上海证券报分析报告（0730）

天机007

潘伟君上海证券报：2132点的背后

加入日期：2012-7-30 8:05:07  



　　随着时间的推移，2132点终将成为股海历史中的一朵小浪花。今天我们来讨论这个点位其意义并不在于它所代表的市场位置，而是在它的背后所折射出来的市场规律。
　　只要是近期还一直关注市场的投资者都知道2132点的含义，简单来说就是今年以来上证指数的一个最低点，一旦跌破了这个点位就意味着上证指数创下了三年以来的新低，然而在其背后所反映出来的市场规律并不仅仅于此。
　　尽管投资者都知道预测市场的波动无异于抓阄，但大到机构投资者小到个人散户投资者仍然热衷于此。由于股票市场有着强烈的互动性，因此其自身的运行节奏很容易被市场情绪所干扰，也就是投资者对于市场的预期经常会影响到市场的波动。通俗来说，当投资者一致看多的时候市场就会上涨，而当投资者一致看空的时候市场就会下跌。
　　对于投资者来说，要正确判断市场是否出现一致性的情绪是很困难的。比如在市场的底部，通常也是投资者一致看空市场的时候，但市场却见底了。这其中的原因在于看空者已经少有筹码继续卖出，所以抛盘的枯竭为市场见底奠定了基础，这是物极必反这一基本原理在股票市场中的体现。
　　如何判定市场情绪达到一致性是很困难的，但在一些特定的条件下还是有迹可循，比如这次的2132点。
　　投资者希望能够预测市场的波动，不管有没有实际效用但至少还是会用一些方法，特别是在广大的中小投资者中流传着各种各样的经典技术分析方法，尽管这些方法被机构等主力投资者所不屑，也早已被海外投资者所抛弃，但市场上相信的还是大有人在。我们注意到，不管用什么传统的方法，对于近期的端点都会给予充分的关注，因为这些点位对于投资者的影响最大。具体到2132点来说，因为这个端点是今年年初产生的低点，距离现在不过半年多的时间，所以留给市场的印象比较深。也就是说，不论投资者采用何种方法去研判市场，2132点这个点位是无法回避的，于是我们突然会发现，上证指数的这个目标位也就是今年以来的低点2132点已经成为几乎所有看空者的目标。
　　这就是市场看空者一致性的体现。当市场一致看到某个点位时候通常是能够实现的，这是由市场的互动性所决定的，与其他因素关联不大。
　　然而，一旦上证指数达到了这个目标位之后看空者的预期就会出现分歧。因为，另一个更长时段的端点(现在是三年前的1664点)过于遥远，至少短期内没有希望达到。于是在各种方法的推算下，空方的下一步预期出现分歧，而不一致的看法将有可能使市场暂时迷失前进的方向。
　　阶段性的端点会成为市场的一致目标，从而使市场到达这个目标位，这是一个由市场的互动性所形成的规律。但这里也有一个距离的问题，当市场远离这个端点的时候，就很难形成一致性观点，这也是我们现在无法把1664点作为市场看空的一致性目标位的理由，至少这个距离应该在10%甚至5%以内。
　　由于在2132点和1664点之间没有其他的端点，因此看空者对于上证指数进一步下跌的目标位已经出现分歧，这很容易给抛售者带来困惑，这一困惑将直接导致抛盘的持续萎缩，从而有利于市场构筑底部。
　　市场突破端点的根本，在于市场情绪的高度一致性所产生的互动性，在这种点位我们甚至可以放弃基本面的研判。换句话说，上证指数在跌破2132点的过程中与基本面无关，与中报无关，与市盈率无关，与IPO无关，与欧美股市无关，它就是一种强烈的情绪宣泄。然而，在失去了这一被高度认可的下跌目标位之后，市场仍将回归其基本面预期决定市场演变的基本规律，换句话说，接下来我们的重点还是应该放在基本面的预期上面。

婧文上海证券报：用足够的耐心等待反弹

加入日期：2012-7-30 8:00:57  



　　上周沪深两市连创新低，沪市已经创出本轮自2009年8月以来的调整新低，深成指也在地产股带领下加速下滑。A股市场持续阴跌，终于跌破了所谓的“钻石底”，在新低又见新低之后，何时才是底部？
　　海富通基金认为，上周成交量进一步萎缩，市场继续呈现弱势运行态势。投资者对于经济触底的不确定性仍存在疑虑，外围市场欧债危机风波又起导致股指下行，部分追求绝对收益的低风险资金也在股指连续下跌中被迫止损，市场悲观情绪蔓延。7月以来，从宁波、南京到长沙，地方政府“稳增长”政策正逐步推出，显现积极的财政政策力度不断加大，同时，和08-09年相比，目前出台的地方政策更兼顾了调结构的方向。但从市场表现来看，市场对于此类利好消息似乎并不买账，投资者对于该类刺激政策助推经济的实质性效果仍存疑虑。而另一方面，随着A股上市公司半年报以及业绩预告的披露，业绩 “地雷”纷纷引爆，整体经济下滑、需求减少导致的上市公司盈利状况整体下滑，进一步在打击市场信心。
　　在大盘指数又见新低之际，部分投资者认为，大盘指数已经这么低了，不可能更低，反弹就在眼前。然而，天治基金宏观策略分析师寇文红却认为，上述观念是极端错误的。大盘之所以跌得这么低，是之前经济下滑、政策和企业盈利低于预期、外围环境恶化等一系列利空导致的结果，绝不是未来上涨的原因。因此在任何一个时点上判断大盘未来走向，都不应该受当时点位高低的影响，而只应该关注当前是利空多于利好，还是利好多于利空。
　　寇文红认为，近期A股的潜在利好有：其一，7月经济增速会略微反弹，初步预测同比大约在9.5%~10%，环比在0.76%~0.90%，届时有助于改善市场情绪；第二，近期央行可能降低存款准备金率，对股市是个非常微弱的利好。其他方面，尤其政策面，不太可能有超预期的东西。近期的潜在利空有：其一，人民币贬值加上B股市场可能出现暂停上市的个股 ，导致资金开始撤出B股，拖累A股指数；其二，欧债危机恶化，希腊退出欧元区的呼声再起，但是欧债危机恶化的时点难以判断。
　　“总体上看，近期缺乏决定性的利好利空，因此预期大盘将继续小幅下跌。不过，8月9日发布的工业增速有可能改善市场情绪。因此目前宜继续耐心等待反弹时机。”寇文红如是认为。
　　海聚益投资的投资总监汤小生近期表示，现在的大盘就是“睡觉行情 ”，没什么可以买的，可操作的空间也不大。据其透露，聚益投资已经空仓。展博投资总经理陈锋也透露，已经将仓位减到了二、三成，且近期无增仓计划，其主要担忧在两个方面：一是企业盈利下降比较明显，并且不知未来企业盈利状况如何；二是国内外经济形势不容乐观。