股价与金价齐飞 黄金概念股两类投资逻辑 （一财）

股票王

　　金价的走势总是能时时牵动着国内A股市场上相关黄金概念股的一举一动。

　　7月初，金价的接连上涨带动中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、老凤祥（600612.SH）、明牌珠宝（002574.SZ）等相关个股股价接连走高。而随着国际金价的回落整理，上述个股也难逃下跌，并出现领跌两市的局面。

　　“金价和黄金类个股的走势相关，而且总体上来看肯定是正相关的。当然，股价的波动一般来说不会像期货那么剧烈，涨跌幅度比较小。在投资黄金成为热潮的时候，投资者大可根据黄金价格走势来投资黄金概念股。”国金证券财富管理中心分析师王冬表示。

　　记者了解到，目前市场上和黄金相关的个股除了大家所熟知的资源类公司之外，还包括终端零售类公司以及相关涉矿企业。

　　那么，黄金概念股作为投资黄金的“另类投资标的”，其中的投资机会又该如何把握？

　　

　　金价左右黄金股表现

　　“随着欧债危机的持续升温以及美国债务违约危机风险加大，黄金等贵金属由于其货币属性凸显，受到避险需求影响，获得市场的追捧，所以7月初以来黄金价格也被推高，造成了连续11个交易日上涨的局面。”中信建投分析师孙京春认为。

　　据了解，受欧洲债务危机和美联储可能再度放宽货币政策的影响，本月4日以来，国际金价连续11天上涨，并一度飙升至每盎司1608美元的历史高点。而随着金价的上涨，黄金概念股也趁势飙涨。

　　但随着国际金价跌破1600美元整数关口，之前大涨的黄金概念股近几个交易日纷纷领跌两市。

　　那么，国际金价的波动能在多大程度上影响国内A股上市公司基本面？

　　“由于上市公司大多有外购金矿的业务，然后加工收取固定的费用，这项业务受金价波动影响较小。相对而言，国内A股市场上，资源自给率大的公司，受国际金价波动影响较大。”王冬表示。

　　他还认为，尽管黄金股和黄金期货存在同涨同跌的普遍现象，但是和期货相比，黄金股的价格波动幅度相对较小。

　　

　　金价走势存争议

　　既然金价涨跌直接影响到黄金股的市场表现，那么对投资者而言就应充分了解黄金价格未来的走势。

　　而从目前来看，分析人士对于未来的金价走势存在较大的争议。既有人认为黄金价格的接连上涨已经使其蕴含很大的泡沫成分，也有人认为黄金价格“只有更高，没有最高”。

　　“由于美国大选对强势美元的需求，第三季度很可能会成为黄金价格的拐点，预计短期金价将在1650美元/盎司左右见顶，投资者还需要注意追高的风险。”银河证券分析师张一凡表示。

　　而中信证券则对黄金未来的走势相当乐观，该券商预计未来一段时间内黄金的走势主要受欧债危机担忧、美国国债发行上限等因素的支撑，有望强于市场的预期。特别是考虑到9月份之后季节性旺季的来临，维持对黄金中长期依然乐观的观点。

　　“从各方面的因素来看，黄金价格仍然有上涨空间，可能还会继续创新高，所以黄金股的投资机会还是值得投资者关注的。”王冬认为，随着金价表现超预期，黄金股也会有不错的表现。

　　

　　两类投资逻辑

　　据了解，国内和黄金沾边的上市公司有数十家，国际金价的或涨或跌总能影响到它们的走势，那么在金价波动中，哪一类公司受影响最大？

　　“更加直接受益于黄金价格波动的，肯定还是资源类公司，也就是自身有金矿的公司。至于零售类股票，和它关联度更高的其实是需求，此外，通胀和汇率等因素也能影响它们的价格走势。因此，可以理解这一类公司属于间接受益股。”王冬认为。

　　记者了解到，国内的“纯黄金概念股”主要包括山东黄金、中金黄金、紫金矿业这几家公司，由于以黄金采矿为主业，所以每当金价上涨，这几家公司的股价总能应声而起。

　　此外涉金的上市公司还有中润投资（000506.SZ）、荣华实业（600311.SH）以及啤酒花（600090.SH）、辰州矿业（002155.SZ）、豫光金铅（600531.SH）、恒邦股份(002237.SZ)等。这些公司或欲转型黄金采矿类公司，或以黄金采矿为副业。

　　其中中润投资成立伊始就确定房地产和黄金矿业两手抓，近期的一项收购在5月份。公司公告称，中润矿业出资7113.69万元分别收购四川平武中金矿业和西藏中金矿业各52%的股权。

　　据了解，平武中金目前拥有一个采矿权和两个探矿权，其中采矿区面积为0.2979平方公里，保有资源储量47.6万吨，平均品位3.26千克/吨。而两个探矿权的勘查面积分别为8.4平方公里和60.91平方公里，前者已查明金矿带8条，但储量未经有关部门核实备案。

　　荣华实业目前拥有肃北县金山金矿和警鑫金矿，合计保有金9.7吨、银95吨。金山金矿设计日处理能力为2000吨，全部达产的产量约为1.7吨/年，产能利用率约为70%。

　　啤酒花在去年年底的公告中称，公司获得新疆维吾尔自治区国土资源厅颁发的5个矿产勘查项目许可证。

　　辰州矿业截至去年年底拥有资源储量矿石量2113万吨、黄金41643公斤，黄金资源较为丰富。得益于金价上涨等因素，公司上半年净利润同比增幅预期在300%至350%。

　　豫光金铅是国内最大的白银生产企业，同时也涉及黄金业务。去年年报显示，公司生产黄金3.285吨，占国内产量的0.96%。分析人士认为中长期来看，公司的盈利较为稳定。

　　恒邦股份主要从事黄金探、采、选、冶等业务，是国家重点黄金冶炼企业，公司拥有自己的独立矿山。公司近期发布的中报业绩预告显示，上半年实现净利润为11205.40万元至12806.18万元，增长幅度为40%到60%。

　　此外，国内经营黄金珠宝销售的公司也属于黄金概念股的范畴，每当金价异动，这些个股也会有引人关注的表现。其中，老凤祥、东方金珏（600086.SH）、潮宏基（002345.SZ）、明牌珠宝、豫园商城（600655.SH）等相关公司都值得投资者关注。


黄金概念股一览（7月22日）




　　资料来源：Wind资讯

　　证券 最新价 总市值 近1月

　　简称 （元） (亿元) 涨跌幅

　　（%）

　　老凤祥 34.21 149.39 37.08

　　紫金矿业 5.54 1206.20 23.86

　　东方金钰 22.39 79.23 21.37

　　啤酒花 13.14 48.90 20.49

　　豫光金铅 27.54 81.84 19.28

　　恒邦股份 45.26 88.52 17.86

　　豫园商城 12.22 177.37 17.51

　　明牌珠宝 31 72.19 16.05

　　荣华实业 15.4 101.57 15.78

　　潮宏基 27.79 49.70 14.99

　　辰州矿业 34.4 187.10 10.44

　　山东黄金 48.49 695.31 9.77

　　中金黄金 28.52 529.48 8.49

　　中润投资 12.35 95.30 4.32


东方金钰：“存货即是利润” 业绩还将爆发？


[ 在不少分析人士看来，公司未来的主要看点仍然在于翡翠涨价。公司存货以买入价入账，目前还没有重新估值过，囤积的翡翠有可能成为公司未来业绩的爆发点 ]

　　“忽如一夜春风来”可以用来形容国际金价上涨对黄金股的影响。本周以来，东方金钰（600086.SH）的股价就一度随着金价上涨而领涨两市，而在7月21日金价出现回落以来，股价也开始有所调整。

　　截至7月22日，公司股价报收22.39元，全周上涨了4.53%，最近1个月则累计上涨了21.83%。

　　据了解，通过资产置换，东方金钰彻底转型为主营翡翠玉石、黄金、铂金、钻石的珠宝类公司。2010年年报显示，公司黄金饰品、珠宝玉石首饰带来的营业收入分别为92655.52万元、64289.75万元，分别占到公司收入的59.03%、40.96%。

　　和黄金饰品相比，珠宝玉石首饰给公司带来了更高的毛利率，去年年报显示，两者的毛利率分别为5.34%和21.36%。

　　事实上，东方金钰之所以被广大投资者所熟知，很重要的原因是“基金一哥”王亚伟参与其中。基金二季报显示，东方金钰在王亚伟掌管的华夏大盘基金和华夏策略基金中分别位列十大重仓股的第三、第二位，可谓相当被看好。

　　公开资料显示，王亚伟的华夏大盘和华夏策略第一次出现在东方金钰的流通股中是在2010年的三季报中。在此之前，东方金钰可谓默默无名，股价长期在8~12元区间徘徊。

　　今年一季报显示，华夏大盘基金和华夏策略基金分别持有公司1620.68万股、1152万股，分别占公司流通股本的比例为9.09%和6.47%，位列公司的第一、二大流通股股东。

　　除此之外，华夏成长基金也持有公司678.28万股，占公司流通股本的3.8%，位列公司的第三大流通股股东。另外，建信优势动力基金也持有公司276.30万股，占公司流通股本的比例为1.55%，位列公司的第五大流通股股东。

　　有分析人士认为，随着珠宝玉石、黄金饰品价格的大幅上涨，对公司而言“存货即是利润”。公开资料显示，公司2010年初的存货为8.11亿元，2010年中期存货16.08亿元，2010年年底存货19.58亿元，而2011年一季报显示存货余额23.92亿元，相对年初又有了较大幅度的增长。

　　而在产品涨价等因素的影响下，公司的业绩表现突出。一季报显示，公司营业收入实现5.70亿元，同比增加165.64%；营业利润实现0.40亿元，同比增加626.68%；实现净利润0.30亿元，同比增加758.64%；归属于上市公司所有者的净利润0.23亿元，同比增616.90%。

　　事实上，尽管公司属于黄金概念股，业务范围也涉及到黄金，但在不少分析人士看来，公司未来的主要看点仍然在于翡翠涨价。平安证券研究员邵青认为，公司存货以买入价入账，目前还没有重新估值过，囤积的翡翠有可能成为公司未来业绩的爆发点。

　　据了解，公司拥有珠宝玉石完整的业务链条，从上游毛料采购，到玉石设计加工，到销售，公司拥有完整的业务产业链。宏源证券分析师陈旭认为，拥有完整的业务链条，对于中低档品而言，可以减少中间流转环节使得终端价格更具竞争力，对于高档品而言，直接掌握上游原料可以拥有定价权。

　　宏源证券认为，考虑公司业绩有较大可调性，中性预计公司2011~2013年的EPS分别为0.55元、0.80元、1.12元。

　　截至目前，共有18家机构对东方金钰2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为1.10亿元，比上年增长90.76%，平均预测每股收益为0.31元，最高0.56元，最低0.11元。


中金黄金：资源价值低估明显 资产注入预期强烈



　　截至7月22日，中金黄金（600489.SH）今年来的股价跌幅达到7.83%；而同期上海期货交易所现货黄金价格上涨了10.4%。

　　作为A股三大黄金股龙头之一，与现货金价相比，公司股价表现似乎不太给力。一些分析人士则认为，公司价值被严重低估。

　　财富证券分析师邹建军在报告中指出，在三大黄金公司中，中金黄金“资源价值低估最为明显”。邹建军用公司流通股总市值除以上市公司黄金储量，得到三大黄金企业的单位储量市值，紫金矿业（601899.SH)为158元/克、山东黄金(600547.SH）为127元/克、中金黄金为125.9元/克。而截至7月22日，上海期货交易所的现货黄金价格已经达到329.70元/克。

　　中金黄金是中国黄金集团公司下属唯一一家上市公司。公司主要从事金矿的采选、黄金及黄金产品的冶炼、制作和销售。据Wind数据，黄金业务占公司收入构成的92%。

　　“2010年公司营收和利润增长的主要来源是矿产金产量的提升和金价的稳定增长。”元富证券分析师王重阳在报告中写道。

　　根据公司2010年年报，公司实现主营业务收入216亿元，同比增长17%；实现归属母公司净利润11.25亿元，同比增长121%；每股收益0.79元，同比增长23%。

　　元富证券预计2011年黄金价格较2010年增长12.9%。在此基础上预计中金黄金2011年和2012年的每股收益分别为1.08元和1.28元。

　　“关键不是一共有多少黄金产量，而是要区分哪些是自产矿，哪些是外购矿。因为真正利润高的是自有矿产金。如果是自产矿，毛利率至少能达到50%，而外购金矿，就只能收取少量的加工费用，毛利可能只有1%~2%。”国信证券分析师彭波告诉第一财经日报《财商》记者。

　　年报显示，2010年公司黄金矿产金量达到19.7万吨，自有矿产金占总产量比重达22.9%，黄金产量和销售单价分别增长4.3%和14.5%，毛利贡献度达78%。

　　拥有黄金矿产的储量决定了公司未来增长的潜力，从储量的绝对值上看，中金黄金并非是最大。三大黄金公司的黄金储量分别为：中金黄金463.82吨、山东黄金550吨、紫金矿业750吨。但是计算三大黄金股黄金储量价值与总市值之比，中金黄金要高于山东黄金和紫金矿业。

　　“另外，中金黄金与其他两家的不同在于它的央企背景，由于其母公司还有大量未上市黄金资产，所以注入预期强烈。”彭波告诉记者。

　　记者了解到，母公司中国黄金集团拥有636吨黄金储量（黄金集团共有1300 吨，中金黄金和中金国际合计拥有664吨），为避免同业竞争，母公司承诺五年内将部分黄金资源注入上市公司。相比山东黄金集团未注入上市公司的黄金储量250吨，公司在未来持续增长方面更具有优势。

　　不过，对于黄金股，业内的分歧还很大，争论的核心是上涨多年的金价是否即将迎来拐点。

　　“金价毕竟已经上涨了那么久，目前1600美元/盎司的金价是个关键点，市场出现分歧很正常。如果之后经济出现恢复性增长，黄金的避险功能就会下降，那时金价的走势谁也不能预判。”彭波表示。

　　一些业内人士则表示，虽然长期看好黄金，但近期仍然不会碰黄金股。

　　“1600美元/盎司是黄金的强压力位，至少短期不会买黄金或者黄金股，还是等市场进一步明朗了之后再说。”一家保险公司的投资经理告诉记者，“另外，现在的黄金股估值太高，特别是中金黄金和山东黄金，并非好的介入时机。”

　　中金黄金的最新市盈率（TTM）为42.62倍，紫金矿业和山东黄金则分别为23.96倍、49.74倍。