上证决策参考 2013年09月16日

股票王

【本期导读】
○季末资金价格反弹流动性无忧
○美退出QE对我影响偏心理层面
○电梯业景气升龙头公司订单足
○硅宝科技环保用胶销售将翻番

【权威声音】
客观冷静看待优先股试点
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编者按：证监会13日称，正积极推进优先股试点的各项制度准备，并获得相关部委积极配合。优先股试点进程将直接影响银行股乃至大盘的走势，备受市场关注。上证报资讯就此连日对监管层、相关机构等进行了采访。

◆优先股推出无法律障碍
根据我国《公司法》和《证券法》有关规定，A股市场发行优先股并无法律障碍。目前国务院已原则同意发行优先股，拓展资本市场股权融资方式，但具体操作方案及配套制度规则有待进一步建立。

相对于普通股而言，优先股具有股息分派优先、清偿剩余资产优先、固定股息收益率等特点，但一般无表决权。

◆先修改IPO办法再推试点
由于优先股制度设计比普通股复杂很多，可能涉及到修改现行IPO办法，因此，优先股试点推出需要一段时间。具体实施步骤包括：证监会须修改现行规则，明确发行优先股的具体办法，包括发行条件、发行程序及方式，信息披露、监管要求等，并发布实施有关配套细则。

◆优先股试点并非全部是利好
优先股作为一种股权融资制度安排，并非全面利多二级市场价格。一方面，优先股属股权融资范畴，再融资发行优先股也会摊薄公司财务指标，影响净值报偿水平；另一方面，优先股是具有债权性质的股权，享有固定且较高的股息回报，客观上可能造成普通股持有者的股息分红被削减。

同时，优先股必须偿付较高的股息，对上市公司的持续经营能力构成压力。也就是说，具备发行优先股条件的公司，其实并不多。

◆浦发银行参与监管层优先股研究
从目前的准备情况看，银行股首先试点优先股可能性较大。浦发银行董秘表示，公司一直在研究新的资本补充工具，并参与和配合监管层对优先股的研究。相关办法出台后，浦发将积极试点优先股。

◆利好效应已提前有所消化
接受上证报资讯专访的平安、国信证券首席策略分析师均认为，优先股可减轻市场融资压力，但其利好效应市场已提前消化，而真正推出尚需时日。大盘经过一轮又一轮的概念炒作后，最终将回归市场的内在价值。

【主编观点】
季末资金价格反弹流动性无忧
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进入9月份，央行连续两周在公开市场净回笼流动性，但这并非表明央行着手收紧流动性。由于节日因素，国庆节前资金需求仍会出现正常的季节性升温，但不会重现上半年的极端情况。

最近两周内，央行连续通过公开市场回笼资金，合计仅为400亿元，规模并不大。央行此举目的仍为调节短期流动性。考虑到两节叠加和季末考核，不少银行已经提前行动，通过在8月底销售跨节理财产品的方式筹措流动性。同时，外汇占款的增加也为市场补充了大量的流动性。据外汇市场交易员透露，近期央行在外汇市场通过大行买进不少美元，以保持汇率稳定。

从整体上看，当前市场资金的宽松度明显好于6月末：大行继续在银行间回购市场主动投放流动性， 7天资金价格一直保持在3.5%附近，而在6月中旬7天回购早已经超过了6%。整个银行体系对流动性的需求迫切性明显下降；本周国库现金管理招标利率也较上周低了50个基点。

值得注意的是，跨节资金价格开始反弹。随着季末临近，资金价格还会进一步上扬。但和二季度末相比，由于银行手中有粮，加之央行调控手段充足，除非出现突发性的意外冲击，流动性不会重现极端的紧张状况。（贝今）

【热点调查】
美启动退出QE对我影响偏心理层面
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编者按：美联储9月份启动退出QE为大概率事件。华尔街普遍预期，17至18日召开的议息会议上，美联储可能启动QE退出。此举影响如何？上证报资讯作了一番调查，供读者参考。

◆欧美市场已有准备
目前华尔街过半数策略分析师认为，短期而言，如果此次美联储QE缩减规模没超市场预期的话，前期欧美股市、大宗商品和新兴市场因此受到的负面冲击，将逐步减弱。

◆驻港热钱暂无流出迹象
香港金管局日前发布风险提示，防范目前驻港千亿美元热钱突然流出带来的冲击。但迄今为止，香港不同期限利率仍维持较低水平，港汇也持续走强，显示资金仍处于净流入的态势。目前香港银行平均资本充足比率为16.6%，远高于8%的监管要求。

◆对我国影响较小
与其他新兴经济体相比，中国受到的负面影响相对较小。原因有二：一是最近五年来中国的净外资流入不到GDP的0.7%，而印度和印尼的这一比例高达3%至5%；二是合法渠道流入的外资A股市值占比仅为2%左右，占债市份额更少，而印尼、印度的外资股市市值占比分别高达30%和40%。

◆政府进一步强化金融稳定
据悉，政府高层目前仍在密切关注美国退出QE对世界经济、金融的影响，责成金融监管部门静观其变，小心应对。外资大行预计，中国政府很可能加大对于金融和经济稳定的重视度，确保流动性充足，应对外汇流动潜在的大幅波动。不排除因此推迟放宽人民币汇率的波动区间，确保币值基本稳定，同时放慢资本管制开放的步伐。

◆海外机构看好中国经济
受访的花旗、美林等外资行分析人士表示，无论美联储最终如何决策，香港市场资金净流入的趋势短期不会改变。他们的监测显示，目前香港投行、券商普遍反映监测到有资金流入香港，增加A股、H 股配置，原因是持续超预期的中国经济数据，以及李克强总理关于未来中国经济政策的表态，提振了海外资金信心。

【上证视点】
电梯业景气明显回升 龙头公司订单饱满
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国家统计局近日公布的数据显示，今年1至8月全国房地产开发投资同比增长19.3%。最近部分热点城市“地王”重现，房价涨幅明显。在房地产市场逐步复苏的同时，国内基础设施建设也有加速增长的迹象，据上证报资讯了解，与之密切相关的电梯行业景气度明显提升，目前龙头公司订单饱满，处于满产状态，与此同时，部分公司还利用技术优势积极进军新兴产业。

◆长江润发（002435）目前电梯导轨业务占主营收入的99.81%，上半年业绩增长近40%，8月份的销量创了历史新高，同时由于原材料价格下降，产品毛利率也得到提升。公司电梯导轨年产能20万吨，目前满负荷生产，首批4万吨扩产计划可望在明年3、4月完成。此外，公司积极进军受政策扶植的纳米印刷业务，逐步增资纳米印刷技术公司中科纳新，并最终实现控股。该项目采用纳米材料取代油墨，零污染且成本低，市场前景广阔。

◆汇川技术（300124）电梯一体化控制产品保持40%以上增长，第三代电梯一体化初步方案也在设计中，预计明年二季度可提供样机试机。同时，公司电梯物联网已完成首批中试，行业竞争力得到进一步提升，目前公司订单饱满，业务向上的趋势已形成。此外，公司布局的大传动、新能源汽车控制器、铁路机车牵引变流器等新产品将陆续进入收获期，未来还将会为工业机器人行业提供包括伺服、变频器、PLC在内的自动化控制产品和解决方案。

◆江南嘉捷（601313）中垂直升降电梯、自动扶梯及安装维保收入均实现超预期增长，目前电梯生产处于满产状态，而毛利率最高的安装、维保业务收入上半年大幅增长近80%，公司已在全国主要城市设立29处分公司，为产品售后提供了有力保障。此外，公司研制成功民用级3D打印机，不久前向苏州图书馆捐赠了两台，目前已接到部分个人和单位的购买意向，公司还在实施“约束型紫外光固化快速成型机床”项目，成功后可实现小型精细零件的三维打印。

【信息雷达】
硅宝科技推环保用胶新品 销售将翻番
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硅宝科技（300019）近日正式推出新型环保产品防腐蚀弹性材料，可应用于化学污水处理池、特种设备内衬防腐等，近期有望实现订单销售。目前公司的环保用胶主要用于电力防腐领域，年销售收入3000万至4000万元，新产品拓展了应用领域，预计公司环保用胶年销售收入可翻番，成为继建筑用胶之后第二大拳头产品。

德棉股份大股东以股偿债 位置或不保
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德棉股份（002072）大股东浙江第五季近日为偿还债务，将持有的1500万股股份（占上市公司总股本8.52%）协议转让给深圳明鑫投资，浙江第五季共欠款深圳明鑫2.67亿元，转让股权后剩余债务仍有近1.6亿元。此次转让后，浙江第五季尚持有德棉股份17.05%股权，深圳明鑫持有8.52%，跃居第二大股东，深圳明鑫曾明确表示“未来12个月内不排除继续增加其在上市公司拥有权益股份的可能性”。据悉，深圳明鑫总经理张淑民也是博源矿业集团第一大股东和实际控制人，目前博源矿业年处理铜金精粉8万吨，年销售收入10亿元，利税5000万元。

【产业观察】
化解产能过剩实施办法将出台
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据了解，由发改委牵头制订的化解钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业过剩产能的具体实施办法，已上报国务院，近期出台的可能性较大。

该实施办法推出后，对违规项目，不允许再进行核准、备案以及提供土地、环评和信贷支持。违规项目的认定标准主要包括技术条件落后和手续不全等。以水泥行业为例，国务院2009年曾发文，要求当年9月30日前尚未开工水泥项目一律暂停建设。此后未获得政府正式批准上马的新增水泥生产线即可视为违规。

【休刊启事】
根据沪深交易所休市安排，《上证投资决策参考》18日休刊，22日起正常发送。祝投资者中秋快乐！