中集集团：集装箱2011年给力 2012年筑底

天机007

中集集团2011年收入641亿，同比增长约24%，净利润36.9亿，同比增长约23%；每股收益1.39元。

分配：每10股派发现金红利4.6元人民币(含税)

2011年中集集团业绩创历史新高，主要得益于集装箱量价齐升及能源化工装备业务高速增长，但海工业务仍不给力；总体业绩符合预期。

中集主要业务板块中，集装箱盈利36.3亿，同比增19.4%；车辆业务盈利5.1亿，同比下降12.7%；能源化工装备业务同比大幅增长159.6%；海洋工程则继续亏损11.2亿。

2012年，预计干货集装箱量前低后高，价格缓慢回升，整体集装箱盈利较大下滑；能源化工装备保持较快增长，车辆业务小幅下滑；海工业务继续减亏。

预计2012年中集干货箱业务一季度处于底部，逐步上行，全年干货箱销量预估超过130万箱，但均价难以达到2011年2690美元水平，盈利较大下滑；能源装备业务受益国内天然气应用发展，预计保持25%以上快速增长，但化工业务预计平稳；预计中集海工2012年新接订单超过15亿美元，2012年产能利用率仍不足，继续减亏；此外，房地产开发业务可能锦上添花。。预测中集集团2012-2014年每股收益分别为0.83、1.12、1.36元，维持“推荐”。

短期周期调整最艰难时候即将过去，维持“推荐”评级，二季度中后期是比较好的投资机会判断时点。

风险提示：

全球经济恢复缓慢及国内进出口增速低将影响干货箱复苏进程；冷箱和罐箱有步干货箱后尘调整可能。