滕泰：资本市场正处在牛市起步阶段

天机007

　在卖方研究机构普遍对经济持悲观态度的时候，有一个非常乐观的声音认为：当前物价上涨、出口回落和房价暴跌三重阴霾已经散去，中国经济的底部已在一季度提前显现，新一轮的经济上升周期正在重启。

    　　这个声音来自民生证券副总裁、首席经济学家滕泰。他认为，当前我国很可能正处在新一轮经济周期开启的时点上；明年地方政府换届完成以后，地方投资扩张或重启，经济周期和政治周期“共振”，将加快经济回升势头；预计2013年中国经济增速有望重新回到9%。

    　　据民生证券预测，我国经济增速在二、三、四季度逐步提高将是大概率事件，二季度国内生产总值（GDP）同比增长8.3%。2012年固定资产投资增速超过20%，出口增长10.5%，消费平稳增长15.5%，全年GDP增速将在8.5%左右。

    　　支持滕泰乐观态度的第一个原因是，经济下行调整是主动调控的结果。“货币紧缩调控大体从2010年四季度开始，连续五个季度紧缩，经济恰好于今年一季度见底。”滕泰说，由于去年四季度政策已经通过“预微调”悄然转向，因此货币和信贷对经济的影响已经由负变正，经济在短期内企稳并有所改善的条件初步具备。“若希望经济更快上行，有必要适当加快信贷投放。”

    　　其次，从财政政策效应分析，一季度财政收入和财政支出的累计同比增速分别为14.7%和33.6%，财政支出快速增长态势有望持续，这将明显带动投资回升。

    　　滕泰认为，股市和房地产也是影响短周期的两个重要因素。首先中国资本市场正处于牛市起步阶段，若货币政策进一步宽松，第一波小牛市会持续到三季度，而在2013年可能有大牛市。股市上涨可以刺激投资和消费，放大经济向上运行的速度。房地产投资对今年中国经济的影响小于预期，但是随着存量房的不断增加，若限购政策不取消，预计2013年中国房价会明显回落。

    　　“长远来看，中国经济增长的前景既不是金融所能决定，也不是需求的‘三驾马车’所能决定的，真正的财富来源和长期增长动力一定来自供给。”滕泰告诉记者，现在中国人口红利还没有结束、资本依然充裕、资源约束可有效突破，这意味着以要素投入扩张实现的“库兹涅兹增长”效应仍将延续。

    　　与此同时，全球技术向中国转移尚在加速，自主创新能力越来越强，这意味着技术进步实现的“熊彼特增长”效应将增强；更重要的是，中国正在稳步推进经济和政治体制改革，回想上世纪80年代改革给中国经济带来的巨大变化，由制度变革和社会效率提高带来的“斯密增长”更值得期待。