【皮海洲】提防优先股“多翻空”[ 2014-04-15 06:18:23 ]

股票王

  经过了清明假期之后，A股市场犹如得到神灵保佑一般走出连续大幅上涨的走势.如4月8日、10日，上证指数分别大涨了39.45点与29.06点。这其中作为A股市场最主要权重股的银行股表现出色。其中8日银行股指数上涨了2.61%，10日也上涨了1.23%。

    银行股为什么能够逞强？这其中最主要的原因非优先股因素莫属。继3月21日证监会发布《优先股试点管理办法》之后，4月4日证监会又发布了上市公司优先股信息披露准则。这意味着优先股的发行正式进入可操作阶段。8日银行股的大幅上涨原因就在于此。

    根据《优先股试点管理办法》规定，优先股公开发行将在上证50成份股中实行。而这其中，银行股发行优先股又是首当其冲。据最新消息，工行、农行、中行、浦发行都已结束优先股竞标流程。各投行都在进行尽职调查，为4家银行准备上报给董事会以及银监会、证监会的发行材料。此外，同为四大行的建行也是在积极筹备优先股发行事宜。这其中尽管中行、建行并不属于上证50成份股，但基于四大行的地位，传闻特许试点优先股。

    需要引起重视的一个事实是，截至目前为止，优先股消息一直是被市场当着利好来解读的。当然，这其中确有利好的成份。如《优先股试点管理办法》明确规定上市公司不得发行可转换为普通股的优先股，这让市场打消了优先股沦为新大小非的顾虑，而在之前的“征求意见稿”里，优先股是可以在发行期满36个月后转为普通股上市流通的。又如发行优先股，上市公司需要给予优先股股东固定的股息回报，这就改变了普通股再融资“白圈钱”的做法。而且对于上市银行来说，能够通过优先股实现再融资，这也有利于这些银行下一步的发展。

    但优先股毕竟是一种再融资的工具。上市公司发行优先股是需要从市场上抽血，而不是向市场输血。所以，优先股对市场的利空作用是显而易见的。如果说上市公司通过优先股融资的金额不大，这对市场的冲击可能较为有限，但如果融资金额很大的话，就会让市场承受资金方面的压力。而且尽管优先股融资本身不构成“圈钱”，但如果上市公司在行情低迷时发行优先股，而在行情转暖时又发行普通股再融资，那么优先股制度实际上起到了加剧市场失血的效果。更何况优先股如果享受的股息率过高的话，还会损害普通股股东的利益。所以优先股对于市场来说是一把双刃剑，它同样存在利空的一面。

    也正因如此，在优先股制度正式进入实施之时，投资者务必提防优先股“多翻空”。一方面是A股市场有一种“叶公好龙”的习性，虽然市场一直把优先股当利好来对待，而当优先股真的向投资者走来的时候，市场又怕了，于是优先股“利好变利空”。另一方面是优先股带来的再融资压力太大，让市场有一种恐惧感。有业内人士表示，中、工、农、建、浦发等5家银行的优先股发行规模料将超过1000亿元。目前除建行外，其他4家银行有望率先发行优先股。如果有关人士推测不错，优先股带给市场的资金压力是非常明显的（据最新传闻，工行、中行、农行、浦发行优先股发行总额达3000亿元）。

   所以，在优先股行将向投资者走来的时候，笔者希望有关发行人能够手下留情，减少优先股融资额度；同时更希望监管部门在出手的时候能够更慎重一些，对优先股再融资金额加以调控，尽可能减少优先股发行可能带给股市的冲击。