【图锐】新政组合拳第二波将带来深远影响[ 2012-05-02 03:07:25 ]

天机007

这个劳动节“小长假”注定将成为不寻常的假期，再说的强一点，它甚至可能注定将在中国证券史上留下浓重的一笔。按常理来说，这次的休息虽然股市又有四天没有开盘，但也仅仅比正常放假多了两天而已，这其中又有一天是“国际”劳动节，不仅沪深休市，欧洲大部分股市也休市，主要股指中仅有英国继续交易；恒生指数同样在5月1日选择停盘，日本方面也迎来了类似中国春节一样的连假“黄金周”，似乎并没有太值得发挥的时间区间。假期期间的变数不外乎就是国外盘面以及国内政策两方面，在国外盘面总体同样假期多工作少的情况下，倘若国内政策也没太大变化，那么开盘后的午评我再讲讲就可以了，何必要说的如此“不寻常”呢？
    焦点就集中在“国内政策”这里，说白了，这四天的小长假虽然市场没有交易，但也仅仅是“没有交易”而已，政策面的变动可谓是层出不穷；证监会组合拳从周五到周一连续发力：27日期货交易所大幅下调手续费均降30%，调整后的手续费标准将从6月1日起执行。28日证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，最重要几个特点是：一、引入个人投资者进行询价；二、取消三个月网下配售锁定期；三、定价超行业平均市盈率25%，需进一步信息披露，证监会可要求重新询价甚至重新由发审会审核（这很重要，可能导致时间很长而让发行人放弃高定价），业绩不达预期受惩戒；四、存量发行，但资金受监管。至于“增加新上市公司流通股数量，有效缓解股票供应不足”这一点，有人解读为重大利空，可实际上这条在之前的征求意见稿中就已经出现了，为此还引发过不少争论（参看笔者清明节早评博文《本周市场企稳是否算种奢求》），就算真的是大利空，在四月的月阳线中其早已被政稳后“保增长”实体经济有望探底反弹的预期所冲淡，现在再来拿此说事的话有本末倒置之嫌。
    29日上交所、深交所发布退市制度征求意见稿（也就是说，过段时间会发布类似28日那样的最终《指导意见》），这份稿件的全名叫做《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，而曾经的创业板退市制度也是这样修订完善的，该不会有人认为主板市场以前同样“没有退市制度”，现在才“从无到有”的吧？（可见很多人对创业板的知识有多么匮乏）最后4月30日，4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087‰双向收取；结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375‰双向收取。四天除了五一劳动节当日之外，证监会一天都没有休息，雷厉风行的连推政策；如果说郭树清上任履新以来的第一次“新政组合拳”是以汇金高调宣布增持四大行（其后中投连续出手接盘外资对银行股的减持，虽然此消息比郭主席接任证监会发布更早，但我们可以视为一系）为里程碑式的起点，随后以强制公司分红，鼓励长期资金入市（郭主席去年12月15日在《财经》年会上特别提到：明年（2012）将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇）等为主线的话；那么如今的五一长假政策“套餐”则可以看成是新政“组合拳”的第二波。有人担心郭主席是学者型官员，理论丰富，动手能力会差些，从证监会颁布的政策来看，这是一个理论和实践经验都高度丰富的人，对市场的洞察力以及对症下药的本领非常强，新股改革、创业和主板退市制度、强制分红、降低交易费用、扩大QFII和RQFII额度、沪深300ETF基金推行，效率之高，执行力之强，令人惊叹！
    为此昨天笔者也做出了短评：对管理层而言这是个不寻常的劳动节。到目前为止有四个消息需要注意：第一，提出了研究降低证券交易成本问题并实现；第二，通过行政手段强力推出两支沪深300指数基金，第一天就获得了足够的募集资金（华泰柏瑞沪深300ETF，募集规模超过329亿元。据嘉实不完全统计，嘉实沪深300ETF首募规模在200亿左右，合计首募规模超过500亿元，远远超出之前300亿元预期，华泰柏瑞300ETF更是以329亿成为现存最大规模股基。）；第三紧接着推出了新股改革的方案；第四点推出了主板的退市制度意见，看出"组合拳"的目的了么？之所以笔者提出的是“揣摩目的”而不是直接说“是利好还是利空”，原因就在于和以前说过的情形一样，每条消息似乎都可以从两面来进行解读，譬如：新股改革——清明节早评博文谈到过多空的两面性，可能会造成短空长多，不再赘述；降低证券交易成本——认为是利好的理由显而易见，认为利空的会说：大家别高兴，因为去年之前开户的，券商给大部份的投资者均是万五的佣金（含万三的佣金及万二的规费），今年以来新开户的，券商最低收取万八的佣金（均已含规费）。试想，这规费（平均万二左右，降了那么一点，平均约为10万分之3）券商会给你重新算过？不可能（不信在以后的交易中，你会发现，都一样），一是此规费本为券商代收，二是当初券商给你的佣金均是含规费的佣金。所以，这降了，实际得益者是券商，比如你做100万的交易，券商多赚30元左右而已，你却一分不省。并且我们原本期待的降低证券交易成本是“再降印花税”或者“取消红利税”，哪怕留着利好的盼头朦胧炒作也好啊！等来等去等到的是这么一个结果，未免让人有些失望；指数基金募集爆棚——利好同样显而易见，利空的方面则是基金可能会先等待打压再进行减仓，并且500亿的资金比起未来的大小非解禁似乎仍是难以抵挡；主板的退市制度意见——这点反而是利空的感觉更为显著，利好的话最多是“部分个股更安全”，难道不用退市就等于要大涨么？
    如果再加上中国邮政速递过会将成为“年内最大IPO”的看似利空讯息（中小银行IPO重启就不必再提了，这是节前交易日就说过的新闻），纠结到最后的结果难道是“多空相抵”，中性为主？单从中国股市“厚黑论”“阴谋论”的角度看恐怕是这样了，但实际情况却远远不应该是如此，理由就在于我们应该重视证监会这次组合拳背后的决心，重视郭主席实干推进改革（“要改革”可是笔者一直强调的四月行情一条中国特色主线喔！）的决心，同时我们还不忽略看似中性背后的“动态平衡”，也就是说，所谓的中性，可能是一部分股的利好与一部分股的利空结合而成的，而仔细观察可以发现，“一部分股的利好”所影响指数的权重比利空部分大得多，其主要原因就在于一部分股的利好说的是蓝筹股，成分股，绩优股，而利空股则是相反的垃圾股，题材股，绩差股；人民日报所说的“把垃圾股赶出中国股市”的社论显然是所言非虚的。当然，在这么多消息面前，人们可能有不同的解读。市场甚至会反其道而行之。那么，我们怎么判断呢？我们只需要想明白两个问题就可以了：第一，推动经济的转型和保稳定增长，政稳的前提有了，但如果没有积极的股市还可能实现吗？第二，管理层可以说急切地，甚至是有点‘烦躁”的推出这些政策难道是要股市下跌吗？想明白了这两条，你就明白应该如何决策了。
    譬如我们换个角度想，为何管理层并不理会市场的“普遍预期”去降准，降印花税，而是推出了一系列“偏方”式的利好，这恐怕就是因为前几次管理层的显性大利好往往就造成了市场的高开低走（代表作：2002年6月24日，2008年4月24日和9月19日，2011年12月1日），资金的凶悍博弈往往与管理层的“意愿”事与愿违，甚至要让管理层付出更多的努力去弥补博弈产生的“不对称伤害”。在这种情况下，如果五一假期恰好就是推出了降准，降印花税的绝对利好，在目前经济已然有略微好转迹象，似乎不需要“下猛药”的情况下突施兴奋剂，能保证市场不会再次出现“跳空后见光死”的情景吗？为了杜绝这种现象的发生，管理层一面小心翼翼的呵护着主板退市制度改革可能造成的“冲击”，一面又要变着法子推出偏门性质的利好，目的就是为了起到让市场“平稳波段上涨”，起到一个一举三得的作用，既恢复信心，又不至于让短期内多头太过亢奋，反而痛失好局。并且还为以后埋下伏笔，正如同潘益兵兄所说：降低经手费这一举措确实跟散户无关，印花税、佣金、过户费一分都不会少，但这种趋势下，也有理由相信管理层还将有进一步的下调投资者交易费用的举措出台。
    千万不要以为只有证监会在为了“制度变革”做努力，实际上为了“保增长”，各个领域都在积极动手（当然先不管是亡羊补牢还是可持续发展），其结果也确实都在积极的显现；譬如上周五建议关注的重要指标“官方PMI”已经出炉：中国物流与采购联合会和国家统计局服务业调查中心发布的4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%，比上月上升0.2个百分点。该指数经历连续五个月回升之后，已经高于去年同期水平，显示经济增长呈现趋稳向好的基本态势。由于这一次汇丰初值和官方终值现同步回升状态，因此尽管还是“国”强“民”弱，但探底反弹预期却显然被加深了，毋庸置疑。同时，强制结售汇制度刚刚取消，到现在出台鼓励进口政策，外贸政策方向发生了重大的转变，一些涉及到民生的商品降低关税将惠及民生，而不至于价格高企，在外贸政策转向的背后，更是货币政策的转向，不再追求高额顺差，不再追求基础货币膨胀，背后影响深远。国务院出台新规扩大进口，部分商品关税或将下调。楼市方面：中国指数研究院数据显示，上周全国楼市成交量仍在回升，同比下降城市持续减少，重点城市中，仅上海成交同比下跌，其余均上涨，其中南京涨幅最大，达166.28%。北京、深圳和杭州涨幅均超过50%。原因就在于部分松动（首套房贷款利率8.5折，提高公积金贷款，提高普通住宅标准）手段的叠加体现。如果仅看证监会的组合拳，可能还可以硬要说“中性”的话，那么结合PMI的走向，结合外贸，基础投资领域的动向，我们应该可以看出五一期间利好讯息的强大程度了；这种强大未必是绝对强大，而是一种“相对强大”，即现在很难找到笃定支持我们中线做空的理由。
    没有做空理由，那就上涨吧！4月30日是长假期间港股“仅有”的一天额外交易日，在这天恒生指数没有跟随外围继续横盘，而是大涨1.7%，以几乎最高点收盘，同时强劲收复60日均线和21000点整数关口，中资股方面铁建，能源，国航，交行等大蓝筹表现抢眼，其中腾讯控股更是创下新高，一度升近5%至高见245.4元，创历史新高，表明绩优股的春天在成熟市场演绎，早已不是什么难事，只差导火索相配合。其实国内市场难道没有这种强者恒强，弱者恒弱的局面么？看看周五即可知道，A股最高价的两只股贵州茅台和洋河股份双双大涨3%以上创出复权后的历史新高，而A股最低价的*ST长油（原长航油运）则大跌2.73%创出复权后历史新低，股价仅仅只有1.78元；抛开白酒引起的腐败问题，油运的必须性等来看，简单的说，茅台洋河就是“优等生”，而长航油运就是“差等生”，既然炒股就是炒公司，那么以现状来看，它们难道不应该区别对待么？
    总结一下就是：新政组合拳“第二波”对中国股市带来的深远影响就在于它是“惩恶扬善”的，未来股价的炒作将显著的继续朝着业绩方向挂钩，虽然不可能马上彻底解决投机占据主流的问题，但好坏带来的强弱极度分化将是不可避免的，并且可能中期维持的（只要郭主席继续维持这样雷厉风行的实干风格，相信A股会越来越趋近于成熟化，那时可谓真的是“投机已死，投资当立”了)。继最近巴西和印度央行降息后，外界猜测澳洲联储会降息25个基点，不过昨天澳洲联储却意外超出这一预期幅度，将其指标利率一举降了50个基点至3.75%，再加上美国供应管理协会(ISM)宣布美国4月ISM制造业指数好于预期，美国商务部宣布美国3月营建开支好于预期。北京时间周二晚间的美股也不再等待周五的非农就业数据报告，而是一举中阳突破，笔者截稿时道指已经再创金融危机后的新高，不难看出国际股市也同样是“经济好的走得好，经济差的走的差”，这种分化既然是应该的，那么我们就理应欣然接受。因此，如果你手里持有的是垃圾股，那些价格还高高在上的ST股，没有第二个选择，请第一时间撤离市场。至于价值股，如果明天过度高开也不需要盲目乱动。如果你持股，这个波动的差价并不大，卖出的话可能有踏空的风险，如果你空仓也没有必要开盘立即就抢进追高，要密切关注市场，在震荡的时候适当的，分批的调入。周三的市场开盘涨或者跌，假如极度高开，高走还是低走，这本身已经不重要了，最重要的是我们知道管理层的决心已经封杀了“此时大盘中线回归跌势”的可能，而组合拳的效应又彻底封杀了“好股得不到资金青睐”的可能（还有500亿的300ETF等着买呢），持有确定性的好股现在还有什么不放心的呢？除了上述的消息之外，可以预期的还有5月的宏观经济的见底数据(PMI已经先行利好了），央行的存准率的下调，定向税收的降低，外贸出口的优惠政策的出台（同样也看到端倪了），刺激消费政策推出等等。这些还没有出现的消息，其实都可以合理预期，因此，对于股市即使有冲高回调，深度也一定有限。面对复杂局面，我还是要强调，看反转不可取，看大牛市，看普涨，看3000点以上，现在都过分乐观了，但分化局面下看“红五月”概率的深化，看优质股平稳上涨（不会是浙江东日那样的）的继续，看局部热点的层出不穷，看小牛市的耐心演化都是完全可以期待的。