【玖福投资】四月A股将开启时间窗（2015-04-01）

股票王

四月A股将开启时间窗
玖福投资组合
自周一午间开始热传的央行紧急召开会议宣布二套房政策松绑的消息在当日晚间终于得到证实，松绑楼市的“组合拳”再度出击。央行、住建部、银监会联合下发通知：二套房首付降至四成，二手房营业税免征期降至2年；市场预期政策仍可能进一步松动。这对地产行业产生重大利好，但是，这条消息提前泄露，地产板块已经提前出现大涨行情，在这种背景下，当利好兑现时便成利空，抛压自然就出现了。
果然，周二地产股大幅高开，短暂冲高后震荡回落，由于地产权重较大，引发指数也呈现冲高震荡走低，加上首次冲击3800点重要关口，筹码不稳定，下午盘中再现跳水，两市以下跌收盘。上证指数报收3747.9点，下跌38.67点，跌幅1.02%，成交7213亿元；深成指报13160.66点，下跌32.65点，跌幅0.25%，成交5786亿元；中小板指涨幅0.76%，创业板指涨幅1.95%，强于主板。
周二是3月行情收官战，从大盘运行观察，上证指数开盘便越过3800点整数关，最高上摸3835点，再创逾7年来的新高。之后虽然冲高震荡回落，但绝大部分时间均处于上涨，下午14:00过后，伴随基建、金融、房地产等权重股的集体走弱，股指出现跳水，尾盘略有上翘。沪市成交7213亿元，较周一成交额6921亿元小幅放大4.22%，两市合计成交额近1.3万亿，量能略低于3月24日的天量，放出次高量。放量冲高回落，沪指挑战3800点首战失利，显示3800点上方压力较大，短线需要震荡蓄势。但此处出现见顶的可能性还不太大，一是有效突破3400点之后，上涨的空间和时间还不充分，行情意犹未尽；二是量能还有一定空间，目前估计天量还没有出现；三是大盘蓝筹股目前股价水平仍处于偏低的水平，没有见顶的迹象。
从此次地产松绑的政策影响看，我预计对地产行业影响效果有限。2014年以来数次出台地产刺激政策，包括从14年4月到9月40多个城市取消限购，14年9月取消三套房限贷，10月放宽公积金贷款条件、2014年11月、15年3月两次降息等等。而当前4部委发文降低二套房首付至4成，同时降低公积金贷款首付成数，以及二套房交易营业税，从购房资格、利率、首付成数等各个方面刺激地产需求。但从效果来看，2014年取消限购后地产销量在5、6月短期反弹，但7月再度下降，降息后11、12月地产销量短期反弹，但2015年前两个月地产销量再度下降。这预示本次房贷新政实施后，地产销量虽有望短期回升，但持续性仍存疑。而自2014年3月起全国房价开始下跌，目前尚未止跌，这缘于中国人口结构出现拐点，而地产刚需主要集中在年轻人口，因2013年地产销量达到13亿平米的峰值，近似于1300万套新房，比1999年增加了10倍，按照城市化速度和年轻人口数看很可能接近新房销售的顶峰。所以，周二地产股冲高回落的走势，也反映出市场对此政策效果的不佳预期。
不过，从长远看，地产时代的终结可能迎来股权时代的来临。自去年7月由熊转牛股市大幅上涨以来，中国居民的财富配置正在历史性地从房地产转向金融资产。而利率下行拐点的出现，导致居民财富配置的存款时代和地产时代相继结束，投资股权的大时代已经来临。
牛市是一步一步走出来的，不能好高骛远，也不能一蹴而就，所以在享受牛市带来收益的同时，要谨记风险控制的重要性。我预计四月A股将开启敏感窗口，指数有可能出现一个阶段性高点而步入阶段性调整；从空间上看，4000点上下百点可能是本轮行情的目标位。当阶段性调整发生后，市场热点可能将出现大的切换。相对而言，目前创业板风险明显偏大一些，但作为国家结构性调整中发展迅猛的新兴产业的载体，创业板更加受益经济转型和改革红利，那些行业前景广阔、能够抓住机遇的成长性公司，调整后将继续扮演市场主角。