资金骤然紧张 确有必要降准（2014-12-18）

股票王

资金骤然紧张 确有必要降准 玖福投资组合 周二券商集体封涨停推动指数再度站上3000点后，慢牛又显露出变疯牛的迹象。对此我提出：“从12月9日天量大震荡之后，大盘调整的空间很浅，那么调整的时间就应该延长，但是短短几天的横盘震荡后，大盘再度疯涨，必然会遭遇更大的压力。所以我认为短线虽然有冲高惯性，甚至可能再创新高，但短线风险加大，冲高回落的概率在增加，提醒大家注意风险防范。” 周三沪深两市盘中反复震荡，下午开盘指数一度集体翻绿，但尾盘在中信证券强势拉升，沪指尾盘大幅收高。盘面上券商个股在昨日集体涨停后，今日振幅加大，出现分化，而银行板块继续强势，领涨市场。而水务、航空、供气供热，船舶等板块跌幅居前，创业板指在昨日创出历史新高后，今日出现调整。两市近40只个股涨停，二八分化明显。 周三两市出现大震荡行情，分化严重。上证指数略高开之后震荡走高，盘中最高上摸3076.60点，逼近前期高点3091点。午后大盘冲高回落，盘中出现一波跳水，击穿3000点整数关，最低下探至2993.33点，尾市又神奇地收复失地，以次高点报收。上证指数报3061.02点，上涨39.50点，涨幅1.31%，成交5803.39亿元；深成指报10786.72点，上涨118.10点，涨幅1.11%，成交3283.25亿元；中小板跌幅0.98%；创业板跌幅0.33%，再度弱于主板。 周三大盘的波动完全受制于金融股，其背后又是受消息左右。受券商风控指标新规将发，再释放近千亿元流动性消息的刺激，券商股承接周二大涨集体高开高走，午后又传来消息称，中金公司研报指出，此消息很可能为假消息。于是券商股开始跳水，引发指数盘中跳水，但尾盘券商股再度神奇地大幅拉升，指数随即探底回升。同时，经过前期回调的银行股再度集体大涨，宁波银行、民生银行、中信银行3只个股封涨停，南京银行、华夏银行、建设银行、工商银行等11只个股涨幅均超5%。银行股上涨亦是消息所致，据悉，相关部门已将《商业银行法》的修改建议方案上报，其中或涉及到取消存贷比考核，存贷比指标有望不再作为银行业硬性监管指标，而是作为动态的监测指标。如果取消存贷比硬性考核有利于改善商业银行发放贷款能力，亦有助于银行贷款利率的下行，对银行股形成利好。 近日大盘在金融股、权重股的带动下再度拉升，有再度疯狂的迹象。从指数走势看，的确非常强势，短线将挑战前期高点3091点。但主要靠市场传闻的消息刺激，是否属实还是一个问号，这增加了市场大震荡的可能。从更能代表整个市场状况的深综指走势观察，周三却是出现一定程度下跌，跌幅0.71%，日线拉出带下影线的小阴线，发出调整的信号。而中小板和创业板均出现回落走势，继续与主板形成“跷跷板”。热点转换如此之快，增加了市场的不稳定性。从量能观察，沪市成交5803亿元，较周二成交额4927亿元放大17.8%，两市合计9086亿元，为本轮行情的第二高量，但离12月9日的天量12665亿量能还有一定差距。如果后市创新高时量能无法再创新的天量，则意味着有价量背离的风险。 从周三券商股带动股指盘中跳水一幕还是给投资者提了一个醒。虽然长线看好A股走势，可中短期的震荡不可不防，特别是在有融资融券加杠杆的背景下，震荡洗盘的速度与深度都会较之前有明显的加强。一不小心就会造成追涨杀跌踩错节奏，牛市不赚钱甚至亏钱。 由于临近年底，近期资金面紧张的状况值得密切关注。离年末、月末、季末“三点一线”的时间窗口不到两周，16日央行在公开市场继续零操作，一些市场人士期盼的逆回购也未出现，而面对本周公开市场到期量为零，央行在公开市场的"无为"加剧了紧张情绪。同时，从本周四开始第7批新股申购资金将陆续被冻结。按照6月以来新股申购网上、网下中签率的平均情况来看，预计本次新股申购总共将冻结约2.7万亿元资金，更加剧了银行间市场资金面的紧张。周二银行间质押式回购市场上，除7天品种外的各期限回购利率均出现不同程度的上涨。其中，隔夜回购加权平均利率上涨约6BP至2.71%，14天至两个月的各期限回购利率上涨9-12BP。虽然7天回购加权平均利率收盘下行约1BP至3.51%，但盘中最高成交到6.2%，难掩资金紧张的态势。从最新Shibor隔夜拆借利率走势看，隔夜Shibor从周二的2.6680%跳升到2.7660%，大涨了近100个基点；其他各期限利率均出现较大幅度回升，表明市场资金面的紧张程度。不过，利好的因素是中央国库现金管理操作室15日发布公告称，财政部、央行定于12月18日进行2014年第十二期国库现金管理定存招投标，欲缓解紧张局面。但本期国库现金定存操作量600亿元，期限3个月，量依然太小。 从长远来看，降准才是解决问题的关键。目前过高的法定存款准备金率在一定程度上阻碍了中国的利率市场化进程，当下将存准金率降至正常水平的条件逐渐成熟。目前，将法定存款准备金比率降至正常水平的条件也在逐渐成熟。首先是国内宏观经济出现了根本性的转变，中国经济已经迈入新常态，以改革促调控、总量稳定和结构优化已成为宏观经济政策的基本思路；经过十余年高速发展，中国房地产市场开始步入平稳时期，以原油为代表的全球大宗商品持续下跌，稳定了通胀预期。其次，在全球经济再平衡过程中，随着贸易和资本流动的变化、人民币汇率机制改革和资本账户开放的深化，日益增多的国家和地区在贸易、投资中使用人民币作为计价和结算货币，随着中国越来越多地发挥在新兴经济体与发展中经济体中的国际影响力，中国逐步将法定存款准备金比率降至合理水平的条件也在日益成熟。由此可见，逐步降低法定存准金率将是未来货币政策调整的中长期趋势。 经济增长下行压力、存量债务再融资风险对适度放松货币条件提出要求，物价增长放缓为政策微调创造空间，银行体系流动性面临时点压力，为央行适时出手营造舆论氛围，未来一段时间仍是货币政策松动关键时间窗口。尽管我们并不知道央行会何时降准，但预期最重要，这对股市牛市的持续发展将起到重要作用。