长江证券：投机气氛褪去 真正筑底开始

天机007

9月7日周五的暴涨给秋雨中的A股点了一把火，送来了一丝光明和温暖。大家都很受鼓舞。不过，火烧得太快太旺，太多人没有敢添柴加薪，眼睁睁看着这把火苗越来越小。

教师节开始以来的一周，股市明显表现出向上乏力，整周重心震荡下移。在这一周中，上证综指微跌0.18%，沪深300微跌0.07%，数字上并不难看。不过股指期货市场上，空头在悄然布局。机构的净空头大幅增加了8000张，将近翻倍。空头一方已经明显占优。而本周一的开盘跳空基本否定了多头的反抗，全天单边大跌，周二延续，周三小憩，周四继续杀跌创新低。空头大盛。

之前5月到8月份的股市阴跌，虽然指数不济，但不论是个股还是板块，仍然时不时有些机会。这和过去几年的下跌有着很大的区别。过去的下跌，投资者会抱着先躲一躲的心态，导致所有的板块会齐跌一阵，然后大家再介入博反弹。而今年夏天的下跌，大家似乎在和风暴玩捉迷藏，老是想着躲开雨云。所以股市也是下跌得磕磕绊绊。

这一点在股市的波动率上也有反应。阴跌中股市的波幅持续收窄，说明下跌的阻力很大，但是下跌的趋势又是这么明显和势不可挡。投机多头的不撤退只能导致这种后果。只有多头投机力量撤退，空头积攒的力量才能得以释放，股市的波动幅度才会恢复正常。而空头得以释放，多头才有翻盘的机会。

本周的大跌让我们看到了希望——投机多头撤退的迹象。目前个股和板块的投机气氛开始明显降低。板块的活跃程度5个月以来首次下降到20%以下，接近15%——这是历次下跌中板块较低的活跃水平。而股市的波动率也从历史底部开始现在上升，本周4个交易日有3天振幅在1%以上，2天跌幅在2%以上。

这或许预示着冬天来了，当然，春天也不远了。 （作者单位：长江证券）