08月14日（周三）深圳红岭私募内部资料精研【独家】

股票王

08月14日（周三）深圳红岭私内部资料精研【独家】

◆个股内线透视（08月14日）

老凤祥深度研究:行业洗牌龙头胜出　

　　老凤祥在黄金珠宝行业的核心竞争力远不止其财务报表上和竞争对手的规模差异。金价若中长期持续下行,会加速行业渠道洗牌和品类结构调整:黄金总需求下降—>周转压力—>存货减值的负循环下中小品牌迅速退出市场,老凤祥等一线品牌能够通过集中度提升弥补总体需求的下滑;而公司通过黄金首饰业务建立的品牌价值及充裕优质的非黄金存货使其具备了向非黄金品类转型的基础。公司11XPE 和30%的利润复合增长兼具成长性和安全边际,强烈推荐。　　
　　黄金主打、加盟开道的高周转模式,快速建立规模,形成品牌壁垒。黄金珠宝行业重资产、周转慢、资金压力大、现金流差,且市场集中度低(2012 年CR10<20%),因此规模领先意义重大。老凤祥选择黄金批发业务为主的高周转模式,在短时间内快速建立规模(截至2012 年末,老凤祥以5.6%的市场份额位列第二,缩小与周大福的差距),成功实现突围。　　
　　金价下行,短期刺激需求,利好多深圳红岭私联系合作数企业;长期冲击需求,利好龙头企业。　　
　　短期来看金价急跌刺激需求放量,经销商周转加快,多数企业均受益;而从中长期来看金价持续下跌或低位徘徊,将冲击全行业需求。一批规模较小、品牌较弱的企业会迅速退出市场,而老凤祥、周大福等龙头企业有望受益集中度的提升,从而对冲可能的需求下降。从终端零售指导价来看,老凤祥高于其他品牌5-10 元,品牌价值凸显,即便黄金需求殆尽,老凤祥也将是最后的幸存者。　　
　　非黄金存货储备不仅充裕,而且质佳,为未来品类转型奠定坚实基础。我们测算老凤祥常态下的存货约36 亿,其中非黄金品类约10 亿。公司凭借黄金背书和庞大经销网络,实现非黄金品类的低成本推广。未来非黄金产品销售的增长,将有效提升整体业绩,对冲可能的黄金品类需求下降。　　
　　垄断处罚323.3 万元,靴子落地,未来定价更加市场化。公司今日公告有关被指价格操纵的处罚出台,共罚款323.3 万元,对公司业绩实际影响甚微。从我们草根调研的情况来看,过去三年上海主要黄金首饰品牌终端零售价(加手工费后)相对黄金成本的加成在40%左右,此为产业链多个环节共享利润。客观来说,这一加价率相比服装、化妆品等并不高。我们判断未来定价权会更市场化,而品牌价值突出、存货成本管控优秀、周转率高的老凤祥将更具优势。　　
　　我们维持公司13-14 年EPS 预测为1.51 和1.96 元不变,现价对应估值11.5X 和8.9X。我们的盈利预测较市场高,主要在于认可公司的品牌竞争力和战略选择。我们认为老凤祥在竞争力方面领先同行的程度远超报表所体现的规模或盈利水平,继续给予“强烈推荐”评级!风险提示:金价持续下行冲击终端需求;非黄金品类推广效果低于预期。

聚飞光电：业绩符合预期，背光市场提升明显

　　公司业务持续向好，背光市场占有率不断提升。2013年上半年LED行业景气度回升，公司充分利用国产智能手机市场占有率不断提升、平板电脑销量增长、液晶电视厂家模组采购国产化比例不断提高、LED照明市场转旺所带来的商机，通过技术持续创新和精益管理，不断提高生产效率，取得了收入、净利润的较快增长。公司背光器件收入比上年增长57.32%，目前公司在小尺寸背光LED领域的市场占有率已全面超越韩企、台企，行业龙头地位得到进一步加强。
　　中、大尺寸背光发展良好，新的利润增长点正在形成。公司凭借前期在产品开发、内部生产流程梳理、市场开拓等方面打下的扎实基础，中、大尺寸背光市场取得了长足进步。公司中、大尺寸背光LED产品实现销售收入5506.06万元，比上年同期增长240.02%，为公司2013上半年收入、利润增长作出重要贡献，也为公司未来的发展培育了新的利润增长点。随着LED液晶电视大尺寸背光模组采购国产化比例的提升，公司作为国内LED背光行业的领先企业，将获得更多的进口替代红利。
　　盈利预测与投资建议：
　　盈利预测及投资建议。公司是国内LED背光领域龙头，随着今年LED行业景气度的持续回升，公司LED业务快速增长。作为龙头公司，公司紧紧抓住国产智能手机市场占有率不断提升、平板电脑销量增长、液晶电视厂家模组采购国产化比例不断提高、LED 照明市场转旺所带来的商机，使公司各项业务快速发展。考虑到公司市场占有率已全面超越韩企、台企，加上行业下游持续高涨的需求，我们预计公司业绩将快速增长。我们首次给予公司“增持”投资评级。
　　投资风险：
　　行业竞争加剧的风险；下游需求不达预期的风险。

科大讯飞:业绩增长良好,教育与电信业务或成未来新驱动

　　事件:
　　科大讯飞于8月10日(周六)公布2013年半年报:2013H1,公司实现营业收入约4.2亿元,同比增38.0%;实现营业利润约4779万元,同比增22.6%;归属于上市公司股东净利润为8249万元,同比增41.2%,全面摊薄EPS为0.18元。从Q2单季看,营收同比增41.7%;净利同比增24.9%;EPS为0.10元。公司计划中期进行分红,分配预案为每10股派1.5元。公司同时预告1~9月业绩同比增长30%~60%,归属于上市公司股东的净利润约为12956万元~15946万元。
　　点评:
　　营收分析:语音行业应用仍为营收增长主要来源,教育与电信业务或成未来新驱动。2013H1,公司共实现营收约4.2亿元,同比增38.0%,Q2单季营收增约41.7%,增速较Q1提升约8.7个百分点,显示出公司业务仍处在快速发展阶段。分产品来看,语音支撑软件收入同比增长26.6%,行业应用收入增35.6%(IFLYTEK-C3、语音数码产品/评测与教学产品和音视频监控均实现了较快增长),信息工程与运维服务收入增34.4%。
　　教育业务是H1最大亮点,实现收入1345万,收入占比从2012年的1.2%提升至3.2%。H1公司实现了普通话考试的全覆盖,英语口语考试新拓展了重庆、山西、合肥、西宁、三明等地,市场布局开始加速;而教具产品上半年的推广情况也表现良好。公司于6月以4.8亿收购启明科技100%股权,进深圳红岭私联系合作一步加大在教育信息化领域的投入。由于教育业务有较好的连续性,同时政府对教育信息化的重视程度也在不断提升,我们预计教育业务有望成为公司未来新的主要增长点。
　　电信增值业务H1增长平稳,同比增2.1%,主要是由于中移动业务落地时间略低于我们预期,公司与广东移动(灵犀业务)、四川移动(音乐相关业务)的合作协议在6月底签署;而与中国电信的战略合作协议也在5月底签署,对H1业绩影响较小。但从2013年全年来看,我们预计电信仍可能成为公司营收新的增长点,并有望推动公司移动互联网业务的发展。
　　毛利率和期间费用分析:毛利率同比略有下滑,销管费用率基本持平。公司H1综合毛利率约为55.6%,同比下降约1.8个百分点,主要是由于行业应用产品毛利率从去年的77.5%下降至70.9%,下滑约6.5个百分点。从全年来看,若电信业务进展顺利,则全年毛利率水平有望出现回升。
　　H1销售费用同比增13.3%,销售费用率下降3.4个百分点;管理费用增59.8%,管理费用率上升3.6个百分点;两项费用合计增38.7%,基本与营收增速持平,销管费用率合计增加约0.2个百分点。销售费用率的下降显示出公司业务具有良好的规模效应,管理费用率的上升则是因为公司业务技术壁垒较高,需保持较大的研发投入规模。考虑到公司语音业务的逐步成熟,同时电信业务的营销投入相对较小,我们预计公司2013年费用率仍有进一步下降的可能。
　　应收账款持续增加,经营性现金流表现有所改善,财务风险较低。截止6月底,公司应收账款余额约为5.6亿元,较年初增加约1.5亿元,应收账款总额增加较快,考虑到公司主要客户是电信运营商和大中型企业,我们认为应收账款的坏账风险较小。公司上半年经营性现金流约为284万元,与去年同期同比转负为正。截止6月底,公司货币资金余额为20.8亿,整体来看财务风险仍较小。
　　暂无评级。虽然中移动合作进度略低于我们预期,但若启明科技2013年实现全年并表将对公司产生较大提升作用,因此我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.65元、0.92元和1.22元,未来三年年均复合增长率为46.4%。我们看好语音产业的长期发展前景以及公司在教育、电信等行业应用中所具备的竞争优势,但消费级市场语音识别业务的未来发展难以准确预测。公司目前股价为53.68元,对应2013年约83倍市盈率,短期来看市盈率水平较高,因此,我们暂不予公司股票评级。
　　主要不确定性。语音识别业务的进展难以准确预测;人力成本上升风险。

◆ 牛股提示：

际华集团（601718）周二上涨9.96%。公司是国内历史最悠久的军需轻工企业，主要从事军需轻工产品的开发、生产和销售。目前公司是全国最大的军需品集成供应商，国内最大的职业装、职业鞋靴研发生产基地，以及国内防护装具市场的领导者。另外，子企业3512公司近日成功研发防水铬糅剪绒直毛羊皮制作技术，填补国内空白；公司27亿股限售股16日解禁上市。二级市场上，该股今日低开高走，午后放量拉上涨停，8月以来连续走高，追涨需谨慎。数据显示周二该股的DDX为2.286，大单金额为7348.37万元。

四川金顶（600678）周二上涨9.94%。公司是国家520户重点企业及四川省37户扩张型企业之一，主营水泥制造与销售、商品混凝土、机械加工等。公司主导产品普通水泥年生产能力230万吨，商品混凝土年生产能力20万立方米，广泛应用于水电大坝、高速公路、桥梁隧道、高层建筑、国防施工等领域。另，有消息称下一步公司将重组改名。消息面上，地方密集批复城轨项目。二级市场上，今日水泥板块应声走高，该股反复冲击涨停，后市建议波段参与。数据显示周二该股的DDX为2.854，大单金额为6822.20万元。

上海钢联（300226）周二上涨9.99%。公司是集钢铁资讯、电子商务、网络技术服务为一体的全国性大型综合IT服务企业，提供专业的钢铁资讯交互平台、一站式钢铁电子商务服务。目前公司拥有20多个城市组成的全国网络，覆盖全国生产性大宗商品生产流通的重点地区，公司客户遍布生产性大宗商品的全产业链。另，日前国务院常务会议提出4项措施促进信息消费。二级市场上，该股今日再度涨停，短线三连阳，维持12日的判断，警惕主力拉高出货。数据显示周二该股的DDX为-0.273，大单金额为-308.63万元。

佳创视讯（300264）周二上涨10.00%。公司以提供数字电视软件为主营业务，是国内领先的数字电视系统解决方案提供商，市场占有率为14.2%，居行业第一。此外，公司已与多个省会城市或主要地级市的运营商建立产品合作关系，省网整合完成后，公司有望顺利取得省网运深圳红岭私联系合作营商的采购订单。消息面上，公司签9380万海外订单框架协议；智能路由器或成互联网下一个战场。二级市场上，该股今日高开高打，早早封住涨停，后市量能有待放大，暂且持有。数据显示周二该股的DDX为1.946，大单金额为1520.53万元。

◆ 熊股警示：

成城股份（600247）周二下跌1.66%。公司形成以商业地产开发、租赁及管理为主的主营业务框架，业务范围包含地区较广，主要拥有吉林物贸商城、哈尔滨物贸商城和上海物华广场等商业地产的专业市场租赁和北京的两家房地产开发公司，其中吉林物贸商城被誉为吉林市的“中关村”。另外，今年6月，公司携手中煤地质开发页岩气项目，技融结合模式引关注。二级市场上，该股今日高开低走，页岩气概念炒作有所退潮，盘中抛压显现，谨慎持有。数据显示周二该股的DDX为-1.811，大单金额为-3302.67万元。

中国化学（601117）周二下跌5.18%。公司是中国最大、综合实力最强的化学工程公司。公司在煤化工工程领域居绝对领导者地位，在煤制气工程更是居于垄断地位，具有强大的技术研发实力，新近取得的流化床甲醇制丙烯技术(FMTP)具有完全自主知识产权，是煤基产品取代石油基产品的重大突破，具有国际领先水平。消息面上，公司中期净利15.8亿，同比增17%。二级市场上，该股今日低开高走，二季度业绩低于预期，短线或维持调整，适当减持。数据显示周二该股的DDX为-0.791，大单金额为-33937.95万元。

中科电气（300035）周二下跌4.91%。公司是致力于电磁冶金整体解决方案、集现代制造和现代服务于一体的高新技术企业及软件企业，产品包括冶金电磁搅拌成套系统、起重磁力成套设备、磁力除铁器、高压变频器及无线远程终端服务。近年来，公司主导产品国内市场占有率保持在50%-70%之间。另据报道，公司曾在投资者互动平台表示正在研制生产磁悬浮用电磁装置。二级市场上，该股今日再度收低，近两日连续放量调整，建议关注消息面变化。数据显示周二该股的DDX为-1.095，大单金额为-1303.64万元。

云海金属（002182）周二下跌3.34%。公司主营镁合金、金属锶、铝合金及中间合金等产品的研发、生产和销售，目前已形成“白云石开采-原镁冶炼-镁合金铸造-镁合金加工-镁合金回收”的完整镁产业链，其中，金属锶和镁合金产销量居全球第一位。目前镁合金的主要用途分为民用和军工航空航天两大领域。另据悉，苹果拟在移动产品中引入新材料“3D打印液态金属”。二级市场上，该股今日高位回调，终结6连阳态势，维持8日的判断，波段关注。数据显示周二该股的DDX为-0.273，大单金额为-540.09万元。

08月14日 最新涨停板敢死队信息汇总(独家)   

       传闻：青松股份：停产检修技改项目准备已完成
    传闻：消息人士透露，中国农业银行与上海市政府签订协议，向上海发放了一笔巨额贷款，相当于上海去年GDP的12.5%，即约人民币2478.7亿元。据悉，上海市长杨雄和农行董事长蒋超良上周二在上海签署了这一贷款协议。迪斯尼概念股：中路股份、界龙实业、斯米克等。
    传闻：百川数据显示，12日湖北宜化、山西焦化等多家企业纷纷上调甲醇报价。国内甲醇市场价格已从7月初的低点涨约两成，创出年内新高，下游产品二甲醚价格也随之上涨。甲醇概念股：远兴能源（000683）、云维股份（600725）、天茂集团（000627）。
    传闻：据生意社数据监测，8月12日镍价格大幅上涨，上周五（8月9日）的价格为100462.5元/吨，8月12日的价格涨至102900元/吨，涨幅2.43%。三个月期劲扬2.4%，至每吨14680美元，为6月11日以来最高。镍矿概念股：吉恩镍业、长征电气。
    传闻：西班牙电信旗下数字业务部门Telefonica Digital全球总监帕文·马修(Pavan Mathew)上周六在美国科技博客Venturebeat发表《2020年互联汽车发展展望(Here’s what connected cars will be doing by 2020)》的文章称，互联网连接将成为未来汽车的标配，到2020年90%的汽车将具备互联网接入功能。车联网概念股：天泽信息（300209）、荣之联(002642)、易华录(300212) 、银江股份(300020) 、皖通科技(002331) 、中海科技(002401) 、捷顺科技(002609)、宝信软件（600845）等都涉足智能交通。
    传闻：360收购搜狗的消息将尘埃落定，搜狗的最新估值为16-19亿美元之间，360将以现金加股权的方式全资收购。张朝阳进入360董事会任联席董事长，王小川或离任。双方目前在正在做业务层面整合的工作，收购消息即将正式公布。这是一场周鸿祎和张朝阳联手策动的互联网变局之战。搜索引擎概念股：拓尔思，领先的搜索服务商；天音控股，拥有欧朋浏览器；美亚柏科，“搜索云”舆情服务平台实现云计算与搜索引擎技术相结合，及时的搜索通过多种移动终端推送并展示给客户。
    传闻：广西商务厅日前印发了《广西流通业发展“十二五”规划》。预计到2015年，全区社会消费品零售总额达到6380亿元，年均增长14%；全区流通网点发展到250万个，培育5家年交易额100亿元以上的大型商品交易市场和大型流通企业集团；现代流通业方式、新型流通业态、现代流通管理模式在流通业广泛应用，连锁企业年销售额达到1730亿元，年均增长20%。广西本地流通概念股：五洲交通、北海港。
    传闻：TCL集团（000100）爱奇艺与传统家电厂商合作的互联网电视将于9月正式上市，选择的合作方是TCL。
    传闻：英飞拓（002528）第五代T系列高清摄像机网络摄像机亮相
    传闻：金利华电（300069）招聘ios游戏开发工程师
    传闻：佳电股份（000922）与哈工大合作研究机器人、磁悬浮、舰载机起飞电磁装置等
    传闻：天山纺织：公司重大资产重组等相关工作正在有序进行
    传闻：海正药业：1类抗肿瘤新药获批临床，公司将继续加大研发投入
    传闻：信立泰：重磅1类新药阿利沙坦酯片距获批生产更近一步
    传闻：方大集团：牛散组团介入
    传闻：准油股份：有望在准东建立建设“新疆大庆”中获益
    传闻：秀强股份：料下半年太阳能玻璃销售好转
    传闻：深康佳：总部厂区地块改造将启动
    传闻：川投能源：锦屏首台机组月内投运
    传闻：新赛股份：多个投资项目近期投产
    传闻：聚飞光电：大尺深圳红岭私联系合作寸背光源收入逐月向好
    传闻：康缘药业：银杏二萜内酯签大单
    传闻：福建水泥：重点项目将建成投产
    传闻：中通客车：销量有望超预期
    传闻：中关村：拟设自担风险民营银行
    传闻：丁二烯价格触底反弹，齐翔腾达受益
    传闻：乙二醇价格创新高，丹化科技等获益
    传闻：张化机（002564）申银万国首次给予增持评级，目标价格14.5元。
    传闻：8月12日消息，据亿邦动力网了解，近日，淘宝网表示将推出新的SNS类产品爱淘，淘字号认证成功的卖家未来均可开通。生意宝（002095）等电子商务巨头纷纷试水SNS，先后推出自己商务型SNS网站；朗玛信息，公司“语音+SNS”战略正在加速实施。
    传闻：据央视新闻联播报道，我国首条智能家用机器人生产线在河南焦作兴建。这款拥有自主知识产权的家用智能机器人，不仅会唱歌、跳舞，陪小孩学习娱乐，上互联网还能实现远程监控、智能家居和信息提醒等服务功能。据悉，该生产线属于紫光幽兰，为紫光股份子公司。
    传闻：近日，英国大学与科学国务大臣David Willetts宣布英国将投资600万英镑开展威胁病人生命安全的肝脏疾病原发性胆汁性肝硬化（PBC）研究。David Willetts指出，该项研究对于原发性胆汁性肝硬化患者而言潜力巨大。通过研究人员与产业界的合作，该研究将弄清原发性胆汁性肝硬化患者对于治疗的不同反应，并针对性地开发有效的新药。这将极大地提高患者的生命质量，减少肝脏移植数量，推动制药业增长，支持政府的生命科学战略。肝病概念股：福瑞股份、沃森生物、中原协和、片仔癀等。
    传闻：国办发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》，金融支持小微企业受益股：汉得信息（300170）主营ERP实施服务，业务已在多家银行和500家客户中推广，掌握了较为完善的供应链数据。公司目前正在开发的供应链金融解决方案软件项目，由上海市科委立项，即将结题。怡亚通（002183）主营供应链管理服务，供应链金融为公司四大业务集群之一。公司旗下宇商网与银行机构、合作单位建立了一体化的融资监管机制，可以现货质押的方式，为中小企业提供网上操作的短期融资服务。浙江东方（600120）浙江地区外贸龙头，公司战略目标是从贸易服务商转型为供应链服务的集成商。2011年，公司成立以“供应链管理”冠名的商贸企业浙江东方和仁，重点发展供应链金融业务。