【皮海洲】八菱科技见证伪市场化询价[ 2011-11-07 08:08 ]

股票王

八菱科技见证伪市场化询价

在所谓市场化定价发股中，网下询价是至关重要的一个环节，新股发行价格的高低就是在这个环节确定的。因此，网下询价环节责任至关重大。而监管部门之所以要设置这个环节，其目的也是为了借助于机构投资者的定价能力，使新股发行价格确定得更合理一些。
但从最近几年网下询价所询出的新股发行价格来看，询价机构询出的新股发行价格实在是不敢令人恭维，不客气地说，一些机构投资者的定价能力甚至比我等中小投资者都不如。当然，如果网下询价能够尊重询价机构的客观报价倒也罢了，但令人更加不敢恭维的是，在某些新股发行价格确定的过程中，询价机构的报价只是一个形式而已，在发行人与主承销商最终确定发行价格的时候，根本就没有尊重询价机构的报价，而是由他们根据自己的意愿来自行定价，所谓市场化定价其实也就是发行人与主承销商的定价，网下询价也因此演变成了伪市场化询价。日前，八菱科技的发行询价就很好地证明了这一点。
八菱科技的新股发行工作上周已基本结束。这是八菱科技公司的第二次发行了。该公司之前于今年6月初启动了首次新股发行，但在6月7日的询价中，参加八菱科技首次发发询价的机构只有19家。根据《证券发行与承销管理办法》规定，初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，应当中止发行。也正因如此，八菱科技成了A股市场首家中止发行公司。网下询价环节也因此给八菱科技留下了深刻的教训。也正因如此，八菱科技中止发行一度被认为是市场化发股制度取得的重要成果。
八菱科技这一次的卷土重来显然是有备而来，没有让自己在网下询价这个环节再摔第二跤。在这次的发行中，参与八菱科技网下询价的机构达到37家，而使八菱科技的第二次发行顺利通过网下询价这一关。不过，也正是在这一次的询价中，投资者见证了八菱科技伪市场化询价，所谓市场化定价其实就只是发行人与主承销商对发行价格的一种操纵而已。
在八菱科技的首次发行中，因为询价机构“少了一家”，导致该公司的发行工作中止，这似乎让投资者看到了网下询价很严厉的一面。不过，八菱科技的二次发行询价却让投资者看到了相反的一面，也即发行价格确定的随意性。在八菱科技的二次发行询价中，虽然有37家询价对象参与了询价，与此对应的是共有61家配售对象进行了总计73次报价，这73次报价的平均算术报价为14.16元。但该公司确定的发行价却高达17.11元，高出配售对象平均报价的20.83%。而满足17.11元报价的配售对象只有5家，也即有56家配售对象的68次报价是低于最后确定的发行价的。既然大多数询价对象的报价都被排除在了17.11元的发行价之外，既然八菱科技的发行价由5家报高价的询价对象来确定，那还要20家以上的询价对象参与报价干什么呢？八菱科技网下询价的伪市场化询价面目昭然若揭。
日前，证监会副主席刘新华表示，证监会将进一步强化新股发行中的市场约束。如何强化市场约束？具体到询价环节应该是，最终确定的新股发行价不应脱离询价机构的报价，按有效报价的平均价格来确定，同时入围的询价机构不得少于20家。八菱科技由5家询价机构来决定广大投资者的命运，这是对市场化的一种强暴。