瑞银证券分析报告（0712）

船长

瑞银：上证指数年底看高2600点3个最关键信号

加入日期：2012-7-11 16:23:04  

　　瑞银证券11日发布最新研报指出，下半年A股市场机会大于上半年，4季度机会大于3季度；到2012年底，上证指数有望上升到2600，其动力来自：1，预计2012年企业盈利同比增长9%，毛利率改善拐点有望在4季度出现。2，静态市盈率应能从当前的11倍在年底上升到12倍。

　　瑞银表示，企业盈利可能跟随物价在4季度回升。瑞银预计：3季度物价持续下跌，促使企业继续“去库存”，社会存货水平进一步下降到历史平均水平以下；社会总需求受到抑制，企业毛利率一直要到4季度物价触底后才能回升。瑞银估计，3季度市场还将在低位挣扎，但也正是很好的调整配置时刻。

　　瑞银认为，推动投资者下半年入场做多的发令枪，是那些能够改变投资者经济预期的关键指标。这些关键指标已经出现的信号是，地产成交量持续回升和社会资金价格持续下跌(降息)。还需要等待的信号有：1，下半年月度新增信贷连续保持在6000亿以上；2，放松对地方政府，甚至是地产开发商的融资；3，中长期贷款资金价格下降到7%附近或者以下。

　　瑞银建议行业配置上，从“强者恒强”逐渐走向“潜伏周期股”。瑞银相信，盈利尚未触底，资金价格下行，“强者恒强”的主题还将延续，地产、白酒、消费和科技类主题有相对较好表现。随着盈利逐渐触底，与投资密切相关的周期股或许在4季度有较好表现。