私人诊所将标本外送给独立实验室。90年代中期，独立实验室市场份额从20%大幅提高到36%

当前行业正处于全国范围的服务网络建设阶段，国内独立实验室行业检验份额仅占整个临床检验规模的1.4%，相比成熟国家的30%有很大差距。未来5年，在基层医疗机构建设不断强化、分子诊断逐渐成熟、医保控费、民营医院发展、降低检验项目价格等推动下，独立实验室占临床检验的比例有望达到10%以上，相比现在有7倍以上的增长空间，年复合增长率接近50%。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：康美药业（600518）、千红制药（002550），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。



1、长江证券（000783）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    截至目前，18家上市券商中已有中信、广发、海通等9家披露业绩快报，方正、国海等2家新晋上市券商作出业绩预告。在9家披露业绩快报的券商中，东北证券1家亏损，亏损额为1.5亿元；7家券商业绩同比下降：其中长江证券下降65%，东吴证券下降60%，宏源证券下降51%，广发证券下降49%，华泰证券、国元证券和海通证券分别下降47%、38%和14%；仅中信证券盈利增11%，这也是仰仗出售华夏基金股权的投资收益；而方正、国海两家证券业绩分别下降50%以上和76-86%。
    证券业协会公布109家证券公司财务数据，行业累计净利润394亿元，同比下滑近50％；《完善证券公司风控指标体系总体思路（征集意见稿）》发布，证券公司资金杠杆率有望大幅提升；RQFII基金在港发售；融资融券余额3周来持续下滑，由2011年末380亿元至目前345亿元。目前，市场换手率处于底部区域、佣金率已现止跌企稳态势，创新业务在2012年将可望面临规模化拐点。我们对行业2012年业绩谨慎乐观，行业整体恢复性增长可期。
2、投资亮点
    长江证券公布了2011年业绩快报。2011年度实现归属于母公司净利润4.5亿元或每股收益0.19元,同比下滑65.1%。业务及管理费用较高是主要原因。2011年长江证券实现营业收入18.73亿元,同比下降41.5%,高于我们的预期3.4%。同时,2011年市场日均股票交易额为1728亿元,低于我们预计的1845亿元6.3%,而2011年前三季度长江证券的经纪业务营业收入占比高达75.9%，受到日均股票交易额影响较大。   
    回归“深耕湖北”的战略。目前高度重视作为公司大本营的湖北市场。近年来湖北经济快速发展,但资本市场同全国平均水平相比仍有较大差距,市场潜力巨大,目前公司经纪业务在当地稳居第一且地位不断提升,投行业务的影响力也有所加强。
     负面因素基本消除，中小券商首选。目前公司PB估值仅1.5倍左右，同大券商基本相当。东方证券包销所持股份已十分有限,对公司负面影响基本消除,但前期由此所产生的估值洼地则为投资者带来了较好的介入机会。另一方面,伴随近期市场重心逐步下移,许多投资者开始寻找反弹的标的,从历史经验看,弹性较高的中小券商在反弹过程中往往能实现较大幅度的相对收益。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 该股在券商板块中较低的估值曾一度引发机构抢筹，随着股价从17元震荡下跌至7元后，公司低估值优势再度机构、大户资金的青睐，近3个月以来大户单持续流入该股，在转融通和融资融券扩大化的趋势下，券商股阶段性行情有望延续。

三、恒富技术解读

上图分析显示，3、5、10日主力力道周期全部小幅翻红，显示目前主力控盘力道较强，机构单、大户单买入量也明显大于卖出量，显示主力资金仍在逆市流入。周K线上看，该股站稳BOLL通道中轨后数周蓄势，后市有望再创反弹新高，调整10元整数关口。
四、风险提示及投资建议
股东减持压力较大,佣金率下滑速度及规模再超预期等风险。
我们预测公司2011和2012年的EPS分别为0.34元和0.41元，考虑到2012年的股市仍将以震荡为主，将影响证券公司业务增长，给予该股“谨慎推荐”投资评级。
关注区间：9.30—9.50元，止损价9.10元
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