01月28日(周一)机构最新评级个股

天机007

梅安森(300275)：业绩符合预期 来年期待非煤市场爆发　　机构：长江证券(000783)研究员：马先的共享；具体应用上线；远程医疗等），项目金额增大。
　　同时公司还将进入医院信息化和基层社区卫生服务领域，实现全产业链布局。社保信息化新进深圳、重庆、山东、宁夏等重点区域，13年将在“金保二期”投资的带动下实现增速再次提升。
　　上海先进管理经验可有效复制到外地，储备业务开始发力智慧城市将成为考核政府政绩的重要指标，全国各个城市都在积极向住建部或其他部门上报试点方案。公司有望将上海先进的管理经验复制到外地，参与项目的总体合作。公司业务涵盖智慧城市的各个方面，众多储备业务如环保/自然资源监控、食品/药品安全溯源、社会综合治安维稳系统等均是政府重点投入方向，将在13年实现突破，成为新的收入贡献来源。
　　订单持续增长，受十八大影响12年四季度部分订单将延续到13年上半年根据中国采招网统计，12年四季度1000万以上订单1笔；300万以上订单7笔；100万以上订单15笔；100万以下订单16笔；定向标28笔。受十八大影响政府招标推迟，因此12年四季度订单增速略有下滑。但是更多的订单累积到13年上半年，因此我们预计今年上半年公司的订单增速将超出此前预期。
　　开发支出摊销不会对公司形成费用压力公司的开发支出将转化为无形资产从13年开始摊销，经过初步测算，13年增加费用1800万左右，14年以后每年增加费用3000万左右。由于12年股权激励的成本摊销较高，与13年无形资产摊销带来的费用相当，因此不会出现大的费用压力。我们认为公司收入的快速增长将有效的覆盖费用，费用率将保持稳定。
　　三、盈利预测与投资建议维持“强烈推荐”评级。预计2012、2013年EPS为0.52、0.73元，对应2012、2013年PE分别为34.6、24.7x。
　　北京银行(601169)：重定价基本完成 13年稳健增长
　　机构：民生证券研究员：李锋
　　[摘要]
　　一、事件概述近日北京银行(601169)组织投资者开放日活动，就2012年经营情况和2013年行业情况预判与投资者进行了交流，要点如下。
　　二、分析与判断12年规模如期增长，13年稳中回落公司2012年完成定增，资本充足率提高约2个百分点，根据央行差别存款准备金对信贷额度的调控，2012年信贷额度提升后增速超过20%。同时，公司300亿元专项金融债获批支持小微贷款业务增长。总之，规模扩张对业绩增长贡献显著。2013年，央行差别存款准备金参数调整后计算的公司信贷同比增速将较2012年有所回落。
　　存贷款重定价基本完成，息差13年一季度见底公司2012年完成了绝大部分的存贷款重定价，预计2013年一季度重定价将全部完成，受此前降息影响，一季度息差将下降。为应对息差收窄，公司从201年下半年起调整客户结构，且同业部分利差有所提升，有助息差提升。预计2013年全年息差略有回落。
　　表外业务监管重在疏导、而非打压监管对表外业务的核查和整治不是打压而是疏导。传统的表外业务本来已经处于监管之下，虽然不属于资产负债表科目，但列于表外科目，资本充足对其具有约束。监管对金融产品代销的控制对公司影响有限，因为公司理财产品以自有产品为主，代销占比较小。监管对银行基层管理产生一定压力，但从市场资金需求来看影响有限。
　　经济进入弱复苏，新增违约贷款开始下降公司2012年不良贷款逐季增加，但不良率与逾期贷款率均处于行业较低水平，拨备覆盖率超过400%。2012年四季度以来宏观经济进入弱复苏阶段，北京地区银行业全年不良双降，公司新增违约贷款呈下降趋势。预计2013年公司不良率保持平稳。
　　三、盈利预测与投资评级我们预计公司2013年净利润135亿元，同比增长16.6%。预计2013、2014年BVPS9.4\10.8元，对应PB为0.7\0.6倍。合理估值区间为10.8-11.8元，维持“强烈推荐”评级。
　　四、风险提示资产质量严重恶化，净息差收窄加速。
　　建发股份(600153)：供应链走出低谷 房地产锦上添花
　　机构：东兴证券研究员：郑闵钢 张鹏
　　[摘要]
　　事件：
　　近期我们与建发股份(600153)的高管进行了会面，交流了公司的经营情况。
　　关注1：12年受经济环境影响，供应链业务增收不增利受2012年经济不振的不利影响，公司供应链的各项业务均出现一定程度下滑。其中最主要的因素包括几个部分：1、钢材由于下游需求疲软，较多的小型钢贸企业倒闭，使得公司钢贸业务呈现增收不增利的态势；2、浆纸业务则由于市场价格下降导致存货价值下跌较大，得公司此项业务盈利下降；3、酒类则是因为酒类市场发生变化，存货价值下跌较大；4、汇兑损益方面则是因为人民币升值的因素，短期使本来的优势因素变成了劣势因素。我们认为，由于2012年经济形势较差，公司的业绩出现下滑是正常现象；2013年经济形势逐渐转好是大概率事件，公司有望在新的一年中从中受益。
　　关注2：房地产业务颇具特色受益于三线城市的需求爆发，公司的两家房地产子公司（建发房地产和联发房地产）均销售较好，预计全年整体签约销售金额较2011年增幅可观。其中，建发地产布局的龙岩、建阳等地区，项目地价较低而销售单价较高，获利能力较强，例如当地住宅售价5000-6000元/平方米、商铺售价20000元/平方米的项目土地单价不超千元，项目净利率可能达到15%左右。建发地产未来将在深耕已进入地区的基础上，更加细化福建房地产市场。我们认为，公司勇于开拓县级市场，挖掘县级区域的需求，将能够快速、稳健的开拓有效市场；公司在福建地区根基深厚，了解当地区域市场，竞争对手较少，具备快速发展的要素。
　　关注3：房地产爆发在即公司之前比较注重品质但忽略了效率，随着公司规模越来越大，公司也越来越注重效率的提升。公司现在在设计、施工、营销等各方面设立考核节点，同时将考核与绩效挂钩，起到有效调动了员工的积极性作用。同时，集团对子公司的权利进一步下放。以前事无巨细都要经过集团处理，浪费了宝贵的时间。现在集团仅负责监督和帮助，流程开始由审批转为备案，极大地提高了子公司的开发运营效率。未来公司还将在管理上有所突破。一般而言，地产公司100亿元是一个新的平台，超过100亿元之后将进入新的快速发展期。目前公司的两个地产平台建发房地产和联发房地产，均已接近这一规模水平。随着公司在管理、人员、组织方面的持续提升，两家地产公司的地产业务爆发在即。
　　结论：
　　公司是福建省房地产开发企业龙头，由供应链和房地产双轮驱动。公司2009年确定了“供应链+房地产”的双主业格局后，两大业务齐头并进。虽然短期内公司受制于国内外经济形势疲弱的影响，供应链业务表现不如房地产，但未来随着经济形势的好转，供应链业务的业绩弹性较强。公司房地产方面已经完成了全国性布局，尤其在福建区域，其实力无人能出其右。公司稳健经营，未来将逐步细化福建市场，深耕已进入市场。
　　我们预计12-14年EPS分别为8.803元、1.082元和1.352元，对应PE8.9倍、6.6倍5.28倍。公司供应链业务有潜质，房地产业务增长明显，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。