高盛高华：地方债风险对小银行影响更大

股票王

对中国银行业感到悲观，他们主要担心银行的资产质量以及政府平抑通货膨胀的举措令银行业的前景不甚明朗。但在这个国家主导的体制下，不同银行的地位并不平等。

2009年和2010年的信贷狂潮中，地方政府共计贷款1.3万亿美元，这令银行业暴露于违约风险当中。但在各家银行中，大银行看上去能更好地经受任何正在酝酿的风暴。


高盛高华（高盛中国业务的组成部分）的研究表明，相对于贷款总量而言，中国工商银行（Industrial and Commercial Bank of China，简称：工商银行）等大型国有银行面临的地方债务违约的风险较低。截至一季度末，工商银行贷款总量中，只有7%投向了地方政府融资平台。

相比之下，规模较小的商业银行面临的风险就大得多了。南京银行（Bank of Nanjing）和中国光大银行（China Everbright Bank，简称：光大银行）的贷款总量中有20%投向了地方政府融资平台。由于小规模银行相对较高的风险只能部分为较高的资本金所覆盖，这成了一个令人担忧的问题。今年6月光大银行推迟了其H股IPO的进程。

当然，在一个相互关联的体系中，如果小银行陷入困境，大银行也难以全身而退。但如果中国银行业真的出现动荡，那么也是工商银行等在体系内有重要影响的巨头首先获得政府的支持，哪怕小银行的麻烦更大。

相对于大银行，高于预期的通胀率和持续紧缩政策的预期对小银行的负面影响更大。存款总额较低意味着小银行通常会突破监管机构设定的75%的贷存比上限。

2010年末光大银行的贷存比为81%，工商银行为62%。这意味着像光大银行这样的小银行如果还想放贷，那么其必须到银行间市场筹集资金。由于政府紧缩银根，在银行间市场借贷的成本上升了。银行间一周同业拆借利率从一季度末的约2%稳步上升至现在超过4%的水平。同业拆借利率的上升增加了大银行的利润（它们是银行间市场的主要贷款者），侵蚀了小银行的利润（它们是银行间市场的主要借款者）。

今年以来到目前为止，中国的所有银行都遭遇了冲击。银行业估值大幅下跌。但由于地方政府债务问题刚刚显现，且未来政府还会推出更多紧缩措施，麻烦最大的还将是小银行。