经济缓中趋稳 股市是否雨过天晴？

天机007

编者按：刚刚过去的7月，在国际经济形势未见好转，国内经济增速持续回落的背景下，作为经济晴雨表的股市，上证综指频频触及三年多收盘新低，全月跌幅超过5％。不过进入8月之后，自3日开始，上证综指已连续5个交易日以红盘报收。按照收盘点位计算，上证综指累计涨幅接近3％。这一波反弹的背后，是什么在支撑？

7月CPI同比上涨1.8% 为稳增长打开政策空间

PPI同比下降2.9％，连续第5个月出现负增长

■本报记者 朱宝琛 见习记者 丁 鑫

国家统计局昨日公布数据显示，7月份CPI同比上涨1.8%。30个月以来，CPI首度破“2”，回归“1”时代。专家认为，随着CPI的下降，能够更加有效的发挥“稳增长”所带来的经济增长动力。但未来需密切关注新涨价因素的抬头。

未来需关注

新涨价因素抬头

交通银行金融研究中心研究员王宇雯表示，由于翘尾因素大幅下降0.5个百分点，技术层面因素是7月CPI同比下降的主要原因；而新涨价因素的止跌抬头主要源于非食品价格的上涨。

数据显示，食品价格环比基本止跌，非食品价格显现上涨。食品价格环比收窄至-0.1%，同比上涨2.4%，其中，猪肉价格已连续六个月下降，同比降幅扩大至18.7%；鲜菜价格环比止跌上涨0.2%，同比涨幅减弱至8%。经过两个月持平走势，7月份非食品价格环比上涨0.2%，同比上涨1.5%。其中，受水、电、燃料价格环比大幅上涨1.4%的影响，居住类价格上涨明显，这与前期各地积极推进居民用户资源品价格改革的举措有较大关联。未来需密切关注新涨价因素的抬头。

海通国际分析师胡一帆表示，中国经济放缓的背景下，CPI通胀连续4个月下降。通胀的持续下滑的两个主要原因是食品价格的下降与2011年7月高通胀的基数效应。

她同时表示，由于近期国内的干旱与洪水天气对食品价格施加的压力，2011年后几个月低通胀的基数效应以及来自支持性政策所带动的可能的需求增长，CPI通胀将在7月触底并在未来的几个月内反弹。

王宇雯表示，与6月份翘尾因素与新涨价因素双降导致CPI同比大幅下降不同，7月份物价涨幅回落主要是由于翘尾因素下降这一技术性原因。6-9月份是翘尾因素快速下降时期，平均每月下降0.4个百分点。剔除翘尾因素，今年3月份以来的新涨价因素持续下行，直到7月份新涨价因素止跌，较6月份略高。

预计全年CPI同比涨幅在2.8%左右

王宇雯同时表示，维持下半年CPI同比约2.2%的判断，9、10月份将是全年最低点。全年来看，CPI同比在2.8%左右，呈前三季度持续下行、年末两月企稳略升的态势。

王宇雯表示，考虑到四方面的因素，年末乃至明年的通胀风险将高于通缩。

交通银行首席经济学家连平表示，根据商务部和农业部监测数据，7月份虽然是蔬菜上市高峰，但由于多地持续暴雨成灾，影响了蔬菜生产及供给，导致食品价格有涨有落，食用农产品价格总体维持平稳运行的态势，加上7月CPI翘尾因素比上月大幅回落，7月份CPI同比涨幅回落2%以下。

连平预计，由于整个三季度CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，如不出现新的涨价因素，三季度CPI同比都将维持在2%左右的较低水平运行，下半年CPI同比涨幅2.2%左右，全年低点可能在三季度末四季度初。

银河证券首席总裁顾问左小蕾(微博)表示，7月份CPI数据符合之前的预期，GDP增速在7.5%以上是可以接受的，预计全年CPI为3%至3.5%之间。需要注意的是如何提振有效投资需求，防止通缩和经济进一步下滑，保持经济持续平稳的增长。预计前期的一系列货币和财政政策效果将在三、四季度逐渐显现。

复旦大学经济学院副院长孙立坚则表示，应当警惕未来物价反弹的压力逐渐明朗。由于欧美国家货币超发的问题开始显现。超发的货币会反应在大宗商品价格的反弹中，释放了未来物价反弹的源头。此外，美国干旱，造成农产品价格反弹，国内的自然灾害，也会对农作物产生影响，并导致PPI反弹，农产品价格也会带动CPI上涨。随着通胀压力的源头已经开始显现。中国应当通过减税等政策，帮助实体发力，增加供给来抗衡物价上涨的压力。

作为CPI的上游，PPI更加灵敏、直接地反映经济增速的变动，并将进一步传导到CPI。7月份我国PPI同比下降了2.9％，连续第5个月出现负增长，而且下滑的程度不断加深。

交通银行认为，下半年世界经济进一步恶化的可能性较低，国内经济形势也可能因一系列稳增长措施而略有好转，固定资产投资与制造业生产的缓慢恢复将相应提升对上游能源和原材料的需求，国际大宗商品价格与国内生产资料价格都可能维持震荡态势。预计此后PPI下行速度略有放缓，估计PPI同比在-2.2%到-1.2%之间，年内低点可能在三季度末、四季度初。

业内专家在接受记者采访时表示，随着“稳增长”基调的作用，以及产业结构调整过程的不断完善和补充，我国工业在近一两个月已经出现了企稳回升的迹象，企业利润降幅逐渐收窄、工业增加值小幅回升、钢铁行业PMI的微幅增长，都以体现出“稳增长”带来的利好，并且在投资方面也提出了一系列的政策和措施来应对目前经济增速的放缓，“稳增长”措施将在未来带动我国经济的企稳回升，并且随着CPI涨幅的下降，或许能够更加有效的发挥“稳增长”所带来的经济增长动力。