[上证内参] 中证投资参考（2016-01-25）

股票王

【今日导读】 ＞短期见底验证，长期分化开始 ＞重申油价跌破30美元分批抄底 ＞养殖股价遭错杀，景气已反转 ＞低估值高息率进入长期配置期 ＞玉米向下白糖向上相关股受益 【中证看市】 短期见底得到验证，长期分化未雨绸缪 --------- 周三的参考当中，我们对于当前市场走势的判断是“短期市场大概率震荡寻底”，“中长期市场的整体走熊和结构分化仍会持续较长时间”。从本周后半段的走势看，上证指数在下试2850点以下低点的过程中，成交连续萎缩，同时前期跌幅较大的个股呈现出明显卖盘衰竭的技术特点，终于在周五，国际国内、股市期市同时探底反弹。 考虑到A股收盘后，这轮国际、国内股灾最大做空主力——国际原油继续报复性反弹，而在北京时间周日率先开盘的中东股市又有较大升幅，预计周一开盘后国内股市及商品市场大概率延续回升走势，但整体行情的定性仍然是弱势寻底。操作的思路可以考虑短期关注基本面景气回升而股价遭到错杀的板块，长期立足防御，逐步建仓低估值、高分红品种。 【热点聚焦】 重申油价跌破30美元分批抄底 ---------- 本周国际原油价格出现强劲反弹，两个交易日内，布伦特原油涨逾16%、WTI原油涨逾14%，当前原油价格已高于32美元/桶。前期原油价格跌破30美元/桶后，中证资讯不断强调，在油价处于低位时可逐步买入与原油价格关联性强的投资品种，这一策略正被市场验证是有效的。 近期金融市场动荡，原油价格曾因OPEC不减产、伊朗增加出口、全球陆地储油设施储油量已几近饱和等利空因素影响一度跌至低于28美元/桶的低位。本次油价大幅反弹与全球金融市场短期企稳有较强关联性，在OPEC成员国没有明确的限产行动、原油供应依旧超过需求量的形势下，市场诸多观点并不认同油价在当前会触底反转。但是考虑到除OPEC成员国外全球多数油公司的原油开采成本均高于40美元/桶，油价较长时间内大幅低于开采成本将导致部分开采商降低产量或破产倒闭——近期报道的美国钻井机开工数量下降便说明这一趋势。因此，供给端产能收缩，有利于原油价格走强，市场有望在更高的价位达到供求平衡。 在当前原油价格大幅反弹并且外围股市短期走强之际，可积极关注A股受益油价上涨的投资标的。关注两个方面：一是石油上游勘探领域里油田服务公司，其中估值低和弹性大的标的有海油工程(600583) 、中海油服(601808) 、恒泰艾普(300157) 等；二是油价反弹过程中，多数石油化工品价格表现较高的弹性，其中尤以上游基础化学品（乙烯、丙烯、丁二烯、苯等）弹性最高，相关石油化工类上市公司中利润弹性较高的有恒逸石化(000703) 、桐昆股份(601233) 、齐翔腾达(002408) 等。 养殖：苗价淡季上涨 开启反转趋势 ---------- 养殖板块景气回升已成市场共识，相关个股在一月前期一度强势，但随着市场连续崩盘，猪、鸡相关公司也难以幸免，行业景气度与板块走势明显反差，未来大概率将得到修复。 近日鸡苗价格淡季不降反升，益生股份(002458)祖代鸡报价从年前12月份的12元/套，涨至2月份的15-16/套。烟台鸡苗价格也从1.8元/羽涨到3.05元/羽，已经越过2.6元/羽的盈亏平衡线，开始微利。当前补栏的鸡苗预计是在农历正月底即节后需求疲软期出栏。业内人士分析，在需求淡季鸡苗价格的逆势上涨，意味着当前市场需求已经基本见底。未来随着产能的进一步去化，禽业价格反转的趋势已经开启。 从供给看，根据最新统计，2015全年引种量为69.4万套，同比下降40%以上，其中四季度收缩最严重，10月引种14.7万套，11月3.4万套，12月仅1.5万套。美国1月19日报告发生H7N8高致病性禽流感病例，导致美国复关的时间可能被再次延后，最快也要到2016年7月才能恢复引种，市场人士预计2016年祖代鸡引种量将在50万套左右，同比下降30%以上，未来商品代鸡出栏下降是非常确定的事件。 生猪养殖方面，超级寒潮来袭，猪价节前同样有望再次迎来一波上涨。 建议重点关注受益行业反转兼季节性反弹的龙头益生股份(002458)、牧原股份(002714)、圣农发展(002299)等。 供给侧改革与国际宽松，大宗或现底部 ---------- 1月20日，国务院召开2016年重点工作专题会议，李克强总理提出化解过剩产能要从钢铁煤炭等行业入手，取得关键突破。站在当前时点，我们看好大宗商品的后续行情，有如下几个方面的因素：一是中国推进供给侧改革的决心极大，对大宗商品的供应产生根本性影响。结合新年伊始人民日报发表权威人士对经济的解答，以及前期深改组开会和近期李克强总理的表态，可以看出高层坚定的决心。二是国际通缩影响，大宗价格处于历史低位，部分量化模型显示其处于负向泡沫阶段。三是近期市场有影响力人士提出通缩的警告，而近期日本和欧洲央行已经显出再进行宽松的苗头。总体而言，钢铁煤炭有色和能源品等大宗行业，其处于区域底部概率很大，进行逐步配置有望取得较好收益。 近期，由于季节性因素和寒潮影响，煤炭企业针对2月份动力煤价格进行小幅提价，并提示未来紧缺仍会持续。钢铁煤炭其化解过剩产能势必与兼并重组同步，这样才能解决其中的职工安置和产业优化等关键问题。我们建议市场关注有一定外延预期的钢铁煤炭有色标的。钢铁板块推荐凌钢股份(600231)（ )、大冶特钢(000708) 、宝钢股份(600019) 等，煤炭板块近期涨幅较高，建议逢低介入，有色板块推荐锡业股份(000960) 、中金岭南(000060) 、吉恩镍业(600432) 等，油气建议关注油气ETF及相关石油板块。 【长期关注】 市场长期走势未明，注重高息防御 ---------- 2015年六月份后到现在，A股市场的波动率明显放大，尤其是向下的波动成为趋势性的主基调，众多投资者经历特色的中国股市制度后谈股色变，虽然目前国内进入低利率的周期运行区间，相较于前几年无风险利率明显降低，理财产品、信托等收益率快速下滑，在缺乏有效的投资渠道进行保值增值的情况下，二级市场吸引资金入市的跷跷板效应并没有显现出来，从后续稳健的增量资金入市和场内追求稳定收益的存量资金博弈的角度来看，高股息率类个股具有稳定的分红，且年化收益超过银行一年期定存，在弱势的市场中值得多关注此类安全边际高的防御性品种。 从wind资讯最近三年股息率分红大于3%筛选的结果来看，结合当前个股的具体位置建议积极关注格力电器(000651) 、上汽集团(600104) 、正泰电器(601877) 以及银行股等，拉长投资周期来看，这些个股表现出稳定可持续的盈利能力和高分红，穿越牛熊。 【板块机会】 国际原糖价格强势带来的机会 ---------- 大宗商品在去年四季度开始加速下跌，各项指数均创下多年新低，进入今年以来，由于累计跌幅过大，各品种之间出现明显分化。相对而言，国际原糖价格从去年十月开始大幅上扬，并在最近数月将保持相对稳定，走势远远强于其他品种，与之相关的A股公司也将从系统性下跌中率先反弹。 ◆龙力生物(002604) ：低聚木糖及相关产品仍占公司营收、利润相当比重，其中相关成本与玉米价格相关性高度相关，而产品售价则受到白糖价格影响较大。从目前情况看，糖价向上趋势明确，国内郑糖期货价格较上年同期上涨超过20%，市场机构同时预计新榨季的开榨将是糖价再次上涨的催化剂；玉米价格方面，同比价格则堪称惨烈，淀粉糖成本下降明显。此外，公司正筹划增发，拟11.79元/股定增4796.43万股+现金收购快云科技和兆荣联合100%股权，目前股价已低于增发价。 ◆安琪酵母(600298) ：主导产品糖蜜、酵母及衍生品与糖价有一定相关性，早在2015年上半年，多家机构已一致预期公司进入了景气拐点。公司近日发布2015年业绩预增公告，初步测算2015年归属于上市公司股东净利润约为2.49亿-2.94亿，与上年同期相比增长70%-100%，验证景气拐点的判断。此外，公司30%以上收入来自海外，海外竞争对手主要为乐斯福（法国）和英联马利（英国），2015年欧元对美元贬值明显而人民币相对坚挺导致公司海外业务受影响（出口收入增速从之前20%以上降到10%多），2016年初在人民币快速贬值背景下出口收入有望恢复，目前公司埃及工厂已处满产状态，部分市场已率先提价。