长盈精密:乘智能终端轻薄化浪潮,扩金属结构件产能

天机007

长盈精密:乘智能终端轻薄化浪潮,扩金属结构件产能


公司公告,计划投资2亿元用于扩产手机及移动通信终端金属结构(外观)件项目。设备投资包括280台日本法那科CNC加工中心。公司预计,达产后年新增手机结构(外观)件产能700万只,收入2.8亿元,净利润6440万元,预计投资回收期(静态)为3年。项目建设期为18个月。



我们认为,铝合金、镁铝合金等金属材料相对于工程塑料,在厚度、散热、环保、电磁屏蔽等方面具有优势。镁、铝合金的拉力强度是工程塑料的5倍以上,加工性能方面,工程塑料可以做到1mm,而镁合金为0.6mm。



金属机壳散热性能优异,避免高温对设备造成损害。CPU运算速度提升,带来发热量的增加,而内部空间减薄又增加了散热的难度,镁合金、铝合金的热传导率都比工程塑料高180倍以上。金属结构件相对于工程塑料,可回收性好,利于环保。电磁屏蔽性能好,防止遭受和产生电磁辐射污染。



成本目前是金属结构件相对于塑胶件的主要劣势,根据我们的估算,结合可成、长盈公告数据,薄型笔记本电脑、平板、手机的金属外壳均价分别在200多元、100多元、40元左右,金属和塑胶手机外壳的价格比例在3:1左右。然而对于中高端产品,消费者愿意承受SSD硬盘和机械硬盘每GB1美元以上的差价实现轻薄,对金属结构件的接受度也是可想而知的。



可成等台资金属结构件厂商主要服务于苹果等国际大厂,可成2009、2010年前两位客户合计销售占比分别为54.3%、83.2%。对于包括华为、中兴的国内手机厂商而言,已经是其连接器、屏蔽件重要供应商的长盈,是金属结构件的理想合作者。对于长盈而言,在进入金属结构件的初期,以280台CNC、700万只(再加上募投项目的金属结构件产能)的年产能首先与原有客户的需求配套,也是较为稳健的方式。



我们预测,公司2011-2013年收入分别为7.83亿、13.7亿、20.2亿元,当前股本摊薄EPS为0.92元、1.50元、2.27元,对应PE为38.2倍、23.5倍、15.6倍,维持增持评级。



风险提示。客户新产品开发进度可能低于预期。原材料价格上涨风险。