券商机构晚间推荐10只潜力股(5月15日

天机007

青岛啤酒：市场份额导向扩张加速 增持

投资要点：

2012年5月9日-11日，我们于深圳举行了“国泰君安消费品专题研讨会”，邀请到食品饮料4家公司与投资者进行交流，本文是青岛啤酒的会议纪要。

经营现状回顾：一季度公司啤酒销量同比增8.9%，其中因春节提前、去年一季度基数较高的原因，主品牌销量基本与去年同期持平，销量增长主要受益新银麦的合并加入。4月单月公司主品牌销量增速17%，总量10.6%，二线品牌也在逐步改善。扩张时期，销售费用不会大幅下降，4月以来销售费用率已恢复到正常水平。

对行业发展的看法：1）啤酒销量未到天花板，但增长趋缓；2）行业整合已近尾声，但集中度将继续提升，未来3年将是整合的关键时期；3）公司预计未来行业集中度CR4将达到90%。

公司的经营战略及目标：1）坚持市场份额战略：青岛啤酒将继续以市场份额为导向，这几年将是行业整合业扩张良机。2）规划到2014年销量1千万吨，即年增速12%：在行业销量增速6%背景下，公司内涵增长比行业高2个百分点至8%，再加上外延式扩张，预计销量增速约12%左右。3）通过扩产、新建、收购兼并，配备相应产能：为达到销量目标，公司在产能上做了相应配套规划。预计3年90亿的资本支出，扣除补偿及返还等外，实际支出60多亿。

未来长期稳定增长空间可见：1）龙头企业销量增长可期：青岛啤酒作为行业高档产品的标杆企业预计将会是行业整合的胜出者，预计竞争格局稳定后，市场份额的提升、产品价格的上涨，公司未来收入规模扩张一倍以上完全有可能看见；2）竞争格局稳定后，盈利能力将有提升：我们认为行业整合已进入最后阶段，期待竞争格局稳定后行业盈利能力的提升，这一方面得益于垄断优势以及产品结构升级带来的吨酒价提升；另一方面，规模经济将使企业盈利能力大幅提升。

盈利预测与投资建议：长期看好竞争格局稳定后，公司销量、盈利能力的提升，短期关注旺季销量增长及啤麦成本下降，维持12-13年Eps1.57、1.96元的预测，目标价42元，“增持”评级

   







华兰生物：正从经营底部走出 增持

公司今日公告：重庆子公司于2011年12月22日-25日接受了国家药监局GMP认证现场检查，2012年5月14下午国家药监局网站公示重庆子公司白蛋白和静丙两个产品的GMP认证，公示截至5月25日。

预计重庆子公司6月正式生产，10月实现销售：按照正常审批流程国家药监局应于4月份公示GMP，但受到近期毒胶囊事件影响，延迟至今公示。我们预计重庆子公司6月初拿到GMP批文正式生产，考虑到血制品生产周期和批签发周期，预计10月份白蛋白和静丙可上市销售。

12年重庆子公司带来新增投浆200吨，主要增加13年产品供给：我们预计重庆子公司7个浆站截至2011年底共有100吨存浆，2012年新采集100吨浆，合计2012年可投入200吨浆。考虑到重庆子公司从2012年10月才可开始销售产品，我们预计将主要增加2013年产品供给。

公司经营正从底部走出：2011年公司在贵州的5个浆站被关停，影响了每年约200吨血浆供给，公司经营进入底部，随着重庆子公司正式生产，公司经营正从底部走出。血制品方面，重庆子公司7个浆站逐步成熟，河南省也可能新开浆站，投浆量逐年增长；疫苗方面，流感、四价流脑、乙肝疫苗平稳增长，新产品不断推出。

维持增持评级：考虑到重庆子公司产品10月份才可上市，新增血浆主要增加2013年产品供给，我们调整公司2012-2014年每股收益至0.90（扣除甲流疫苗后0.79元）/1.14/1.49元（原预测为0.96/1.14/1.49元），同比分别增长40%/27%/31%，对应的预测市盈率分别为27/21/16倍。考虑到血制品行业政策趋暖，公司在浆站拓展方面有很大潜力，我们维持增持评级。 烽火通信：下半年毛利有望持续提升 强烈推荐

近期我们调研了公司，与公司沟通了一季度及全年行业和公司发展情况中联通IPRAN招标启动，公司前期测试表现良好。公司参加了联通移动回传网IPRAN设备测试。本次招标规模约15个亿，将涉及120个地市左右。公司在前期测试中表现良好，大大超出运营商客户预期。中电信对于IPRAN/PTN技术路线之争仍在继续，预计到2013年开始才会大规模部署移动回传网建设；IPRAN部署初期设备毛利也不会太高，但IPRAN市场完善了公司移动回传产品线，打开新的市场空间。

中移动市场设备毛利开始回升。中移动连续集采三期PTN设备，2011下半年已经进入扩容阶段，预计2012年还将持续扩容，有望提升全行业毛利。公司PTN设备毛利回升势头已经基本明确。

中电信PON集采公司表现良好，市场份额稳中有升。中电信PON设备集采近日已经落幕。公司拿到份额约18%，较往年稳中有升。今年家庭网关终端招标规模较往年增长3-4倍，公司对应产品收入有望翻番或跟高，规模效应释放有望提升其毛利。

光纤集采外采购价格回升，光棒扩产顺利，未来盈利效能提升空间巨大。

一季度运营商对光纤光缆需求巨大，全行业供需关系比较紧张；从光棒来看，目前公司产能约500万芯公里（按光纤对应需求折算），ROE约5%，未来只需要再投资2个亿（约相当于前期投资一半），光棒产能就可扩大2倍左右，盈利提升空间巨大。预计2013年将出现盈利提升局面。

盈利预测与评级。预计公司2012-2013年EPS为1.3元、1.73元、2.25元，维持强烈推荐评级。

风险因素：运营商集采竞价超预期。

   







       潮宏基：增发保障扩张需求金价无碍成长 增持

投资要点：

公司2012年5月10日公告，拟以不低于22.14元/股定向增发不超过4300万股，计划募集资金不超过9.5亿元，用于扩张销售网络。

公司2012年一季度收入4.5亿，同比增39.8%，净利4839万元，增15.6%。毛利率较去年同期下滑2.6pc，环比下滑1.6pc。

公司增发的目的：行业增速下滑，景气度下降，中小企业经营将有困难。但是公司认为消费迟早会恢复，目前逆市增发，加快扩张速度，可以借机拿下一些商场的优质位置，将有益公司未来发展。另外中小品牌提出的溢价不会离谱，也可能为公司提供一些并购机会。

2012年一季度利润增速较慢：净利增速15.6%低于收入增速39.8%，主要是毛利降低和费用增长。剔除股权激励、年会费用后增长在25%左右。

开店计划：预案中2012H2、2013年、2014年分别开50、90、100家自营店（不包括加盟），12Q1开了3家，H1准备开20多家，全年80-90家店，需要资金沉淀2亿左右。2015年目标1000家门店，目前400多家，周大福国内有1000多家店，空间还有大，不必担心天花板。

运营战略：多品牌运营，潮宏基是核心，并围绕打造其它一些副牌。

上市时就有计划并购一些品牌，目前市场景气稍差会出现更多机会。

此次增发可以保障外延扩张的资金需求。而K金产品附加值/毛利率高，相对于一般金饰投资属性少，需求稳定，在金价不稳的环境下销售能保持较快增长。预计公司2012年、2013年净利润1.87亿元、2.51亿元，同比增24%、34%，对应增发后股本EPS0.84元、1.12元。维持增持评级，给予目标价28元，对应2013年PE25X。 碧水源：落子新疆完善全国布局前景看好 推荐

事件：今晚碧水源公告出资1490万元（1元/股）参与新疆科发环境资源股份有限公司定向增发，进而成为公司第三大股东，占比29.8%。新公司未来重点开拓新疆工业和再生水市场。

投资要点：

落子新疆，全国布局基本完成，今年公司业绩开始进入释放期。新疆科发环境资源股份有限公司增发3000万股，碧水源出资1490万元（1元/股）参与增发，成为公司第三大股东，占比29.8%，这标志着公司正式进入新疆水务市场，重点开拓工业和再生水领域。总的来看，正如我们此前所指出的，公司将于五月完成全国8大区域布局，今年云南江苏等地将逐渐进入业绩收获期。

新疆地区资源丰富、水资源缺乏，而经济快速发展又加剧了缺水矛盾，工业和再生水市场前景广阔，初步预计超过百亿元。缺水是新疆经济发展的重要瓶颈：①新疆在我国一直属于严重缺水地区，总缺水量约60万吨/年，因此每年大量投入用于引水和增水工程；②新疆资源丰富（煤炭储量占全国41%，石油、天然气产量，分别居全国第三位和第一位），十二五国家将投资约3.6万亿带动当地经济快速发展。煤炭、石油、天然气、矿产开发、纺织等是当地传统优势产业，同时也是高耗水行业。③按照十二五规划，十二五期间新疆将新增污水投资66亿元，其中再生水处理设施新增106万立方米/日，占全国新增市场4%，列全国各省市第9位。

大股东经历丰富+示范项目保障，预计新公司订单拓展能力较强。①增资前，科发股份已从事污水处理行业十多年；②公司大股东背景丰富，控股新疆科发企业集团：除经营水务和固废业务外，还有精细化工、高科技产品开发、货物进出口和技术进出口等其他业务等业务，2010年集团被自治区确定为“首批上市重点培育成长性企业”。③示范项目和意向订单丰厚：新公司成立后立即启动乌鲁木齐市米东区市政、工业园区领域正在运作的两个污水项目。

由于公司新技术取得进展，同时工业用途的再生水价格高，因此预计新公司项目盈利能力将较好。目前公司已经开发出由污水出水直接到饮用水的技术，而新疆地区工业企业多为央企，盈利能力较强、用水价格价高，因此，我们预计新合资公司的盈利能力将较强。

短期来看，合资公司对公司业绩影响较小；长期来看，项目盈利能力和可持续性强，有望成为公司业绩重要来源。如果按照合资公司承诺，近三年净利润不低于1000/2500/5000万元，短期来看，对公司业绩影响仍较小，但长期看好。我们重申公司是我们最看好的标的之一：短期公司股价仍存在催化剂（供水新国标将于7月开始实施等），长期我们看好公司盈利模式和增长CAGR>50%。由于合资公司短期对业绩影响较小，因此我们维持此前盈利预测：12-14年EPS为1.06/1.61/2.05元(考虑送股)，PE=26.1/17.2/13.5倍，维持强烈推荐评级。

风险因素：应收展开风险、项目开拓低于预期、股票解禁可能带来的短期下跌风险。

   







祁连山：盈利温和二季度将有相对收益 推荐

二季度扭亏，上半年有望盈亏平衡：

4月甘青水泥需求复苏，公司水泥平均价格也从底部回升。4月水泥及熟料平均含税价304元，较一季度均价提高约10元。5月，预计平均价格将环比4月提高15-20元至320元。此外，单位成本和费用在4月随着出货量的好转也出现明显下降。因此，公司4月盈亏基本平衡，5月可实现扭亏为盈。6月，随着公司高标号产品占比提高，均价和盈利能力还将有所提高。由于一季度亏损较大（8800万元），考虑到二季度盈利能力提高以及固废处置补贴收入，公司上半年有望盈亏平衡。但是，受到周边市场（宁夏、四川）景气度不高以及去年兰州附近较大新增产能制约，甘青地区水泥价格短期出现大幅上升的可能性不大。预计今年峰值均价可以达到340元附近。

2012年甘青需求复苏，新增供应减少

4-5月份，去年停工、缓建和推迟开工的铁路、公路项目将在今年陆续恢复，甘青基建复工达到80%以上。兰新二线和兰渝线近期复工，7月将有宝兰客专开工，下半年兰州地铁一号线也有望开工。宝兰客专能否如期开工将成为下半年至明年重要的需求增长点。2012年甘青新增供应量大幅减少。2010和2011年甘青两省水泥产能集中投放，年均产能增长30%。2012年甘肃境内确定投产的生产线仅为祁连山酒钢宏达一条，年产能200万吨，产能增速降至2%。随着需求复苏以及产能增长放缓，甘青地区2012年供需趋于平衡，价格也将稳定在合理水平。 科伦药业：增资持有青山利康56%的股权 增持

投资要点

公司近日发布公告，公司作为新股东对青山利康以现金2.06亿元对青山利康进行增资扩股；增资扩股完成后，青山利康注册资本由3千万元增加至6.82千万元，其中科伦药业现金增加出资3.82千万元，占注册资本的56%；本次增资款项将主要用于青山利康新版GMP项目建设及补充流动资金。

增资青山利康不仅扩增产能，更重要的是丰富公司产品线，预示公司在输液板块同样在进行新业务开拓：目前利康现拥有输液生产线三条、滴眼剂产品生产线一条、软胶囊产品生产线一条以及生物膜产品生产线；主要产品包括双阀PVC软袋普通输液、腹膜透析液、冲洗液、血液滤过置换基础液以及治疗性输液、滴眼液、软胶囊等。青山利康拥有的腹膜透析液、血液滤过置换基础液等生产线及产品系列是科伦目前尚未拥有的，有利于丰富公司产品线；

从大输液近期动态来看，甘肃省重新招标唯低价是取的模式正在发生改变：根据对2012年甘肃省执行普通大输液新中标结果的跟踪，甘肃省为确保药品安全，近期对原先的大输液中标企业进行重新招投标，原有的唯低价是取的模式在一定程度上得到抑制，此次重新招标是否将成为燎原之势还需进一步跟踪；受新版GMP影响，我们预计2012年众多输液生产企业将极有可能受新版GMP验证而产能收到影响，未来部分产品价格（特别是塑瓶）极有可能出现反弹：按照时限，目前距离新版GMP大限仅余一年半时间，数据显示最为关键的无菌药品生产企业通过认证检查数量仍不足行业整体比例的1/10，据认证管理中心统计，目前完成认证检查的药企类型比重分别为小容量注射剂29%、大容量注射剂26%、粉针剂16%、冻干粉针剂13%、疫苗6%、生物制品等6%、血液制品3%。科伦作为行业龙头，在新GMP改造升级上目前已经走在了同行业前面，近期子公司广安科伦新车间接到SFDA验证，车间符合药品GMP要求，并发给《药品GMP证书》。

   







机器人：掌握核心科技无限拓展空间 买入

源于顶级研究机构，掌握核心技术。公司源于中科院沈阳自动化所，学术背景深厚，掌握工业自动化的核心技术。能够依托自动化基础技术不断推出新产品，进入新领域。自动化所为公司源源不断的提供研究成果和人才。

公司技术领先的优势将长期保持。

机器替代人已全面开始。中国劳动力成本优势正在消失，自动化的应用能够有效降低成本，提高质量，符合中国目前产业升级的发展趋势。中国自动化行业发展仍落后，成长空间巨大。且公司有望进一步驱逐外资品牌。

现有业务市场空间广阔。公司传统业务技术领先，但市场份额不高，仍有提高空间。受益于制造业产业升级、物流及电子商务的发展，行业仍能稳定增长，行业与市场份额将双升。轨道交通业务在东北具先天优势，未来3-5年增长无忧，在具备项目经验后，有望开拓其他市场。

新业务即将发力。不断创新是公司核心成长动力。浑南智慧园与杭州基地2014年建成后，公司产能将大增，激光业务也会放量。军用机器人、洁净机器人、激光业务目前在手订单2.5亿以上，今年就开始贡献业绩。新进入领域盈利能力更好，市场空间巨大，“十二五”期间有望再造一个新松。

市场优势明显，成长性取决于公司自身。公司在大部分领域优势明显，能主动挑选客户，毛利水平控制力强。未来的成长性取决于研发队伍，产能建设，内部管理及战略定位，受宏观经济及行业环境波动影响不大。公司成长稳健，“十二五”期间保持25%-40%的增长可期，随着项目经验增加，标准化产品规模扩大，之后增速还将进一步提高。

成长稳健，估值合理。预计公司2012-2014年EPS分别为0.71、0.88和1.06元。对应当前动态PE为29x，23x和19x。与A股工业自动化上市公司平均估值接近。公司未来成长性确定，适合长期投资获得业绩增长收益。同时，在创业板普遍出现业绩地雷或者政策风险时，板块整体估值将快速下滑。届时公司稳定成长优势凸显，有望带来估值修复机会。

风险提示。行业需求下滑；政府补贴大幅下降。 海亮股份：开辟刚果基地前景值的期待 增持

事件：

海亮股份5月14日公告，公司与MWANA.AFRICA签署了《MWANA刚果（金）铜钴矿项目框架性合作协议》。海亮股份或其下属控股子公司拟投资4000万美元与MWANA.AFRICA合作勘探、开发刚果SEMHKAT基体（碱）金属项目，项目主要内容为4875平方公里的铜钴矿资源的勘探及开发，这其中包括0.72平方公里的已探明铜矿。计划在3年内投资2500万美元用于铜钴矿勘探，1500万美元主要用于目前已探明矿产开发项目的可研报告及设计等前期费用。

SEMHKAT基体（碱）金属项目拥有探矿权证27个，系MWANA.AFRICA向刚果政府合法申请取得。探矿权证的有效期为2008年10月16日至2013年10月15日。探矿权证到期后，MWANA.AFRICA向刚果民主共和国政府缴纳一定费用后即可办理探矿权证的续期手续。SEMHKAT基体（碱）金属项目探矿权证对应的矿产资源类型包括Cu,Co,Ni,Zn,Pb,F,Au等金属。

SEMHKAT基体（碱）金属项目目前已探明有铜矿资源的面积为0.72平方公里，铜矿资源的储量及品位公司将在MWANA.AFRICA向公司提供第三方勘探报告后进行后续披露。双方同意组建矿产开发公司合作开发。具体出资额及出资比例为：刚果（金）当地政府干股5%；乙方出资1500万美元，占总股本的57%；甲方以探矿权和采矿权出资，占总股本的38%。甲方应配合办理上述探矿权及采矿权过户到矿产开发公司的手续。

评论：

迈入刚果矿业，符合公司发展方向。我们在4月23日报告《主营业务稳定，寻求上下游发展》中提到：“公司的铜管主业属于成熟行业，未来的增长空间很小，因此管理层将部分精力投入到上下游扩展中，主要拓展目标为与铜管上游相关的金属矿业，以及竞争还不激烈的新材料行业”。此次合作，公司向上游又迈出重要一步，预计后续公司向上下游的延伸不会停止。

我们看好此次资源合作前景。尽管公告中没有产量储量数据，无法定量测算对公司的市值贡献，但我们看好合作前景。首先，从海亮股份的发展历史以及调研经历，可以判断出公司管理层稳健谨慎，对外的投资很理性。其次，我们也了解到刚果铜储量占全球10%，是潜在的产铜大国，刚果KATANGA省铜矿储量丰富、品位高。海亮股份在刚果矿业占领一席之地后，发展前景值得期待。

估值低位，增持评级。海亮股份传统业务盈利稳定，PE在20倍出头，估值较低；机构关注度低，股东主要为管理层，且近期大股东回购；此次合作前景良好；所以我们认为股价被低估，增持评级。

   







广宇集团：外地项目销售良好 增持

投资要点:

外地项目销售良好，三四季度集中推盘上东臻品处于尾盘销售阶段，目前住宅仅有几十套房子在售，商业和车位尚未推出。上东名筑去化率已达到50%以上，目前在售房源较为充足，且后续将加推部分房源。目前，杭州房地产市场出现一波降价潮，丁桥区域已出现万元以下的楼盘，而上东城预售均价仍维持在13000元/平方米左右，价格吸引力下降，去化相对较慢。公司外地项目销售情况良好，江南新城项目5月初推出100多套房源，3天去化率达到33%。公司上半年推盘量将维持低位，3-4季度将集中推盘，其中杭州的上东名筑、东城府、鼎悦府等项目均达到预售条件，将根据杭州市场情况择机推出；肇庆的星湖名郡项目将推出20万平方米左右的多层；黄山的江南新城也将推出部分房源。如果杭州市场逐步回暖，公司全年17亿元的销售目标或能实现，其中杭州销售目标9-10亿元，外地项目7-8亿元。

上东城项目结转有效保障2012年业绩2011年末上东臻品完成竣工验收备案并分批交付，2012年一季度公司业绩强劲增长主要是因为毛利率较高的上东臻品结转。2011年末上东臻品预售比例79.04%，预收账款6亿元，预计为公司提供约8亿元的可结转资源。上东名筑计划2012年底竣工交付结转收入，2011年末上东名筑预售比例50.92%，预收账款8.38亿元，预计为公司提供约12亿元的可结转资源。因此，上东城项目可结转资源预计在20亿元左右，并且该项目毛利率较高，预计在40-50%，有效地保障公司2012年业绩。资金相对充裕，或将适时拿地截至2012年3月末，公司账面货币资金约4.87亿元，资金相对充裕。同时，公司融资渠道畅通，全年计划融资15亿元，目前已成功融资约9.6亿元，主要是项目储备资金。目前，公司土地款支付压力较小，主要项目进展顺利，外地项目销售情况良好。公司或将根据市场情况择机在杭州、肇庆、黄山等二三线城市及周边城市拿地。

小贷公司投资回报率高，创投业务重在战略考虑公司出资4000万元参股杭州市上城区广宇小额贷款有限公司，持股比例20%。2011年小贷公司实现营业收入4857万元，净利润3032万元，净利率62.43%，净资产收益率12.60%，投资回报率高。公司创投业务整体进展缓慢，主要是因为公司希望通过创投公司搭建一个战略平台，为公司中长期发展做准备。从目前来看，公司地产主业不会改变，创投业务意义更多在于战略考虑。估值和投资建议：预计公司2012-2014年EPS分别为0.55元、0.59元和0.64元，对应2012年5月11日收盘价PE分别为11.30倍、10.58倍和9.76倍，PB分别为1.65倍、1.45倍和1.27倍。公司每股NAV为6.69元，对应2012年5月11日的收盘价6.27的收盘价折价率6.33%。结合公司基本面的状况，参照房地产行业一般估值水平，维持公司"增持"评级，目标价7元。

在风险提示方面，公司主要面临行业政策变动风险、销售下滑风险和股价回调风险。