资金能量尚未到极限 大盘尚有余力上攻

天机007

正像萨缪尔森所说，要培养一个经济学家是容易的，鹦鹉也会，只要它会说“供给”和“需求”。在股票市场上，供给和需求起着决定性作用。无论我们说宏观经济如何，对未来的预期如何，它最终都要反映在供求关系上——资金的增与减、买卖意愿的强与弱。

就大市而言，供求关系分析可从两个层面进行。

一个是量与价，这是浅表层的。因为成交量的大小虽然和资金量的多少有正向关系，市场的资金越多，成交量越大，反之则越小。但作为日常交易的反映，成交量的大小还受到一些短期的、随机因素影响。举例说，市场的情绪越是高涨，资金的使用效率越高，换手率越大。反之，人们对后市越谨慎，交易的积极性越低，成交量也就越小。因此，相同的资金量，不一定产生相同的成交量。成交量只是资金和情绪的双重反映。这就是传统的量价分析常常失效的根本原因。

一个是钱与价，这是深层次的。不管成交量大与小，市场有多少资金，就有多大的潜在买盘和潜在能量。不管近几天的交易量是大是小，这些潜在买盘和能量总会在一个阶段中反映出来，影响并制约着股价走势。

在新增供给非常有限的情况下，理论上，有多大的成交量就有多高的价位，或者更准确地说，有多大的资金量，就有多高的价位。这就是笔者曾说过的“量价同位”原理。

去年4月以来的大盘走势充分显示了钱与价的关系。以上证综指一周平均值来说，最高是2012年5月4日的2438点，股票保证金的周均最高值则是5月11日的7748亿元。其后，保证金余额逐波下跌，到2012年11月31日降到最低点——5586亿元。大盘也逐波下跌，到11月31日，降至1989点。

随后，保证金余额连续4周攀升，从5586亿元攀升到6335亿元，出现一周的短暂下降后，再度向上攀升并创出新高。大盘也连续4周攀升，出现一次短暂下调后又创出新高。

考察涨与跌背后的玄机，我们还可发现另外两个现象。

从5586亿元的保证金余额到1月11日的最新统计数据6646亿元，保证金余额提高了19%。大盘指数从1949点到本周的最高点2332点，上涨了19%。说明这一波上涨是有实质性资金支撑的，属于供求决定股价的反映。

从历史统计数据来看，截至1月11日的保证金余额，相当于去年6月到9月的水平。而去年6月上证指数的平均值是2267点，最高2388点。从量价同位原理说，目前的点位属正常点位，符合“有多大的资金量，就有多高价位”的判断。

总之，从资金层面考察，目前的市场可以说是大盘尚有余力上攻，下跌难有空间。尚有余力上攻，是因为任何一波行情，最后总会有一波衰竭型的升势。所谓衰竭，是指实际的供求状况已无力支撑大盘上行，唯因市场的平均成本提高了，看好成了理所当然的选择，惯性和心理定势成为支撑大盘的主要动力。而目前市场的资金能量尚未用到极限，还没有出现衰竭型升势。

但是从实际交易情况看，在经过了将近400点的上涨后，继续向上提升的空间也已有限。本轮行情从1949点开始，基本上是遇到一条重要均线就出现一次停顿。第一次停顿出现在90天均线，均线位置为2077点，指数2088点。第二次停顿出现在180天均线，均线位置2181点，指数2183点。目前是360天均线，位置2275点，大盘已在这一位置附近停顿了11个交易日。第一次在90天线这里，停顿4天。第二次在180天线这里，停顿6天。这一次已停顿11天，时间结构上已脱离了上升轨道，转向震荡整理。而且在这一震荡中，我们还可看到一个新的量价变化：阴线的比例增多，阴线的成交量增大。

从日间交易来讲，自1949点以来，买方的平均现金流量基本都在卖方现金流量的1.25倍以上，而近期已下降到了1.1倍以下。所有这些都表明，大盘已在2300点附近，达成了一种新的平衡。虽然买方的力量依然超过卖方力量，但超过幅度有限，再接再厉式的空间拓展能力已不大。

从1949点开始，到2183点，完成本轮行情的第1子浪，上涨234点。从2142点到2296点完成第3子浪，上涨154点。如果这两个划分正确，那么，这将是一轮涨幅逐渐收缩的行情，即能量递减型上升行情。行情第一波目标有两个：一是2234+154=2388点，二是2234+154×0.66=2335点。