世基投资分析报告（1125）

星星草

世基投资：防金融风险干扰货币宽松预期
分享到： 2011-11-24 16:30:30 来源：世基投资 作者: 余炜   　　今日大盘受制于5日均线的压力，展开了弱势的低开反弹，而后震荡报收2397点，成交量依然萎缩，这种观望的情绪与政策的真空期相吻合。19日，中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山，在地方金融工作座谈会上强调，国际金融危机引发的世界经济衰退将长期化，防风险是金融业永恒的主题；要守住防范系统性、区域性金融风险这条底线。对于各类金融风险的处置，要坚持“谁的孩子谁抱”的原则，明确责任，确保金融安全和社会稳定。

　　几乎与此同时，有媒体爆料称，“中央经济工作会议对明年宏观政策的定调，将突出防范金融风险”。明确尚不清楚这一“新增的政策要点”，与当前市场热盼的“紧缩政策微调，甚至‘转松’”预期之间，究竟是替代效应即，为重点“防金融风险”，使得货币政策在“调整”的尺度上，难以达到市场“乐观预期”的要求，还是平行关系即“防金融风险”就必须注意，对流动性的紧缩不能太“苛刻”，否则金融机构早已“潜藏”的问题，就会因为“资金链的紧绷，甚至断裂”，而被过早的“诱爆”？

　　这一关系的确定，仍然需要等待有关年底高层会议(如中央政治局会议，或中央经济工作会议等)，对明年宏观经济政策定调来“定性”。中国社科院经济所宏观室主任张晓晶认为，明年宏观政策应该在今年“稳增长、抑通胀、调结构”的三维，转为“四维”，即加上“防范金融风险”内容。

　　但要强调的是，决策层仍然需要“拿捏”这四者之间的“轻重缓急”，简言之，如果“增长”的问题被再次提升，则宏观政策整体需要“有所松动”，才能够达成对“经济的巩固”，否则，如果是其他三个问题被“排在”增长问题之前，则宏观政策“调整”的幅度和力度，则很难如当前市场部分预期的那样热烈！明年宏观政策首先可以肯定的是要“微调”，在此基础上，不排除为应对全球经济增长放缓的压力，而进一步向“松”的方向靠拢，目前看，是所谓的“定向宽松”，是呈现财政、货币“双宽松”的状态。虽然不是08年的“4万亿”模式，但“宽的更宽，紧的不一定会松”，这一调结构会继续进行。但随着这个“防金融风险”问题的抛出，特别是王岐山副总理对这个问题的“具体指示”，似乎在佐证“决策层对宏观政策的考量”，并不仅仅是“货币政策的松紧问题”，还有新的“苗头性”问题需要关注、权衡，虽然现在还不能定论这是否、以及如何影响决策层对明年宏观政策的把握，但有一点是明确的，“新的政策变量”出现，增加了决策层拿捏政策调整尺度的困难性，也必然增加市场预期的“统一性”，至少此后一段时间的市场预期，已经不可能全力以赴的“热议”货币政策松紧，还不得不“分散注意力”，去考察“金融风险”，而这对已经有些“政策预期不如意”的市场而言，也并不是福音。

　　目前对于货币政策的宽松预期在短暂的一周多反弹后似乎已经失效，在这段政策真空期时期，大盘运行的更多可能是技术面的修复下降通道。

把握启动机会 高送转次新股值得关注
分享到： 2011-11-24 16:00:24 来源：世基投资 作者: 余峻威   　　受外盘大跌拖累，两市早盘低开后震荡，此后在银行、保险、传媒娱乐股带动下，股指快速回升，回补缺口，重上2400点。午后，沉寂多时的地产股忽然爆发，推升沪指冲至5日线。但量能的不济，导致股指遇阻回落，尾盘再破2400。沪市成交量仍与昨日持平。盘面上，保险、物联网、房地产、生物医药、酒店旅游、银行等板块涨幅居前，供水供气、黄金、券商、有色、水泥等板块跌幅居前。

　　今日上证综指低开上拉震仓洗盘，为明日强攻创造条件。四大行逆市上拉，护盘资金或再度出手。PMI数据大跌或会迫使政策提前转入宽松，地产股动向近日应密切关注。

　　随着年末临近，银行资金回流和机构做账等因素，资金面较为紧张，短期内股指或有压力，金融、地产等权重板块难有大的行情。而年底炒作中小盘个股的高送转行情或将来临，由于该类股票流通盘小、公积金和净资产均较高，容易受到资金的追捧。

　　据统计，具备高送转潜力的板块中，中小盘次新股占比最高，另外有定增解禁或再融资需求的公司，也存在较强的送转动力。从中小板、创业板指数近两天强于主板的表现和个股的活跃度来看，市场热点依然在新兴产业方面。投资者不妨重点进行挖掘新能源、新材料、节能环保等相关个股，尤其以高送转次新股最为值得关注。

反复震荡将是近期市场的主旋律
分享到： 2011-11-24 15:56:46 来源：世基投资 作者: 罗燕苹    　　欧债危机再次恶化，市场对德国的信心正在消退，德国拟拍卖的60亿欧元国债仅获得39亿欧元的认购。欧盟周三公布发行欧元区共同债券的方案，但德国始终反对发行共同债券，看来欧债危机短期之内仍然难以解决。国内方面，央行表示11月25日起浙江省内农村合作银行将恢复执行正常的存款准备金率水平，这一举措不能理解为下调其存款准备金率，央行辟谣给市场多少带来一些负面影响。不过中央的政策暖风则是继续吹拂，结构性减税继续为经济护航，财政部11月23日公布资源综合利用产品的增值税优惠政策的调整方案，大幅扩大增值税优惠行业范围，增加十余类增值税减免行业。财政部财科所副所长苏明表示未来或将出台更多战略新兴产业财税优惠措施。受上述复杂因素的综合影响，今日两市呈现低开高走探底反弹的趋势，沪综指在2370附近获得支撑探底反弹，不过反弹依然在5日线附近承压。隔夜美欧股市全线大跌是刺激早盘两市跳空低开的主要原因，沪综指开盘之后快速失守2385，不过2370附近的支撑有效，指数快速反弹几近翻红。午后两市延续反弹趋势，不过指数反弹在5日线附近遇到一定的阻力，多空在2400一带的争夺依然激烈。最终两市双双收出带有上下影线的小阳线，不过成交则是依然萎缩。

　　盘面看，今日蓝筹股表现继续分化，题材股则是重新活跃。蓝筹方面，酿酒、食品、医药、房地产、金融等板块稳定指数，尤其是金融、地产板块的企稳更能稳定多头信心，不过水泥、电力、有色、煤炭等强周期板块则是继续拖累指数。题材方面，今日题材股有止跌的迹象，传媒、环保、物联网、农业等概念重新活跃，这给市场人气带来明显提振。今日盘面人气有所恢复，部分热点继续呈现一定的持续性，人气蓝筹止跌，这将利于指数的反弹。

　　目前看，欧债危机仍有向欧洲核心区蔓延的可能，这将继续成为制约国内市场的最重要外部因素之一，国内指数的反弹高度也需看欧洲脸色。国内方面，虽然货币政策没有实质性放松，但是放松的预期依在，同时财政政策继续呵护国内经济，定向减税持续推进，这将给市场带来结构性机会。综合看来，反复震荡将是近期市场的主旋律。技术上看，七连调之后今日沪综指如期迎来变盘，指数在2370附近获得支撑探底反弹，不过5日线附近的压力依旧，今日缩量反弹预计短线仍有反复，不过指数短期深幅下跌的空间有限。操作上，继续控制仓位为主，不可盲目杀跌，轻仓者把握2370附近的低吸机会。