风电行业利润巨降 五年高增长遇拐点

股票王

风电行业连续五年的高速增长突然放缓，恶性价格竞争、产能过剩阴影、技术门槛提高、补贴政策退出，似乎预示着行业瓶颈已悄然来临。

今年上半年，华锐风电（601558.SH）、金风科技（002202.SZ）、东风电气（600875.SH）、湘电股份（600416.SH）等主营风力发电机组的上市公司业绩普遍出现大幅下滑。

行业龙头华锐风电今天发布半年报称，公司上半年实现营业收入53.25亿元，同比下降29.45%；实现净利润 6.59亿元，同比下降48.30%。

价格越来越低是大趋势

“2011年上半年，中国风电行业面临重要转折。”金风科技在半年报中称，从宏观经济环境来看，银根紧缩给企业带来一定资金压力、原材料价格上涨在一定程度上挤压风电设备制造商的盈利能力；从行业政策来看，一系列行业政策的出台，不仅收紧了新建项目的审批权，暂缓并网核准，而且提出了更加严格的并网技术、检测要求，提高行业技术门槛，这些措施在短期内给市场以及公司本身带来一定压力。

上半年，金风科技实现营业收入51.94亿元，同比降低17.61%；实现归属于母公司净利润4.25亿元，同比减少45.05%。

对于业绩下滑，华锐风电高级副总裁陶刚昨天告诉《第一财经（微博)日报》，没有任何一个行业能靠政府补贴长期维持高利润，风电行业也一样，未来价格越来越低是一个大趋势，今后行业增速将回归理性。

平安证券分析师窦泽云表示，经过几年的高速发展，国内整机制造商目前已近百家，市场竞争较为激烈，在缺少第三方独立检测机构的市场环境中，价格战仍然是市场竞争的主要手段，2011年风机价格进一步下滑，1.5MW主流机型的价格已跌破3500元。

高增长很大程度靠补贴

受政策鼓励，从2006年到2010年的五年中，国内风电工程建设完成投资同比增速分别为37.76%、173.54%、208.27%、48.27%和13.97%。2010年中国新增风电装机容量达到18.9GW，到2010年底累计风电装机容量达到44.7GW。

行业爆发式增长很快让产能开始过剩。窦泽云表示，2011年国内整机制造商总产能已达到29GW，而需求则为15~18GW，过剩产能仍难消纳。

由于风电装机过快增长及并网技术未解决，造成风机闲置严重，2010年新增的18.9GW风电装机中，仅有14GW并网。2011年，风电设备利用小时数仅有2097小时，远低于整个发电设备行业4660小时平均水平。

过去几年的高速增长很大程度上得益于政策补贴。以金风科技为例，2010年公司风电专项资金补助为3550万元，占净利润的比例为1.66%，湘电股份中风电专项资金补助占净利润比例也为1.6%。

近年来，各国逐渐取消对新能源的补贴政策。中国也从今年开始取消了风电采购补贴政策，这一政策动向很快体现在了行业盈利情况上。

稀土涨价伤及永磁机

风机行业永磁直驱风机和双馈风机两种技术路线，原本不分高下，甚至永磁直驱风机被认为在可靠性、电网兼容性等方面更有优势，然而随着稀土价格的暴涨，永磁直驱风机的竞争力开始下降。

金风科技和湘电股份是永磁直驱风机的主要生产企业，今年上半年，湘电股份风力发电系统业务毛利率下滑6.1个百分点至8.03%，其主要原因包括风电竞争的激烈使风机价格出现进一步下滑、直驱风机主要原材料之一钕铁硼大幅涨价导致毛利率快速下降。

今年上半年，稀土价格大幅飙升。永磁直驱风机使用的是永磁钕铁硼材料，钕铁硼材料中的钕是稀土元素。中金公司分析师陈华在研究报告中称，金风科技一台1.5MW永磁直驱发电机大约消耗掉1MT（公吨）永磁材料。受稀土价格上涨影响，永磁材料现货价格从每公斤约100元飙升至约700元。按此计算，一台1.5MW永磁直驱发电机今年年初采购的永磁材料还只有10万元，但是目前如果完全按照现货价格，将升至70万元。

而双馈风机由于不需要稀土，所以并未受到稀土价格上涨的影响。爱建证券分析师穆运周认为，下半年永磁直驱风机产量必然会下降，对于替代者双馈式机组生产企业是利好，对于永磁直驱风机为主的生产企业来说是一个严峻的挑战，预计永磁直驱风机销售增速会下降50%