桂浩明:今日大盘将上演绝地反击

天机007

提要：此次下调后，大型金融机构存准率仍处于21%的历史高位。考虑到外汇占款很有可能继续下降，银行流动性紧张格局还需要缓解，专家普遍认为存准率继续下调还有空间。不过。绝大部分分析人士都不认为近期有降息的可能。
　　央行下调存准率的动作比市场预期的还要早。昨天晚间，央行正式宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调后，大型银行存款准备金率将为21%，中小金融机构的存款准备金率为17.5%。这是央行在2008年12月22日之后首次宣布下调存准率。
　　2010年1月以来，央行已经12次上调金融机构存款准备金率，其中今年上调了六次，使得内地大型银行业金融机构存款准备率达到21.5%的历史高点。根据央行数据，截至2011年10月末，人民币存款余额79.21万亿元，粗略估算，央行此次下调存款准备金0.5个百分点将释放资金3700亿元。专家普遍认为，央行此举将有效缓解银行流动性压力，促进货币信贷合理增长，促进宏观经济稳定发展。
　　财经观点
　　货币政策 是否转向存争议
　　下调存准率一般都视为货币政策放松的信号，但记者发现，市场对货币政策是否因此转向还存有不同看法。
　　社科院经济研究所研究员袁钢明认为，此次存准率下调落到实处，表明货币政策真正朝着保增长的方向转变已经确立，而这符合宏观调控的基本原则--随机应变，根据形势变化调整。紧缩政策的不利后果正在显现，货币政策未来从过度紧缩向适度宽松转变，才是宏观调控正确的做法。
　　交通银行首席经济学家连平也认为，此次央行下调存款准备金率是明确释放货币政策开始有所转向的信号。他指出，今年前三季度中国经济是逐季回落，而从PMI、工业增加值等数据来看，中国经济在第四季度明显回落的可能性在加大。此次下调有利于缓解银行流动性压力，促进货币信贷合理增长和宏观经济稳定发展。
　　与此同时，也有专家持不同意见。德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，此次央行下调准备金率并不代表政策开始全面宽松，目前还是微调阶段，未来央行是否会进一步下调存款准备金率，要视流动性是否足够而定，这与央票到期的数量、央票发行量、贸易顺差、资本流入流出等多方面因素有关。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也认为，央行下调准备金率不应理解为货币政策发生方向性变化。10月份的外汇占款减少导致银行体系流动性净流失,财政收入大幅增加以及其先收后支的特点亦使部分银行出现存款的阶段性减少,因此央行下调存准率可谓流动性对冲政策。展望未来,考虑到物价尚在高位、结构调整、房地产调控等因素,政策仍需保持稳健。
　　著名经济学家许小年则在微博上用比喻警示不能过快宽松。他写道：抽鸦片上瘾，通胀刚刚回落，手就伸去摸烟枪，戒毒的事儿（结构改革）交给下届政府。如果就此抽下去，通胀将卷土重来。
　　最新消息 全球六大央行联手救市
　　在中国央行宣布下调存准率后，全球主要央行也宣布在12月5日采取联合行动救市。昨天晚上，美联储与欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行达成一致，将下调美元流动性互换利率0.5%，并将互换协议延长至2013年2月1日。六大央行宣称此举旨在防止全球金融体系出现流动性短缺。
　　美联储在公告中表示：此次下调互换利率旨在缓解金融市场资金紧张，从而减轻由此带来的对家庭和企业信贷供应的影响，以帮助经济增长。美联储还表示，美国金融机构当前在短期资金市场上并未面临获取流动性的困难。若形势恶化，有一系列政策工具可向美国机构提供有效的流动性支持。
　　欧洲央行表示，央行美元互换计划旨在缓解金融市场紧张状况。该央行还将与英国央行、日本央行和瑞士央行继续提供三个月期流动性招标。
　　本来中国央行下调存准率的消息就让欧洲股市和风险资产转跌为涨，六大央行联手救市的消息又为市场加了把火。消息传出后，美元指数7分钟跌100点，欧元/美元6分钟飙升逾200点，从1.3300关口下方升至1.3500关口上方，涨幅近1.5%；澳元/美元6分钟涨幅280点，从1.0050涨至1.0330附近，涨幅近3.0%。
　　欧股受利好刺激也继续走高，德股大涨4.5%，法股攀升3%。周三美国股市直接大幅高开。截至昨晚23点，道琼斯工业平均指数上涨413.76点，涨幅为3.58%。
　　黄金和白银虽然具有避险属性，昨天也随风险资产同时上涨。截至昨晚23点，国际现货黄金涨至1741.60美元/盎司，涨幅1.65%；国际现货白银涨至32.50美元/盎司，上涨1.93%。
　　虽然市场一片欢呼，但也有分析师警告称要理性看待此次联合行动。今年9月时，美联储、欧洲央行等五大央行也曾联合救市，以应对当时日益恶化的欧债危机，但结果并不理想，于是等来这次六大央行再次联手。
　　财经分析
　　存准率还有下调空间 短期降息不大可能
　　此次下调后，大型金融机构存准率仍处于21%的历史高位。考虑到外汇占款很有可能继续下降，银行流动性紧张格局还需要缓解，专家普遍认为存准率继续下调还有空间。不过。绝大部分分析人士都不认为近期有降息的可能。
　　农行战略规划部总经理胡新智认为，2012年货币政策稳健的基调不会发生改变，存款准备金率还有下调空间，从2011年12月到2012年2月间还有1-2次的下调可能。交行首席经济学家连平更是预计2012年底之前，存准率仍可能下调5次以内。
　　我说过全面放松要来得很快。今天的存准率下调标志着全面放松正式开始，未来6个月存准率会下调3-4次。但CPI下到3%以前不会降息。减税和保障房财政投入有更大空间。稳增长是2012年的政策主基调。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌昨天如此表示。
　　农行宏观经济金融专家付兵涛也认为，年内降息可能性不大，因为中国目前仍然处于负利率状态，且12月份CPI预计约为4%-4.5%，通胀压力犹存，所以年底之前应该不会降息。
　　财经解读
　　下调时间早于预期
　　此前，已经有很多机构预测央行会在今年年底或明年年初下调存准率。建行国际金融专家赵庆明总结此次下调存准率的原因，一是应对外汇占款减少，维持金融体系流动性稳定；二是促进信贷投放增加；三是有利于增加市场信心。
　　10月份我国外汇占款出现了近四年以来的首次负增长，市场资金过度紧张，利率大幅飙升。同时，10月份金融机构存款减少2010亿，在严格的贷存比和过高的存准率控制下，很多银行已经无钱可贷，对已加速下滑的实体经济不利。而通胀水平的回落趋势也给下调存准率创造了条件。
　　社科院经济研究所研究员袁钢明昨天表示，存款准备金率无疑需要下调。虽然央行也在强调放松对小微企业的信贷，但是在过高的存款准备金率下，商业银行已经无力放贷，只有指示，没有资金，是根本无法实现调整的。
　　让大家有些意外的是，央行调整的时间比预期的要略早。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，直接的触发因素应为昨天A股市场的暴跌，决策层试图平复市场的恐慌情绪。
　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚则认为，11月份的各主要宏观经济数据将于下周陆续公布，央行选择此时下调存准率，可能也预示着下周将公布的11月CPI、工业生产总值等将低于市场预期。央行选择在12月初（而不是市场预计的年底或明年初）下调存准率，是为防止明年经济大幅下滑，而通胀的放缓也为货币政策放松准备了条件。此次调降在中央经济工作会议前，表明政策已经超前反映。
　　市场预测
　　将振奋A股 刺激海外股市
　　对于普通个人投资者来说，最关心的是存准率调整对A股的影响。业内人士普遍认为下调存准率短期内无疑将利好A股。
　　申银万国证券研究所首席市场分析师、市场研究总监桂浩明指出，央行此次下调存准率的举措对大盘形成实质性利好，预计今日大盘将上演绝地反击。
　　东北证券分析师冯志远也预测，周四股市恐将报复式反弹。他认为，在外资大量流出，海外机构刻意做空中国股市的背景下，管理层一方面明确国际板近期不会推出，另一方面降低存款准备金率向市场传递出一个明确的信号：2300点是政策底。不过房地产目前受制于限购政策，货币政策的调整对地产股影响不明显。