安泰科技(000969)：轻装上阵 更上层楼

天机

中信建投在最新深度报告表示，目前安泰科技除生产超硬难熔、精细金属、功能材料等6个品种的产品外，还从事贸易、工程技术承包、生物医学材料等业务。但我们预计公司将逐渐向主营业务集中，扩大盈利能力较强产品的生产规模，剥离或减弱毛利率低的业务，这样的结构变化使公司卸下经营和管理的负赘，轻装上阵，使公司整体业绩更上层楼。三大增长点保证2011年公司业绩大幅提升。第一，收购天津三英之后药芯焊丝产能翻番，销售渠道的稳定保证营业收入短期内即有靓丽表现；第二，高速工具钢今年4～5月完成技改新生产线的调试，2011年产量增加33.3%；第三，稀土永磁行业发展如火如荼，公司先人一步于去年上半年扩建了烧结钕铁硼产能1000吨，今年中期即可投产，随着钕铁硼价格的飙升，该板块对公司业绩的贡献能力进一步提升。从长期来看，LED半导体配套钨钼难熔材料和变压器用非晶宽带将是公司业绩的爆发点所在。目前国内市场只有公司一家具有生产此两种产品的能力，作为没有竞争对手的先行兵，公司在市场开拓方面非常有优势。钨钼难熔材料2013年扩产后产能增加3倍；非晶合金材料2012年产量增加3倍，随着技术工艺问题的解决，2013、2014年产能有望增加至10万吨。也就是说，2013年公司有可能迎来历史性爆发点。基于此，预测公司2011-2013年净利润增速分别是38.68%、45.09%和18.5%，2011-2013年每股收益分别是0.36元/0.52元/0.61元，维持“增持”评级，目标价22元。