中证投资参考（2015-01-05）

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【今日导读】
＞2015市场整体将迎来估值重估
＞面板行业一季度景气仍可期待
＞信息安全国产化进程再度提速
＞海达股份(300320)受益高铁的全球战略
＞华力创通(300045)：北斗订单同比大增
【中证看市】
编者按：2014过去了，2015来了。面对新一年的资本市场，在此新旧交替之时，中证资讯集合团队研究智慧，重磅推出年度投资策略。正所谓“爱拼才会赢，巧拼成大事”，希望我们的策略能为投资者2015年股市投资提供有力参考。
2015，重新估值的盛宴
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在过去的一个季度，低估值股票大幅上涨具有合理的宏观解释，其要点在于无风险利率下行带来的估值提升。我们认为，未来行情的深入会依各行业风险溢价水平的不同而产生上涨幅度的巨大差异。从海外成熟市场来看，估值主要取决于成长性、确定性、无风险利率、分红率等因素，预计未来A股市场将给予确定性和分红以更高的权重。
具体地，在广谱利率下降、居民和机构资产配置倾向于权益的背景下，A股市场整体将迎来价值重估。这里面有两层含义。第一层，以保险、医疗等为代表的大消费蓝筹、以电力为代表的类固定收益品、以及具备整合能力和条件的行业优质龙头等估值有望向上重估。与海外市场相比，当前A股市场消费蓝筹、类固定收益品种等存在显著低估，既受益于A股风险溢价下降和无风险利率下行，同时还将受益于经济增长模式由投资驱动向消费驱动的转变。
第二层，以创业板为代表的小盘股估值有向下修正压力。目前创业板、中小板TTM市盈率的算术平均值都在历史高位，近期估值压力显现。外部方面，随着A股市场的逐步开放，创业板估值会逐步与海外接轨，这将令伪成长的小盘股估值承压。内部方面，IPO注册制最快将在2015年逐步实施，叠加新三板冲击，新兴行业小票的供给压力极大，壳资源价值下降。
对于潜在的风险，市场普遍担忧美元升值以及美联储加息对新兴市场的冲击。事实上，主流市场看好美元继续走强，大部分已经Price In了。中证资讯认为，只有超预期的强势美元才会对包括A股在内的新兴市场产生显著冲击，但目前来看概率不大。与美元升值所带来的风险相比，我们认为，更大的风险在于利率市场化中后期资金价格可能大幅波动风险，这才是需要警惕的。
【产业观察】
面板：行业景气度仍在高位
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2014年是面板行业的大年，全年面板价格维持在高位。从台湾交易所公布的数据看，大尺寸面板的出货量在11月份创出了新高，第四季度的景气度更上一层楼，各大面板厂商收获一份靓丽的年报可期。而且从目前的情况看，行业在维持了长达8-9个月的高景气后，暂时还看不到走坏的迹象，下游的需求依然处于谨慎乐观的状态，而供给端暂看不到大面积的释放，一季度景气依然值得期待。
此前市场普遍担心下游电视技术进步较慢，持续的价格战致上游面板承压。但目前来看，由于大尺寸面板的供给端依然有序，乐视、小米等互联网厂商所主导的价格战与销量的上升形成对冲，而小尺面板又持续受益于智能手机的换机潮，导致面板厂商收获高景气。从台湾主要厂商的情况看，友达、群创两大面板巨头预计第四季度的表现较三季度更优，受行业景气和市场的乐观预期，12月下旬以来，相关股价的涨幅达到10%-15%，整个四季度的涨幅达20%-30%。
◆TCL集团 ：面板子公司华星光电2014年满产满销，公司前11个月实现液晶玻璃基板投片146.3万片，同比增长15.3%。前三季度实现销售收入129.4亿元，同比增长21.9%，盈利16.9亿元，同比增长19.7%。乐观预计，公司四季度的表现将优于三季度，全年在EPS在0.35元左右。　
【信息追踪】
信息安全国产化实质性提速
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在近日公布的中国电信第二批统谈统签类IP设备集采结果公告中，国内企业取得绝大部分份额。在交换机设备方面，基本由中兴、华为、烽火通信(600498)、锐捷网络、华东电脑(600850)等占据。在入侵检测防护设备招投标中，中标厂商全是国内厂商，如绿盟科技(300369)、天融信、华东电脑(600850)等，其他招投标也基本是国内企业中标。
通信领域是国家信息安全的重要组成部分，此次电信招标基本由国内厂商中标，意味着在通信领域信息安全国产化进一步深化。随着国产替代的实质性提速，信息安全行业增长有望加速，市场扩容以及业绩落实将成为2015年信息安全板块的投资主线。
标的选择思路上，我们坚持认为，随着信息安全国产化的进一步推进，政企客户比重较高的信息类公司将率先受益，此类公司包括绿盟科技(300369) 、启明星辰(002439) 、星网锐捷(002396) 、卫士通 、浪潮信息(000977) 、中国软件(600536) 等。随着信息安全意识的提升，信息安全个人消费市场也有望培育壮大，可关注北信源(300352) 、美亚柏科(300188) 等。
【行业动态】
旅游：市场井喷 提升个股关注度
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据悉，元旦小长假带动国内旅游市场井喷，各地景点参观人数及旅游收入均有所增长。据不完全统计，山东省元旦假期实现旅游综合收入51.7亿元，同比增长15.6%；贵州省元旦假期实现旅游综合收入30.67亿元，同比增长25.6%。随着国内居民收入水平的提升，旅游行业正迎来快速增长。
此外，多个省份也制定了相应的政策以扶持旅游行业的发展。如甘肃省将设立30亿元省级旅游产业投资基金；安徽省出台《关于促进旅游业改革发展的实施意见》，计划到2020年，安徽省旅游总消费达8000亿元。
良好的基本面及政策扶持，加上小长假市场井喷，旅游消费板块的关注度将得到提升，可关注黄山旅游(600054) 、峨眉山A 、丽江旅游(002033) 等。
电子：2015CES将开 两概念可关注
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1月6-9日，国际消费电子展（CES）将在美国拉斯维加斯举行。该展会创始于1967年，是全球影响力最广泛的消费类电子产品展。从近年情况看，国际消费电子展对资本市场相关概念的形成和发展起到促进作用，例如2013年的3D打印、2014年的智能穿戴等。随着2015年展会渐近，消费电子板块有望迎上升的窗口期，可重点关注智能电视、智能汽车等概念。
【热点聚焦】
新疆农业股有望再引市场关注
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作为一带一路区域桥头堡新疆的一举一动备受资本市场关注。中证资讯获悉，新疆即将召开自治区农村工作会议，重点讨论农村土地改革和农产品产业化加工及“走出去”。土地改革、农业产业投资基金、农产品电商、走出去等热门词汇或被反复提及，相关政策值得期待，疆内农业上市公司，如西部牧业(300106) 、新农开发(600359) 、新中基(000972) 等有望受益。
【个股看台】
海达股份(300320)：受益高铁的全球战略
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海达股份(300320) 主营密封件和减震件，约四成营收来自轨道交通市场。主要客户有中铁建等承建商及南北车等机车制造商。随着南北车合并方案出台和国家在全球范围推广高铁战略的落实，高铁产业进入长周期景气阶段，公司将持续受益。
此外，公司在汽车天窗密封胶市场绝对领先，是全球天窗厂商伟巴斯特、英纳法、阿文美驰的主要供应商。2014年汽车领域营收约1.4亿元，2015年广州伟巴斯特工厂和北汽广州的新工厂有望增加1亿元订单；目前公司研发的汽车减震件已有样品进入内资厂商的认证阶段。而从上游来看，随着国内三元乙丙胶产能集中投产，供需情况逆转，2015年三元乙丙胶价格大概率趋势下跌，将进一步提升公司整体的毛利率。
华力创通(300045)：北斗订单同比大增
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华力创通(300045) 2014年北斗订单同比大幅增加，卫星导航业务已从利润增长的培育点变成利润主要来源点，并逐步向规模和成熟度上扩张，有望成为未来两年公司主要利润贡献模块。在行业应用方面，公司最看好交通领域，与好帮手合作，将在2月份开始少量供货。此外，公司新增长点主要是与卫星导航密切相关的业务，即卫星通信通导一体化及卫星应用，这将成为公司技术发展方向，未来不排除以并购的方式加速业务板块的扩张。
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