私募独家内部资料精研（2015-01-15）

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01月15日（周四）私募内部资料精研【独家】 ◆个股内线透视（01月15日） 宁波韵升(600366)股权激励启动盈利反转，中期增长还靠扩产并购 　　投资亮点 　　坚守高端。公司长期专注高端永磁生产，毛利率较高。未来将继续调整结构，但总体增长有限，预计到2020年收入CAGR ~10%，VCM、工业电机、电子等其他产品的收入占比将从2013年的35%/25%/15%降至28%/20%/12%；综合毛利率仍维持在28%以上。 　　汽车业务有待进一步拓展。韵升是较早进入海外市场的中国厂商之一，但2013年汽车业务收入占比仅25%。若后续加强产品研发和市场开拓，汽车业务有望获得更快增长。预计到2020年汽车业务收入/毛利占比将从2013年的25%/29%升至40%/48%。 　　股权激励确保2015年盈利强势反弹。公司近期推出股权激励计划(涉及156人)，解锁前提是2015/16/17年业绩较2014年增长40%/50%/60%。该计划将大大提高员工积极性，加快公司产品和市场开拓，带来2015年业绩显着回升（2016/17增长有限）。 　　上海电驱动将成为重要盈利来源之一。公司参股26.46%的上海电驱动是国内最大的新能源汽车电机厂商之一（市场份额20%），随着新能源汽车放量，盈利将显着提升。预计到2020上海电驱动将为宁波韵升贡献盈利1.5亿元，占当年利润总额的21%。 　　中期增长还需通过扩产或并购。2014年厂区搬迁及需求疲弱导致盈利显着下滑（-34%）。2015年有望反弹近40%，将将回到2013年水平。由于产能利用率已较高，中期需通过扩产，或对下游（医疗、电机等子板块）和横向新材料资产的并购来实现持续增长。 　　财务预测 　　预计14-16年EPS 0.45/0.61/0.68元，同比-34%/+37%/+11%。 　　估值与建议 　　随搬迁结束生产回归正常，以及股权激励推出后市场开拓和产品开发的推进，盈利将在2014年触底，并于2015年反弹。公司股价已自2014年8月高点回落17%，目前2015/16e P/E为30x/27x。首次覆盖给予推荐评级，目标价21.9元（目标P/E为32x 2016eEPS），较当前股价仍有20%的上涨空间。 　　风险 　　业务拓展不及预期，稀土价格超预期下跌。 小天鹅A:转型趋势延续,业绩表现再超预期 　　事件描述 　　小天鹅A今日披露其14年业绩预告,具体内容如下:报告期内公司实现归属上市公司股东净利润6.20-7.23亿元,同比增长50%-75%,其中四季度实现归属上市公司股东的净利润1.06-2.09亿元,同比增长18.15%-133.18%;报告期内公司预计实现EPS0.98-1.14元,其中四季度实现EPS为0.17-0.33元。 　　事件评论 　　内外销稳步增长,主营增速明显好于行业:在前期刺激政策对国内需求透支背景下洗衣机行业整体需求较为平淡,10-11月份行业总销量同比微跌2.03%,但公司作为行业龙头表现明显优于行业整体,主要原因在于去年同期转型带来的低基数及公司加大渠道、营销投入使得公司内销延续较好表现,此外在低基数背景下年内公司出口表现也持续抢眼;考虑到公司内外销均稳步增长,市场份额持续提升,预计四季度主营增速在25%左右。 　　产品升级&费用率改善,盈利能力明显提升:前三季度公司业绩增速远超收入增速,我们判断四季度该趋势仍将延续,在去年同期低基数背景下公司盈利能力有望明显提升:一方面,在产品力提升带来结构升级趋势下公司滚筒等高毛利产品占比持续提升,同时占成本比重较高的原材料价格走势低迷也将推动四季度毛利率同比提升;另一方面,考虑到规模效应显现及财务费用率降低等因素影响,四季度期间费用率同比也或有明显改善。 　　改善趋势依旧存在,15年业绩仍有期待:当前洗衣机内销规模依旧不高,预计行业内销仍有一定成长空间,而随着公司渠道变革带来的库存包袱清理完毕,在产品力提升及营销战略调整背景下公司内销市场份额有望得到进一步提升;同时考虑到短期内大宗原材料价格或将延续前期下行走势,而在白电结构升级趋势确立及公司自身产品力提升背景下公司盈利能力仍有进一步提升空间;总的来说,我们预计公司15年业绩表现仍有期待。 　　转型成效显著,维持“推荐”评级:目前公司在集团整体转型背景下经营成效较为显著,产品力及市场份额均有明显提升,同时在产品结构改善及原材料成本压力减缓背景下公司盈利能力仍有提升空间,业绩增速较为确定;此外,考虑到美的股权要约收购完毕,预计公司依托集团层面营销布局及产品创新更值得期待;综上,预计公司14、15年EPS分别为1.09及1.33元,对应目前股价PE为12.78及10.39倍,维持“推荐”评级。 中利科技:自组网通信极具潜力 　　中利电子的自组网业务是调研最大亮点。中利科技参股公司中利电子成立于2013年,智能自组网技术国内领先。智能自组网具备快速组网、自动愈合、结构灵活等特性,能广泛应用于军用通信、应急救灾、无线城市监控和无线传感器网络等场景。当自组网用于战时通信系统时,是C4ISR的重要一环,未来将迎来大的发展机遇。中利电子目前发展势头迅猛,13年成立至今已累计获得13亿订单,15年目标实现收入15亿元。且公司已着手申请军工资质,未来的发展更值得期待。我们预计中利科技后续可能继续提高中利电子的持股比例,随此块业务的爆发中利电子的业绩贡献将快速增长,并有望带来公司整体估值的提升。 　　光伏电站业务稳健发展。随国家政策支持,国内光伏发电行业将迎来快速发展,预计15年总装机量有望达到15GW。公司作为光伏地面站龙头,在路条的获取、成本控制及客户资源上优势明显,将保障业务的快速增长。公司目前已有项目路条超过500MW,并已开工200MW,目标15年地面站销售达到1GW,后续随电站的顺利转让将带来业绩的释放。此外公司极进军分布式电站,15年目标实现200-300MW。 　　布局3D打印,有望参与混合所有制改革。除新能源光伏业务外,高科技制造领域及混合所有制经济领域是公司未来的战略重点。高科技制造领域,公司布局3D钛合金打印,未来市场空间广阔,且有望与军品业务相结合。此外,公司作为光伏地面站龙头,已与国家电网、中国核电等央企接洽,有望参与电站运营等领域的混合所有制改革,分享改革红利。 　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级,目标价27元。我们看好中利科技未来的发展,自组网业务订单爆发式增长,且未来申请军工资质后发展更值得期待。光伏电站业务稳健发展,随电站的顺利转让将带来业绩的释放,且未来有望分享混合所有制改革红利。公司15年将迎来业绩与估值的双击,预计14-16年EPS为0.53/1.04/1.35元,首次给予“强烈推荐-A”评级,目标价27元,对应16年20倍PE。 　　风险提示:中利电子发展不达预期,光伏电站发展低于预期。 ◆ 牛股提示： 鲁抗医药（600789）周三上涨9.99%。公司是国内生物制药的一线企业，抗生素四大生产基地之一。公司主要产品有人用药、动植物药等500余个品种，主要通过微生物发酵来获得抗生素产品，主导产品青霉素类半合成药品、头孢类抗生素从中间体到原料药、制剂都自成体系，逐步增强了自身竞争优势。消息面上，深圳、东莞、厦门、苏州等地均发现H7N9确诊病例。二级市场上，该股今日继续拉升，盘中量能有所放大，疫苗概念炒作待观察，波段参与。数据显示周三该股的DDX为3.784，大单金额为18533.52万元。 高能环境（603588）周三上涨10.01%。公司主要从事固体废物污染防治技术研究和应用，是固废治理综合解决方案提供商。通过对各类生态屏障体系和污染治理系统的构建和实施，致力于在垃圾处理、矿山能源、煤化工、石油化工、水利生态和环境修复等领域提供固体废物污染防治系统解决方案和工程承包服务。消息面上，本周逾20只新股密集发行，冻结资金或达2万亿。二级市场上，次新股短线受关注，该股今日再度涨停，但封单不坚决，谨慎持有。数据显示周三该股的DDX为7.774，大单金额为11767.49万元。 联建光电（300269）周三上涨9.99%。公司是专业从事LED应用产品开发、生产和销售的国家级高新技术企业，是中高端LED全彩显示应用产品的系统解决方案提供商。公司拥有行业内生产线规模最大、自动化程度最高、检测设备最先进齐全的LED应用产品生产线，每月近10000平方米LED显示屏的产能，位居世界前三位。消息面上，公司2014年度拟10转15派2元。二级市场上，今日高送转概念集体大涨，该股逆市飙涨停，盘中大单资金入驻，可保持关注。数据显示周三该股的DDX为1.283，大单金额为3263.10万元。 成飞集成（002190）周三上涨10.00%。公司是以工模具设计、研制和制造为主业、以计算机集成技术开发与应用为特征的高科技公司，定位于独立的汽车覆盖件模具的设计、研究和制造商，是国内汽车模具四强之一。得益于控股股东强大的研发实力和制造技术优势，公司技术领先优势明显。2013年12月，中航工业决定以公司为主体启动重组；2014年12月，公司宣布重组失败。二级市场上，该股12月以来持续下挫，短线有所企稳，后市警惕主力拉高出货。数据显示周三该股的DDX为0.698，大单金额为8404.37万元。 ◆ 熊股警示： 界龙实业（600836）周三下跌4.23%。公司以包装印刷业为主业，在2010年调整产业结构，将房地产项目也列为主业之一，成为印刷及房地产两大支柱产业的格局，兼营食品饮料、金属制品、酒店与休闲等多元产业。公司作为上海川沙新镇最大的生产企业，在当地拥有大批工业用地，伴随迪士尼的开工建设，当地房屋销售价格扶摇直上。另据悉，迪斯尼将于2015年正式开园。二级市场上，该股节后一度6连阳，近两日连续走低，概念炒作降温，暂观望。数据显示周三该股的DDX为-1.705，大单金额为-9578.70万元。 中国交建（601800）周三下跌5.46%。公司是世界500强企业，主要从事公路、桥梁、港口、码头、航道、铁路、隧道、市政等基础设施的建设、设计、疏浚、港口机械制造，以及交通基础设施投资和房地产开发业务等，拥有50家全资、控股子公司。去年9月，公司成立中交基金，试图打造基建领域国内引领性产业投融资平台。另据报道，“一带一路”规划已正式获批，即将出台。二级市场上，该股今日再度震荡收低，维持13日的判断，后市逢高减磅。数据显示周三该股的DDX为-2.608，大单金额为-46252.58万元。 华泽钴镍（000693）周三下跌8.30%。公司由*ST聚友更名而来，主营业务由网络设备、视讯服务系统等经营业务转变为镍铁矿资源的采选、冶炼及相关产品的生产和销售。据了解，陕西华泽的镍产品综合竞争地位处于国内行业的前四位。而公司最被市场看好的一块资产是全资子公司平安鑫海拥有的元石山铁镍矿采矿权。消息面上，公司1.4亿股限售股已于13日上市流通。二级市场上，该股今日放量下挫，盘中遭遇明显抛压，短线仍有调整，暂勿介入。数据显示周三该股的DDX为-2.024，大单金额为-8839.17万元。 合金投资（000633）周三下跌10.01%。公司主要从事火花塞电极合金材料、电热合金材料、合金焊接材料、耐蚀合金棒加工、制造等，是一家跨行业、跨地区、多品种经营的大型股份制企业集团。公司2014年2月曾筹划收购天津济润100%股权，但历时5个月后最终夭折。另，公司预计2014年净利润亏损约2700-3500万元。消息面上，公司控股权10亿出让，自然人张英雷举债入主。二级市场上，该股今日复牌一字跌停，公司易主遭市场用脚投票，暂回避。数据显示周三该股的DDX为-0.619，大单金额为-2164.60万元。 01月15日最新涨停板私募信息汇总(独家)   传闻：三六五网：料安家贷上半年正式运营   传闻：经纬电材：铝芯电磁线设计年产1.2万吨   传闻：孚日股份：预计华纳动漫产品月底上市   传闻：恒顺醋业：2015年在央视8套投放广告   传闻：炼石有色：子公司含铼高温合金在建中   传闻：华润三九：料大健康产品今年陆续面市   传闻：罗普斯金：不排除未来跨行业发展可能   传闻：飞凯材料：料超纯氧化铝3季度试生产   传闻：朗源股份：不排除开发鲜果的电商平台   传闻：比亚迪：预计比亚迪唐将于本月发布   传闻：康得新：碳纳米管材料在研发进程中   传闻：*ST民和：沼气发电项目拥有部分专利   传闻：登海种业：料玉米种子全国占有率达10%   传闻：大东南：锂电池调试中有小批量产品   传闻：力源信息：自营电商上半年将正式上线   传闻：报喜鸟：未来会考虑代理其他女装品牌   传闻：双箭股份：桐乡养老中心已具开业条件   传闻：中兴通讯（000063）打入荷兰云健康平台建设，已签相关备忘   传闻：三元达（002417）4G网优产品已通过测试   传闻：宝硕股份（600155）唯一在保定拥有住宅或商业用地的上市公司   传闻：烯碳新材（000511）石墨烯军工应用委员会拟本周挂牌成立；未来5至10年，全球石墨烯产业规模会超过1000亿美元。   传闻：天然水晶5年来涨近三十倍，禾嘉股份（600093）唯一水晶矿概念。   传闻：央行印发指导意见促进移动金融技术创新健康发展，移动支付概念股：证通电子（002197）、新国都（300130）、南天信息（000948）、国民技术（300077）；智能卡概念股：天喻信息（300205）、恒宝股份（002104）、东信和平（002017）、易联众（300096）；移动金融安全概念股：东方国信（300166）、同方股份（600100）、同方国芯（002049）。   传闻：新能源车和SUV有望继续成为车市亮点，新能源车概念股：长城汽车（601633）、比亚迪（002594）、国机汽车（ 600335 ）。   传闻：浦东2015年瞄准七重点，推进临港和迪士尼建设。迪斯尼概念股：陆家嘴（600663）、百联股份（600827）、界龙实业（600836）、交运股份（600676）。   传闻：第二批合规铝行业企业公示，多上市公司入列。合规铝概念股：中国铝业（601600）、怡球资源（601388）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）。   传闻：据悉，中国版工业4.0规划--《中国制造业发展纲要（2015-2025）》初稿已完成,重点实施领域为新一代信息技术产业、生物医药与生物制造产业、高端装备制造产业、新能源产业，该规划或将于今年上半年出台。工业4.0概念：沈阳机床（000410）、华中数控（300161）、秦川机床（000837）、巨轮股份（002031）。   传闻：国务院办公厅日前印发《关于加快木本油料产业发展的意见》，意见要求，力争到2020年，建成800个油茶、核桃、油用牡丹等木本油料重点县，建立一批标准化、集约化、规模化、产业化示范基地。金健米业（600127）、西王食品（000639）均涉及相关业务。   传闻：即将出台的“水十条”不仅为水污染处理市场带来机遇，也带领水泵行业步入发展上行期，专家称，未来两三年还有约400亿的市场需求。在行业遇大机缘的同时，水泵企业间的竞争也在业内抡开。相关个股：新界泵业（002532）、利欧股份（002131）、南方泵业（300145）。   传闻：1月15日，中国核工业将迎来创建60周年；“世界核能聚焦”研讨会将在北京举行。沿海核电有望重启：内陆核电重启势在必行。核电建设概念股：中核科技（000777）、江苏神通（002438）、沃尔核材（002130）、上海电气、江苏神通、上海电力、佳电股份、中国一重、应流股份、久立特材等。   传闻：2月26日是京津冀战略一周年，从现在开始的一个月左右时间，将是京津冀相关政策出台的重要时间窗口。基于廊坊、唐山与保定将是最受益于京津冀一体化的区域，廊坊发展、华夏幸福、荣盛发展、宝硕股份、唐山港这五家公司从逻辑上是最受益该主题的龙头公司。   传闻：从内蒙古自治区人民政府获悉，全区煤炭资源税适用税率确定为9%，预计2015年全区煤炭企业减负达103亿元以上。内蒙古煤炭上市公司：平庄能源（000780）、露天煤业（002128）、远兴能源（000683）。   传闻：据悉，第三批自贸园区申报筹备工作已经开启，目前地处中西部的武汉、西安、重庆、成都、兰州都在积极争取进入第三批自贸区行列，其中陕西和湖北两省已经完成自贸区的建设方案并上报国家层面。西安自贸区：陕西金叶（000812）、西安民生（000564）、西安饮食（000721）；武汉自贸区：东湖高新（600133）、武汉中商（000785）。   传闻：美国NYMEX 2月原油期货价格1月12日收盘下跌2.29美元，跌幅4.74%，报46.07美元/桶，同期ICE布伦特2月原油期货价格收盘下跌2.68美元，跌幅5.35%，报47.43美元/桶，双双刷新近六年低位。油价暴跌显著利好航空：中国国航（601111）、东方航空（600115）、南方航空（600029）；海运：招商轮船（601872）、宁波海运（600798）、中远航运（600428）。   传闻：从日前在京召开的水利部全国水利厅局长会议上获悉，今年水利部将以水行政审批制度、水资源管理体制、国家水权制度建设、水价、创新水利投融资机制、水利工程建设和管理体制等六方面为重点继续深化水利改革。水利建设：三峡水利（600116）、钱江水利（600283）、安徽水利（600502）、利欧股份（002131）、大禹节水（300021）、新界泵业（002532）。   传闻：据悉，秦山核电厂扩建项目方家山核电工程2号机组1月12日17时成功并网发电。至此，秦山核电基地现有9台机组全部投产发电，总装机容量达到654.6万千瓦，年发电量约500亿千瓦时，成为目前国内核电机组数量最多、堆型最丰富、装机最大的核电基地。核电概念：中核科技（000777）、江苏神通（002438）、沃尔核材（002130）、应流股份（603308）、赣粤高速（600269）。   传闻：从中国石墨烯产业技术创新战略联盟获悉，为促进石墨烯在军工领域的推广应用，1月16日联盟将举行军工应用委员会成立授牌仪式。此外，同期还将在哈尔滨召开“石墨烯军工应用技术研讨会”。据联盟透露，届时总装备部、国防科工局、各军工集团相关领导、专家，以及石墨烯产业领域专家与企业家、军工及民口配套单位将出席。石墨烯概念：方大炭素（600516）、金路集团（000510）、烯碳新材（000511）、华丽家族（600503）、中国宝安（000009）。   传闻：上海国资流动平台启动在即。据了解，大光明集团、上海电气集团、上海汽车集团等企业将被整体划入上海两大国有资本流动平台。其中，大光明集团料将划入上海国盛集团；上海电气集团、上海汽车集团则有可能会划入上海国际集团。此次资产划转将涉及多家上市公司，但上海国资流动平台即便在控股上市公司后，也不会干预上市公司经营。光明集团：光明乳业（600597）、金枫酒业（600616）、上海梅林（600073）、海博股份（600708）。上海电气集团：上海机电（600835）、上海机电（600835）、自仪股份（600848）、海立股份（600619）（停牌）。上海汽车集团：上汽集团（600104）。