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[操盘日记] 铅蓄电池业洗尽铅华更从容 五大公司可重点关注(中证)

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发表于 2011-7-26 09:23:13 | 显示全部楼层 |阅读模式

  编者按:环保重拳重点指向的铅蓄电池产业,今年遭遇了其发展史上的一个“多事之秋”,血铅事件、环保核查、停产整顿等声音不绝于耳。不过,环保整治只是一个开头,铅蓄电池业的相关产业政策还将陆续出台,更多的企业将被淘汰出局,预计现有3000家企业中有九成不达标。行业面临的不只是“休克”,大部分企业面临的是灭顶之灾,此后才会迎来行业的“重生”。伴随着产业集中度的提高和产业技术的升级,作为业内龙头,部分铅蓄电池和锂电池上市公司的未来前景被市场看好,市场机会将显现,值得广大投资者关注。

  政策给力 九成出局

  铅蓄电池行业洗牌的直接影响因素是相关产业政策的出台,尤其是环保政策。正如一位业内人士所说,如果没有环保政策的约束,铅蓄电池行业的结构调整仍会是一个比较漫长的过程,因为环保工作做得好的企业并不能在竞争中占得优势,通过市场竞争淘汰落后产能的难度很大。

  现有文件中可以查到的较早针对铅蓄电池行业污染防治情况的是工信部2010年11月26日发布的《电池行业重金属污染综合预防方案(征求意见稿)》。该文件提出,2013年底前,淘汰镉含量大于0.002%的铅蓄电池,淘汰20万千伏安时/年规模以下铅蓄电池生产企业;限制新建50万千伏安时/年规模以下铅蓄电池生产项目(不含先进新型铅蓄电池)。

  来自上述文件的信息显示,我国现有电池生产企业约4000家,其中涉重金属企业2400家,包括铅蓄电池2000家。据测算,2009年电池企业排放含重金属废水总量1200多万吨,其中铅蓄电池企业排放废水1000多万吨;产生含重金属固废22余万吨,其中含铅固体废物21余万吨,含镉固体废物约4000吨。

  真正大规模的环保整治始于今年。3月28日,环保部、发改委、工信部等9部委联合召开电视电话会议,部署2011年环保专项行动,环保部副部长张力军在会议上表示,今年环保专项行动的首要任务是对铅蓄电池全行业进行彻底排查。此前的2月份,《重金属污染综合防治“十二五”规划》获国务院正式批复。

  9部委相关负责人用六个“一律”对铅蓄电池行业排查提出要求:环境保护、安全设施、职业健康执行不到位的、污染治理设施不达标的、无危险废物资质从事铅蓄电池回收的、不能依法达到卫生防护距离要求的四类情况一律停产。并表示环评不过关的一律停建,发生重大铅污染的一律追究责任。

  5月18日,环保部进一步下发《关于加强铅蓄电池及再生铅行业污染防治工作的通知》,对企业污染物稳定达标排放、落实防护距离、建立重金属污染责任终身追究制等提出要求。在6月3日国新办的新闻发布会上,环保部副部长李干杰还表示,将用最严厉的手段来全面整治铅蓄电池行业、铅再生行业,努力遏制铅污染事故多发的态势。

  受政策影响,南都电源(300068)、卧龙电器等相关上市公司陆续发布停产整顿公告。事件进展到目前这一阶段,行业开始期待整顿之后的复产。不过,来自业内的消息称,不是所有企业都能顺利复产,预计7月底环保部将公布通过环保核查的铅蓄电池企业名单。而经过此前的摸底调查,铅蓄电池企业数量比工信部公布的2000家还要多出1000家。预计其中80%的企业将无缘上榜,主要是环保不达标的小企业。

  另据透露,工信部正在着手制定铅蓄电池生产企业和回收企业准入条件,规定新建企业不得低于50万千伏安时产能规模,老企业低于20万千伏安时产能规模不允许继续生产。铅蓄电池企业的数量将被整合至300家以内,这意味着3000家铅蓄电池企业中有九成将被淘汰出局。


  弱者淘汰 “剩”者为王

  即将被淘汰出局的企业,无疑面临的是灭顶之灾,而有望留存下来的“剩”者,则将充分受益于行业集中度的提高和坐享行业景气的上升。

  据业内人士介绍,铅蓄电池行业此前准入门槛低,企业小而散,许可审查不严,造成大量低水平重复建设,产品结构粗放,部分小企业装备和环保设施落后,生产成本低,产品质量差,以低价参与市场竞争,造成产能过剩、市场混乱和环境污染。

  进入铅蓄电池行业只要产品通过质检总局委托的沈阳蓄电池研究所的检测就可以,平均费用大概为每家企业1万元。“只要交钱,几乎没有企业不能通过检测”。而要真正实现环保达标,企业需要在环保设备方面投入几千万元甚至上亿元,每年的维护费用达到几百万元。

  “高污染不等于环境污染,企业只要严格遵循国家环保规定,是完全可以有效控制污染的。”业内人士称,按照美国经验,铅蓄电池的用铅量占全国用量的95%以上,但是铅排放量仅占总排放量的1.5%。2008年美国政府已将铅蓄电池生产从主要铅污染源中排除。可惜,中国的铅蓄电池企业此前不重视环保,这直接招致行业碰到现在的困境。

  不符合相关产业政策要求的企业即将被淘汰出局,其生命的大限渐行渐近。业内预期,工信部正在制定的铅蓄电池生产企业和回收企业准入条件有望于9月份出台。

  有券商分析师称,部分不达标企业的出局必然导致铅蓄电池产业集中度的提高。由于大企业相比之下对于环保设备的投入更高,因而受到的冲击相对更小。而部分企业出局将改善行业产能过剩的现状,带来行业景气的上升,留存下来的大企业有望从中受益,并迎来投资机会。

  数据显示,2008年,我国铅蓄电池市场为860亿元,其中50%的销售额由行业前25家厂商完成。美国的铅蓄电池产能规模跟中国的差不多,但企业总数只有几十家。

  按照此前市场上曾经成立过的逻辑,产能过剩背景下落后产能的淘汰将会给行业带来投资机会。长江证券(000783)分析师称,针对高污染、高能耗问题,政府出台促进行业整合的政策,同时在业务上有互补优势的企业存在自发的兼并重组动力,带来行业供应端改善,大企业将在行业整合中获得继续做大做强的机会。

  以水泥行业为例,2004年开始,华东地区水泥过剩情况开始显现,市场毛利率快速下滑。2005年开始,华东水泥展开大规模的产能治理,行业开始大规模整合,带来行业毛利率的迅速回升,华东地区最大的水泥企业海螺水泥(600585)表现尤为明显。从资本市场的表现看,随着整合的推进,大企业的优势显现,海螺水泥获得较为显著的相对收益。

  铅蓄电池行业“剩者”的名单还未亮相,在预期的推动下,部分公司的股价已经开始上涨,如骆驼股份(601311)7月22日的收盘价已涨至26元,而公司发行价为18.6元。分析人士认为,市场预期这些公司可能不久将会复产。另外,7月份以来部分企业的铅蓄电池产品已经涨价10%。



  供给生变 看好锂电

  对于近期铅蓄电池产品的涨价,中国电池工业协会人士认为,主要原因是环保整治过程中企业的大面积停产整顿导致产品供需失衡,未来随着部分产能淘汰出局,供给紧张的情况短期内难以改变,产品价格上涨是必然趋势。据介绍,有望通过环保整治的大企业占行业总产能的比重为70%-80%。

  供给减少的同时,需求则在稳定增长。华创证券分析师表示,铅酸蓄电池主要用于汽车启动电源、通信后备电源及电动自行车电池等方面,其中汽车启动电源和电动自行车电池占市场的主要部分,分别占市场的48%和26%左右,通信后备电源占15%左右。

  《中国化学(601117)与物理电源(电池)行业“十二五”发展规划》显示,2015年铅蓄电池的销售收入目标为1760亿元,年均增长率为15%。

  华创证券分析师认为,铅蓄电池行业的整顿除了给“剩者”带来利好,还给锂电池带来了机会。环保要求的提高导致铅蓄电池行业的环保、回收成本增加,整体成本呈上升趋势,而现在锂电池的一项弱点正是价格偏高,从这个角度看,锂电池将获得更好地发展。铅蓄电池下游行业中的通信后备电源和电动自行车市场都可以由锂电池来填补。

  以电动自行车市场为例,锂电池相比铅蓄电池具有重量轻、体积小等特点,但是由于价格较高,市场占有率仅有5%左右。随着铅蓄电池价格的上涨,两者之间的价格差距会逐渐缩小,锂电池的应用比例有望提高。数据显示,2010年,中国电动自行车产销量约3000万辆,增速超过30%;国内电动自行车保有量超1.2亿辆。

  相关行业协会也在建议政府出台电动自行车用锂电池的补贴计划。中国自行车协会理事长马中超曾表示,正在努力向政府建议补贴锂电池,尽管铅蓄电池完全被锂电池取代的可能性并不大,但是只要铅蓄电池车的市场份额比例下降,对于环保也是一种贡献。

  据业内人士介绍,日前有关部委发布的一份关于加强电动自行车管理的文件对于锂电池也是一项利好,电动自行车重量应小于40公斤、时速不得超过20公里/小时。电动车要控制在40公斤以下,电池最多只能10公斤左右,而市面上电动自行车的常用规格(48V)铅蓄电池重量约13-17公斤,而同等规格的锂电池重量为4公斤。

  前景看起来美好,道路却不会那么平坦。中国电池工业协会有关人士称,铅蓄电池的主流地位还难以撼动。锂电池占整个电池市场的比重在2%,行业产能很小,市场推广又很难,因而未来要在电池市场中占有更高的比重不会那么快,至少“十二五”末要提高至10%都得费很大劲。



 五大应重点关注公司扫描

  ◎骆驼股份

  月底前完成生产线转移

  提价弥补老厂搬迁影响

  骆驼股份(601311)上市初期遭遇“环保风波”冲击,股价一度持续下行。不过,随着相关信息逐步明朗,市场对骆驼的关注也慢慢转向其行业龙头的一面。

  中国证券报记者近期与公司高管交流时了解到,公司从石花老厂区搬迁的四条拉网生产线,自6月20日起开始向襄阳经济开发区骆驼工业园搬迁,基本可以确保在7月28日前完成所有安装调试工作。

  另外,受环保停产整顿影响,全国铅蓄电池价格供应已开始趋紧。据了解,从7月份开始,骆驼股份的不同产品价格均有所提高。因为搬迁,老厂址的生产受到了一定影响,但公司表示,这个影响在下半年完全可以通过提价来弥补。



  ◎南都电源

  停产影响基本在二季度消化完毕

  5月末,南都电源(300068)下属子公司杭州南都电池有限公司和杭州南都能源科技有限公司均停止生产,到6月24日,杭州南都能源科技有限公司恢复试生产。

  近日中国证券报记者走访公司时了解到,杭州南都能源科技有限公司整改已全部到位,三个月内环保部门会定期、不定期地进行检测,若没问题,公司将可以正式生产。从6月24日恢复试生产至今,环保部门已去公司抽检过,全部达标。目前这部分生产线开工率约80%,正式生产开工率为90%,停产整治对公司经营的影响二季度最大,恢复生产后正逐渐减少。

  另外,杭州南都电池有限公司由于不达标,已经停止铅蓄电池的生产。但这家公司为南都电源的老生产线,公司原本已计划停产蓄电池,转做锂电池,因此,停产对公司经营没有影响。

  公司表示,未来产品提价的可能性是存在的,但短期内价格不会有太大变化。



  ◎卧龙电气(600580)

  停产利大于弊 有利于产业整合

  5月18日,卧龙电气(600580)控股子公司——卧龙灯塔停止生产。中国证券报记者与公司沟通时了解到,卧龙灯塔是公司的老厂区,主要是卫生安全防护距离不达标,目前公司已完成自查并上报,争取尽快恢复生产,尚未收到允许试生产的书面通知。

  2010年,卧龙灯塔的销售收入约占公司的10%,净利润占比为9%,停产至今,对公司影响有限。卧龙电气在袍江工业区已建新厂区,预计8月中旬完工,卧龙灯塔或将搬迁至新厂区,也有望得到政府搬迁补贴。

  公司表示,蓄电池企业的停产整治对公司来讲利大于弊,有利于产业整合。



 ◎ST渝万里(600847)

  如期恢复试生产

  行业门槛提高催生公司新机遇

  7月22日,ST渝万里(600847)公告称,重庆市环境保护局组织相关部门对公司的环保整治进行了现场检查,下达了《重庆市环境保护局关于同意重庆万里控股(集团)股份有限公司整体搬迁工程(一期年产100万只汽车启动电池项目)暂时恢复试生产的函》,公司决定从即日起恢复试生产。根据环保局的要求,公司将在2011年8月31日前组织复测。

  中国证券报记者了解到,公司已经完成了新厂区的搬迁。新厂区的环保是按照目前环保部的要求执行的,在主要方面已经符合国家环保要求。近期公司订单大量增加,公司表示现有产能满足不了订单,而产能不足的情况可能还会维持一段时间。随着国家对行业的整顿进一步加深,行业门槛大幅提高是必然,公司也将迎来新的发展机遇。

  考虑到公司目前产品主要是汽车启动电池,而汽车行业增速出现放缓,且公司客户主要以长安等大型汽车制造企业为主,因此短期出现业绩大幅增长可能性不大。据公司透露,目前有70%的销售是订单式的,30%供应零售市场。新厂区的铅蓄电池产能(折合成产值)大约为2.5亿元/年,今年全年有望达到2亿元产值。



 ◎风帆股份(600482)

  行业“老大哥”继续做大做强

  风帆股份(600482)隶属于中船重工集团,从军用小型蓄电池生产企业成长为国内最大的车用蓄电池生产企业之一。公司常年保持铅蓄电池行业产销量第一,品牌和质量知名度高。随着众多中小竞争对手在整顿治理过程中的退出,企业经营环境将提升公司产品的市场份额,并带来提价潜力。公司盈利能力将获得较快提升。

  目前公司是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位,多年来公司引进了多条蓄电池专用生产线和检测设备,年生产能力达到350万KVAh。
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