机构强推买入 红日药业等6股极度低估

天机007

红日药业（300026）：一季报预告上修 配方颗粒超预期

鉴于公司的重大重组方案尚存在不确定性,我们暂不调整公司的盈利预测,预测公司2012-2013年的营业收入分别为7.04亿元和8.46亿元,同比分别增长25.3%和20.2%;归属母公司净利润分别为1.83亿元和2.31亿元,同比分别增长49.6%和26.3%;对应EPS分别为1.08元和1.36元,目标价30.83-34.76元,维持“买入”评级。（齐鲁证券 谢刚）

伟星股份（002003）：毛利下降费用增加 需求有待回暖

毛利下降费用增加拖累业绩:公司2011年营业收入增长5.71%,但营业利润和净利润分别下降21.18%和23.39%,收入和利润背离的原因在于:

(1)毛利率下降。成本上升导致公司主营产品纽扣(占收入53.31%)毛利率下降5.38个百分点至36.25%,价格战加之成本上升导致人造水晶钻收入下降34.76%(占收入3.41%),毛利率下降19个百分点至14.06%。

(2)费用率上涨。

公司2011年三项费用率为19.75%,同比上升1.76个百分点。

季度业绩连续下滑,有待下游需求回暖:公司预计2012年一季度业绩为亏损,这是继去年第四季度以来连续第二个季度业绩同比负增长,首次单季度亏损。公司主要从事钮扣、拉链等服饰辅料产品的生产与销售,以内销为主(占83.25%)。暖冬效应和服装价格大幅上涨等导致去年下半年国内服装零售数量增长乏力,下游需求减少和行业竞争激烈影响公司业绩。随着秋冬服装订货期的到来和需求的逐步回暖,有望带动公司业绩恢复。

盈利预测和投资建议:预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.88元、1.06元和1.22元。尽管服装辅料企业众多,但大部分从事中低端产品生产,公司在中高档产品上品牌、技术、销售渠道等优势明显。国内消费升级是趋势,中高档品牌服饰正处在快速发展阶段,将带动中高档服装辅料的稳步增长。公司自2010年年底实施配股后股价大跌,已反映了业绩增长乏力的预期。目前估值相对合理,首次增持评级,目标价13.2元,2012年15倍PE。（中信建投 陈莹）
数码视讯（300079）：三网融合实质性进展将推动公司迈向高增长

盈利预测:给予我们对于公司2012年业绩展望,我们给予公司2012年-2013年EPS 分别为1.27、1.77元,维持“强烈推荐”的投资评级。短期的1季报下滑利空将会出现重要的买入机会,建议逢低买入。（兴业证券 刘亮）

卡奴迪路（002656）：加速渠道扩张 高成长可期

清晰定位于高端男装的品牌零售商,两个系列风格差异定位拓宽消费空间。公司品牌清晰定位于高端男装,西装主力销售价格在8000-12000元,衬衣的主力销售价格在1800-2200元。目前公司产品分为商旅和假日两个系列。我们认为,风格差异定位的两个系列使得公司自有品牌的产品系列更加丰富,可以满足不同场合和风格的高端男装消费需求,为公司拓宽收入来源打下了基础。

代理国际品牌具备战略意义,公司产品与国际品牌相比具有比较优势。通过代理国际品牌可以借鉴国际品牌的优秀管理经验,及时掌握国际时尚资讯,为公司自身品牌打入国际市场提供了重要的战略基础。与国际同类品牌比较,公司的产品版型更适合国内男士消费偏好;鉴于国内男装消费重视手感,公司在面料及其手感方面做了更加积极的努力;公司利用本地化优势,服务亲和力更强。公司重视VIP会员管理,通过各种个性化服务持续提升品牌忠诚度。

未来三年每年保持超过100家的开店速度,主打高端百货渠道直营,机场、酒店等新兴商业渠道提供新的扩张机遇。近年来,包括一线城市在内新的商圈和城市中心不断涌现,全国重点百货商场进行加速化连锁扩张,为公司的门店扩张也带来更多的机会和空间。我们认为,公司主打直营策略对于公司长期的品牌管理和持续发展具备明显的战略意义。通过产品和管理的核心竞争力带来门店销售业绩领先是重点高端百货渠道的关键。公司现有门店优秀的经营业绩是新店开拓的有力基础。机场、酒店的渠道消费习惯发生了明显转变,逐渐成为一种新兴的购物中心,为公司渠道扩张提供新的空间。

公司主打直营模式影响存货周转,重视库存管理带来的核心竞争优势。公司的存货周转率与其他男装上市公司比较没有明显优势,主要原因是主打直营的销售模式和高端定位。公司意识到库存管理是品牌服装需要打造的核心竞争力,因此非常重视自身的库存管理水平,业绩上也更加重视现金利润的考核力度。公司通过新店配货、奥特莱斯折扣店、百货集中促销活动等形式有效处理存货。

维持盈利预测,首次给予“推荐”评级。我们维持2012-2014年公司的EPS预测分别为1.62/2.43/3.16,当前股价对应的市盈率分别为25/17/13,2012年PEG为0.60,考虑到公司的较高成长性,目前估值优势较为明显,首次给予“推荐”评级。（日信证券 王兵） 煤气化（000968）：看好煤炭业务即将进入高速成长期

2012年4月12日公司发布公告:根据山西省国资委《关于太原西山地区相关省属企业关闭、搬迁、重建和气化山西工作的专题纪要》中要求,公司要在今年4月底之前关闭第一焦化厂,8月底之前关闭第二焦化厂。目前公司正制定停产及搬迁方案,按公司初步预测,第一、第二焦化厂关停后,本年度焦炭产量预计同比2011年度减少61万吨,焦炭销售收入预计同比减少9亿元,焦炭利润预计同比减亏0.4亿元,资产减值损失仍有待评估确认。

在过去的几年中,焦化业务大幅拖累公司业绩。公司的两个焦化厂是太原市的主要气源厂,现有冶金焦炭170万吨的年产能,其中第一焦化厂年产能为70万吨,采用炭化室高度为4.3米的58-Ⅱ型72孔和JTL43-80型36孔顶装焦炉,属于关停对象,未来有望通过搬迁机会进行换代升级;第二焦化厂年产能为100万吨,拥有两座高度为6米的JN60型50孔焦炉。由于两个焦化厂承担着太原市民用供气的政治任务,从生产经营到定价都不完全是企业行为决定,因此亏损严重。2011年焦炭产量约160万吨,两个焦化厂陆续关停之后,预计2012年焦炭产量99万吨。2013年公司将成为纯正的煤炭开采企业。

2011年公司焦炭业务和煤气共亏损2.5亿元左右,因此彻底关停后可减少相应损失。另外,如果不考虑资产减值损失,2012年可减亏1亿元左右。

公司煤炭业务盈利能力较好,随着新建和技改矿井的逐步投产,2012年底产能进入高速释放周期。目前公司拥有四个在产和三个在建矿井,全部为焦煤。在产的四个矿井核定产能334万吨,权益产量309万吨,2011年实际产量约412万吨,产能基本稳定,综合毛利率为53.8%,盈利能力较强。未来产量的增长点在于新建和改扩建矿井陆续投产:其中灵石花苑煤业(70%、90万吨)、蒲县华胜煤业(70%、90万吨)和龙泉矿(42%、500万吨)将在2012~2013年陆续进入投产期,成长的连续性较好。

预计2012~2014年煤炭产量分别为500万吨,832万吨、1092万吨。对应的权益产量将从2011年的309万吨增长至2014年的645万吨,即产量基本能够保证翻番,年复合增长率27.8%。

我们认为,晋煤集团成为公司的实际控制人之后,在发展战略支持、业务协作、资本运作等方面均有可能面临良好的发展空间,看好公司未来的发展前景。目前从内生性角度看,公司也具备良好的成长性。根据晋煤集团2011年经营数据:2011年晋煤集团营业收入突破1100亿元,资产总额累计达到1480多亿元,首次成为双千亿企业,实现利润58.52亿元,成为山西五大煤炭集团中利润最高的企业,实力非常雄厚。

本次公司对焦化厂的关停将对业绩产生重大影响,特别是焦化资产一次性减值损失可能大幅调将2012年业绩,但2013年将体现煤炭业务强劲盈利,业绩有望大幅增长。在不考虑资产减值损失的假设前提下,我们预测公司2012年~2014年归属于股东净利润3.04亿元、7.10亿元、8.95亿元。折合每股收益0.59元、1.38元和1.74元,同比增长47%、133%和26%。虽然目前静态估值处于行业较高水平,但考虑到公司良好的成长性及发展前景,维持公司“买入”评级,目标价格区间为22.29~24.73元。（齐鲁证券 刘昭亮）

三维通信（002115）：行业特点影响增长 静待催化因素出现

公司公布2011年报,实现营收11.20亿增11.18%,归属上市公司净利润1.08亿增7.6%,全面摊每股收益0.50元。分配预案:每10股转增5股送1.5元投资要点电信设备行业特点影响增长速度。综合行业情况判断,去年以来运营商对无线侧设备供应采取的行动影响了公司收入增长和盈利确认,从财报看应收帐款从3.57亿增37%至4.88亿,存货从5.08增33%至6.75亿较好的证明了这一点。我们认为,运营商无线侧设备的整治行为影响有望随进度推进逐步消失,3G用户规模化后网优需求增长确定,公司将步入正常增长轨道。

成本控制能力良好体现公司稳健经营能力。2011年公司主要收入模块无线网络覆盖及解决方案产品毛利率提高2.48个百分点,综合毛利提高2.32个百分点,主要得益于元器件采购价格下降15-20%,而人力成本方面总体呈现上升趋势,但公司仍然有望通过规模化降低其影响。我们认为,公司成本控制能力仍属良好。

网优业务恢复高增长和CMMB及专网优化等新业务待时机。我们认为,一季度以来网络优化行业的需求低于我们原来的预判,但是从长期来看,随着3G用户的规模化,网优需求增长趋势确定。而公司新业务包括CMMB覆盖系统预计随CMMB部署进度有望在今年取得较大增长,而专网优化覆盖等业务预计将会在2013年起对公司收入规模有所影响。总体来看,我们认为公司所处行业需求趋势确定,但仍待时机和催化因素出现。

财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.62、0.96元,目标价15.150.82、元,维持公司增持评级。（东方证券 吴友文 周军）