[上证内参] 投资决策参考（2015-03-12）

股票王

【本期导读】 ~地方债实际规模或大于审计结果 ~新兴产业股票高市盈率将成常态 ~保险业二季度有望集中释放利好 ~宁波韵升(600366)产能订单有望双双增长 【权威声音】 地方债实际规模或大于审计结果 据了解，财政部正在对地方债务进行重新甄别，最终地方债务规模或大于此前公布的审计结果。根据此前审计署公开的地方债务审计情况，地方负有直接偿还责任的债务为10.9万亿元。 点评：地方债、房地产、影子银行已成为当前中国经济运行的三大风险点，且前两者高度重合。随着土地出让金收入逐年减少，地方政府偿债能力正在下降，地方债存量部分有上涨趋势。地方债总体风险可控，一些债务比例过高的局部地区则值得重视。 资本账户开放稳字当头  四项工作先行 政府工作报告提出，“稳步实现人民币资本项目可兑换”。对此，受访的货币政策委员会委员和央行负责人的解读是，稳步意味着按渐进改革原则，选择风险较小的领域率先实现人民币资本项目可兑换，而不是盲目加速，冒不必要的风险。 一是完善基础设施建设如人民币跨境支付系统；二是推进利率市场化和汇率形成机制市场化的改革，使汇率制度有更强灵活性。三是完善资本流动监测体系，做好大规模跨境资金流入流出应对预案；四是在沪港通、QFII、QDII、RQDII、RQFII等基础上，适时启动“深港通”试点和个人投资者境外投资试点（QDII2）。上述工作和试点完成后，即为对外宣布资本项目可兑换的有利时机。 【主编观点】 新兴产业高市盈率将成常态 应该承认，对新兴产业市盈率高企这一现象，市场是有分歧的。但根据笔者长期跟踪及与市场参与各方深层次沟通的情况分析，这不仅是新兴产业高速发展过程中的阶段性特征，也蕴含了场内外资金对“大众创业 万众创新”新政的高预期。未来相当一段时间内，新兴产业高市盈率现象恐还将持续，甚至不排除继续上升。 据报资讯统计，新年以来，创业板指数上涨近39%，平均市盈率达到77倍，其中互联网金融、食品安全、智能电视更分别上涨77%、60%和48%，但其2014年营收同比增幅均低于20%，显示在短期经营和业绩改善并不明显的情况下，新兴产业板块的市值规模、市盈率在快速拉升中。 究其原因，首先是国内新兴产业尚处于通过转型、投资、合作及资产购买等方式发展壮大的入门阶段，这一发展模式较业绩等传统基本面因素，更受投资者关注，且正为越来越多的资金所认可。其次是部分新兴产业如互联网，越来越介入社会各层次人群的实际生活，其便捷性和未来增长空间得以确认，投资者愿意以未来的预期支付现在的价格。更为重要的是，包括高层在内的越来越多的人意识到，降准降息可以缓解通缩压力，但无法真正重振中国经济，必须重塑当前的经济结构，即实现“创新性增长”，这离不开新兴产业。 就市场而言，社会资金暂难在楼市或实体经济中找到合适标的的前提下，仍会不断涌入有赚钱效应的股市。具体方向上，此次政府工作报告中反复提及的“互联网+”和制造业高端化最值得关注。关于前者，机构投资者重点调研的是互联网渗透率较低的行业模式变化，如互联网+旅行社、互联网+环保、互联网+房地产等；后者更多地指向新能源装备、新能源产品应用，如新能源汽车、机器人(300024)等。（仲文） 【机构动向】 保险业二季度有望集中释放利好政策 从权威渠道获悉，今年作为保险业利好政策释放年，二季度有望集中推出利好政策。 一是相关税优及市场化改革政策落地。保监会与财政部、税务总局成立税优联合办公室，跟踪推动健康险和养老保险税优政策尽快落地，健康险税优政策将率先在近期出台；联合全国老龄办下发推进老年人意外伤害保险发展的文件；修订《健康保险管理办法》，推进商业保险机构在更大范围和更高统筹层次上经办新农合等各类医保服务。 二是改革行政审批制度。取消投连险投资账户设立、分立、合并、关闭、清算等行政审批；取消农业保险、交强险经营资格和外资保险公司再保险关联交易审批等许可事项工作。 三是改革产品管理制度及公司体制机制。启动人身险条款和保险费率管理制度修订，出台综合反映保险公司经营的指标体系，用市场力量引导、倒逼保险公司降低经营成本，提高利润水平。 【产业观察】 商业健康险重要性凸显 大病诊疗企业长期受益 两会期间，关于解决看病难看病贵的民生话题备受社会关注。保监会副主席黄洪日前表示，商业健康险应当成为我国医疗保障体系的重要支柱。业内人士表示，从近期政策也可看出，国家有意全面推进并规范商业保险机构来承办城乡居民大病保险，推进商业保险机构参与各类医疗保险经办服务，加大政府采购。 在商业健康险的推动过程中，致力于提供大病种诊疗服务的上市公司有望长期受益。如华润双鹤(600062) 大力发展肾科业务，已在全国建立60多个腹透中心。另外，考虑到今年是招标大年，公司的输液软袋等新产品有望放量。通化东宝(600867) 是国内糖尿病领域的龙头企业，未来胰岛素类似物、口服降糖药的上市，将进一步增厚公司业绩。公司大股东去年7月以来持续增持，累计增持1443.66万股，足见对公司未来发展信心坚定。 【信息雷达】 宁波韵升(600366)产能订单有望双双增长 报资讯获悉，宁波韵升(600366) 近期在接受机构调研时表示，预计2015年稀土价格将迎来上涨，从而带动钕铁硼行业需求回暖。此外，去年11月公司已将产能迁至韵升科技四园，产能增加约20%，12月新厂区已调试完毕，2015年具备放量条件。且从公司市场开拓的情况来看，订单也具备放量条件。公司电机业务最大的亮点在于参股26.46%的上海电驱动，后者在国内新能源汽车产品开发市场已经占有80%多的市场份额，目前有上市计划。 莱美药业(300006)白血病新药获临床批件 报资讯获悉，莱美药业(300006) 的他米巴罗汀片制剂及原料药的临床批件已制证完毕，批件已于近日发至重庆市。该药品主治复发或难治性急性前骨髓球性白血病，在临床试验中，他米巴罗汀显示了明显的抗肿瘤活性和较好的耐受性。该药的原研厂家是日本的东光制药株式会社，2005年上市，每盒10片，国内售价为3800元。患者一日用量为3片，也就是3天一盒。 据悉，莱美药业(300006)是国内除恒瑞医药(600276)外，第二家获得临床批件的上市公司。该批件的获得，意味着莱美药业(300006)的重磅新药距离上市更近一步。 中国经济, 宁波韵升, 审计署, 财政部, 土地出让金