东方证券分析报告（1017）

小小90后

空方加码潮结束 期指发出止跌信号

2011年10月15日 09:31高子剑 孟卓群东方证券 　本周(10月10日至10月14日)的A股走势十分具有戏剧性：周一单边下跌，创出调整新低；周二受汇金增持消息刺激大幅高开，但是随后走低，再创新低；周三股指低开，但随后出现大幅反弹。连续三天创新低后，周四和周五股指在高位震荡，全周累计上涨2.81%，结束周K线5连阴。本轮沪深300指数最低点为周三创出的2523.34点，高于2010年全年最低点(2462.20点)。目前，沪深300指数日K线继续保持在60日均线以下，季度均线斜率也向下，仍为偏空格局。

　　上周我们提出了“抱着空单好过节”的观点，主要内容为：“十一”前持仓量持续上升，说明空方认为，长假期间不确定因素太多，抱着空单在手，才能真正“节日愉快”。这个基调一直延续到本周二，当时期指持仓量仍在高位，但从周三开始，持仓量出现明显下降。

  　　周一和周二，期指持仓量连续增加。面对下周五就要结算，周二收盘持仓量仍达到34691手，盘中最大持仓量达到41963手，已经非常接近历史最大值(2011年5月27日，42980手)。如此高的持仓量，使得持仓量22日移动平均线继续上行，预示市场仍处于空方的加码周期。

　　本周三，大盘低开高走，全天持仓量下降，但由于前两个交易日增仓太多，22日移动平均线仍然向上。另外，从日内走势来看，持仓量的下降主要在下午，这段时间价差由升水转为平价。所以，离场的力量主要来自于多方，不是偏多预期。

　　周四开始情况有所不同，主要表现为持仓量的大幅下降。周四，IF1110合约持仓量下降5770手，这是排除结算当周近月合约持仓量的最大单日降幅。周五，IF1110合约持仓量再降1750手。如此大幅下降，导致持仓量22日移动平均线从周四开始下行，终结了8月24日开始一轮上行周期。

　　总体来看，本周四期指持仓量的大幅下降，标志着空方加码周期结束。而且，从目前持仓量落后上月同期6226手来看，持仓量22日移动平均线向下已成定局。因此，长线的空方加码潮结束，此为止跌信号。

　　不过，期指的价差表现依然不如人意。周四期指全天平均贴水0.16%。周五情况略有改善，但仍仅有0.11%的微弱升水。在多方没有接手前，震荡和上行都有可能。不过很确定的是，投资者不宜继续看跌。