16日股市猛料 主力动向曝光

股票王

目录：
　　一、重要新闻点评
　　IPO储备企业本月猛增逾百家
　　人民币兑美元汇率波幅扩大至1%
　　工信部酝酿出台新规助钢铁业脱困
　　二、主力动向曝光
　　史玉柱：季报后我就可以增持民生银行 刘永好看戏
　　140只基金重仓股首季预喜 47股业绩倍增
　　六大基金研判二季度市场 一致看好两大板块
　　三、今日股评家最看好的股票
　　数字政通：数字社区将带动公司收入较快增长
　　诺普信：收入缓增累利润 营销改革任重道远
　　徐工机械：业绩符合预期 海外销售快速增长
　　
一、重要新闻点评
　　IPO储备企业本月猛增逾百家
　　继3月新增百家IPO储备企业后，4月新股申报上市再次提速，仅半个月时间已增逾百家。
　　根据中国证监会公布的主板、中小板和创业板IPO申报企业基本信息，截至4月12日，IPO储备企业一周再添64家，而此前的4月5日，已新增40家企业。本月刚刚过半，新加入初审大军的IPO企业累计就已破百。
　　中财简评：有数据显示，包括主板和创业板，目前两市排队等候上市的企业高达644家，如果再加上已上市企业，A股容量将超过3000家上市公司。这是个什么概念呢？A股市场登录20年上市公司数量将超过美国成为全球第一，然而极不合理的上市和退市制度却并未因为市场大力扩容而改善，这是造成上市公司超募资金严重和垃圾股、僵尸股成群的主要原因。这种只有上市没有退市的市场，随着时间的积累，交易和监管制度的成熟，其潜在风险将越来越大，也必有释放的一天。

　　
人民币兑美元汇率波幅扩大至1%
　　中国人民银行14日宣布，自16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。
　　外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%，其他规定仍遵照《中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知》执行。
　　央行表示，当前我国外汇市场发育趋于成熟，交易主体自主定价和风险管理能力日渐增强，为顺应市场发展的要求，促进人民币汇率的价格发现，增强人民币汇率双向浮动弹性，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度建设，央行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度。
　　央行表示，将根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，维护宏观经济和金融市场的稳定。
　　对外经贸大学金融学院教授丁志杰表示，人民币汇率弹性的扩大有利于更好地发现供求关系，促进价格向合理均衡水平靠拢，有利于汇率市场化改革的推进。
　　国际货币基金组织总裁拉加德14日发布声明表示，欢迎中国央行在增强人民币汇率弹性方面迈出的重要一步，这凸显了中国平衡经济增长和让市场在决定人民币汇率方面发挥更大作用的承诺。
　　中财简评：在汇改完成后，人民币汇率主要以升值为主，尤其是2010年和2011年两年，人民币汇率升值幅度和速度明显加快。可以说，上一轮人民币升值潮更多反应的是欧美国家的政治诉求，但在经历了一轮大涨后，已经严重影响到我国的出口贸易，导致沿海地区众多中小型出口企业面临严峻的生存压力。为防止中国复制日本出现长达十几年的衰退风险，2011年下半年开始人民币升值速度明显放缓，因此加大人民币兑美元波幅，已不能直接理解为人民币升值幅度将更大。


工信部酝酿出台新规助钢铁业脱困
　　对于深陷全面亏损困局的钢铁行业而言，大规模兼并重组的号角已吹响。
　　工信部原材料司钢铁处副处长徐文立在参加2012(第三届)中国钢铁规划论坛时向记者透露，由工信部起草的《促进钢铁企业兼并重组指导意见》(以下简称《意见》)草案现已完成，目前正处于部内相关司局会签阶段，预计年内正式公布。
　　工信部将推动加快钢铁企业兼并重组的步伐，鼓励社会资本参与国有钢铁企业兼并重组，重点支持优秀大型企业开展跨地区跨所有制的重组。徐文立对记者说。他表示，将按照市场化运作的规律，以符合国家钢铁产业政策和《钢铁行业生产经营规范条件》的企业为兼并重组主体，结合淘汰落后、技术改造和优化布局，以大幅减少钢铁企业数量，提高产业集中度。
　　这也是继《钢铁行业十二五规划》后，工信部针对钢铁行业兼并重组进行的第一个具体指导性文件。记者从工信部了解到，《意见》将对地方兼并重组进行指导，内容将包括钢铁行业涉及兼并重组方面的申报办法、促进措施、目标、原则以及实施程序等多方面。值得注意的是，《意见》中还将明确，对符合产业政策的兼并重组，国家将给予具体扶持政策。
　　中财简评：如果继续考虑各方面的利益均衡，将大大延缓我国钢铁产业的兼并重组，对于已经处于极度危机中的钢铁产业无疑将形成巨大压力。以目前我国钢铁产业现状来看，一方面承受外来铁矿石价格暴涨造成的成本不断上升，另一方面又受制于中央宏观经济政策带来的经济增速下滑风险，再加上极度分散的产能，整个钢铁产业没有巨无霸型集团，让我们在面对国际三大铁矿石企业时，毫无议价权可言，对外无议价权，对能同样没有定价权，双向压力不断挤迫钢铁企业的盈利空间，而产品附加值极低则成为整个产业发展的另一个重大制约因素。在这种情况下，只有加大力度改革，才能挽救我国钢铁产业于水火之中。
二、主力动向曝光

史玉柱：季报后我就可以增持民生银行 刘永好看戏
　　史玉柱一季报公布后可能增持，张宏伟正在考虑增持，卢志强可能增持，刘永好笑言我没钱
　　行情于轻声细语中听惊雷。
　　如果你是民生银行这只股票的投资者，如果你听到这家银行的那些民企大股东们可能要增持自己的股份，你会做何感想和选择？
　　对于张宏伟、卢志强、刘永好，抑或史玉柱，民生银行就是他们的江湖。在这个股权分散、大股东持股比例接近的江湖上曾经刀光剑影。
　　尽管4月10日民生银行董事会换届，这些大佬的江湖地位未变，但在其彼此点头微笑、看似轻松的背后，一轮新的较量或将上演。
　　董文标连任董事长，张卢刘连任副董事长
　　2012年4月10日上午，民生银行2012年第一次临时股东大会在北京市海淀区中关村南大街一号友谊宾馆嘉宾楼第五会议室召开。
　　这次临时股东大会选举出了新一任董事和监事；在于当天随后召开的民生银行第六届董事会第一次会议上，董文标连任董事长--被选举为第六届董事会董事长，洪崎、张宏伟、卢志强、刘永好、梁玉堂被选举为民生银行第六届董事会副董事长。其中，张宏伟、卢志强和刘永好是连任副董事长，洪崎和梁玉堂原来均为民生银行执行董事。
　　此外，民生银行第六届董事会第一次会议决定聘任洪崎为中国民生银行行长，聘任邢本秀、邵平、赵品璋、毛晓峰为中国民生银行副行长，聘任万青元为中国民生银行董事会秘书。
　　此次民生银行高管人事变化是：原副行长梁玉堂不再担任副行长；原副行长毛晓峰不再兼任董事会秘书。万青元现任中国民生银行董事会办公室主任、民生加银基金公司党委书记、董事长。万青元2001加入民生银行，历任民生银行总行办公室公关策划处处长、主任助理、副主任，企业文化部副总经理(主持工作)。
　　当天上午近9点，史玉柱已经静静地坐在会议室第二排靠左侧的座位上。史玉柱现任巨人投资有限公司及上海巨人网络科技有限公司董事长。他一如既往，光头、墨镜以及一身白色的运动休闲服，红色的T恤衫内衬其中。不知从何时起，这成为史玉柱的招牌形象。
　　张宏伟、卢志强从会议室后侧门进入会场，他们边走边谈，径直走向第一排的座位上，落座后不时交头接耳。张宏伟穿深色西装，白色衬衣，未打领带。头发向后梳理得整齐、纹丝不乱；卢志强则西装领带俱全。
　　张宏伟现任东方集团实业股份有限公司、东方集团股份有限公司、锦州港股份有限公司及联合能源集团有限公司董事局主席；卢志强现任泛海集团有限公司及中国泛海控股集团有限公司董事长兼总裁以及泛海建设集团股份有限公司董事长。
　　随后，董文标、洪崎等步入会场，直接走向主席台。此时，张宏伟和卢志强也起身离座，走上主席台。主席台上从左到右的桌签顺序是：乔志敏(民生银行原监事会主席)、卢志强、董文标、张宏伟、刘永好、洪崎。在主席台上，张宏伟和洪崎微笑交谈。此时，刘永好尚未到场。
　　上午9点，董文标宣布临时股东大会开始。副行长毛晓峰宣布大会注意事项。董文标宣布会议议程。9点10分，刘永好进入会场，走上主席台。刘身穿黑色西装，未打领带。
　　现场出席会议的股东和代理人人数为41人，选举董事和监事的投票结束后，董文标宣布会间休息。大股东们以及民生银行的负责人走出会议室，在嘉宾楼的大堂或大门外，他们三三两两，微笑交谈。
　　史玉柱和卢志强在嘉宾楼大门外交谈。看得出，史玉柱的烟瘾比较大，他抽的烟并不贵，是几块钱的蓝色中南海，这是北京人喜欢抽的一种烟。洪崎烟瘾也不小，他和梁玉堂的交流中一直在吸烟。
　　上午10点，与会者再次回到会议室。会议开始前，一向风趣幽默的董文标笑言：刘永好走起路来像个运动员。张宏伟说：他(刘永好)像个十几岁的小伙子。刘永好则笑着说：不是十几岁，是二十岁的小伙子。
　　会议开始后，毛晓峰宣布了会议有关决议。董文标对卸任的董事、监事表示了感谢。上午10点30分许，会议结束。会议召开过程中，没有股东提问。
　　史玉柱：一季报后可能增持
　　在此次临时股东大会上，史玉柱继续当选为民生银行董事会股东董事(非执行董事)。
　　在临时股东大会进行过程中，史玉柱曾双手抱头做伸懒腰状。这符合他的个性。过去的时间里，史玉柱时常表现出他的率性。比如，他曾因在微博上发言而被证监部门邀去喝咖啡。史玉柱是安徽怀远人，皖北口音重，且声音洪亮。
　　民生银行股权分散，东方系、新希望系和泛海系一度是民生银行董事会中的三股最重要力量。股权分散，持股比例接近使得没有哪个股东具有绝对掌控力。现在，不断增持股票的史玉柱成为新的搅局者。
　　史玉柱是上海健特生命科技有限公司实际控制人。民生银行2011年年报显示，截至2011年年底，上海健特生命科技有限公司持有民生银行3.02%的股份，位列第六大股东，持股比例超过第八大股东--中国泛海控股集团有限公司(持股2.62%)，直逼第五大股东--张宏伟掌舵的东方集团股份有限公司(持有3.33%民生银行股份)。
　　民生银行年报显示，截至2011年6月底，上海健特持有民生银行2.77%的股份；而在2010年年底，上海健特还没有出现在民生银行前十大股东的名单中。
　　2011年，史玉柱多次增持民生银行股票的举动每每引起市场高度关注。根据香港联合交易所公开披露信息统计，2011年内，史玉柱共出资约38亿元、总计46次增持民生银行A股，浮盈约1.3亿元；出资18亿港元、总计32次增持民生银行H股，浮盈2.4亿港元，折合人民币约1.95亿元。两市合计浮盈约3.25亿元。
　　我最后一次增持民生银行股票是在2011年9月份。史玉柱说，按照监管部门的要求，对于我们这些大股东，一年中有三分之一左右的时间是不能增持的。
　　史玉柱未来是否还要增持民生银行股票？股价低的时候可以增持。现在股价就比较低。4月10日上午，史玉柱说，因为民生银行近期将公布2012年一季报，按照监管部门的有关规定，现在这个时候还不能增持，一季报公布后就可以增持了。
　　对民生银行的价值，史玉柱有自己的观察角度。2012年3月31日，史玉柱在自己的微博中坦言：我会继续长期坚守民生银行：一、民生是全国唯一分行无贷款权的银行，风控超强，坏账率真的很低；二、民生三年前就做好迎接利率市场化准备，中间业务收入比重逐年大幅提升，产业链打造已成规模；三、正在二次腾飞，去年效益赶超了兴业和浦发，祝愿今年会赶超中信，明年下半年赶上招商，成为股份商业银行老大。
　　4月10日上午，史玉柱说：我买民生股票是单向增持，压箱底儿，不卖。
　　张宏伟正在考虑增持，卢志强可能增持，刘永好笑言我没钱
　　民生银行2011年年报显示，东方集团股份有限公司持有3.33%民生银行股份，仅比史玉柱实际控制的上海健特持股比例(3.02%)略高一点。
　　张宏伟4月10日说：增持民生银行股票的事情正在考虑中，可能要增持，现在的时机不错。
　　从泥瓦匠到资本猎手，张宏伟本性低调。他从2000年4月30日起就出任民生银行董事会副董事长，确属老资格。
　　张宏伟也有高调的时候。2009年8月，民生银行2009年半年报发布后，由于对事涉民生银行大股东卢志强的关联交易问题存疑，民生银行副董事长张宏伟与董事陈建对半年报投下了反对票。
　　泛海控股集团持有2.62%民生银行股份，列第八大股东。
　　关于增持问题，卢志强也有自己的算盘。现在机会很好。我们大股东，一年里能增持的时间不多。2011年民生银行利润增长比2010年还好。现在证监会又鼓励分红。买了民生银行股票分红也很可观。所以，我们可能增持。 今年1月，证监会发公告要求上市公司完善分红政策回报股东。
　　4月10日上午，刘永好说话含蓄，耐人寻味。当被问及去年史总(史玉柱)已多次增持民生银行股票，你今年是否有增持民生银行股票的计划时，刘永好略带狡黠地看着身旁的史玉柱，笑着说：他(史玉柱)有钱，我没有钱啊。
　　旁边的史玉柱立刻微笑回应：刘总谦虚了，呵呵。墨镜掩盖着史玉柱的眼睛，无法看到他的眼神。
　　民生银行2011年年报显示，新希望投资有限公司持有民生银行4.99%的股份，列第二大股东；四川南方希望实业有限公司持有民生2.09%的股份，列第十大股东。新希望投资有限公司和四川南方希望实业有限公司同为新希望集团有限公司控制的公司。
　　新希望是民生银行的发起人之一。1996年1月12日，中国民生银行成立之时，刘永好任副董事长；刘永好曾连续三届担任民生银行副董事长。但是在2006年7月第四届董事会换届选举时，刘永好落选董事一职，当时取代刘永好出任民生银行副董事长的是泛海集团董事长卢志强。
　　2009年3月，民生银行召开2009年第一次临时股东大会。民生银行董事会换届，刘永好再次出任副董事长。(理.财.周.报.李.峻.岭.)


140只基金重仓股首季预喜 47股业绩倍增
　　60家基金公司旗下230只主动管理偏股基金均有幸抓住今年首季业绩预喜股
　　《证券日报》基金周刊整理数据显示，截至4月15日14：00，沪深两市共计717家上市公司披露了今年一季度业绩预告。其中，报喜的公司有335家（包括预增、略增、续赢和扭亏），占已发布预告公司的46.72%。在业绩预喜的上市公司中，基金重仓持有其中140家股票，占41.79%。
　　上述140只基金重仓预喜股，今年以来，股价平均上涨8.6%，跑赢同期上证指数（涨幅7.26%）1.34个百分点。其中，逾六成个股上涨，更有61只跑赢大盘，占43.57%。
　　其中，去年年底时被泰信等7只基金共同重仓持有的包钢稀土，今年以来股价表现最好，累计上涨88.15%，若上述基金至今对该股未进行调仓，则账面累计浮盈额达1.1亿元。
　　从基金选中预喜股的角度观察发现，除益民基金公司暂时无缘业绩预喜股外，60家基金公司旗下的230只主动管理偏股基金均有幸抓住今年首季业绩预喜股。其中，华宝兴业基金公司旗下5只偏股基金因选中12只预喜股，成为抓住业绩预喜上市公司数量最多的基金公司。
　　逾四成基金重仓股预喜
　　47股业绩倍增
　　在上述335家预喜的上市公司中，基金重仓持有140家，占41.79%。而在这140家基金重仓的预喜股中，更有47家预增幅度超过100%，39家业绩增幅在50%-99%之间。
　　观察发现，预计净利润增幅在1000%以上的4只个股中，主板个股1只、中小板个股3只。其中，业绩增幅最高的是中小板个股红太阳，该股今年一季度预计净利润约为5620万元至6560万元之间，预告净利润变动幅度达9731.056%。去年年底时，被嘉实主题精选和海富通精选等2只基金共同重仓持有2853.29万股，持股市值为3.96亿元，持股占流通盘比例10.32%。数据显示，今年以来截至4月15日，红太阳股价累计上涨2.235%，假若上述两只基金目前对其持有数量未发生变化，则账面累计浮盈885.06万元。
　　今年以来回报率分别为4.38%和4.82%，均位居同类可比基金中游水平。
　　宝盈系3基金
　　受累永清环保浮亏3600万
　　《证券日报》基金周刊整理数据显示，上述140只基金重仓的预喜股，今年以来截至4月15日，股价平均上涨8.6%，跑赢同期大盘7.26%涨幅1.34个百分点。其中，逾六成个股股价上涨，更有61只跑赢大盘，占43.57%。
　　其中，基金重仓的预喜股中，股价表现最好的是，去年年底时被泰信发展主题等7只基金共同重仓持有的包钢稀土，该股业绩预告显示，今年一季度业绩预增，增幅在130%以上，今年以来股价累计上涨88.15%。具体看来，包钢稀土去年年底时被上述7只基金共同重仓持有331.07万股，持股市值为1.25亿元，持股占流通盘的0.45%。若上述基金至今对该股未进行调仓，则账面累计浮盈额达1.1亿元。
　　而永清环保虽然一季度业绩同样预增幅度超过100%，预计净利润约1935万元至2139万元之间，但今年以来股价表现却不尽如人意。数据显示，今年以来截至4月15日，永清环保股价累计逆市下跌20.83%，是140只基金重仓的一季度业绩预增股中，股价表现垫底的个股
　　具体看来，该股去年年底时，被宝盈、华富等4家基金公司旗下的6只基金共同重仓持有509.09万股，持股市值为2.42亿元，持股占流通盘的30.48%。其中，宝盈基金公司旗下的宝盈泛沿海增长、宝盈增强收益AB和宝盈鸿利收益等3只基金齐齐现身共计持有永清环保367.59万股，持股市值共计1.75亿元，若宝盈系上述3只基金对永清环保至今未进行调仓，则账面累计浮亏金额达3645.25万元。
　　华宝兴业系6基金
　　选中12只预喜股
　　从基金选中预喜股的角度观察发现，除益民基金公司暂时无缘业绩预喜股外，60家基金公司旗下的230只主动管理偏股基金均有幸抓住今年首季业绩预喜股。
　　其中，嘉实基金公司旗下9只偏股基金幸中预喜股，是60家基金公司中，涉及基金数量最多的一家基金公司。而华宝兴业基金公司旗下5只偏股基金因选中12只预喜股，成为抓住业绩预喜上市公司数量最多的基金公司。除华宝兴业基金公司外，国泰、泰达宏利、银华、新华等11家基金公司也均抓住8只以上的预喜股。
　　值得一提的是，《证券日报》基金周数据显示，华宝兴业旗下基金重仓持有的12只预喜股，今年以来截至4月15日，股价平均上涨11.73%，其中，8只个股股价上涨，占66.67%，更有半数个股跑赢同期大盘。数据还显示，华宝兴业旗下重仓持有12只预喜股的6只偏股基金，今年以来截至上周末，平均复权单位净值增长率为5.73%跑赢同期全部偏股基金4.74%的平均水平近1个百分点。
　　从单只基金选中预喜股的角度观察发现，在230只抓住业绩预喜股的偏股基金中，万家双引擎、农银汇理中小盘、农银汇理策略价值和国泰中小盘成长等4只基金重仓预喜股最多，上述4只的前十大重仓股中，均有6只业绩预喜。数据显示，今年以来截至4月15日，上述4只基金回报率分别为-0.095%、4.26%、4.27%和1.16%。(www.ccstock.cc)


六大基金研判二季度市场 一致看好两大板块
　　二季度投资开局，综合目前发布二季度投资策略报告的基金公司观点来看，短期基金维持震荡判断，但经济见底和政策刺激的可能性加大，二季度A股市场有望震荡上行；具体到投资方面，消费和低估值板块成为基金较为普遍的配置方向。
　　富国基金表示，目前国内经济基本面增长乏力、经济和企业盈利增速仍有下行的风险将压制市场，但考虑到实体经济放缓预示政策稳步放松和海外经济延续复苏趋势等因素的影响，预计市场整体将呈现区间震荡的态势。
　　相对于一季度市场估值回升过程中的高波动性，伴随着二季度通胀回落导致负利率因素重新显现，以及二季度经济政策改善预期更加强烈，配合更加积极的股市新政，困扰市场的各类风险因素将明显缓解，二季度市场将逐步趋于乐观。汇丰晋信也表示。
　　南方基金相对谨慎，在其看来，短期内市场仍将维持震荡走势，等待更多的政策利好信号和流动性进一步改善，才能迎来第二波反弹。
　　具体到投资方面，消费和低估值板块相对受宠。新华基金表示，低估值的先导性行业地产、汽车、家电；以银行为代表的低估值蓝筹股和未来有制度改革的预期，杠杆化和规模化增加业绩改善弹性的券商成为其二季度配置重点。
　　相较之下，大成基金对传统蓝筹兴趣不大，但其表示中长期看好电子、家电、汽车、机械、新兴产业在中国经济转型中的投资机会；也看好传媒、移动互联、旅游、服务业等受益于消费升级的第三产业。
　　国投瑞银则将投资布局列为两条主线，一是具有估值优势的大盘蓝筹行业，主要集中于银行、非银行金融、交运、石油石化、基础设施等板块；二是具有长期动力的大消费产业群和新兴产业群，随着中国经济在房地产热潮之后，为了维系其长期增长动力并提升其技术层次，大消费和新兴产业将承担经济转型的重担并受益于政策红利，期间具有核心竞争力、业绩持续稳定的优势企业将脱颖而出。(.上.证 .丁.宁)
三、今日股评家最看好的股票

数字政通：数字社区将带动公司收入较快增长
　　2011年，公司实现营业收入1.21亿元，同比增长26.5%；营业利润0.44亿元，同比下降4.8%；净利润为0.52亿元，同比增长3.8%，对应EPS为0.62元；扣非净利润为0.47亿元，同比下降0.7%。2011年签订合同额约为1.79亿元，较2010年的1.3亿元增长约37.7%。
　　技术服务收入高速增长推动营收稳健增长。2011年，数字化城管领域技术服务业务营收大幅增加1724万推动技术服务业务营收同比增长369.7%，而软件开发和软硬件代购的营收则分别同比增长15.6%和同比下降24.0%。
　　综合毛利率大幅下降拖累净利润增长。2011年，公司规划和国土资源管理业务毛利率上升13个百分点至78.8%，但收入占比达88.2%的数字化城管业务毛利率大幅下降10个百分点至60.0%，导致主营业务综合毛利率下降8个百分点至62.2%。
　　数字城管业务向纵深方向发展。2011年，公司成功中标邯郸市涉县、保定市涞水县等县级市数字城管项目，并组织实施了北京市东城区、鄂尔多斯市东胜区、北京市海淀区学院路数字社区等多个项目，数字城管业务向县级、乡镇和区级方向发展。
　　规划和国土资源管理业务成功开拓华南市场。2011年，公司中标广东省韶关国土资源综合监管和电子政务平台建设及基础软件项目。
　　2011年，公司销售费用和管理费用分别同比增长43.1%和64.6%，二者合计占营收比例提升7个百分点至35.8%。
　　我们预期公司2012-2014 年销售收入分别为1.89亿元、2.58亿元、3.39亿元；净利润分别为0.91亿元、1.12亿元、1.35亿元；对应EPS 分别为0.91元、1.12元、1.35元。（国泰君安）


诺普信：收入缓增累利润 营销改革任重道远
　　事件：
　　诺普信发布2011年报，报告期内实现营业总收入15.55亿元，同比增长6.80%；营业利润8135万元，同比下降31.51%；归属于上市公司股东的净利润8134万元，同比下降25.24%，按3.54亿股的总股本计，实现每股收益0.23元。每股经营活动产生的净现金流量为0.23元。
　　公司同时发布2012年1季报，报告期内实现营业总收入4.54亿元，同比增长0.66%；营业利润4761万元，同比下降18.65%；归属于上市公司股东的净利润4232万元，同比下降12.45%，实现每股收益0.12元。
　　公司2011年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.3元(含税).
　　点评：
　　诺普信2011年业绩与公司于2月29日发布的业绩快报以及我们此前的预期(EPS0.24元)基本一致。总体而言，报告期内公司营销改革尚在磨合调整之中，加之行业受到需求较弱以及外资品牌冲击等影响，在此背景下公司销售费用等期间费用增长高于收入增速，导致2011年净利润同比下降。
　　收入增速放缓，营销改革进入攻坚阶段。诺普信2010年开始的两张网(经销和直销)营销体系改革在2011年继续深化。在此过程中面临新业务模式与国内农药传统市场体系之间的磨合、公司内部两种渠道之间的协调等问题需要解决，营销改革进入攻坚阶段。从2011年经营数据看，公司营业收入同比增长6.8%，较2010年以及此前数年的增速有较明显放缓。虽然存在报告期内国内农药市场总体低迷等因素影响，但仍然反映出营销体系改革的难度与复杂性。
　　分产品看，杀虫剂、杀菌剂、除草剂收入增速基本保持同步。分区域看，华北、西北和西南地区由于并购以及扩产等因素收入呈快速增长，而具备传统优势的华东及华南地区(两张网体系较集中区域)增速分别为7.0%和-11.9%，同样反映出营销改革的复杂性。此外，华中市场由于在水稻用药等领域受到国外优势产品的阶段性冲击，收入同比下降4.78%。
　　分季度看，公司2011年第4季度营业收入1.35亿元，同比下降12.2%。但2012年第1季度收入增速同比有所恢复(增长0.66%)。公司2012年全年收入乃至利润的增长前景则需继续观察作为主要旺季的第2季度的经营情况。
　　毛利率稳中有升。报告期内(2011年)，诺普信主营业务毛利率为42.52%，同比上升0.77个百分点。具体而言，公司通过产品整合，调整产品结构，较高毛利的品牌产品销量占比增加，是整体毛利率上升的主要原因。分产品看，公司具备传统优势的杀虫剂和杀菌剂的毛利率分别上升2.51和1.91个百分点，达44.16%和49.45%，而除草剂的毛利率则下降5.16个百分点至32.22%。
　　期间费用率上升拖累盈利水平。伴随着营销体系改革和实施品牌整合战略的深入，报告期内诺普信营销渠道下沉的力度和拓展面加大，在技术服务、店面维护、物流配送和品牌建设等方面投入的费用较大。由此，公司2011年销售费用同比增长21.5%。由于收入增速未能覆盖费用增长，销售费用率达到23.36%，同比上升2.82个百分点。此外，随着公司2010年3月增发募集资金逐渐投入项目建设，报告期内公司财务费用同比增加较多。上述因素导致公司2011年总体期间费用率达到37.62%，同比上升加3.74个百分点，成为公司2011年净利润下降的直接影响因素。
　　营销改革任重道远，维持推荐评级。结合诺普信2011年报和2012年1季报，以及我们对公司营销体系改革和农药行业的展望，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.31、0.38和0.47元。公司营销体系改革任重道远，处于深化和攻坚阶段，我们将对其未来进展保持持续关注。结合盈利预期和当前估值水平，我们维持公司推荐的投资评级。（兴业证券）


徐工机械：业绩符合预期 海外销售快速增长
　　2011年净利润增长15%，业绩符合预期。2011年，公司实现营业收入329.7亿元，同比增长28.03%，实现归属母公司净利润33.8亿元，同比增长15.12%，实现EPS为1.64元，业绩符合此前预期。2011年度分配预案：每10股派现金红利2.5元。
　　起重机业务稳健增长11%，主营占比降至50%。2011年，由于受国家宏观调控影响，房地产及基建投资增速持续回落，4月以来工程机械面临严峻考验。我国汽车起重机、履带起重机行业销量3.55万台、1,916台，同比仅增长0.11%、9.5%。作为行业龙头，公司汽车起重机、履带起重机销量18,351、418台，分别增长1.1%和下降3.7%，汽车起重机连续9年保持行业第一；但履带起重机业务受中联、三一的强力竞争市场份额下降3个百分点至21.8%；另一产品随车起重机销量4,833台，同比增长55.3%。2011年公司起重机业务收入157.3亿元，同比增长11%。
　　混凝土机械跨越式发展，销售收入大幅增长91%。近年来，我国混凝机械逐渐向二三线城市渗透，随着公司募投项目的陆续投产，2011年，混凝土机械业务快速发展，销售收入达到19.7亿元，同比大幅增长91%，在主营收入中占比为6.3%，而2010年占比只有4.3%，该业务毛利率27.6%，同比上升0.21个百分点。
　　产品结构变化降低综合毛利率水平。2011年公司综合毛利率为20.7%，同比下降1个百分点，环比三季度下降1.3个百分点。由于主导产品起重机业务结构中随车起重机占比上升，导致该业务毛利率下降1.19个百分点至24%；由于2012年起重机行业需求仍较为低迷，因此预计毛利率水平将进一步放缓。
　　由于行业需求疲软，信用期限延长导致应收账款激增，公司现金流持续恶化。2011年公司应收账款余额为120.6亿元，较年初大幅增长141%，在总资产中占比由去年的19.8%升至34.8%，报告期内，公司核销客户应收款1000万元。随着销售规模扩大，公司信用销售期限延长以及分期收款业务增加，经营活动现金流净额为-20.3亿元，同比去年同期的6.8亿元减少27.1亿元。公司的现金流非常紧张，为了满足业务规模扩大带来的流动资金需求，公司短期借款余额37亿元，较年初大幅增长176%，占总资产的比重上升5.42个百分点至10.7%。
　　国际化战略加快推进，出口业务收入大幅增长113%。公司积极拓展海外渠道，目前拥有布局全球的营销网络，是国内最大的工程机械出口商之一，2011年公司出口销售达42亿元，同比大幅增长113%，在主营收入中占比达到13.5%，同比上升4.8个百分点。
　　维持增持-A投资评级。2012年我国房地产调控仍将持续，铁路基建项目投资下降14%，工程机械步入调整期。我们预计公司2012-2014年实现EPS分别为1.76、2.02、2.33元，对应动态PE分别为8倍、7倍、6倍，维持增持-A评级。
　　风险提示。宏观调控导致下游投资回落超预期；原材料价格波动风险；紧缩信贷导致信用销售存在坏账风险；行业景气度下降，市场竞争加剧。（安信证券）