中证投资参考（2015-01-19）

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【顶牛导读】
＞杠杆风险如期而至寻成长避险
＞科研体制改革有望向纵深推进
＞广东视频监控体系建设将加速
＞巨星科技(002444)拥有成长期权的蓝筹
＞现代制药(600420)定增或在三月份完成
【中证看市】
杠杆风险如期而至 “安全港”在哪？
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中证资讯1月11日首次强烈表达了对杠杆牛市风险的担忧，目前来看正在兑现。从监管层及大股东动向来看，本周银监会发布委托贷款政策意见稿以及证监会暂停违规券商融资业务，以及中信集团减持中信证券(600030)，短期对市场尤其是融资买入占比高的板块需要保持谨慎，建议继续降低整体仓位。
我们认为，理性可能会迟到，但不会缺席。尽管本周A股继续跑赢港股，AH股溢价指数创新高，但A股相对H股的高溢价率难以长期持续。操作上，我们认为，若中小盘成长股泥沙俱下，投资者可在降低整体仓位的同时，趁机逐步建仓优质成长股。我们重申业绩的确定性在A股估值中将占据更大的比重，大多落在包括医药、食品、服务等大消费类；对于看好大盘蓝筹的投资者，我们仍建议关注港股，或者在内地交易所购入H股、港股ETF基金。自1月11日首次提示关注H股、港股ETF基金以来，涨幅均超过3%。
【信息追踪】
科研体制改革推进正当时
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十八大以来，以习总书记为首的党中央对深化科技体制改革、实施创新驱动发展战略提出一系列重大新思想、新论断、新要求。受此指引，2014年科技改革动作频繁，高层出台了一系列文件，并以中科院作为率先行动试点，全面推进科研体制改革。站在国家层面看，科研体制改革涉及到一个国家、一个民族的创新能力和高端技术竞争力，放在当前“走出去”战略的背景下，对于出口和产能输出的竞争力也有巨大的现实意义。
从现阶段来看，科研体制改革推进正当时。2014年的科研体制改革主要聚焦于资源配置，以及重点单位试点，主要以自上而下的制度推进为主。而据《光明日报》的报道，预计2015年将启动科技人才与人事制度改革，改革将进一步走向深处，从而全面激发科研体制的活力。我们预期，沉淀在现有科研体系中的大量国有资本和优秀人才，将在新一轮改革中焕发出巨大的能量。包括中科院、北京有色金属研究总院、中国煤炭科技工业集团等在内的率先试点单位，以及中航工业、航天科技(000901)、航天科工、CEC、CETC等在内的军工集团，有望在新一轮科研体制改革中成为先锋军。
【行业动态】
广东视频监控体系建设将加速
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据悉，近期广州市召开了4G视频项目建设工作现场推进会。为进一步加强社会治安视频监控，广州将在全市再布设上万个高清视频图像采集系统。其中包括10156个高清视频图像采集系统、140套高清道路卡口系统及534套移动视频系统。
此前广州市制定了《社会治安与城市管理智能化视频系统建设规划实施方案》，将投资约24.22亿元用于建设集社会治安与城市管理于一体的高清智能化视频系统。而根据广东省社会治安视频监控系统建设三年规划,2013-2015年广东将新建96万个一、二类视频监控点，完成Z/F专网与信息网双网双平台建设，并持续推进视频监控和其他安防系统的智能化集成应用。根据规划测算，广东省Z/F安防投入将超过200亿元。2015年作为规划的收尾之年，视频监控的布设预计将加速。利好区域安防类上市公司，包括高新兴(300098) 、佳都科技(600728) 、安居宝(300155) 、捷顺科技(002609) 等。
云计算国家安全标准将实施
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中证资讯获悉，国家相关部门正在着手建立党政机关云计算服务安全管理制度。此前，国家质检总局和国家标准化管理委员会已正式发布《云计算服务安全指南》和《云计算服务安全能力要求》两部云计算的国家标准文件，并将于2015年4月1日起实施。
上述国家标准描述了云计算可能面临的主要安全风险，并提出了Z/F部门采用云计算服务的安全管理基本要求，及云计算服务生命周期各阶段的安全管理和技术要求。据悉，卫士通大股东中国电子科技集团公司第三十研究所曾参与标准的制定。
云计算国家安全标准的实施，将推动云计算行业的政务需求，且国家标准的强制实施也将对行业发展起到规范和清理作用，具备实力的龙头企业有望得到更多的政策支持，行业市场集中度有望提升，可关注云计算相关上市公司。
【顶牛网产业观察】
大宗商品有望迎来喘息之机
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2014年，大宗商品市场压力沉重。从国际市场来看，粮食、矿石、金属、石油、橡胶等重要大宗商品价格普遍深幅跌落，致使覆盖22种基础商品的彭博大宗商品指数2014年跌幅超过10%，创下五年新低。进入新的一年之后，大宗商品跌势未见改观。
我们认为，虽然目前全球市场需求未见明显好转，但2014年的大幅下跌不排除已透支了2015年部分回归份额，加之美元指数已连续7个月走高，存在阶段性筑顶回落的可能性，大宗商品或酝酿超跌回升。
关注品种上，以国内情况为例，受益于高端制造业、核电、汽车轻量化的发展加速，大型矿山关闭导致锌精矿供给收缩，印尼禁矿令导致镍供给短缺等因素影响，可重点关注钛锆铝锌镍等相关概念股。
【另辟蹊径】
三步骤从高管增持概念股中淘金
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目前大盘进入宽幅震荡模式，市场热点切换较快，增加了普通投资者的操作难度，牛市≠赚钱再度被印证，但并不是说市场没有机会，投资者不妨从近期被大股东或高管等内部人士增持中选择投资标的。
从以往的经验看，高管增持可能是利好，也可能是陷阱。为提高投资高管增持概念股的收益水平，我们需要进行“降噪”操作。建议从以下三个方面入手：一是真实的高管增持必须有一定增持金额做保证，月内增持总金额超过10万元的公司更具信号意义；二是年报行情已拉开帷幕，选择公司基本面良好，如2015年和2016年业绩一致预期增速超过25%且股价被错杀的；三是暗藏潜在的利好。
据我们粗略统计，过去一个月内A股市场有407只个股获得高管增持，其中增持总金额超过10万元的公司有47家，随后按照业绩预期和潜藏利好筛选出均胜电子(600699)、阳光照明(600261)、科达节能、首航节能(002665)等以供投资者逢低布局参考。
◆阳光照明(600261) ：近一个月高管增持1250万股，增持均价为8.30元，最新股价为9.45元。而且基于对公司未来持续稳定发展的信心，计划在未来12个月内继续增持。基本面上看，公司2014年开始加大技改资金投入，通过升级产品线，生产销售LED配套灯具20万套以上，已占到公司产值的50%，公司有望充分受益LED照明行业高景气，机构一直预测，2015、2016年归属母公司股东净利润增速在27%以上。
◆首航节能(002665) ：光热发电、压气站余热发电、海水淡化等转型的新能源和节能环保业务逐步进入政策驱动和订单释放期，公司未来业绩的持续快速增长确定性强。机构一直预测，2015、2016年归属母公司股东净利润增速在60%以上。过去一个月高管增持105万股，增持均价为38.42元，最新股价为40.85元。
【个股看台】
巨星科技(002444)：拥有成长期权的优质蓝筹
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巨星科技(002444) 是国内工具五金行业规模最大、技术水平最高和渠道优势最强的龙头企业。因去年四季度人民币汇率贬值和包括钢铝塑料等大宗商品价格显著下跌，2014年公司业绩存在超预期可能。此外，公司2014年通过伟民投资间接拥有中易和22.7%的股权是巨大的期权价值，中易和旗下光热太阳能业务、机器人(300024)业务以及军工业务都具有百亿甚至更大市值的潜力。公司目前账面现金10多亿，加上理财资金，接近20亿，为公司继续并购提供良好条件。
现代制药(600420)：定增事项或在3月完成
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现代制药(600420) 属于国药系国企改革概念。近期公告了股权激励预案的修订稿，拟以每股14.62元的价格定增1亿股，募集资金15.1亿元，其中9.7亿元用于偿还银行贷款，其余用于补充流动资金。按照正常审批流程，预计3月份可完成增发事宜。
此外，业绩快报显示，2014年实现收入27.41亿元，增长16.63%，归母净利润1.89亿元，增长42.23%。其中主打产品“欣然”，预计增速超过40%，收入近5亿元。基本符合我们去年中期的“主业迎来拐点”、“充分受益产品替代”的判断。
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