平安证券：A股三季前高后低 建议配置非周期

天机007

　近日平安证券研究所发布了2012年下半年A股投资策略报告。平安证券认为，经济已经逼近短期底部，政策继续温和放松；下半年市场很难单边演绎，指数大概率在资金底和盈利顶间波动，上证指数核心波动区间在2000点到2400点。

    　　经济面上，报告认为经济增长逼近短期底部，中期转型压力开始强化。通胀开始进入蜜月期，但潜伏着反弹风险。政策有望继续温和放松，存量挪移为主。资金面上将维持相对宽松，改善动能减弱。从外围市场看，欧债冲击未完，资金仍将避险。市场对基本面的关注视角将逐步从短周期转向长周期。

    　　市场走势上，考虑“基本面向下，流动性向上”约束，报告认为下半年市场很难单边演绎，指数大概率在资金底和盈利顶间波动，上证指数的核心波动区间在2000点到2400点。考虑估值的长期转型困扰和成长领域的结构性高估，下半年市场行情可能趋于平淡。

    　　行情节奏上，在通胀蜜月期、经济短期底、资金季节性改善等诸多正面因素共振下，平安证券相对看好7月到8月的短线反弹。但考虑到全球经济重构、传统行业去产能、通胀刚性强化等长周期因素困扰，下半年市场反弹空间相对有限。报告维持三季度前高后低，全年A股“倒U”形演绎的判断。

    　　结构性机会方面，报告认为，政策焦点从短期稳增长逐步转向长期调结构决定市场机会从弹性向确定性的转换。下半年享受短周期见底弹性的板块公司将降温，而受益长周期转型确定性的板块公司将主导超额收益分布。

    　　风格上，平安证券继续看好中小盘公司。高业绩弹性保证中小公司获取短周期反弹收益，行业分布特征有利于中小公司享有长期调结构收益，继续看好下半年中小公司相对收益。形式上看，市场追逐确定性过程中，中小公司投资将继续以调结构的产业政策主题为牵引，并依据业绩确定性展开结构分化。

    　　配置上，报告指出下半年转型预期将强化压制周期股，建议配置回归非周期。推荐长期确定的医药、农业；经营趋势性改善的电力、保险；稳定消费类的商业零售、服装家纺、食品饮料；受益政策扶持的信息服务、新材料等新兴产业主题。