西部证券分析报告（0613）

天机007

西部证券：数据显示经济已处复苏前夜

加入日期：2012-6-13 8:09:09  



　　前期市场一直在努力无视希腊或退出欧元区所带来的危害，同时将国内新一轮政策刺激放大化，相应的市场走势也被偏乐观情绪左右而得以维持上行。而近期市场则刚刚相反，沪指罕见连收5阴的疲弱走势，显然是将国内经济下行、欧债危机影响及美国经济复苏缓慢等不利因素放大化后的表现。情绪化的市场暂时失去了理性判断的能力。
　　无论是降准、降息等货币政策，还是行业补贴和产业扶持等财政政策都不可能立竿见影，总是要执行一段时间后才能看到效果。因此当前不妨多一份耐心，多一份冷静，等待国内经济在多层面政策支持下见底回升。最新的信贷、进出口等数据可以被看做是政策首先起效的落脚点。对欧债危机的进展也不妨静观其变，毕竟它不是影响A股市场的主因，同时也相信具有几千年文明史的欧洲列国能够处理好它们的“家务事”。
　　5月信贷与进出口增速远超市场预期。周一央行公布5月份人民币贷款增加7932亿元，M1、M2余额分别为90万亿和27.86万亿元，同比增长13.2%和3.5%。近8000亿元的贷款增量高于市场此前预期的中值7200亿元水平，也较4月多增了2416亿元。M1、M2出现超预期回升，环比皆增长了0.4%，说明资金市场的状况有所改善。不过二者的差值仍持平在-9.7%水平，说明企业经营活力依旧不足，需观察近几个月M1增速能否形成超越M2的趋势，即存款活期化迹象，这是判断经济回暖进而市场估值有望提升的重要指标。
　　在周末公布的多个宏观数据中，以进出口同比增速数据最为鼓舞人心。进口高企是由国内对大宗商品采购的回升所带动的，其中以铜的进口量数据为例，其结束了近两个月的跌势，较4月大增11.9%，说明随着国内政策逐步放松，企业正在为新一轮的投资、生产储备各类原材料资源，经济正处于大规模复苏前的暗流涌动期。
　　在经济触底与否进一步获得确认前，预期与现实之间仍会不断地经历确认否定再确认的过程，继而引发市场震荡走势。不过在全球货币政策转向宽松及欧债危机不断探索新的解决方法的大背景下，向下空间有限。操作上，建议从中长线角度重点关注以新能源、新材料、生物科技、信息技术为主的新兴产业板块。短线的交易机会上，可重点把握直接受益于利率下调的电力、制造业、房地产及底部形态较好的资源类品种的交易性机会。