上证决策参考 2013年05月13日

股票王

【本期导读】
○我国将设专户开放证券投资
○股转系统扩围方案正在制定
○上证视点:电子地图方兴未艾
○福星晓程加纳项目建设提速
【热点调查】
　　编者按：5月6日的国务院常务会议要求，年内提出人民币资本项目可兑换的操作方案。本栏目曾在1日的产品中，披露了央行拟订的操作方案的部分要点。上证报资讯最新获悉，央行日前已上报有关人民币资本项目可兑换的设想和规划，国务院拟推出的操作方案将以此为蓝本。

◆我国将设专户开放证券投资
　　开放非居民个人对境内的实业、房地产、证券等投资。出于风险防范的需要，将针对不同的投资分别设立专户，封闭管理，账户间不得相互划转，限制非居民个人对国 家 安 全类行业的投资，防范游资利用此渠道冲击国内金融市场。

◆金融衍生品市场将双向开放
　　允许境内银行和企业在有真实贸易和投资背景下，参与境外金融衍生品市场。同时作为反向操作，允许经资质审核的非居民机构投资境内金融衍生品市场。

◆放宽外企在境内发行人民币债券
　　出台境外机构在境内发行人民币债券的管理办法，放宽主体资格要求，允许更多符合条件的境外金融机构和信用级别较高的境外企业在境内发行人民币债券。目前只有国际金融公司和亚洲开发银行，在国内银行间债券市场发行人民币债券。

◆允许更多境外机构投资银行间债券市场
　　适时调整境外机构资质要求，2014年前将合格境外主体逐渐扩展到其他境外金融机构，允许更多的境外机构投资境内银行间债券市场。目前只有三类境外机构获准进入我国银行间债券市场，且获批额度不到银行间市场总规模的2%。
【主编观点】
释放政策红利不能等同于刺激政策
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　　4月份的主要经济数据已公布，从 PPI等数据来看，实体经济弱复苏前景不乐观。而此时，李克强总理在部署当前经济工作时强调，尽快释放政策红利。于是，有投资者误以为政府又将出台刺激政策。其实，新一届政府已深刻吸取以往教训，出台强力刺激政策的概率不大。

　　去年年底以来，政府高层几乎在每一次有关经济的重要会议上，都非常明确地把“防风险”放在了“稳增长”、“控通胀”同等重要的位置。事实上，目前经济运行中存在的潜在风险，很大程度上是上一轮 大规模刺激政策带来的后患，如产能过剩、地方政府债台高筑等，不仅威胁当前经济平稳运行，且对今后的经济持续发展造成负面影响。因此，新一届政府不可能重蹈覆辙。

　　目前政府已明确意识到，中国经济长达30多年的高速增长后，其潜在增速下降是必然的趋势，不如顺其自然，利用经济增速下调的时机，忍一时之痛，把越来越严重的经济失衡病根给消除掉。同时，我们也要看到，政府缺乏再次推出大规模刺激计划的财力储备。与前几年相比，无论是中央还是地方，财政收入增速均明显下滑，而公共支出的欠账越来越大。今后政府在财政支出上要过“紧日子”。

　　显然，释放政策红利不能等同于刺激政策。李克强强调的尽快释放政策红利，是寻求和培育能让经济持续发展的动力源。如新型城镇化建设涉及到的农民土地确权、流转，以及放宽户藉管理等，将激活社会发展潜力；又如积极培育民企为主体的社会资本力量，取代国企为主体的国有资本，成为经济发展的主要动力。这种动力引擎的转换，就是政策红利释放的过程。新一届政府频频强调改革，近期接二连三推出取消和下放审批权、鼓励民营资本参与铁路投资等改革，均是这一思路指导下的具体举措。（林坚）
【权威声音】
肖钢视察股转系统 扩围方案正在制定
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　　近日，证监会主席肖钢视察全国中小企业股份转让系统公司，听取正在制定中的系统扩围方案的汇报。据悉，监管部门倾向的扩围方案是：从四家试点园区，一步到位直接扩至全国范围内符合条件的中小企业。但扩大的时点和方式最终需经国务院层面批准。

　　点评：上周召开的国务院常务会议已将“出台扩大全国中小企业股份转让系统试点范围方案”，列入今年重点改革工作。肖钢此行，就是意在落实国务院常务会议的精神。

处罚万福生科与IPO重启无关
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　　证监会7日召开主席办公会，肖钢主持，专题研究万福生科案的处罚问题。10日，证监会即公布对万福生科、平安证券等涉案公司的处罚决定。

　　据悉，作为负责人更迭以来的首个影响广泛的处罚决定，监管部门对万福生科案的调查、处理投入了很大的精力，目前正在高度关注市场各方对该处罚决定的反映。但与市场解读不同的是，该案的处理与IPO重启并无太大关系。发行重启的条件，仍是我们此前报道的的三方面，即综合考察发行体制改革方案的制定进度，市场走势情况，市场及公众对发行重启的敏感度。
【机构动向】
投行对IPO重启时点分歧明显
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　　上证报资讯对包括海通在内投行的调研显示，投行对IPO重启时点的预期有两种：一是6月份重启，方案是已过会公司先行，一次十几家同时发行，意在压低市盈率，避免发行首日爆炒；二是三季度重启，理由是第二批财务抽查15家上周启动，5月底才能结束。之后还将在中止审查、没有交自查报告和新申报企业中再选10家抽查。预计IPO重启需待财务核查工作全面结束后。

险资权益类占比下滑
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　　来自保监部门最新数据显示，4月保险行业权益类占比已缩减至7%至9%，低于一季度的10%至11%。险资认为，国内经济回暖低于预期，加上传统产业去杠杆化任务艰巨，企业盈利水平不断下降，只能落袋为安。
【上证视点】
电子地图方兴未艾  行业爆发可期
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　　地理信息正成为一个无处不在的大商业。上周末,阿里巴巴宣布以2.94亿美元收购高德地图28%股权，成为第一大股东，Facebook则斥资10亿美元洽购美国地图公司Waze，而全球地理信息领域最具影响力的地理信息（GIS）开发者大会，以及中国卫星导航学术年会，将在本周召开。机构预计，随着北斗系统日趋成熟和智慧城市的推进，下游GIS软件和电子地图产业将迎来爆发式发展，到“十二五”末期，地理信息产业总产值有望超过4000亿元，相比2012年底的2000亿元增长100%。

　　◆四维图新(002405）从事导航电子地图的研发和销售，今年一季度净利润同比减少30%，公司预计下半年净利润将呈上升趋势。今年2月，公司增资中寰卫星并实行控股，中寰卫星的主要业务是基於北斗导航的车辆监控运营服务，交通部已要求大客车、旅游包车和危险品运输车辆强制安装北斗车载终端，在车载导航产品增长提速以及北斗系统正式运营的利好推动下,公司有望迎来快速发展期。此外，高德地图被阿里巴巴巨资入主，四维图新作为其竞争对手，其价值也将被市场重估。

　　◆合众思壮（002383）主营卫星导航定位产品的研发及销售服务，业务涵盖专业应用和大众消费两大领域。今年初，公司决定与北京市政府合作建设北京市北斗导航与位置服务产业公共平台，为北京市各级政府和相关应用方提供精密定位、室内定位、数据分析、数据挖掘等四个服务系统，目前正在顺利推进中，预计到2015年可为不少于50万北斗用户提供服务，而随着北斗系统服务能力的不断提升，公司业务有望得到长足发展。

　　◆超图软件（300036）主要向政府和企业等机构用户提供专业地理信息系统软件产品和技术开发服务，由于公司收入来自政府部门，处于先干活、再签合同、然后付款的情形，大部分利润在四季度结算。公司今年以来加大市场开拓力度，在项目竞争中突出技术优势，获胜的几率大幅提高，一季度中标的项目将在二季度确认，同时还积极参与智慧城市的建设，报备商机都有可能转 化为业务项目。据分析，公司上半年业绩可望明显提升，全年业绩将上新台阶。
【信息雷达】
福星晓程加纳项目建设提速
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　　福星晓程（300139）在非洲投资的“加纳阿克拉地区降低线损与相关电网改造项目”正加快建设进程，公司表示，因国外安装环境复杂，公司采取了不间断扩招培训当地工人等举措，二季度完成进度将快于一季度。除加纳外，公司还与非洲其他国家密切接触，有些项目已初步达成合作意向。

津膜科技签单预期引机构关注
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　　近日有20多家机构联合调研津膜科技（300334）。公司主要向客户提供专业膜法水资源化整体解决方案，今年随着国家对环保的重视，行业整体经营出现明显好转。公司去年在煤化工领域签订了2000万元的设备供应合同，今年继续跟进工程分包项目，有望从中获得大单。此外，公司募投项目由于冬季施工不利导致延后，目前正在积极施工，可望按原计划时间完成，缓解产能瓶颈。
【编者感言】
期盼读者参与我们的产品制作
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