政策底渐明晰机会凸显 战略性建仓时机已到

天机007

湘财证券 王玲

    　　本周市场延续震荡筑底态势，股指围绕2276-2319点震荡整理。从技术图形分析，股指在跌破2309点时，在2251-2309趋势线上时展开技术性反弹；而上周股指跌破2300点时政策出手，政策托市目的凸显。而本周股指振幅收窄亦表明目前底部逐渐明晰，在政策铁底与技术反弹需求双重影响下，股指下跌空间已被封锁。但鉴于基本面并未出现明显好转，股指短期震荡格局将延续。

    　　政策底渐明晰

    　　根据公布的经济数据分析，2012年1-5月份，固定资产投资同比名义增长20.1%。环比增长1.15%。规模以上工业增加值同比实际增长9.6%，比4月份加快0.3个百分点。从环比看，工业增加值比上月增长0.89%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长10.7%。虽然经济下滑趋势延续，但好于此前预期。而从国企公布的数据分析，全国国有企业营业总收入、应交税费增幅放缓，实现利润仍呈下降态势。经济下滑是股市长期疲软的主要症结。针对经济下滑的趋势，稳增长已是目前调控的重点。

    　　从货币政策分析，连续三次降低存款准备金率以及下调存款利率表明目前稳定经济增长是最终目标。而此次降息剑指经济，5月经济数据的下行加上CPI回落到3%的区间，提供了货币放松的空间，货币政策的转向为经济的复苏提供了强有力支撑。

    　　财政政策方面，财政部确定补贴363亿元促进节能家电等产品消费的政策措施，标志着促进内需的措施启动，而“启动一批事关全局、带动性强的重大项目”则标志着新的投资周期启动。货币政策与财政政策的叠加，将降低经济下滑幅度。而政策的逐步放松将令经济见底周期逐渐前移，股指先于经济见底的逻辑依然成立。

    　　市场机会凸显

    　　在降息背景下，银行业收入受到挤压，整体银行板块近期承压也在于此。但从昨日银行板块逆势上行来看，银行企稳对市场意义重大。实质上，下调利率有利于缓解经济持续下滑带来的不良压力，同时也有利于尽早消化降息预期对银行板块的抑制。

    　　我们认为，降息对银行板块更多的是从心理层面上构成利空。利率市场化将有助于规范银行业有序竞争，加之银行业绩较为稳定，估值较低，在心理预期消化后，后期银行板块企稳将助推股指的上行。

    　　近期受到消息影响上涨的保险、汽车、环保等板块走势，体现出投资机会来源于经济下滑后的投资开启和管制放松的逻辑已经成立。

    　　首先，“金改”背景下，证券、地产以及保险板块走势对股指意义重大。从13项保险新政对保险行业投资额度提升、投资标的扩展分析，传统保险业寿险与产险的格局将会打破，资产投资性收入将大大加强，保险板块的上行或将带动金融板块集体上行。

    　　其次，从汽车、家电以及节能环保板块分析，经济转型背景下的结构性机会显著。从提升消费能力到新能源汽车补贴，再到家电下乡，政策补贴背景下业绩提升的格局值得期待。

    　　再次，从地产板块分析，虽然近期管理层一再强调地产调控不动摇，但地产行业销售量集体回升，降息利好提升购房的刚性需求与改善性需求确是不争的事实。

    　　因此，降息背景下，投资机会大于风险，而地产、金融、节能环保等品种的集体发力对股指的利好作用是不言而喻的。

    　　战略性建仓时机已到

    　　从本周盘面热点分析，农林牧渔业、酿酒、保险、电力、医药、保险、银行以及食品饮料等防御类品种均出现轮番上涨，表现出市场试水心理严重。而盘面上缺乏持续的热点，成交量相对低迷亦显示出投资者短线操作与防御观望的心态。

    　　本周末即将举行的希腊大选可能会对全球资本市场产生较大的影响，在选举结果确定后，短期的事件性影响将告一段落，股指将重回A股本身。而近期A股跟涨不跟跌的走势也体现出股指走势将回归基本面影响。

    　　在目前经济下滑趋缓与政策力度加大背景下，股指中期震荡上行是大概率事件。短期震荡筑底过程将反复，投资者不妨从价值投资角度适当战略性建仓。