私募独家内部资料精研（2015-01-20）

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01月20日（周二）私募内部资料精研【独家】 ◆个股内线透视（01月20日） 兔宝宝:定制家具提升盈利,O2O助力放量 　　品牌输出:贴牌收入带动2015年业绩继续增长。公司通过向外输出品牌获得贴牌收入,预计2014-2016贴牌收入继续大幅增长,分别到3600万、5000万、6000万。本部生产方面,经过整顿和改革后,效率有所提升,预计生产子公司盈亏持平。由于贴牌运营成本计入主营业务成本降低了主营业务盈利,贴牌收入将构成业绩的主要来源。 　　基础板材:顺芯板快速推进,继续构筑竞争力。顺芯板是2014年公司重点引入的新型板材。顺芯板在环保和成本方面均有优势,2014年推广已经获得市场认可。目前顺芯板主要应用于家装板材领域,替代传统的密度板,而家具领域应用较少,未来进一步放量的空间较大。 　　成品家具:导入定制生产,毛利率进入上升通道。公司过往几年通过变革由板材生产商切入成品家居领域。柔性化生产将是未来成品家具的主流方向。公司迎合行业发展趋势,有望引入定制化的生产方式来组织生产。参考此类领域的优秀企业如索菲亚、美乐乐、尚品宅配等,该领域的毛利率普遍30%以上,未来盈利空间提升较大。 　　O2O:大踏步前进,2015年进入实质性放量阶段。公司O2O内部流程完善,静待外部流量整合后放量。1、内部流程方面,公司通过专卖店转型服务商来完成O2O的线下闭环。2、外部引流方面,公司O2O环节短板是缺少的平台流量。根据我们此前研究,通过BAT引流的模式成本高企,未来与垂直专业电商合作和线下门店回流线上的模式日渐成主流。预计兔宝宝将从这两个方面实现有效突破。 　　盈利预测与估值:假设2015年顺芯板快速推广、基础板材领域O2O发力,暂不考虑未来业务扩张,预计2014-16EPS0.10\0.16\0.22元。 　　未来三年复合增速70%,考虑到业绩快速增长,维持“买入”评级。 天虹商场:立足深圳、覆盖全国的百货龙头,全渠道转型领先同业 　　立足深圳,覆盖全国的商业龙头:天虹商场作为扎根深圳,网络覆盖全国的龙头零售企业,近三年收入复合增速16.4%,13年收入规模160亿元居全国连锁百货企业第8位。公司在传统百货+超市业态的基础上,灵活采用电器、餐饮、家居等X业态,以轻资产模式为主,重点向华南、华中、东南等区域扩张,截止14年末共拥有天虹商场62家,君尚(高端)百货4家。受益区域商业环境和品牌、规模效应,深圳地区贡献超60%营收,保持了稳定的同店增长、盈利能力和扩张效率。公司一方面向次级、新商圈(关外新区为主),依托社区购物中心模式扩张,另一方面改造城市核心商圈门店,升级为高端百货(君尚),并积极探索纯购物中心业态,适应深圳商业环境的变革、升级。 　　深耕重点外埠区域三四线市场,提升扩张效率:公司02年开启异地扩张,目前已进入江西、福建、浙江、北京、四川等省市,消费环境疲软、租金、人工费用压力等因素使得外埠门店培育期长于深圳。公司适机调整成都、杭州等区域亏损门店,重点加强华南、华中、福建等优势区域覆盖,采取同城多店、往三、四线城市下沉策略,提高外埠扩张效率。公司储备项目丰富,适当增加自有物业占比,培育区域购物中心,规避租金上行风险。我们认为江西、湖南、福建等区域营收将保持快速增长,新店培育符合预期,但北京、成都、浙江等区域亏损门店短期内仍难走出培育期。 　　全渠道转型稳步推进,布局领先同业:公司是最早开启全渠道转型的零售企业之一,门店+PC端(网上天虹)+移动端(微信、APP、微店/微品)的多渠道布局、全天候接触客户有利于提高营销服务频率、精准性,增强客户体验和消费粘性。渠道拓展同时,公司在自营品牌、单品管理和业态布局调整方面均进行了稳步探索,符合百货业改革传统经营流程和联营模式的转型方向。作为全渠道的重要环节,公司通过自建+收购发展便利店业态,自营微喔便利店定位商品销售+社区综合服务,承接最后一公里配送功能,经营理念业内领先;斥资3000万收购万店通,获取深圳、东莞地区153家便利店网络,与该区域传统门店和线上业务形成协同,未来新业态整合、发展值得期待。 　　预测14-16年EPS=0.73、0.76、0.80元,首次给予“推荐”评级:考虑到深圳地区的稳健增长和新店储备丰富,我们预计公司14-16年收入复合增速8.24%,EPS=0.73、0.76、0.80元,对应当前股价的PE=16.4/15.9/15.0X。公司较早开启全渠道转型,虽然短期内对规模、盈利提升有限,但我们看好其传统百货购物中心化、扩充直采比例与自营品牌,PC+移动端多层次线上布局的转型方向及新型便利店业态的有效扩张,首次给予公司“推荐”评级。 　　风险提示:全渠道转型、便利店整合不达预期;新开门店租金成本大幅上升,拖累利润增速;成都、北京等区域亏损门店培育期拉长。 金龙机电:年报超预期增长,线性马达助跑金龙 　　公司2014年度业绩预报中,归属于上市公司股东的净利润为11215.49万元至11850.33万元,同比增长430%%至460%。 　　投资要点: 　　业绩拐点确定,大超预期:按照该业绩预告,折合EPS约为0.34,略低于我们之前三季度报点评中的0.39的预期,但考虑到公司在11月才完成对博一光电和深圳甲艾马达的资产过户,两家公司2014年仅有2000多万合入本次报表,公司其它传统主营完成了约9300万左右的利润,同比去年的2100万净利润增长了343%,大幅超预期。 　　线性马达的技术壁垒是高盈利的保障:公司供应给苹果的线性反馈马达目前全球只有三家供应商,金龙机电、瑞声科技和日本Nidec,金龙机电和瑞声科技的产品稳定最好,份额也较大。这也是苹果首次采用线性马达触觉反馈技术,因而产品定价数倍于传统微特电机,毛利率有较高水准。考虑到iPhoe6和6plus的出货量比前几代手机的大幅增加,其火热销售在2015年有望得到进一步延续,预计2015年全年线性马达将伴随苹果的销售成长延续保持稳定增长。 　　与利达光电合作进军类蓝宝石超硬无反光面板:公司12月初公告与利达光电共同成立合资公司,生产类蓝宝石超硬无反光面板。与利达光电在面板领域的合作有望实现优势互补,成为公司盖板玻璃领域的重要突破口。 　　提升公司评级至“买入”:公司过去三年的业绩一直低于预期,2014年年报预披露第一次兑现超预期成长,可谓大打翻身仗。除苹果之外,未来公司将有望开拓国内华为小米等一线客户,进一步推广线性马达应用,实现产能与业绩的持续增长。我们预测2015年全年线性马达将贡献1.65亿以上净利润,而博一光电和甲艾马达承诺业绩为1.15亿净利润,将全部并入2015年公司业绩,考虑上触摸面板和手机面板两块的进阶成长,2015年公司净利润有望达到3.13亿以上。预计公司2014-2016年EPS分别为0.34、0.92、1.29元,现价对应2015年业绩仅23倍市盈率。调高公司评级至“买入”。 　　风险提示:消费电子产品更新迭代,线性马达产能不达预期,业务拓展受市场影响低于预期。 ◆ 牛股提示： 大恒科技（600288）周一上涨9.97%。公司是一家主营光学、光电子产品的高新技术企业，具有研究开发、设计制造、销售服务的整体综合实力，已形成了以电子信息和光机电一体化技术为主体的高新技术产品的研发、生产、销售和服务的业务格局。此外，公司在激光加工设备领域是国内知名度最高的厂商之一。消息面上，公司拟募资近30亿，实控人郑素贞包揽增发股。二级市场上，该股今日再度一字涨停，维持16日的判断，量能有待释放，暂且持股。数据显示周一该股的DDX为0.185，大单金额为1005.66万元。 东方电缆（603606）周一上涨9.99%。公司主营各种电线电缆的研发、生产和销售等，目前已发展成为区域性的电线电缆龙头企业和国内领先的海缆生产企业。公司主导产品为海缆、电力电缆和电气装备用电线电缆，主要包括220kV及以下交联电缆、核电站用电缆、轨道交通用电线电缆、通信电缆等。消息面上，公司19日公告，中标1.22亿元海底电缆采购项目。二级市场上，该股今日应声高开，快速冲上涨停，午后涨停板一度被打开，后市谨慎持有。数据显示周一该股的DDX为5.253，大单金额为3894.12万元。 云意电气（300304）周一上涨10.02%。公司主营车用整流器和调节器等汽车电子产品的研发、生产和销售，是国内规模领先的车用整流器和调节器龙头企业。自成立以来，公司一直定位于中高档乘用车整车配套市场，以国内、外新车配套市场为主，欧美售后市场为辅，生产近千个规格型号的车用整流器和调节器。另外，公司智能电机项目预计将于一季度落成、试生产。二级市场上，该股今日逆市拉升，长阳封涨停，公司存高送转预期，关注消息面变化。数据显示周一该股的DDX为2.714，大单金额为2832.20万元。 生意宝（002095）周一上涨9.99%。公司是中国领先的第三方B2B电子商务平台，成功推出行业联盟网站生意宝，并联合国内众多的领先专业行业网站，在内容、技术、管理、资本等层面开展全方面合作，共同推动综合B2B电子商务产业的发展，开创了“小门户+联盟”的电子商务新模式。消息面上，国家重点扶持信息消费；快的打车完成6亿美元D轮融资。二级市场上，该股今日高开高打，连续两日涨停，维持16日的判断，热点持续性待观察，谨慎追涨。数据显示周一该股的DDX为0.462，大单金额为4099.78万元。 ◆ 熊股警示： 中国交建（601800）周一下跌10.00%。公司是世界500强企业，主营公路、桥梁、港口、码头、航道、铁路、隧道、市政等基础设施的建设、设计、疏浚、港口机械制造，以及交通基础设施投资和房地产开发业务等，拥有50家全资、控股子公司。去年9月，公司成立中交基金，试图打造基建领域国内引领性产业投融资平台。另据悉，公司子公司拟收购香港建设公司剩余30%股权。二级市场上，该股今日随大市走低，近期股价上行遇阻，后市谨慎持有。数据显示周一该股的DDX为-2.584，大单金额为-42294.43万元。 沱牌舍得（600702）周一下跌9.39%。公司主营白酒、其他酒(配制酒)及纯净水生产、销售等，是川酒老六朵金花中最弱的一朵，业绩不佳、增长乏力已持续多年，但却又拥有一流的产品和丰富的基酒储备，何时将资源优势转化为效益也一直颇受市场关注。在2010年进行营销体制改革后，公司的销售收入有所改观。消息面上，公司控制权12亿元“叫卖”，集团改制迈出关键一步。二级市场上，该股今日继续走挫，停牌前累积较大涨幅，建议逢高减磅。数据显示周一该股的DDX为-0.402，大单金额为-2494.18万元。 国信证券（002736）周一下跌10.01%。公司是全国性大型综合类证券公司，目前在全国设有13家分公司、85家营业网点，同时拥有3家全资子公司：国信期货、国信弘盛创投和国信证券(香港)金融控股有限公司，并参股鹏华基金管理有限公司、前海股权交易中心(深圳)有限公司、厦门两岸股权交易中心有限公司、青岛蓝海股权交易中心有限责任公司。二级市场上，受证监会“两融罚单”影响，今日券商股全线暴跌，该股短线抛压沉重，建议落袋为安。数据显示周一该股的DDX为-0.510，大单金额为-13327.84万元。 山推股份（000680）周一下跌10.06%。公司是山东重工集团下属唯一的工程机械上市平台，主要生产推土机、工程机械配件和混凝土机械，及代销合资公司小松山推生产的挖掘机，其中主打产品推土机占营收额四成。公司在国内推土机市场份额达到45%以上，未来将重点发展320马力、420马力等大功率推土机。另据报道，国务院会议部署加大金融支持企业“走出去”力度。二级市场上，该股今日大幅跌开，盘中冲高回落，短线或有调整，可逢低关注。数据显示周一该股的DDX为-0.805，大单金额为-5160.78万元。 01月20日最新涨停板私募信息汇总(独家)   传闻：国务院力挺服务外包，推进行业快速增长。服务外包概念股：博彦科技（002649）、润和软件（300339）、创意信息（300366）、海隆软件（002095）。   传闻：深圳、汕尾各报告1例H7N9病例，临沂首例H7N9患者病重身亡。禽流感 概念股：鲁抗医药（600789）、莱茵生物（002166）、联环药业（600513）、达安基因（002030）。   传闻：全国将选建约2万所足球特色学校，足球概念股：雷曼光电（300162）、中体产业（600158）、双象股份（002395）、泰达股份（000652）。   传闻：英美有望加强网络安全合作，信息安全行业空间广。信息安全概念股：北信源（300352）、美亚柏科（300188）、绿盟科技（300369）、东土科技(300353)。   传闻：广东视频监控体系建设将加速，安防概念股：高新兴（300098）、佳都科技（002315）、安居宝（300155）（300155）、捷顺科技（002609）。   传闻：养老催生服务机器人 百亿市场，核心零件待国产化。机器人概念股：沈阳机床（000410）、秦川机床（000837）、华中数控（300161）、新时达（002527）。   传闻：温州民商银行开业在即，温州民商行概念股：华峰氨纶（002064）、奥康国际（603001）、森马服饰（002563）。   传闻：2015年电网投资达4200亿创新高，电力行业蓄势待发。电力股：国投电力（600886）、华能国际（600726）、豫能控股（001896）、穗恒运A（000531）   传闻：南纺股份重组南京证券，参股券商概念股：凤凰股份（600716）、南京高科（600064）、鲁银投资（600784）、深南电A（000037）。   传闻：“一号文件”或加大农业保险支持力度，农业险概念股：中水渔业（000798）、中牧股份( 600195 )。   传闻：上市公司涉房地产业务松绑，地产股：招商地产（000024）、京能置业（600791）、大龙地产（600159）、华远地产（600743）。   传闻：福建自贸区 计划3月1日挂牌，方案待国务院批复。福建自贸区概念股：平潭发展（000592）、厦门国贸（600755）、厦门港务（000905）、厦门空港（600897）。   传闻：天津港争当“一带一路 ”桥头堡，天津本地股：天津港（600717）、天津海运（600751）、天保基建（000965）、天津松江（ 600225 ）。   传闻：国企员工持股箭已上弦：中建材及中国医药两大集团上报改革试点方案。中建材国改概念股：洛阳玻璃（600876）、瑞泰科技（002066）、中国玻纤（600176）、北新建材(000786)；中医药国改概念股：天坛生物（600161）、现代制药（600420）、国药一致（000028）、国药股份（600511）。   传闻：方大炭素：熔盐堆用核级石墨材料正在合作研究中   传闻：辉隆股份（002556）不排除未来参与电商的可能性   传闻：紫鑫药业（002118）内部人士表示，公司国产测序仪样机组装基本完成，预计春节前后陆续发放到试用单位，待试用单位反馈足够的有效数据后，公司再做大规模生产的安排。   传闻：旋极信息（300324）今年国产大飞机C919将实现首飞，目前公司已接到中国商用飞机有限责任公司加快供货通知，要求公司务必保证首飞，并预计第一批C919的新订单约为400多架。   传闻：东方网力（300367）董秘潘少斌周四表示，去年股东大会曾否决收购嘉崎智能公司，目前公司正在与其合作方谈知识产权问题，待达到东方网力公告要求将有望重新启动收购。   传闻：禽流感H7N9疫情持续蔓延，黄河湿地发生野鸟禽流感疫情。相关概念：鲁抗医药（600789）、达安基因（002030）。   传闻：瑞士法郎大幅飙升将推高瑞士手表价格，飞亚达（000026）受益明显   传闻：油价暴跌，美元升值，可能进一步导致国际大宗商品价格下跌，贵金属市场面临大幅震荡。航天电器（002025）表示，贵金属价格下跌有效缓解公司成本压力，促进公司盈利水平改善。   传闻：国家电网规划建设以“四纵四横”（四纵：沈海、京沪、京台、京港澳，四横：青银、连霍、沪蓉、沪昆）为支撑的、覆盖公司经营区内所有示范城市的高速公路快充网络，续行里程达1.9万公里。充电桩概念：上海普天（600680）、奥特迅（002227）、动力源（600405）、科士达（002518）、科陆电子（002121）。   传闻：在我国核工业创建60周年之际，习近 平作出重要指示，提出坚持安全发展、创新发展、和平利用核能，全面提升核工业的核心竞争力，续写我国核工业新的辉煌篇章；李克强亦作出批示，全面提升核工业竞争优势，推动核电装备“走出去”。核电概念：中核科技（000777）、江苏神通（002438）、沃尔核材（002130）、浙能电力（600023）、赣粤高速（600269）。   传闻：1月15日，《东湖国家自主创新示范区条例》经湖北省十二届人大常委会第十三次会议审议通过。该条例以法律的形式，赋予武汉东湖新技术开发区管委会更多的权利，同时在产业引导、科技创新、金融服务、人才支撑、开放合作等多方面作出明确规定，为高新区“先行先试”提供制度保障，也为申报自贸区进一步创造条件。《条例》将自今年3月1日起正式施行。相关个股：东湖高新（600133）、凯迪电力（000939）、长江通信（600345）、武汉中商（000785）。   传闻：1月20日新疆将召开两会，预计将审议推进丝绸之路经济带核心区方案。2014年11月，新疆维吾尔自治区成立了推进丝绸之路经济带核心区建设工作领导小组，研究确定有关的重大方针、政策。除了物流基建，能源互联互通将是“一带一路”另一重点打造的样板工程。据悉，新疆今年正式启动油改试点。相关个股：北新路桥（002307）、新疆城建（600545）、广汇能源（600256）、国际实业（000159）。   传闻：据悉，国资委已完成央企“四项改革”试点方案编制，今年将推混合所有制企业员工持股试点。接近国资委的权威人士称，央企“四项改革”试点方案已经完成编制。专家建议，为防止国有资产流失，员工持股试点应分阶段、分层次推进，如先在央企下属三级、四级公司试点。国企改革概念：国投电力（600886）、国药一致（000028）、中粮地产（000031）、际华集团（601718）、国投新集、中粮屯河、中粮生化、岳阳林纸、中国海诚、瑞泰科技、中成股份等。   传闻：中国国土资源部部长姜大明表示，农村土地制度改革试点已经完成顶层设计，试点过程中应坚持土地公有制性质不改变、耕地红线不突破、农民利益不受损的“三不”底线。2015年改革首要任务是农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点工作。土改概念：海南橡胶（601118）、亚盛集团（600108）、罗牛山（000735）、辉隆股份（002556）。   传闻：据悉，2015年1号文件将加大中央、省级财政对主要粮食作物保险的保费补贴力度，将主要粮食作物制种保险纳入中央财政保费补贴目录。2014年“一号文件”要求提高稻谷、小麦、玉米三大粮食品种保险的覆盖面和风险保障水平，今年特别指出各地要加快研究出台地方特色优势农产品保险的中央财政以奖代补政策。在政策推动和农业总产值持续增长背景下，农业保险将保持较快发展，财政补贴决定增幅。中水渔业（000798）、中牧股份（600195）分别持有主要经营农业险业务的华农财险22%、8.4%的股权。   传闻：黄金大涨，一度突破1250美元。美元/瑞郎创1971年来最大跌幅，部分平台关闭交易。一、纯粹黄金股：山东黄金、中金黄金、紫金矿业、赤峰黄金；二、拥有自己金矿的有：辰州矿业（湖南省最大产金公司）、豫园商城（持有招金矿业26.18%股份，跃居第二大股东；持有95%股份的老庙黄金，持股100%的亚一金店）、豫光金铅（第二大股东为中国黄金总公司）、天一科技（已经是ST了，平江县黄金开发总公司99%股权）、新湖中宝（蓬莱市大柳行金矿）、 东方集团（赤峰银海金业有限责任公司51%的股权）、永泰能源（控股54%的山东平度鲁润黄金矿业公司，重组之前）、荣华实业（浙商矿业100%股权）恒邦股份（黄金冶炼）；三、黄金饰品：老凤祥、东方金钰、明牌珠宝、益民集团和最新上市的金贵银业；四、其他副产业具有黄金概念：弘业股份、江西铜业、宏达股份、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、江西铜业、万力达；五、具有黄金开采权、传闻或已公告注入金矿、涉金矿的公司：秋林集团、汇鸿股份、大通燃气、中捷股份、中弘股份、正和股份、啤酒花、大连控股、航民股份、天山纺织、闽东电力、凯诺科技、华业地产、西藏天路、天伦置业、江淮动力（漠河金矿）、中国服装（龙川金矿）、创兴资源（收购崇左稀土及金矿）、哈高科（金矿开采）、刚泰控股（金矿即将投产）、鼎立股份（金湖浩矿业）、梅花伞（金家坞金矿）。