资源税改革方案上报国务院 拟扩大从价计征范围

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导读：
　　资源税改革方案上报国务院 拟扩大从价计征范围
　　资源税改革矛盾中出台 CPI的影响会比较明显
　　要大幅提高资源税征收标准 稀土价格光速狂飙 部分品种猛翻10倍
　　民生证券林红垒：资源税改革出台煤炭行业盈利无需担忧
　　中金公司：市场对资源税改革过度敏感
　　国联证券：稀土资源税推出，长期影响不大
　　齐鲁证券：资源税改革短期难以推出，焦煤合同价或创历史新高
　　中投证券：资源税和运输成本增加，部分磷矿石价格上调
　　资源税改革方案上报国务院 资源税开征利空利好板块个股一览　　资源税改革方案上报国务院 拟扩大从价计征范围
　　尽管CPI不断创下新高，但有关部门推进资源税改革的脚步并未停歇。
　　7月16日，国家税务总局办公厅副主任郭晓林在2011全国税法知识大赛新闻发布会上表示，扩大资源税改革试点方案已上报国务院。资源税改革将按照由从量计征改为从价计征方向，征收范围在石油天然气的基础上扩展到其他资源产品。
　　据记者了解，资源税改革的下一步，不仅是扩大从价计征范围，而且是择机向全国范围推广。为此，国务院正在对资源税暂行条例进行修订，修订也同时涉及到从价计征的范围以及税率的确定等。
　　在今年6月份国务院批转的《关于2011年深化经济体制改革重点工作的意见》当中，改革和完善税收制度被放在了第二的重要位置，其中第一大任务就是要扩大资源税改革实施范围。（战机>>>资源类股大获追捧）
　　方向已定，但是，曾多次看CPI脸色的资源税改革，能否在下半年进一步推进呢？从目前相关部委的表述来看，尽管物价压力仍然较大，但有关部门仍会把握时机，推出这一影响深远的改革。
　　国家统计局新闻发言人盛来运日前在分析下半年政策走势时指出，下一阶段仍然要把物价的调控放在宏观调控的首位，但是也要利用好经济走稳的时机，利用好价格上涨的倒逼机制加快结构调整和发展方式转变。
　　财政部财科所所长贾康也一直呼吁加快推进资源税改革。他认为，如果下半年的物价能够趋于平稳，这个时间窗口非常宝贵，应该把资源税的覆盖面扩大，包括区域覆盖面和品种覆盖面，可考虑把从价计征品种扩大到煤炭。
　　但是，仅推进资源税改革对于经济结构调整来说仍显不足。为此，贾康呼吁，资源税改革应该和以资源、能源价格形成机制为重点的价格改革联动。记者也了解到，根据国家发改委计划，新的成品油定价机制以及阶梯电价等资源性产品价格改革将在年内推出。（上证）

　　资源税改革矛盾中出台 CPI的影响会比较明显
　　银行开始给电厂打白条了。
　　最近，某中部省份的一家国有电厂就遭遇到了这样的情况。以前，这家电厂每月能够从银行拿到贷款，用于采购燃料的资金周转，但是现在银行给这家电厂的却是承兑汇票，这要在一段时间过后才能兑换成现金，而这段时间最长可以拖上6个月。
　　这便是紧缩的货币政策。承兑汇票成了电厂支付上游企业煤炭账款的资金，类似于打白条的账款就这样开始在经济实体中流通。但在汇票上规定的时间到来前，谁都从银行拿不到真正的钱。除非急等现金的企业，愿意选择多支付一定的利息向那些有钱的私人兑现。
　　7月15日凌晨两点多，菜贩子小陈开着面包车冒雨前往北京最大的蔬菜水果集散地新发地进货。几个小时后，他在朝阳区百子湾一个小区门口的摊位上分拣上货，他自言自语道，鸡蛋四块八一斤，谁吃过这么贵的鸡蛋？白菜两块多一斤，五花肉涨到十六块喽！
　　这就是通货膨胀，它正在由生硬的CPI数据，转化成实实在在的价钱，然后走进人们每天活生生的城市中，而不管你的工资是涨还是跌。
　　渣打银行大中华区研究主管王志浩最近注意到了一个特别的现象，类似于三一重工这样的工程机械企业，在最近几个月间订单和销量开始大幅下降。他分析说，这可能是由于各地未来新开工的投资项目大幅减少造成的，而这意味着主要依靠投资拉动的中国经济的增速正在放缓。
　　紧缩、通胀、增速放缓--又到了让决策层作出抉择的时候了。根据本报从各部委了解到的情况，三个选项中，防通胀仍将是下半年经济工作的首要选择。
　　7月15日，国家发改委有关人士说，当前的选择题是保增长与防通胀，但在目前情况下，高通胀对整个社会的影响和危害更大，所以这一点仍是主要任务。
　　来自央行的人士也认为，当前一个明显要解决的问题，就是通胀问题。在非常坚持的情况下，才有希望解决通胀问题，先解决下来再说，解决后再放松政策。
　　据本报了解，最迟在8月初，中央将召开会议，为下半年的经济工作明确定调，并部署相关调控政策。
　　目前，国家发改委、财政部、央行、商务部、银监会等部门相关司局已经在各地进行调研，他们将在近期分别召开年中经济分析会，一些分析报告和政策建议将上报国务院。他们的调研结果和对宏观走势的判断将左右中央下半年的政策调控。
　　部委密集调研
　　自6月初开始，国家发改委和央行便开始就经济运行中的问题展开调研。6月14日-16日，国家发改委综合司派出调研组赴江西就水稻生产、稻谷市场价格等方面的情况进行调研。
　　6月9日-17日，国家发改委经济运行局相继召开钢铁、建材、机械等行业半年经济形势分析和研讨会。6月19日至20日，国家发改委经济运行局又在西安召开部分地区上半年经济运行态势分析座谈会。16个省、自治区、直辖市有关部门参会。此次会议讨论了各地上半年经济运行中出现的新情况、新问题，并对下半年的宏观调控与运行调节提出了相关建议。
　　日前，国家发改委价格司也已经奔赴地方就夏粮和秋粮的丰收情况、价格以及成本波动等问题展开调研。7月17日，国家发改委又一批调研组奔赴安徽和江苏等地就价格问题和经济运行中存在的问题展开调研。
　　参加调研的国家发改委有关人士得出的结论是，如果上半年不把重点放在防通胀上的话，那CPI的数据只会更高。同时，尽管经济增长出现放缓，也是受到政策主动调节的影响，而对于下半年的经济增长，则并不需要特别的担心。
　　不过，即便是所有政策目标都指向防通胀的上半年，CPI的走势依旧让人担忧。统计局的数据显示，上半年CPI同比上涨5.4%，并呈逐月攀高的态势。6月当月，6.4%的增幅更是超出大部分市场机构的预期。
　　银监会近期对全国展开了调研。接近银监会的人士说，监管层应该调研过房地产、网络借贷、小额贷款公司、融资性担保公司风险警示、小企业融资难问题、江浙资金链调研等等。
　　来自央行的人士介绍称，央行各个部门都在各自职责范围内进行了调研，其中货币政策的决策方面则联合相关部委进行了调研。央行的调研内容涉及社会融资总量、地方融资平台、民间借贷以及个人金融数据保护等方面。
　　央行的这位人士说，调研结果表明，影子银行、民间借贷很活跃，也表明，经济向好的动力依然很大。
　　这位央行人士对目前的经济形势比较乐观，他的担忧在风险方面。他说，乐观在于私人部门的动力很足，尽管融资困难，但是对融资只问能否借到，不问价格的情况很多，说明私人部门信心很足。风险，就是钱到底配置到哪些产业是安全的，能获得收益，并覆盖掉融资成本。这点是需要担忧的。
　　上述央行人士的另一个担忧，是经济结构调整的问题，这个问题在国家发改委有关司局看来可能更为严重。国家发改委经济运行局的调研发现，产能过剩行业的淘汰落后和产业升级依然进展缓慢。
　　国家发改委有关部门的调研还发现了上半年运行中更为严重的问题，节能减排的形势反而有恶化的趋势。有关部门人士说，上半年全社会用电量增加了12.2%，6月当月用电量增长13%；而上半年全国GDP增长9.6%。这说明，我们的能耗是不降反升的。而国务院年初定下的目标是全年降低3.5%左右。下半年，怎么办呢？
　　此外，国家发改委有关司局的调研还发现，上半年，一些重点领域的改革也进展缓慢。比如收入分配问题，按照年初国务院提出的目标是，居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步的两个同步目标。
　　而按照统计局7月14日发布的数据，上半年全国城镇居民人均可支配收入实际增长7.6%，而GDP的增速则达到9.6%。有关司局的人士说，地方省份，基本上GDP的增速都在10%以上，中央和地方的财政收入增长也很快，但是居民收入增长却远远落后。该人士认为，收入分配、资源产品的价格改革等一些被国务院年初明确提出来的问题，在下半年都面临着很大压力。
　　防通胀仍是首要任务
　　7月13日，国家统计局新闻发言人盛来运对媒体表示，国外流动性仍然还非常充裕，国内面临着成本长期上升的压力，物价调控也面临着很大的压力。尽管盛来运此后又补充解释说，物价稳定的各种有利条件在增加。但他也承认，这些有利条件要转成现实还有一段距离，还必须继续把稳定物价放在宏观调控的首位。
　　目前来看，将通胀继续放在首位，是国家发改委和央行的一致看法。在国家发改委看来，通胀仍是今后一段时间需要政策关注的重中之重。这不仅因为国务院在年初的工作会议上将防通胀定为全年的重点，更在于目前物价的翘尾因素仍未消弭，同时导致物价上涨的各种不确定因素依然存在。
　　国家发改委的人士认为，上半年的物价上涨，有很多翘尾的因素。目前，翘尾因素会影响到何时，还很难判断，而国内日常消费品的价格就是很难预测和控制的。再加上，随着美联储主席伯南克暗示美国可能会继续采取量化宽松的货币政策，下半年中国还将面临更多的输入型的成本上涨。
　　来自央行的人士则表示，现在CPI是不是见顶还不知道，只有在非常坚持的情况下，才有希望解决通胀问题，先解决下来再说，解决了后再放松政策，大不了再冲向通胀，那再紧，再解决通胀就可以了。
　　财政部对待通胀的态度，使得其在资源税改革方面变得犹豫。在近期的全国财政厅局座谈会上，财政部的官员表示，财政政策想收紧，但又怕推高CPI。资源税改革的出台正处在这样一个矛盾中，地方的呼吁相当强烈，但这种增税的政策，尤其是对能源原料的征税，对CPI的影响会比较明显。
　　商务部的官员也认为，现在来看，通胀的压力还是更大一些。这位官员说，7、8月份的CPI还会再向上走，压力仍然会很大。所以我们感觉在政策上，三季度紧缩政策应该不会改变，四季度可能也就是停止这个步伐，也不会出现反转。
　　整个上半年，紧缩政策将不仅导致市场缺钱，还进一步影响到了经济的整体增速。根据国家统计局7月13日发布的数据，GDP增速从去年三季度9.6%、四季度9.8%到今年一季度变成9.7%，二季度再降为9.5%。仅从数据上看，GDP增速放缓已成事实。
　　但国家发改委似乎对此并不担心。有关人士表示，从6月份和整个上半年的数据，虽然总的经济增速有所减缓，但环比数据仍然向好，而且超过市场原先的预期，目前社会上出现的用电荒、用工荒等还是说明实体经济比较活跃。经济增速放缓与原先强大的经济刺激政策退出以及经济结构转型有关，而且经济增速稍微低点也没有多大关系。
　　上述人士说，任何调控政策都不能实现所有的目标，你偏重于这一目标时，另一目标肯定难以获得满意的结果。
　　事实上，在7月13日国家统计局发布数据的当天，国务院召开了常务会议，总理温家宝表示，依然要将控制物价放在宏观调控的首要位置，同时也首次提到政策的前瞻性，更提出要避免经济增长的波动。这让市场觉得，下半年针对通胀的调控仍然会是首要任务。
　　野村证券的研究报告称，各种数据表明在高通胀环境下，经济仅略微放缓增长，下半年政策会进一步收紧。
　　中金公司首席经济学家彭文生认为从紧的货币政策短期内不会动摇，由于高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾，而增长大幅回落的可能性不大，我们预计货币政策在下半年都不会出现放松的迹象。
　　争议调控政策
　　虽然各部委都认为下半年防通胀的首要任务仍不能放松，但一些经济学家已经开始反思，过于看重通胀、采取从紧的政策，给中国经济带来的伤害。
　　7月9日，在由央行货币委员会委员李稻葵召集的一次研讨会上，巴曙松、陈东琪、王健、陈兴动等经济学家们都认为眼下的中国经济已经开始减速了，并且认为这种减速是由于宏观政策的超调导致的。
　　法国巴黎证券亚洲首席经济学家陈兴动表示，导致中国经济出现急速下行的因素，主要在政策。他说，当前的货币政策不是正常化，货币政策在纠错，纠错的状况下，管理层遇到很多压力。陈兴动认为，宏观政策应该做有选择性的放松。
　　中国宏观经济研究会秘书长王健说，中国的投资需求正在减少。而代表未来投资的新开工项目计划总投资，前五个月增长6.4%，扣除当期PPI因素，实际上新上项目投资已经为负。他甚至预测，中国经济从今年开始，将连续三年下降。
　　清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明说，政府宏观调控的目标原本应该是把CPI降下来，同时保持经济增速。但是现在的情况是，CPI没有降下来，但是经济增速却下来了，这让袁钢明认为，宏观政策用错了。政府对CPI的调控是失败的，越调越高，而且当前的情况比08年还要糟糕。
　　但显然，政府部门对经济增速的放缓并不担心。国家发改委的人士说，无论是投资增速，还是宏观经济增速的放缓，都并不是大问题。从调研来看，地方投资的冲动依旧很强劲，后续的投资并不用担心。
　　同样持乐观态度的还有商务部，有关官员说，超调应该不存在，现在外汇占款还是这么大，顺差这两个月也都很大。这就是控制通胀和企业融资之间的矛盾，是一个掌握分寸的事情。
　　上述商务部官员说，中国经济是否进入减速的渠道，部里面的意见也并不统一。从企业的已存订单来看，即使出口的增速下来，在规模上也还是能保持得住今年。只要外部的环境在下半年不出现非常大的逆转，就是欧债危机，美国还有北非等等，只要没有大的问题，今年的外贸应该还可以。
　　与国家发改委和商务部的观点不同，财政部则在担心经济增长放缓，可能给财政收入带来的不利影响。财政部部长谢旭人在前不久的全国财政厅局座谈会上表示，提高个人所得税工薪所得减除费用标准、继续对部分小型微利企业实施所得税优惠政策等，会减少一些收入，全年财政收入增幅将呈前高后低走势。
　　在这次会议上，一些地方财政官员们也分析，下半年税收形势严峻。个人所得税修订引起的减税并不是主因，各地担心的仍是企业税收增势下滑。主要还是担心整个宏观经济下行导致，经济增速下滑的同时，企业利润受影响。
　　中金公司首席经济学家彭文生表示，预计下半年，防通胀的努力将重视增加供给方面的政策。这包括落实好保障房建设，保证农副产品充足供应，通过补贴增加猪肉供给等。而在总需求方面，如果政策微调，预计将以财政政策为先导，对投资项目的审批可能加快。 （.经.济.观.察.报）

　　要大幅提高资源税征收标准 稀土价格光速狂飙 部分品种猛翻10倍
　　稀土价格飙升、节能惠民补贴取消、各种原材料居高不下，空调企业不再咬牙死撑，部分空调涨价应对成本上升。
　　稀土是空调核心部件压缩机的原材料，近年来，政府对稀土加强了管理和调控，同时稀土企业根据政府生产指令性计划减少了产量，稀土价格一路飙升，现在与今年初相比，一些稀土金属甚至涨了10倍。
　　同时，国家节能产品惠民工程对定速空调的补贴在6月正式取消，加上年初以来就居高不下的原材料价格和用工成本，在越来越大的成本压力面前，格力、大金等空调厂商纷纷调价，以应对局面。
　　根据奥维咨询的预测，2011年整体空调市场销量将达到4000万台，其中变频空调预计销售1500万台。
　　压缩机中稀土成本占比翻倍
　　近年来，国家对于稀土调控明显增强。明确要求进一步提高对有效保护和合理利用稀土资源重要性的认识，采取有效措施，切实加强稀土行业管理，加快转变稀土行业发展方式，促进稀土行业持续健康发展。
　　在今年5月发改委下发的一份意见中更是指出，要大幅提高稀土资源税征收标准，抑制资源开采暴利。改革稀土产品价格形成机制，加大政策调控力度，逐步实现稀土价值和价格的统一。
　　稀土价格飙升已经一发不可收拾。2010年7月以来，中国的稀土价格开始大幅上涨，今年年初以来涨幅超过200%，部分品种的价格涨幅超过6-10倍。
　　采用稀土材料的钕铁硼永磁变频电机是直流变频空调压缩机的核心零部件。作为空调压缩机必备材料的钕铁硼永磁材料，根据上海有色金属网数据，其主要原料氧化镨年初价格约23万元一吨，现在报价110万-115万一吨，另一材料金属钕年初报价32万一吨，现在报价175-180万一吨。
　　据了解，稀土的涨价将使稀土电机变频压缩机的成本上涨30%以上，此前稀土在变频压缩机总成本中的占比不超过10%，而现在已提升至20%，而且还在不断上升。不含税成本单价至少将增加100元以上。
　　随之而来的是，空调压缩机正大幅涨价，目前众多空调厂商已接到压缩机企业的提价通知，涨幅从20%至40%不等。而据业内人士透露，现在变频压缩机甚至可以占到一些变频空调50%的成本。
　　如果市场再不调售价，生产得越多就会亏得越多。有空调企业负责人如是说。
　　空调价格普涨
　　对飞升不断的成本，空调企业也不得不收起价格战大旗，转而提价应对。
　　奥维咨询(A V C )数据显示，5月挂机定频空调的零售均价环比上涨3.8%，挂机定频一级能效空调零售均价为2052元/台，环比上涨5.9%，挂式定频二级空调零售均价环比上涨3.0%，三级能效空调零售均价环比上涨6.1%。
　　监测显示，6月空调零售价格已有小幅上调，待渠道低价库存逐步消化后，7月空调零售价将全面上调。
　　各个空调厂商们已经行动起来，一起普涨应对成本的升高。
　　消息人士透露，深圳格力空调销售有限公司日前给深圳区域的各经销商下发了一份调价通知，要求从7月5日起调整空调的零售价格。这次涨价幅度非常大，一台卖3399元的1匹变频空调，调价后涨到4480元。
　　大金空调旗下全系列产品也从7月11日起开始涨价，幅度在10%以上。
　　记者在广州各卖场走访时也了解到，很多品牌空调售价均有一定幅度调升，涨幅约在100-200元左右。
　　但是，也并非所有企业都走上涨价之路。
　　稀土涨价对空调的成本有很大影响。美的制冷家电集团中国事业本部副总裁王金亮表示，但是我们不涨价，而且美的今年1000万台变频的计划依旧不会改变。
　　帕勒咨询公司资深董事罗清启则认为，空调企业需要的是资金周转，否则账面上再多的利润也没用，老百姓生活成本也在涨，空调价定高了，消费者不买也没意义。
　　相关新闻
　　今年稀土出口配额同比略减
　　商务部近日下达了2011年第二批一般贸易稀土出口配额，共计15738吨，加之此前首批出口配额，共计30246吨(包含稀土合金)，比2010年总量减少74吨。商务部新闻发言人姚坚表示，中国稀土配额数量的确定统筹考虑了国内资源保护、生产消费以及国际市场的需求情况，并对国内企业和海外企业采取同样的政策。
　　南都记者注意到，与第一批配额相比，此次获得配额的企业数量略为减少。其中，包钢集团公司和五矿集团公司分别获得3220吨和1327吨配额。
　　姚坚同时强调，随着稀土管理政策的调整以及国际市场的变化，这几年稀土价格持续攀升，不排除部分炒作的因素。商务部会进一步规范稀土的出口秩序，促进稀土产业的国内生产、消费以及出口的平衡和协调，严厉打击非法稀土出口。
　　稀土是17种元素的统称，被认为是冶金、机械、石油、军工等行业的关键原料。中国近15年来为全球提供了90%以上的稀土产量。去年始，日美欧一直指责中国限制稀土出口。（.南.方.都.市.报）

　　民生证券林红垒：资源税改革出台煤炭行业盈利无需担忧
　　7月16日，民生证券2011年中期投资策略会在北京举行，会议主题为经济转型，股 市点兵。民生证券煤炭行业分析师林红垒在会上作下半年行业投资策略报告，题为盈利增长确定，看好通胀下煤炭收益。
　　民生证券煤炭行业分析师林红垒
　　以下为报告摘要：
　　煤炭盈利显著受益通胀
　　过去十年有两次通胀较为显著，一次是2004年3月至9月，另一次是2007年5月到2008年10月。2004年通胀主要是由固定资产投资过热引起，随后的宏观调控使经济有效降温。2007年通胀海外因素居多，输入性特征明显，伴随着原油、煤炭等资源、资产价格的暴涨。
　　观察以往，作为最上游的资源，煤炭行业盈利情况显著受益通胀。2004年煤炭行业无论从净资产收益率、总资产收益率还是销售毛利率均有大幅提升，显著好于A股平均水平。2007、2008年在整个A股上市公司资产收益率、毛利率均有回落的情况下，煤炭行业仍实现了明显上涨。
　　从2010年10月份开始，国内CPI、PPI加速上升，其中固定资产投资的需求推动，也有国外原材料、能源价格高涨的推波助澜，总体我们认为当前二季度通胀会逐月回落，但仍保持高位。
　　煤价著受益通胀，尽管目前焦炭价格疲软，但我们判断二季度炼焦煤价格随下游需求的好转仍将有进一步上涨空间，而动力煤价格受国际煤价高涨，进口迅速减少的情况下也出现淡季不淡的特征，到了6月份随着夏季用电高峰的临近也将迎来确定上涨。
　　而按我们之前分析，劳动力、原材料等成本对煤炭行业影响较小；资源税改革也在通胀压力下迟迟不会出台，即便是推出，就目前煤炭企业的定价能力而言也会将这部分政策成本最大限度的转嫁到下游行业。因此我们认为煤炭行业的盈利增长确定，无需担忧。
　　行业估值渐入安全区
　　按TTM整体法计算，估值水平17倍左右，与A股相当。纵向来看，目前行业估值水平低于09年以来20倍左右的估值水平，更是低于2006年以来24倍左右的平均水平。与A股整体比较来看，基本维持在2009年以来的平均水平。
　　煤炭行业目前的估值位于2006年以来的估值区间的底部水平，从各行业横向比较看，煤炭行业仅次于金融、交运及化工行业。
　　高通胀下看好投资收益
　　观察以往实际利率与大小盘风格之间的联系，可以看到，实际利率与小盘股估值成负相关关系， 6月份CPI更有可能创出年内新高，而市场预计未来利率还可能进一步上调，未来高通胀还将延续，这样的情况下我们继续看好大盘低估值股票，尤其是煤炭的收益。
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　　简话油气周刊:市场对资源税改革过度敏感
　　石油化工业
　　研究机构：中金公司 分析师：关滨 撰写日期：2011-05-10
　　投资要点:
　　近期市场对油气资源税改革的新闻非常敏感。上证报关于资源税率最终目标为10%的报道,其实在两年前的资源税草案里就有所提及和讨论。继去年12月份,西部十二省实施5%的资源税从价计征试点后,资源税改革向全国推广一直停滞,并可能近一步推迟。如果真的推迟,我们认为背后的原因,并非政府庇护石油企业,而是中部和东部油气产区为了减缓产量衰减速度而高企的成本。考虑到特别收益金的存在,额外的重税将可能抑制东、中部地区产量,并进一步推高中国对进口原油的依赖。相对而言,西部油气产区也许更有能力承受较高的资源税,但向全国推广高税率,则显然不利于能源稳定供应。在目前的成本持续上升的趋势面前,我们认为,政府考虑提高石油特别收益金起征点,是顺应发展趋势的措施,仍然在年内有可能发生。另外,一季度的高利润不具有持续性,也不代表行业盈利长期趋势。尽管消费者普遍不满,但决策当局不太可能因短期行业利润波动,改变其对中长期能源供应趋紧的判断和稳定供应的政策取向。
　　行业近况:
　　国际原油价格连续下跌,国内成品油调价方向难测。上周WTI和Brent原油价格分别下滑15%和13%至97美元和109美元/桶。目前发改委一揽子国际油价,连续二十二个工作日移动平均价格为122美元/桶,仍较上次调价基数上升7.6%;最新一揽子现货均价虽跌至109美元/桶,已经跌破上次调价基数,但国内对应即时炼油毛利仍为-5美元/桶。如果政府想减小来自社会舆论的压力,不排除提前降价的可能。但政府仍可能以节能环保的长期效果为重,维持目前价格更长时间。我们认为,后一种情形发生的可能性更大。另外,虽然电力供应紧张拉动柴油消费,但国际油价大幅下跌可能导致用户去库存压力提高,柴油紧缺可能趋缓。
　　石化产品毛利继续下滑。国内石脑油价格不断提高,使得二季度石化行业成本压力较大,中石化已经消减了5月份的乙烯产量,以减少部分塑料产品的亏损压力。目前国内紧缩的货币政策,也影响了石化产品的需求。浙江等地的限电政策,将影响到塑料加工、纺织等企业的开工率水平,使得这些企业减少石化产品等原材料的采购。此外,国际原油价格的暴跌,也会打压石化产品价格,上周部分石化产品的期货价格已经随之大幅下滑。
　　伊拉克政府计划消减原油长期产量目标的阴影出现。据英国《泰晤士报》报道,伊拉克计划将2017年官方原油生产目标削减近一半,从1200万桶至每日650万-700万桶之间。伊拉克是我国三大石油公司和民营石油企业的境外扩张的主要阵地之一。他们的收益主要取决于未来增产幅度。如果伊拉克政府消减长期产量目标,必将促使石油公司加快产能建设,在短期内大幅度增产以保证收益最大化,届时可能冲击国际油价。虽然伊拉克石油部否认了这一消息,但其阴影依然存在。
有色金属行业周报:稀土资源税推出,长期影响不大
　　有色金属行业
　　研究机构：国联证券 分析师：徐慧侃 撰写日期：2011-03-28
　　中国稀土资源保护再次加重砝码,自4月1日起,统一调整稀土矿原矿资源税税额标准,税额为现阶段的10-20倍,尽管这有助于通过增加开采成本遏制滥采贱卖,但由于调整后仍从量征收,而非从价征收,如果今后稀土价格进一步上涨,从量方式仍不能实现有效控制。目前稀土价格近年来几乎没有停止过涨势。目前,镨钕合金价格已暴涨至45万元~48万元/吨,氧化镨钕涨至35万元/吨,镝铁合金则涨至250万元/吨上下,仅与年初相比,涨幅就悉数超过50%,镝铁合金甚至达到70%以上。所以长期来看资源税的增加对于稀土公司的利润没有带来影响,随着价格的不断上涨,完全可以覆盖资源税的上涨。稀土价格的上涨趋势仍没有变化,未来在下游强劲需求支撑下,稀土价格的持续大幅度上涨超出先前的预期。
　　上周大宗商品价格维持震荡调整,一周镍价格下跌1%和锡价格下跌0.3%,其余品种都基本维持平稳,涨幅都在1%以内。未来大宗商品价格有望继续上升,主要是因为日本地震后灾后重建对于金属的需求上升导致价格上涨。
　　稀土价格上涨迅速。报告期内,稀有金属价格维持平稳,经过上周的大幅上涨以后,稀土上调资源税,短期来看对于矿业企业的利润有影响,但是随着稀土价格的进一步上涨,完全能够覆盖资源税的上涨,所以长期来看资源税上涨对企业不存在很大的影响。
　　贵金属价格具有支撑。上周贵金属价格出现小幅上涨,上升趋势仍未改变,白银价格上涨1.75%,国际形势不稳定,中东局势紧张,利比亚武力冲突升级,贵金属具有避嫌的用途在未来有望继续上涨。
　　投资策略:有色金属价格维持上涨趋势,上周贵金属和稀土相关公司股票涨幅居前,主要是因为国际贵金属价格连续上涨,国际局势不稳导致避险资金的进入。另外稀土价格也大幅上升,稀土相关公司股价大幅上升,一些稀土借壳公司也迎来疯狂的上涨,像西藏发展(000752)参与稀土矿的业务就在短期内上涨接近两倍。中长期可以关注铜、锡、黄金、白银等需求上升的品种,江西铜业(600362),锡业股份(000960)、辰州矿业(002155)、豫光金铅(600531)等需要重点关注。另外小金属、稀土永磁品种中可以关注包钢稀土、厦门钨业。

　　煤炭行业:资源税改革短期难以推出,焦煤合同价或创历史新高
　　煤炭开采业
　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘昭亮，龚云华 撰写日期：2011-03-06
　　本周煤炭重要事件回顾。(1)山西省提高煤炭可持续发展基金征收标准吨煤3元,资源税短期难以推出;(2)潞安环能业绩超预期,税收优惠落到实处;(2)国家能源局:稀缺煤种开发将受保护,焦煤价值更加突显度;(3)山东能源集团即将挂牌,山东省煤炭工业局原局长卜昌森将出任董事长;(4)新疆:十二五煤矿单井规模达到45万吨以上;(5)山煤国际:2010年业绩低于预期,但未来两年将进入高速成长轨道。(5)中国神华:内蒙古新街亿吨级矿区获国家发改委批准,未来成长有保障。
　　国际煤价:动力煤价格高位震荡,焦煤现货价格稳定。(1)利比亚局势持续动荡,原油价格单边上扬,布伦特原油期货价格上涨3.83美元至115.97美元/桶。(2)国际动力煤价涨跌互现,2011年度定价窗口期,动力煤或将维持高位震荡。(3)澳大利亚持续阴雨天气致煤矿短期难以复产,根据必和必拓最新季度报价,2011年二季度日澳炼焦煤合同价或上涨至325美元/吨,创历史新高。
　　国内煤价:动力煤价格小幅下跌,临汾焦煤价格上调。(1)动力煤进入消费淡淡季,目前电厂和港口库存充足,周末煤价出现小幅下跌。(2)焦煤需求紧俏,各地陆续提价,下游转嫁能力较强,临汾主焦煤涨价100元。(3)进入需求旺季,晋城无烟煤价格上涨,其他地区或陆续跟进。
　　库存:北方港口上升南方港口下降,本周北方五港库存增加51万吨至1675万吨。其中秦皇岛港口库存增加17万吨至850万吨;山西煤矿库存增加40万吨至1411万吨;电厂库存大约15天左右。
　　投资策略:山西可持续发展基金的调整或将预示着资源税改革利空短期难以推出。国际原油价格大幅上涨,国际焦煤合同价也将创历史新高(325美元),这对国内价格形成较为强烈的支撑和上涨预期。其中焦煤、化工用煤景气度目前处于消费旺季,景气向上的趋势非常明显,下游钢铁、化肥行业的承接能力较强。我们认为,在煤价不会出现快速暴涨的情形下,以焦煤股为代表的高景气品种将明显受益于煤价上涨的预期。建议关注高景气和低估值两类股票:中国神华、西山煤电、开滦股份、潞安环能、兖州煤业、冀中能源、神火股份、盘江股份、国阳新能、兰花科创等。

　　磷肥行业:资源税和运输成本增加,部分磷矿石价格上调
　　基础化工业
　　研究机构：中投证券 分析师：芮定坤 撰写日期：2011-01-06
　　云南磷化集团磷矿石1月1号开始涨价50-60元/吨。其他磷矿企业也有提价意向。
　　资源税提高和矿石开采成本增加是2个主要原因。从12月份开始,国内各省份陆续将磷矿石资源税由每吨15元左右提高到40-60元,另一方面,国内柴油涨价,增加了矿山的开采升本和矿石的运输成本,因此磷矿石涨价主要是成本推动,盈利增厚不大。
　　短期看,供应偏紧价格有可能上涨。除了成本增加的原因,短期供应偏紧也有可能影响磷矿石价格上涨。接近年底因为运输等问题影响,12月磷矿石市场产量有所下降,宜林地区在15日矿企停采,中小型矿企基本没有库存,大型矿企在码头有一定的库存量。经销商在本月备货也较多,说明短期看好后市价格。
　　中期来看,未来磷肥产量增速较低,价格大幅上涨可能性不大。需求方面,磷矿石80%的下游是磷肥,根据十二五行业发展目标,将控制磷肥总量,防止盲目发展,3-5年内不再新建和改扩建磷铵及配套磷酸项目。预计未来磷肥产量平均年增速较低,因此预计磷矿石的需求增速较低,价格大幅上涨的可能性不大。
　　长期来看,磷矿石资源的稀缺性建议关注。国土资源部已将磷矿列为2010年后不能满足中国国民经济发展要求的20个矿种之一,以配额形式限制出口。中国虽然储量大,但磷矿品位较差,P2O5平均含量在17%左右,富矿磷矿石只有13.83亿吨,占磷矿石总量的约8.5%。国内磷矿石价格长期低于国际价格,未来如果行业整合后,价格有上涨的可能,长期看我们认为国内磷矿石资源属性建议关注,如果市场关注通胀及通胀预期,有短期投资机会。
　　投资建议:关注具有磷矿石资源的一体化企业,以及国内磷矿石的资源整合。按每股储量的大小,拥有磷矿资源的企业主要是兴发集团、澄星股份、湖北宜化、六国化工、天原集团,有注入预期的是云天化。
　　我们相对看好的业绩安全边际高、有整体上市预期的云天化和有磷矿整合预期的天原集团。



　　资源税改革方案上报国务院 受影响个股一览
　　资源税
　　资源税是以各种自然资源为课税对象，为调节资源级差收入并体现国有资源有偿使用而征收的一种税。自然资源包括矿产资源、森林资源、草原资源、水资源、土地资源等。目前，我国资源税征税品目有原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色矿原矿、有色金属矿原矿和盐等。
　　资源税区别于增值税，属于单一环节征税的税种，只对开采环节征税，其他加工及销售环节不征收任何费用。下面分别对上述5个板块进行论证：
　　煤炭板块
　　煤炭的价格已经经历了大幅的攀升。对于拥有大型煤矿的上市公司来讲，已经通过价格的优势积累了大量的超额利润，所以对于煤炭板块上市公司来讲，由于资源税的改革带来的成本上升的影响已经通过煤炭价格的上涨将风险充分释放，故资源税的改革对于煤炭板块影响不大。
　　煤炭板块个股
　　中国神华、郑州煤电 （600121 ）、大同煤业 （601001 ） 、恒源煤电 （600971 ）、西山煤电 （000983 ）、国阳新能 （600348 ）、上海能源 （600508 ）、金牛能源、煤气化 （000968 ）、兰花科创 （600123 ）、神火股份 （000933 ）、平煤天安、山西焦化、 盘江股份 （600395 ）、兖州煤业 （600188 ）、安泰集团 （600408 ）、潞安环能 （601699 ）、开滦股份 （600997 ）、露天煤业 （002128 ）、靖远煤电 （000552 ）、爱使股份 （600652 ）

　　石油板块
　　我国大量原油来自海外进口，对于石油类上市公司本身就影响有限，而且又通过成品油价格的上调，将风险转嫁出去。
　　石油与天然板块个股一览
　　代码名称
　　002207准油股份 （002207 ）
　　000852江钻股份 （000852 ）
　　600583海油工程 （600583 ）
　　002221东华能源 （002221 ）
　　000554泰山石油 （000554 ）
　　601808中海油服 （601808 ）
　　000409ST泰格
　　600028中国石化 （600028 ）
　　600157鲁润股份 （600157 ）
　　601857中国石油 （601857 ）
　　000096广聚能源 （000096 ）
　
　　有色金属板块
　　受资源税调整利空预期最大的板块。有色金属成品价格的疲软是有目共睹的，直接从利润端就受到了打压。所以有色金属板块后市仍然令人堪忧。
　　有色金属板块个股一览
　　代码名称
　　002149西部材料 （002149 ）
　　600711ST雄震 （600711 ）
　　600255鑫科材料 （600255 ）
　　002075*ST张铜 （002075 ）
　　002171精诚铜业 （002171 ）
　　600478科力远 （600478 ）
　　000594国恒铁路 （000594 ）
　　000962东方钽业 （000962 ）
　　600338ST珠峰 （600338 ）
　　002114罗平锌电 （002114 ）
　　002203海亮股份 （002203 ）
　　002182云海金属 （002182 ）
　　600468百利电气 （600468 ）
　　000630铜陵有色 （000630 ）
　　600456宝钛股份 （600456 ）
　　000751*ST锌业 （000751 ）
　　600111包钢稀土 （600111 ）
　　600331宏达股份 （600331 ）
　　601168西部矿业 （601168 ）
　　601600中国铝业 （601600 ）
　　600531豫光金铅 （600531 ）
　　000758中色股份 （000758 ）
　　000657*ST 中钨
　　600139西部资源 （600139 ）
　　601958金钼股份 （601958 ）
　　000060中金岭南 （000060 ）
　　600549厦门钨业 （600549 ）
　　000960锡业股份 （000960 ）
　　000878云南铜业 （000878 ）
　　600432吉恩镍业 （600432 ）
　　600961株冶集团 （600961 ）
　　600362江西铜业 （600362 ）
　
　　新能源板块
　　新能源反而从中捡到了便宜，资源税改革会直接减少传统的、不可再生的能源的开采，相应会增加对于无污染的新型能源的需求，从而从数量的优势上带来新能源板块的利润点；传统能源的价格上涨，势必也会刺激新型能源的价格产生相应的上浮，也就从价格上带来新的利润点。
　　代码名称
　　600586金晶科技 （600586 ）
　　600089特变电工 （600089 ）
　　000576*ST甘化 （000576 ）
　　600416湘电股份 （600416 ）
　　600192长城电工 （600192 ）
　　600550天威保变 （600550 ）
　　000786北新建材 （000786 ）
　　000012南 玻A
　　600864哈投股份 （600864 ）
　　600605汇通能源 （600605 ）
　　000533万 家 乐
　　600580卧龙电气 （600580 ）
　　000418小天鹅A （000418 ）
　　002083孚日股份 （002083 ）
　　600653申华控股 （600653 ）
　　000521美菱电器 （000521 ）
　　600875东方电气 （600875 ）
　　000617石油济柴 （000617 ）
　　600475华光股份 （600475 ）
　　600151航天机电 （600151 ）
　　600478科力远 （600478 ）
　　000969安泰科技 （000969 ）
　　600872中炬高新 （600872 ）
　　600661新南洋 （600661 ）
　　000899赣能股份 （000899 ）
　　600795国电电力 （600795 ）
　　002074东源电器 （002074 ）
　　000833贵糖股份 （000833 ）
　　002202金风科技 （002202 ）
　　600885力诺太阳 （600885 ）
　　600509天富热电 （600509 ）
　　000912泸 天 化
　　600859王府井 （600859 ）
　　600191华资实业 （600191 ）
　　600133东湖高新 （600133 ）
　　600644乐山电力 （600644 ）
　　600220江苏阳光 （600220 ）
　　002009天奇股份 （002009 ）
　　600590泰豪科技 （600590 ）
　　600336澳柯玛 （600336 ）
　　000055方 大A
　　600438通威股份 （600438 ）
　　600803威远生化 （600803 ）
　　600884杉杉股份 （600884 ）
　　000862银星能源 （000862 ）
　　002080中材科技 （002080 ）
　　600846同济科技 （600846 ）
　　600112长征电气 （600112 ）
　　000683远兴能源 （000683 ）
　　002035华帝股份 （002035 ）
　　000777中核科技 （000777 ）
　　600206有研硅股 （600206 ）
　　600378天科股份 （600378 ）
　　600674川投能源 （600674 ）
　　000627天茂集团 （000627 ）
　　600482风帆股份 （600482 ）
　　000727华东科技 （000727 ）
　　600499科达机电 （600499 ）
　　600027华电国际 （600027 ）
　　600184新华光 （600184 ）
　　000571新大洲A （000571 ）
　　600076*ST华光 （600076 ）
　　000652泰达股份 （000652 ）
　　600183生益科技 （600183 ）
　　600578京能热电 （600578 ）
　　000049德赛电池 （000049 ）
　　000100TCL 集团
　　600642申能股份 （600642 ）
　　000690宝新能源 （000690 ）
　
　　水电煤气板块
　　代码名称
　　000601韶能股份 （000601 ）
　　000534汕电力A
　　000993闽东电力 （000993 ）
　　600864哈投股份
　　600868ST梅雁 （600868 ）
　　600310桂东电力 （600310 ）
　　600780通宝能源 （600780 ）
　　000899赣能股份
　　600795国电电力
　　002039黔源电力 （002039 ）
　　600509天富热电
　　600101明星电力 （600101 ）
　　000027深圳能源 （000027 ）
　　600726华电能源 （600726 ）
　　600644乐山电力
　　600283钱江水利 （600283 ）
　　000692ST 惠 天
　　000600建投能源 （000600 ）
　　600979广安爱众 （600979 ）
　　600168武汉控股 （600168 ）
　　600649城投控股 （600649 ）
　　000966长源电力 （000966 ）
　　000958东方热电 （000958 ）
　　600674川投能源
　　000539粤电力A （000539 ）
　　600323南海发展 （600323 ）
　　600635大众公用 （600635 ）
　　000037深南电A （000037 ）
　　600027华电国际
　　600021上海电力 （600021 ）
　　000543皖能电力 （000543 ）
　　600011华能国际 （600011 ）
　　600098广州控股 （600098 ）
　　600886国投电力 （600886 ）
　　000875吉电股份 （000875 ）
　　002267陕天然气 （002267 ）
　　600578京能热电
　　600292九龙电力 （600292 ）
　　600236桂冠电力 （600236 ）
　　600900长江电力 （600900 ）
　　601991大唐发电 （601991 ）
　　600995文山电力 （600995 ）
　　600642申能股份
　　000690宝新能源
　　600167联美控股 （600167 ）
　　600396金山股份 （600396 ）
　　600719大连热电 （600719 ）
　　600863内蒙华电 （600863 ）
　　600131岷江水电 （600131 ）
　　600008首创股份 （600008 ）
　　600452涪陵电力 （600452 ）
　　000426富龙热电 （000426 ）
　　600744华银电力 （600744 ）
　　600461洪城水业 （600461 ）
　　600116三峡水利 （600116 ）
　　001896豫能控股
　　000767漳泽电力 （000767 ）
　　600982宁波热电 （600982 ）
　　600215长春经开 （600215 ）
　　600505西昌电力 （600505 ）
　　600758红阳能源 （600758 ）
　　000695滨海能源 （000695 ）
　　000531穗恒运A （000531 ）
　　600969郴电国际 （600969 ）
　　000720*ST能山 （000720 ）